Индекс Московской биржи

В мировой практике используются различные индикаторы, отражающие состояние и динамику развития фондового рынка. Одними из самых главных считаются фондовые (биржевые) индексы. А так как фондовый рынок – это существенная часть экономики, то индикаторы рынка могут быть также расценены как индикаторы движения всей экономики. В зависимости от состава индексы могут характеризовать как состояние и тенденции всего рынка, так и какого-либо отдельного сектора (нефтегазовый, финансовый, транспортный, IT и т.д.). Такие собственные фондовые индексы есть во многих странах. Ранее в статье «Фондовые индексы США» мы рассмотрели ключевые индикаторы рынка США.

На российском рынке также рассчитываются свои индексы. Индекс Московской биржи (до 2017г. индекс ММВБ) - ключевой бенчмарк фондового рынка РФ, отражающий динамику котировок акций крупнейших компаний. Его используют в качестве ориентира как инвестфонды, портфельные управляющие, аналитики, так и обычные инвесторы. Этот показатель позволяет оценивать общую экономическую ситуацию на рынке и определять потенциал будущих инвестиций. Для того, чтобы понять, как это работает, важно понимать суть индекса Мосбиржи.

В данной статье мы подробнее рассмотрим данный индикатор по следующим параметрам:

• Характеристики индекса.

• Структура индекса.

• Расчет индекса.

• Ребалансировка индекса.

• Значение индекса Мосбиржи для инвестора.

• Как инвестировать в индексы Мосбиржи.

  • Индексные ПИФы;

  • Фьючерсы;

  • Акции, входящие в индексы.

• Семейство индексов Мосбиржи.

Характеристики индекса Мосбиржи

Индекс Мосбиржи - это расчетный показатель «корзины» из акций 50 крупнейших компаний различных отраслей экономики России. Основная часть индекса – долевые бумаги системообразующих компаний экономики РФ, которые относятся к группе «голубых фишек». Провайдером индекса выступает главная российская биржа – Мосбиржа. Индекс начал рассчитываться с 1997г. Если посмотреть трансформационные изменения в структуре индекса, то мы можем, по сути, увидеть развитие всего рынка. Первоначально в базе расчета индекса учитывались акции всего 5 компаний: ЕЭС России, Мосэнерго, Ростелеком, Норильский Никель и Лукойл. С развитием российского биржевого рынка количество компаний увеличивалось.

В индексе учитывается показатель рыночной оценки компаний, скорректированной с учетом доли акций в свободном обращении. Количество акций индекса может быть уменьшено, если число компаний, показатели которых соответствуют условиям вхождения в индекс, меньше 50. Однако существует ограничение на минимальное количество компаний для расчета индекса - не менее 10.

В конце каждого календарного квартала производится ребалансировка структуры индекса.

Структура индекса Мосбиржи

На момент написания статьи индекс Мосбиржи рассчитывался по акциям 41 самой крупной российской компании. По некоторым из них в индекс включаются и привилегированные, и обыкновенные акции. Поэтому в индексе не 41, а 44 ценные бумаги.

Традиционно лидерами Индекса Мосбиржи по ключевым балансовым показателям являются компании из списка «голубых фишек»: Сбербанк, Газпром, ВТБ, Роснефть, Лукойл. На долю этой пятерки на момент написания статьи приходилось порядка 77% суммарного объема оборотных активов всего индекса, около 72% - общих активов и 66% - совокупного объема собственных средств. Месяц от месяца цифры меняются, но примерно сохраняются диапазоне, близком к данному значению.

Наибольший удельный вес (близкое к ограничению на вес одной компании) в индексе на момент написания статьи имеет Газпром. Также в первую пятерку входят: Сбербанк, Лукойл, Яндекс и ГМК Норильский никель. С подробной структурой индекса и актуальным распределением долей можно ознакомиться в сервисе Fin-Plan RADAR на странице индекса Мосбиржи:

Структура индекса по секторам экономики выглядит следующим образом:

Что логично для сырьевой экономики РФ, самую большую долю в индексе (более 40%) занимают компании нефтегазового сектора. Вторым по величине (20,7%) является финансовый сектор, третьим (18,5%) – металлургический и горнодобывающий. Наименьшую долю составляют компании потребительского сектора, сектора телекоммуникаций и др. Структура индекса указана на дату публикации статьи, и она существенно меняется месяц от месяца.

