ФИНАНСЫ В УСЛОВИЯХ НОВОГО ВРЕМЕНИ

Специальный экстренный вебинар

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Курсы Fin-plan

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Индекс RGBI

Fin-Plan Индекс RGBI

Долговой рынок – самый разнообразный и многочисленный по количеству представленных на нем инструментов. Облигации отличаются параметрами сроков обращения, типом купона, видом эмитента и проч. Самыми надежными из облигаций считаются облигации федерального займа. Их эмитентом является Министерство Финансов РФ, а гарантом исполнения обязательств - само государство. Долговой рынок считается «тихой гаванью» для инвестиционного капитала – минимальные риски, гарантированный доход, минимальная волатильность. Тем не менее, цены и, соответственно, доходности облигаций постоянно меняются, тем самым отражая повышение или понижение интереса инвесторов к долговому рынку. Это прямое следствие происходящих в экономике процессов.

Индекс RGBI

Для отслеживания динамики долгового рынка биржами рассчитываются различные индексы. Ранее мы уже рассматривали такой индикатор как «Кривая доходности». В этой же статье расскажем об индексе RGBI – индексе, отражающем изменение стоимости государственных облигаций. Как рассчитывается этот индикатор? Как можно трактовать его изменение и чем он может быть полезен для инвестора? Разберемся во всех этих вопросах.

  • Что такое индекс RGBI.

  • Особенности расчета индекса RGBI.

  • Значение индекса RGBI для инвестора.

  • Как инвестировать в индекс RGBI.

  • Составление портфеля из облигаций. Стратегия «Лесенка».

Что такое индекс RGBI

По российскому долговому рынку Московской биржей рассчитывается целая линейка индексов, отражающих динамику цен и доходность облигаций в целом, а также по отдельным сегментам долгового рынка. В линейку индексов облигаций входят три основных индекса:

  • Индекс ОФЗ.

  • Индекс корпоративных облигаций.

  • Индекс муниципальных облигаций.

База расчета каждого индекса включает наиболее ликвидные бумаги определенного сегмента долгового рынка, соответствующие определенным условиям.

Самым широким индексом с точки зрения базы расчета является Композитный индекс облигаций, база расчета которого состоит из наиболее ликвидных бумаг разных секторов долгового рынка, допущенных к торгам.

Кроме основных индексов Московская биржа рассчитывает так называемые подиндексы или индикаторы, сегментированные по дюрации, рейтингу эмитентов, принадлежности бумаг к отдельным котировальным спискам, категориям эмитентов.

Семейство индексов облигаций представлено на сайте Московской биржи очень наглядной схемой:

Семейство индексов облигаций

Для гособлигаций рассчитывается индекс RGBI (Russian Government Bond Index).  Индекс RGBI отражает изменение стоимости входящих в него наиболее ликвидных гособлигаций с фиксированными купоном и дюрацией более одного года.

Начальная дата расчета индекса RGBI - 31.12.2002 года. Валюта расчета индекса - рубль. Первоначальная оценка - стоимость индексной корзины ОФЗ на 31.12.2002г. - 100 пунктов.

RGBI рассчитывается в режиме реального времени по мере совершения сделок и позволяет инвестору быстро оценить ситуацию на рынке государственного долга, сэкономив время на самостоятельный поиск и оценку большого количества информации, а также строить определенные прогнозы. Актуальное значение индекса и его графическое изменение во времени можно найти на сайте Мосбиржи.

кнопка облиги октябр

Особенности расчета индекса RGBI

Индексная корзина RGBI состоит из набора выпусков ОФЗ, соответствующих определенным требованиям. Это наиболее ликвидные государственные облигации с дюрацией более года и фиксированным купоном. 

Состав индекса пересматривается ежеквартально 15 февраля, 15 мая, 15 августа и 15 ноября и вступает в силу с первого рабочего дня  марта, июня, сентября и декабря, соответственно.

В состав индекса включаются облигации, удовлетворяющие определенным условиям:

  • У эмитента отсутствуют неисполненные обязательства по всем выпускам облигаций, допущенным к торгам на бирже.

