Сплит акций

Сплит акций является довольно распространенным явлением на мировом фондовом рынке. Из последних известных, с которыми столкнулись в том числе и российские инвесторы, – сплит акций Tesla, Apple. Причем для Apple это уже четвертый сплит с 2000 г.

Хотя российские эмитенты прибегают к дроблению акций значительно реже, для любого инвестора имеется вероятность, что этой процедуре могут подвергнуться принадлежащие ему акции.

Поэтому важно иметь хотя бы общее представление о данной процедуре. И в данной статье рассмотрим самые важные ее моменты:

• Что такое сплит.

• Цель проведения сплита.

• Значение сплита для эмитента.

• Значение сплита для инвесторов.

• Обратный сплит.

• Источники сведений о сплите.

Что такое сплит

Слово split в переводе с английского обозначает раскол, расщепление, разрыв, трещина.

Stock split – это процедура разделение (дробление) акций. То есть одна акция преобразуется в несколько, общей ценой равной стоимости изначальной акции.

За счет совершения процедуры сплита увеличивается число акций конкретного эмитента, а его капитализация (т.е. биржевая стоимость всех акций) сохраняется.

Для того, чтобы на пальцах продемонстрировать действие данной математики, представим, что одна акция компании стоит 20 000 руб., количество акций 5000 штук. Таким образом рыночная оценка компании (капитализация) составляет 100 млн. руб. Компания проводит сплит с коэффициентом 200:1. Количество акций после процедуры составит 5000 * 200 – 1 млн., цена одной акции 20000 / 200 – 100 руб. Капитализация компании – 100 * 1 млн. – 100 млн. руб.

В России процедура сплита – достаточно редкое явление. За все время существования российского фондового рынка их число можно сосчитать на пальцах одной руки. А вот в США сплит - вполне естественный процесс. Только за истекший 2020 г. процедуре изменения кол-ва акций подверглись ценные бумаги около 200 эмитентов. Из самых известных – сплит акций компаний Apple (коэффициент 4:1), Tesla (коэффициент 5:1).

Основой регулирования процедуры сплит в нашей стране является статья 74 Федерального закона № 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Эта норма дает возможность компании произвести дробление акций: одна акция преобразуется в несколько акций той же категории.

Когда говорят про сплит, то чаще всего подразумевают процедуру дробления акций. И этого вполне объяснимо, так как по статистике более 90% сплитов производятся именно в отношении долевых инструментов. Но разделению могут быть подвергнуты и другие финансовое активы, в т.ч. паи фондов ETF. Так, например, 7 декабря 2018г. компания FinEx провела сплит с коэффициентом 10:1 в отношении ETF FXRU (Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF USD), который является инвестиционным фондом валютных еврооблигаций крупнейших эмитентов России.

Цель проведения сплита

Главная цель дробления финансовых инструментов состоит в том, чтобы повысить их доступность для более широкого круга инвесторов.

Например, на начало февраля 2021г. акция Amazon стоила около 3340,95$, то есть почти четверть миллиона рублей, акция Транснефти - 143 050 рублей. Приобретение подобных акций затруднительно для средних розничных инвесторов. С такими дорогостоящими акциями трудно составить широко диверсифицированный портфель.

Сплит проводят, как правило, быстро растущие компании, стоимость акций которых многократно увеличивается за короткий промежуток времени.

Примером могут служить акции Tesla, которые за 2020 год выросли в цене почти в 8 раз. Накануне сплита стоимость одной акции составляла более 2490$. Сплит был проведен с коэффициентом 5:1, то есть из одной акции было образовано пять. Сразу после проведения процедуры каждая акция эмитента стала стоить около 480$.

Значение сплита для эмитентов

Сплит никак не влияет на экономику компании, за исключением определенных дополнительных расходов на эту процедуру. Но они, как правило, по своей сумме ничтожны по сравнению со стоимостью самой компании, суммой ее оборотного капитала.

Капитализация эмитента не изменяется. Число ценных бумаг растет в соответствии с коэффициентом сплита, но в той же пропорции уменьшается цена каждой из них.