Расчет индекса Мосбиржи

Как было указано выше, при расчете индекса берется не общая капитализация входящих в него компаний, а капитализация доли акций, находящихся в свободном обращении.

Для того, чтобы акции компании были включены в индекс, они должны соответствовать нескольким обязательным критериям:

Доля одной компании не может превышать 15% (при этом вес обыкновенных и привилегированных акций суммируется), а доля пяти самых больших эмитентов не может быть больше 55%.

Ребалансировка индекса Мосбиржи

Ребалансировка или пересмотр структуры индекса происходит в конце каждого квартала – в третью пятницу последнего месяца в квартале. Информацию о датах и результатах произведенной ребалансировки можно увидеть на сайте провайдера индекса – сайте Мосбиржи.

Если показатели компании стали ниже установленных величин, то такая компания исключается из индекса. Вместо нее в индекс входит другой эмитент, соответствующий критериям отбора.  Также может измениться доля входящих в индекс компаний.

Эмитент исключается из индекса при следующих условиях:

• Снижение величины коэффициента free-float ниже 5%.

• В течение 6 месяцев доля дней со сделками менее 90%.

• Значение коэффициента ликвидности менее 10%.

• Задержка опубликования отчетности более 8 месяцев.

• Вес акции в индексе стал меньше 0,2%.

Значение индекса Мосбиржи для инвестора

Индекс Мосбиржи может применяться инвестором для различных целей:

• Использование индекса для определения тенденций и прогнозирования движения рынка.

Рост индекса складывается из повышения котировок входящих в него акций. С учетом того, что индекс Мосбиржи – это крупнейшие компании российской экономики, повышение индекса может быть расценено как индикатор растущего тренда во всей экономике. Соответственно, наоборот, снижение индекса – это результат падения цен на акции, образующие индекс. Если это не краткосрочная коррекция, а глубокое и продолжительное снижение, то говорят о стагнации и о кризисных явлениях в экономике. К примеру, кризисы 2008, 2015, 2020гг. прямо отражались на кривой котировок бенчмарка российского фондового рынка.

Для оценки состояния рынка и экономики в целом используют не только абсолютное значение индекса, но и производные показатели. К примеру, по индексу Мосбиржи рассчитывают мультипликатор P/E («Рыночные мультипликаторы»), который позволяет судить о рыночном перегреве.

На графике ниже продемонстрирована динамика мультипликатора P/E (оранжевая линия) в сравнении с капитализацией (синяя линия) и выручкой по всем компаниям (зеленый столбик – фактические данные), составляющим индекс.

В 2020г. фондовые рынки по всему миру корректировались на фоне ограничений, вызванных пандемией коронавируса COVID-19. На текущий момент темпы роста числа заразившихся в мире снизились, однако локально возникают новые волны заражения, в ряде стран активно проводятся мероприятия по массовой вакцинации населения, а также принимаются беспрецедентные меры поддержки экономики. На этом фоне рынок в 2021г. обновляет исторически максимальные значения. Рост рынка происходит быстрее, чем восстановление финансовых результатов компаний, что приводит к росту инвестиционных мультипликаторов.

С начала 2020 года P/E российского рынка вырос практически в 2 раза до 13,44. Начиная с 4 квартала 2020 г. происходит постепенное снижение мультипликатора P/E. Наш рынок, по-прежнему, остается одним из самых дешевых в мире. К примеру, Р/Е по индексу американского рынка S&P500 на начало июля 2021г. равно 46. На начало июля 2021г. величина мультипликатора P/E по российскому рынку составляла 11,2.

• Использование индекса в качестве базы сравнения для поиска недооцененных акций.

Для этой цели используется мультипликатор Р/Е рынка, который принимается эталонным. Превышение значения Р/Е компании-эмитента над рынком говорит о перегреве, а более низкое значение – о недооценке.