  • Облигации номинированы в рублях РФ.

  • Определены ставки всех купонных платежей до даты погашения.

  • Условиями выпуска не предусмотрена оферта в течение не менее 1 года с даты включения облигации в индекс.

  • Учитываются наиболее ликвидные облигации, т.е. в течение трех месяцев до даты формирования списка Облигаций, входящих в индекс, облигации торговались не менее 30 торговых дней (день, в течение которого объем торгов по данному выпуску облигаций составил не менее 100 тысяч рублей) и при этом в ходе торгов не менее 30% общего времени торгов имелись одновременно заявки на покупку и продажу данного выпуска облигаций. 

Список облигаций, входящих в индекс, может быть пересмотрен вне очереди в случае наступления некоторых важных для его расчета событий. Наиболее значимые из регламентированного списка:

Биржа может на свое усмотрение включить в список выпуски облигаций, не соответствующие указанным условиям и в особом порядке.

На 01 марта 2022 года в базу расчета индекса RGBI входят 26 выпусков облигаций. Информация о выпусках облигаций, входящих в индекс доступна на сайте Московской биржи. Ниже приведем данные о составе индексной корзины, удельном весе и дюрации каждого выпуска входящих в нее облигаций по состоянию на 01.04.2022 года:

Состав индексной корзины

Индекс гособлигаций рассчитывается в режиме реального времени по мере совершения сделок одновременно двумя методами. В результате получают два типа индекса:

  • Ценовой индекс RGBI - рассчитывается методом чистых цен - отражает динамику цен облигаций без учета накопленного купонного дохода.

  • Индекс совокупного дохода RGBITR (Russian Government Bond Index - total return) рассчитывается методом совокупного дохода - отражает динамику стоимости облигаций с учетом накопленного купонного дохода при условии реинвестирования купонных выплат.

До 24.12.2013 года на Мосбирже рассчитывался также валовый индекс RGBI-g, который учитывал «грязную цену» облигаций - с учетом накопленного купонного дохода, при условии изъятия купонных выплат.

Кроме того, для индекса рассчитываются дополнительные показатели: 

  • средневзвешенная дюрация индекса - показывает средний срок до возврата вложенного капитала по облигациям, входящим в индекс. В настоящее время наименьшая дюрация выпуска облигации, входящего в индексную корзину составляет 0,79 лет, наибольшая - 8,55 лет. Средневзвешенная дюрация на 01.04.2022 года составляла 1686 дней.

  • средневзвешенная доходность индекса - доходность с учетом дюрации, номинала, купонной доходности и рыночной цены. Средневзвешенная доходность индекса на 01.04.2022 года составила 11,83 %.

Формулы расчета индексов довольно сложные, однако есть хорошая новость - индексы рассчитываются биржей автоматически, в режиме реального времени, и экономят инвесторам много времени на сбор и анализ информации. Но знание, того, какие данные принимаются в расчет,  позволяет понять суть индекса, и делает его более прозрачным для инвестора. Поэтому представим ниже формулы расчета индексов по обеим применяющимся в настоящее время на Мосбирже методикам.

Формула расчета ценового индекса RGBI:

Формула расчета ценового индекса RGBI

Формула расчета индекса совокупного дохода RGBITR:

Формула расчета индекса совокупного дохода RGBITR

На графике ниже хорошо видно, как используемые в расчетах показатели влияют на динамику значений индексов. Линии графиков коррелируют между собой, но   график индекса RGBI отстает от RGBITR, так как RGBI - это просто индекс по ценовым приростам, а RGBITR учитывает совокупный доход (купоны с реинвестированием).

График влияния значений индексов

Значение индекса RGBI для инвестора

Индексы облигаций - один из многочисленных инструментов анализа, которыми могут пользоваться инвесторы в своей деятельности. Конечно, индекс дает в некотором роде представление о «средней температуре по больнице», и не может оценить конкретную ценную бумагу, однако он позволяет:

  • оценить с определенной точки зрения обстановку на фондовом рынке в целом, и на рынке госдолга в частности, настроения инвесторов, краткосрочные колебания цен,

  • проанализировать изменение стоимости активов,

  • оценить ликвидность бумаг,

  • оценить влияние определенных новостей и событий - корпоративных, социальных, экономических, геополитических - на динамику рынка,

  • сравнить историческую и текущую доходность облигаций и других классов активов,

  • выявить смену тенденций на рынке, либо в отдельном его сегменте,

  • строить определенные прогнозы,

  • оценить успешность собственной стратегии инвестирования.