Акции получают потенциал более быстрого роста за счет улучшения доступности для большего числа инвесторов. Но рост ликвидности имеет и обратную «сторону медали» - одновременно есть риск роста числа спекулятивных сделок, что неизбежно ведет к повышенной волатильности.

Есть компании с акциями высокой и очень высокой стоимости, которые принципиально отказываются от проведения сплита, подчеркивая свою закрытость для спекулянтов.

По этой причине пока не выходит на сплит, например, Amazon.

Примером компромиссного варианта может служить ситуация с акциями фонда Berkshire Hathaway Inc. Уоррена Баффета. К началу 1993 г. цена его акции превысила 12 000$. Отказ от сплита У. Баффет объяснял тем, что опирается на серьезных, долгосрочных инвесторов и не заинтересован в притоке миноритариев и спекулянтов. Позже он скорректировал свою позицию. В 1996 г. компанией были выпущены акции типа B, которые вначале стоили 20-23$. В итоге на сегодня Berkshire Hathaway располагает двумя типами акций – А и В. Цена одной акции типа А на начало февраля 2021 г. составляла 346 175 $, что посильно преимущественно для крупных институциональных инвесторов. Цена одной акции типа B (BRK B) на тот же период 229.47$, что делает ее вполне доступной для широкого круга потенциальных покупателей.

Значение сплита для инвесторов

Никаких негативных результатов по итогам сплита у инвесторов не возникает.

Инвесторы, которые желали приобрести акции какой-то компании, но воздерживались от покупки из-за высокой цены, после дробления получают возможность приобрести в свой портфель акции перспективного, по их мнению, эмитента.

Инвесторы, которые уже владели ценными бумагами до сплита, ничего не теряют:

• Инвестированная сумма в «раздробленные акции» остается неизменной.

• Уменьшается стоимость каждой акции, но в той же пропорции растет их число у каждого владельца.

• Остается неизменной и сумма потенциальных дивидендов.

• Риск возможных ошибок при учете конвертированных акций в депозитарии стремится к нулю. Депозитарий самостоятельно проводит необходимые изменения на лицевых счетах. Каких-либо специальных действий от акционеров не требуется.

Сам по себе сплит не влияет на доходность ценных бумаг. Как было отмечено ранее, финансовые показатели эмитента от изменения числа акций не зависят. В первые дни сплита возможно изменение кривой котировок, причем разнонаправленное в отношении разных «сплитованный» акций. Это может быть связано с временным ажиотажем в отношении «подешевевших» акций. Но точно сказать, что привело к коррекции, невозможно, так как на краткосрочных и среднесрочных временных периодах на курсовую стоимость акций влияет множество факторов («Что влияет на стоимость акций»). Гарантий роста котировок после сплита нет никаких!

Для инвестора, ориентированного на долгосрочное владение фундаментально хорошими акциями, факт сплита является нейтральным. Решение о сделке целесообразно принимать, прежде всего, не по объявлениям о сплите, а на основе фундаментального анализа акций. («Как выбрать акции для инвестирования»).

Единственное, что получает инвестор в результате сплита – это убежденность в том, что эмитент заинтересован в росте круга акционеров и в создании дополнительных предпосылок для повышения котировок своих акций.

Для трейдеров, нацеленных на краткосрочные спекулятивные сделки и заработок на вероятном ажиотажном спросе, сплит более интересен. Но еще раз подчеркнем, что сплит сам по себе не является драйвером роста курсовой стоимости акций. Поэтому возможность такого заработка, как трейдинг сам по себе, связаны с высоким уровнем риска.

Далее приведем примеры того, как проявляли себя акции после процедуры дробления.

Сплит акций ПАО Сбербанк.

В середине 2007 г. стоимость его акций превышала 100 000 руб., и они являлись самыми дорогими акциями в списке «голубых фишек». Такая дороговизна отталкивала многих инвесторов. Для сравнения, на тот момент акции ПАО Газпром стоили около 250 руб., ПАО НК Роснефть — 210 руб., ПАО Лукойла — 2000 руб., ПАО ГМК Норильский никель — 5000 руб., ПАО Транснефть — 42200 руб. Наблюдательным советом банка было предложено, а собранием акционеров одобрено решение о проведении дробления акций 18 июля 2007 г. - 1000:1 по обыкновенным акциям и 20:1 по «префам».