Например, компания Yandex, являющаяся одним из лидеров рынка интернет-услуг в России, в настоящий момент значительно переоценена рынком, что показывает значение P/E, равное 110,2 (на дату написания статьи).

В то же время, мультипликатор P/E одной из крупнейших российских нефтегазовых компаний Сургутнефтегаз составляет 2,2 (на дату написания статьи). Что говорит о ее существенной недооценке.

Стоит только оговориться, что мультипликатор Р/Е - не самый главный показатель, а лишь один из них. Поэтому выбор акции невозможно свести к какому-либо одному критерию. При выборе акций необходимо анализировать комплекс показателей: фундаментальные показатели, мультипликаторы, их динамика в достаточно глубокой ретроспективе и т.д. («Рыночные мультипликаторы»).

• Использование индекса для оценки эффективности инвестиций.

Смысл тут заключается в том, что инвестору важно иметь ориентир, по которому можно сделать вывод об успешности инвестирования. Понятно, что ориентиром может выступать процент банковского депозита, но мы будем оперировать рыночной терминологией. К примеру, один инвестор на растущем рынке заработал 50%, а второй инвестор на падающем рынке заработал 2%. Как оценить результативность первого и второго? Заметим, что ключевой момент, который мы тут обозначаем – состояние рынка. Индикатор, отражающий его состояние – это индекс Мосбиржи. Чтобы понять, насколько успешен результат инвестиционного процесса, необходимо сравнить результаты рынка и инвестиционного портфеля. Если по доходности портфель инвестора обгонял рынок – это показать эффективных инвестиций. Если результат ниже рынка, тот тут одно из двух:

1. Инвестиционный портфель наполнен акциями с долгосрочными драйверами роста. То есть это может быть специфика идей и их долгосрочный характер. Но на длительных инвестиционных горизонтах идеи портфеля могут реализоваться, и на определенной фазе рынка он будет иметь лучшие характеристики чем фондовый индекс.

2. Портфель содержит в себе акции, не имеющие в себе фундаментальных факторов роста. Возможно необходимо произвести ребалансировку портфеля («Ребалансировка портфеля»).

Сравнение портфеля с рынком производят в том числе на этапе его формирования – так называемый бэк-тест портфеля. Это аналитический инструмент, который показывает, как бы вел себя Ваш портфель (сформированный из конкретных инструментов) на разных рыночных промежутках по сравнению с индексом. Бек-тест - это не «история портфеля», это своего рода «отматывание» в прошлое текущих активов. Результаты бек-теста, безусловно, не являются гарантией или экстраполяцией полученных результатов на будущие периоды, но они отражают в целом характеристики составленного портфеля в плане устойчивости доли портфеля из акций на различных фазах рынка. Более подробно про данный инструмент аналитики можно прочесть в статье «Бектест портфеля».

• Включение в индекс – один из драйверов роста курсовой стоимости акций.

Включение в индекс приводит к увеличению числа институциональных инвесторов в структуре акционерного капитала компании-эмитента. Это могут быть, к примеру, индексные фонды, которые корректируют структуру своих активов вслед за индексом. Включение компании в индекс отражается на курсовой стоимости ее акций - оказывает поддержку котировкам акций компании и их росту. Однако этот эффект является краткосрочным - фактор присутствия компании в индексе не сказывается на ее рыночной оценке в долгосрочной перспективе.

Это показывает, например, график акций эмитента Globaltrans Investment, включенного в индекс в декабре 2020 года.

Причем зачастую акции набирают в цене не на самом факте объявления о включении и уж тем более, не после вступления в силу изменений в состав индекса. Информация о кандидатах на включение в индекс появляется намного раньше. И здесь не имеют место инсайдерские источники информации. Есть конкретные требования по соответствию компаний для включения в индекс, можно на основании открытых данных собрать и рассчитать необходимые параметры публичных компаний российского рынка. Выводы о потенциальных кандидатах можно сформировать на основе обширной аналитики. Самостоятельный анализ требует больших затрат времени. Есть альтернатива! К примеру, в сервисе Fin Plan RADAR на странице Индекса Мосбиржи можно заранее ознакомиться с шорт-листом эмитентов – списком кандидатов на включение в индекс. Этот список формируется экспертами нашей компании.