Большим преимуществом является расчет основных индексов в режиме реального времени. До их появления получение такой обобщенной, систематизированной информации инвесторами было весьма затруднительно и происходило с большой задержкой.

Индекс RGBI больше информативен в отношении поведения инвесторов в моменте. Рост индекса свидетельствует о заинтересованности инвесторов в долговых инструментах, о росте спроса на гособлигации. Рост индекса также может быть связан с ожиданиями инвесторов  в снижении ставок («На что влияет ставка ЦБ»). Падение индекса говорит об обратном. В то же время падение индекса облигаций говорит о повышении их доходности. Изменения индекса могут показывать, как рынок реагирует на те или иные события в обществе, экономике, корпоративные события и новости.

На графике ниже представлена динамика индекса за все время его существования.

Динамика индекса RGBI

Здесь отчетливо видно, что сильное падение индекса происходило  в периоды кризисов, которые отражались на общих показателях экономики и в целом на динамике фондового рынка.

  • Начало 2009г. – Мировой финансовый кризис

  • 2014 - начало 2015 года – присоединение Крыма,  крах и девальвация рубля на фоне введенных санкций

  • 3 кв. 2018 года – новые пакеты санкций от США и ЕС ЗА ситуацию на Украине, войну в Сирии и «попытки подорвать западную демократию».

  • Январь-март 2022г. – конфликт на Украине.

Участниками торгов на российском фондовом рынке являются резиденты и не резиденты, физические лица и крупные фонды. Последние 2 обвала были связаны именно с избавлением нерезидентами от российских активов при опасении эскалации конфликта. Также наложились опасения возможного дефолта по гособлигациям в связи с заморозкой части средств золотовалютных резервов, наложенными санкциями.

Индекс RGBITR совокупной доходности позволяет сравнить изменение исторической доходности ОФЗ с другими классами активов. Динамику индекса полной доходности облигаций можно использовать и для оценки успешности собственного портфеля инвестора, т.е. он может выступать в качестве бенчмарка для портфеля облигаций. Учитывая тенденцию на рынке, можно принять решение об увеличении или снижении доли рисковых активов в портфеле, о доле в портфеле облигаций с разными сроками погашения.

Сравнение динамики индексов позволяет проанализировать поведение облигаций и других классов активов в те или иные периоды времени, увидеть, насколько они чувствительны к кризисам в экономике. На графике ниже представлена динамика Индекса Московской биржи (IMOEX), индекса ОФЗ совокупного дохода RGBITR и ценового RGBI.

Динамика Индекса Московской биржи (IMOEX) индекса ОФЗ совокупного дохода RGBITR и ценового RGBI

Графики показывают, насколько более спокойно проходят кризисные периоды государственные долговые бумаги, в отличие от акций, падение которых может показаться просто катастрофическим. И даже в те моменты, когда цена облигаций падает значительно, разумный инвестор не впадает в панику, так как всегда помнит о том, что при наступлении срока погашения, облигации будут погашены по номиналу, а не по рыночной цене. Поэтому колебания рыночных цен на облигации для инвестора, который не спекулирует, а держит бумагу до погашения, вообще значения не имеет.

Именно поэтому мы в своем Блоге о финансовом планировании и на вебинарах для инвесторов постоянно подчеркиваем важность составления диверсифицированного портфеля с обязательной долей облигаций, которая может быть больше или меньше в зависимости от толерантности инвестора к рискам, от целей и стратегий инвестирования, но обязательно должна быть.