Сплит состоялся на локальном максимуме, который сменился падением.

Сплит акций Apple.

31 августа 2020г. состоялось деление акций эмитента в пропорции 4:1.

Сплит вызвал ажиотажный спрос, который продолжался 2 дня, и уже в конце второго наступила коррекция.

Сплит акций Tesla.

Разделение акций эмитента состоялось в этот же период 31 августа 2020г., коэффициент 5:1.

Стоит рассказать о проблеме, с которой могут столкнуться преимущественно начинающие инвесторы, не имеющие информации о самом факте проведения сплита и не понимающие смысла данной процедуры. Для начала скажем, что в результате дробления акций их стоимость уменьшается в разы, то есть, по сути, на графике котировок должен зиять огромный провал. Но на выше представленных графиках мы этого не видим. Это связано с тем, что на всем временном интервале до даты сплита, котировки отображаются по «адаптированной цене закрытия» - исторические цены уменьшаются в соответствии с коэффициентом деления. Это позволяет нам видеть более сглаженную кривую. Но не все ресурсы оперативно и корректно отражают сплит, и эффект на графике может ввести в заблуждение (акции сильно упали) и вызвать среди «новичков» необоснованную распродажу акций.

В качестве примера можно привести сплит акций NetEase, Inc., который состоялся 2 октября 2020г. (5:1).

Вот как график акций компании выглядит на многих ресурсах, в том числе в сервисе скрининга и теханализа Fin-Plan Radar.

А вот как выглядит кривая котировок в торговом терминале Quik на Санкт-Петербургской бирже. Даже спустя несколько месяцев после сплита.

Чтобы избежать возможных ошибочных решений, при возникновении подобных скачков цен целесообразно обратиться к сервису Fin-plan Radar, где всегда отображаются корректные графики.

Обратный сплит

Обратный сплит (Reverse Stock Split) является противоположностью сплита – несколько акций эмитента с соответствующим коэффициентом преобразуются в одну.

Такая возможность предусмотрена той же статьей 74 Федерального закона № 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Этой нормой установлено, что общество вправе произвести консолидацию (объединение) акций.

Данная операция проводится на практике значительно реже, чем сплит.

Наиболее типичны следующие причины обратного сплита:

• Выполнение требований биржи по стоимости ценных бумаг. Например, на NASDAQ не могут обращаться бумаги ценой менее $1. Если стоимость акции становится ниже, то приходится или проводить консолидацию, или покидать биржу.

• Стремление компании ограничить круг инвесторов, уменьшить волатильность своих акций и повысить свой статус за счет роста их цены.

• Консолидация может потребоваться при слиянии компаний, чтобы уравновесить цены акций объединяющихся эмитентов.

При обратном сплите стоимость индивидуальных пакетов акций не изменяется, число ценных бумаг уменьшается, но пропорционально растет их цена. То есть, обратный сплит внешне не несет отрицательных последствий для инвесторов. Однако рост стоимости ценных бумаг, как правило, снижает их ликвидность, что создает потенциал для падения котировок. Фактически обратным сплитом компания заявляет об отсутствии заинтересованности в широком круге инвесторов, тем самым подрывая их доверие.

Обратный сплит может говорить о наличии у эмитента определенных проблем.

Возникают и технические трудности с обращением консолидированных акций. При обратном сплите велика вероятность образования дробной акции. Например, инвестору принадлежит 25 акций компании, которая установила коэффициент обратного сплита 50:1. В этом случае инвестору будет принадлежать лишь половина консолидированной акции.

В статье 25 Федерального закона № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» установлены случаи образования дробных акций. Определено, что такие акции обращаются наравне с целыми, и что дробная акция дает владельцу права пропорционально его части целой акции. Казалось бы, никаких проблем с владением и распоряжением дробными акциями возникнуть не должно. Однако, в Федеральном законе от № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», который регламентирует, в числе прочего обращение и учет акций, само понятие дробной акции отсутствует. В подзаконных актах права владельцев подобных акций нередко ограничиваются.

Поэтому при учете таких акций и сделках с ними возникают проблемы и у бирж, и у брокеров, и у самих акционеров.