Некоторые инвесторы используют включение компании в индекс как возможность заработать на спекулятивной сделке. Но спекулятивная торговля или трейдинг – это всегда высокие риски («Трейдинг или инвестиции»). Поэтому лучшая стратегия – инвестиции в акции компаний, обладающие сильным «фундаменталом»,  в том числе с потенциалом включения в индекс.

Как инвестировать в индекс Мосбиржи

Так как Индекс Мосбиржи является виртуальной корзиной акций, то купить его нельзя. Можно использовать несколько других способов инвестирования, чтобы следовать ему:

• Индексные ПИФы.

• Фьючерс на индекс Мосбиржи.

• Инвестиции в акции из индексной корзины.

Инвестирование в БПИФы на индекс Мосбиржи

Биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ) – традиционный ПИФ (подробнее о ПИФах «Все об инвестициях в ПИФы»), который максимально точно повторяет состав и структуру определенного биржевого индекса. Паи таких фондов можно купить или продать на Московской бирже.

Например, одним из самых крупных фондов является БПИФ «Сбер - Индекс МосБиржи полной доходности «брутто». «Брутто» означает, что дивиденды не выплачиваются, а реинвестируются в активы фонда по мере поступления. Инвестор может получить доход только при продаже пая. Фонд имеет довольно низкий порог входа – от 1 тыс. руб., минимальная покупка составляет 1 пай, комиссия – не более 1,1%. Кроме того, данный фонд доступен для инвестирования через ИИС («Как работает ИИС»). Ниже – о параметрах ПИФа:

Структура и 10 крупных позиций фонда:

Расчетная цена пая достаточно точно повторяет динамику Индекса Мосбиржи:

Таким образом, данный БПИФ имеет достаточно низкий порог входа и широкую диверсификацию. При покупке пая инвестор получает долю индекса, т.е. долю всех входящих в него акций.

Однако следует помнить и о минусе покупки пая БПИФ по сравнению с инвестированием в отдельные акции. Дело в том, что вместе с лучшими акциями с сильным потенциалом роста БПИФ содержит и более слабые или перегретые относительно рынка компании, входящие в индекс. Все это может снизить доходность инвестиций.

Фьючерсы на индекс Мосбиржи

Базовым активом данных фьючерсов является Индекс МосБиржи. Фьючерсы торгуются на срочном рынке Московской Биржи (подробно о фьючерсах можно прочитать в статье «Как заработать на фьючерсах»).

Как видно из приведенной таблицы, на момент написания статьи есть 4 фьючерсных контракта на индекс Мосбиржи с разными датами экспирации. Они отличаются по объему – чем ближе дата исполнения, тем больше сделок происходит.

Как видно на графике, фьючерсный контракт максимально точно следует индексу с минимальными отклонениями.

Однако, при работе с фьючерсами нужно помнить о повышенных рисках, связанных с использованием кредитного плеча. Также необходимы специальные знания и опыт работы с инструментами срочного рынка.

Необходимо понимание специфики данного инструмента. К примеру, нужно помнить о периодах обращения фьючерсных контрактов, и по их истечению «перекладываться» во фьючерс с более дальним сроком погашения.

Инвестиции в акции, входящих в индекс

Зная состав и структуру индекса, можно его продублировать, купив входящие в него акции в соответствующих пропорциях. Однако для этого необходима значительная сумма, которой обладает не каждый инвестор. Кроме того, для поддержания структуры такого «индексного портфеля» требуется регулярная ребалансировка состава и удельного веса акций, в соответствии с изменениями в индексе. Это достаточно трудоемкий процесс.

Однако можно сформировать собственный инвестиционный портфель из акций, входящих в индекс Мосбиржи, выбрав лучшие исходя из инвестиционных целей и предпочтений инвестора.

Для выбора акций можно использовать инвестиционный сервис Fin-Plan RADAR, в котором есть специальный фильтр по вхождению акций в индексы. Для этого переходим в раздел Сервисы – Выбор акций РФ и устанавливаем фильтр по индексу:

Используя данный фильтр, мы получим список из 44 акций:

Также в сервисе Fin-Plan RADAR можно сформировать список компаний-кандидатов на включение в индекс:

Для отбора лучших компаний-представителей индекса можно использовать широкий набор фильтров, а можно воспользоваться готовыми инвестиционными стратегиями, которые уже содержат в себе предустановленные параметры – определенные комбинации финансовых, рыночных показателей, инвестиционных мультипликаторов и т.д.

Стратегия выборочного инвестирования дает преимущества в сравнении с инвестированием по принципу 100% повторения структуры индекса. Входящие в индекс компании имеют разные фундаментальные показатели, определяющие их инвестиционную привлекательность. Кроме того, в индексе есть немало компаний, имеющих переоценку относительно рынка. А это значит, что рано или поздно рынок восстановит справедливость и цены компаний могут скорректироваться. Таким образом, при 100% следовании индексу подобные компании будут «балластом», уменьшающим доходность инвестиций.

Семейство индексов Мосбиржи

Индекс Мосбиржи считается одним их самых важных индексов и главным индикатором российского фондового рынка. По его динамике и абсолютному выражению судят о направлении и величине движений рынка. Однако это не единственный индекс, который рассчитывается провайдером Московская биржа. В семейство индексов Московской биржи входят более 95 индексов:

Рассмотрим подробнее несколько из значимых индексов:

• Индекс МосБиржи 10: в его структуре учитываются Топ-10 компаний с наибольшими показателями ликвидности независимо от их капитализации. Рассчитывается как среднее арифметическое изменения цен акций.

Также, как в случае с основным индексом, ребалансировки Индекса  МосБиржи 10 осуществляются каждый квартал и регулярно формируются списки компаний-кандидатов на включение в индекс.

• Индекс голубых фишек - «корзина» из акций 15 компаний c самыми высокими показателями ликвидности.

• Индекс широкого рынка МосБиржи: акции 100 самых ликвидных российских компаний с наибольшими показателями капитализации и доли free-float (более 5%). Максимальный вес акции ограничен 15%.

Данный индекс выступает базой для формирования отраслевых индексов. Для этого входящие в него эмитенты группируются по отраслям.

Ниже приведены перечень отраслевых индексов и их доходность с 2019 года:

Основные показатели индексов показаны в таблице:

Вывод

Индекс Мосбиржи – это барометр российского фондового рынка. Анализ индекса помогает инвестору определить текущую ситуацию и тенденции на рынке, а сравнение доходности собственного инвестиционного портфеля с данным бенчмарком позволяет оценить эффективность инвестиций и риски.

Многие инвесторы считают, что индексное инвестирование – самый безопасный способ работы на рынке. В качестве аргументов – широкая диверсификация, включение в индекс системообразующих компаний российской экономики. Но минусом следования индексу Мосбиржи является то, что в основе включения компаний в индекс лежат требования, далекие от фундаментальных показателей, которые просто необходимо учитывать в своей практике разумному инвестору. Также простая покупка акций, входящих в индекс, требует довольно большой суммы денежных средств.

Поэтому «точечный» выбор акций с помощью фундаментального анализа позволяет сформировать диверсифицированный портфель из инвестиционно-привлекательных и недооценённых компаний. Базовые знания в проведении такого анализа и поиске недооценённых акции можно получить, пройдя курс обучения «Инвестиции от А до Я». Реализовать полученные знания и потренироваться в формировании инвестиционного портфеля, соответствующего требованиям инвестора по риску и доходности, можно с помощью профессионального сервиса для инвесторов – сервиса Fin Plan RADAR. Своими методами поиска лучших активов для инвестирования, в том числе с применением данного сервиса, мы делимся на наших бесплатных уроках по инвестированию. Записаться на очередной открытый семинар можно по ссылке.

Удачных Вам инвестиций!