Еще хуже обстоит дело с иностранными акциями. В некоторых странах, например ФРГ, понятие дробной акции вообще отсутствует. Там речь идет не о дробной акции, а о праве на часть акции. Как купить, продать, учесть это право в рамках российского законодательства, непонятно. В США большинство брокеров не допускали торговлю такими акциями. Правда, ситуация начинает меняться. Все большее число брокеров с целью привлечения мелких инвесторов стали разрешать куплю-продажу долей акций. Первыми крупными брокерами, объявившими об этом в 2020 году, стали Charles Schwab и Square.

Перечисленные проблемы создают для владельцев дробных акций трудности, преодоление которых нередко зависит от брокера. Например, Открытие может начислить клиентам доли акции, разделив одну консолидированную акцию между ними пропорционально количеству изначальных акций. А иные брокеры, наоборот, способны без какой-либо компенсации списать дробные части акций с лицевых счетов одних клиентов в пользу других.

При проведении обратного сплита у акционера возникает два варианта действий: либо оперативно продать свой пакет акций, либо докупить акции эмитента, чтобы при установленном коэффициенте консолидации не получилось дробной акции. С учетом рисков, возникающих при обратном выкупе, первый вариант представляется более предпочтительным.

Источники информации о сплите

Первичный источник информации - официальный сайт компании. Каждая публичная компания в соответствии с условиями листинга («Уровни листинга») обязана размещать в открытых источниках и информировать инвесторов о всех существенных фактах, к которым, в том числе, относятся решения о проведении сплита или обратного сплита.

Обязанность уведомления инвестора о сплите лежит также на брокере. Ее выполнение зависит от добросовестности брокера.

Информация, в том числе, размещается в биржевых новостях - на платформах биржевой торговли, например, Quik (раздел «Новости»). В новостной ленте допустимо отфильтровать новости по отдельным акциям, но, как правило, это связано с определенными неудобствами.

Для того, чтобы держать всегда руку на пульсе и знать обо всех событиях в отношении финансовых инструментов в портфеле инвестора, можно использовать Календарь инвестора в сервисе Fin-plan Radar. В нем можно воспользоваться расширенным списком фильтров для конкретного интересующего параметра и применить их к конкретному портфелю:

Вывод

Сплит на мировом фондовом рынке является довольно частым явлением, хотя и менее распространенным среди российских эмитентов. К дроблению акций обычно прибегают быстро растущие компании, заинтересованные в повышении доступности своих ценных бумаг для более широкого круга инвесторов. В итоге сплита возникают предпосылки повышения ликвидности, но при этом и риски высокой волатильности.

Сплит представляет собою чисто техническую процедуру, которая сама по себе прямо не сказывается на котировках акций, а тем более не влияет на фундаментальную оценку компаний. Для инвестора эта процедура не несет негативных последствий, лишь увеличивает число ценных бумаг в его портфеле, не изменяя их общей стоимости, и не требует совершения каких-либо действий. У инвесторов повышаются возможности диверсифицировать свой портфель путем приобретения акций перспективных компаний, которые ранее были недоступны из-за высокой цены.

Обратный сплит создает для инвестора дополнительные риски, способствует снижению ликвидности и возможному падению котировок ценных бумаг. При проведении обратного сплита вероятны сложности с учетом и реализацией дробных акций.

Для отслеживания дат сплитов, а также всех остальных важных событий по всему рынку или по отдельным активам или их списку (инвестиционному портфелю), Вы можете воспользоваться Календарем инвестора в сервисе Fin-plan Radar.

И стоит обязательно помнить, что если акция становится доступной в результате сплита, то это не должно быть прямым сигналом к ее покупке. В диверсификации инвестиционного портфеля одновременно важно и количество активов, и их качество. Причем качественная оценка должна основываться не на прошлых достижениях компании, ее ликвидности, рейтингах торгового оборота. Перспективность акций эмитента выявляется в результате оценки фундаментальных источников роста.

Нашими методиками отбора надежных и качественных активов мы делимся на наших открытых мастер-классах. Вы можете записаться на очередной открытый урок по ссылке.

Если эта статья была Вам полезна, поделитесь ею или оставьте комментарий в специальном поле под статьей.

Удачных Вам инвестиций!