Как инвестировать в индекс RGBI

Низкий порог входа в актив, возможность диверсификации по активам при ограниченности инвестиционного капитала, отсутствие необходимости самостоятельно разбираться, анализировать большое количество информации, составлять портфель – это все доводы «ЗА» сторонников индексного инвестирования. Все это несомненные плюсы. Однако, здесь есть и свои минусы. Об этом мы писали в наших статьях Индексное инвестирование и Инвестирование в ETF

Поскольку сам индекс является некой математической величиной, инвестировать именно в сам индекс невозможно. Однако можно инвестировать с помощью индекса. И здесь у инвестора есть варианты:

  • Самостоятельно купить в свой портфель бумаги, максимально копируя индекс, т.е. все бумаги индекса в той же пропорции. Список бумаг, входящих в индекс RGBI доступен в сети Интернет на таких ресурсах, как сайт Московской биржи. Далее нужно будет самостоятельно отслеживать изменение индекса, и проводить ребалансировку индексного портфеля.

  • Купить ETF или БПИФ на выбранный индекс. В этом случае инвестору не потребуется покупать все бумаги самостоятельно, что позволит сэкономить на комиссиях брокера, и войти в большое количество бумаг, имея даже небольшую сумму денег. Однако, нужно помнить о том, что ETF и ПИФы также берут за свою деятельность комиссию, в зависимости от условий фонды могут как выплачивать инвесторам купоны, так и реинвестировать их, и ну и как показала практика, вложения в ETF могут оказаться заморожены на неопределенный срок и инвестор попросту не сможет ими воспользоваться в нужный момент времени.

В настоящее время существуют следующие фонды на индекс RGBI:

Фонды на индекс RGBI

Существуют также фонды на другие индексы гособлигаций. Например, на гособлигации с защитой от инфляции, с различной дюрацией, заказные индексы, рассчитываемые Мосбиржей по заказу инвестиционных компаний. Например, ETF SPBF - разработан ООО БСПБ Капитал, включает ОФЗ с дюрацией 3 года.

Составление портфеля из облигаций

Как уже было сказано выше, индексное инвестирование имеет свои минусы. Даже скопировав полностью индекс RGBI, портфель облигаций не будет достаточно диверсифицирован - ведь это будут облигации одного эмитента, пусть даже и самого надежного. Кроме того, сроки погашения облигаций, либо выплаты купонов, могут не подходить инвестору, его целям.

Но инвестор может самостоятельно создать свой портфель из облигаций, соответствующий его потребностям, стратегии и целям. Для этого необходимо изучить условия выпусков и подобрать в свой портфель наиболее подходящие бумаги, затратив на это определенное количество времени.

Существуют разные стратегии инвестирования в облигации, одна из них - «стратегия лесенка». Суть стратегии состоит в том, что в портфель подбираются облигации с разными сроками погашения: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Если  схематично представить график погашения облигаций инвестиционного портфеля, созданного по стратегии «лесенка, то он будет таким:

Стратегия лесенка

Реализация данной стратегии позволяет инвестору получать постоянный денежный поток. Причем можно подобрать облигации таким образом, чтобы получать купоны в подходящие инвестору сроки. Постоянный поток ликвидности позволяет инвестору:

  1. выводить стабильно со счета сумму средств на покрытие части своих постоянных затрат.

  2. покупать активы по привлекательной цене, если на рынке складывается такая ситуация.

Причем ликвидность – это не только сумма от погашенных облигаций и выплаченных купонов. Короткие облигации также можно считать КЭШем – их можно в случае необходимости продать до срока погашения без особых потерь в стоимости. При этом длинные облигации сохраняют для инвестора регулярный денежный поток и хорошую доходность. 

Таким образом, стратегия «лесенка» обеспечивает инвестору наибольшую эффективность по защитной доле инвестиционного портеля, а также снижение процентного риска. Длинные облигации более подвержены изменению процентной ставки, но так как в портфеле всегда есть облигации с близким сроком погашения, в случае повышения процентной ставки, капитал можно выгодно реинвестировать в бумаги с более высоким процентом. В случае же понижения процентной ставки вложение будет, конечно, менее выгодным, но в среднем по портфелю снижение не будет критическим. А если удастся приобрести облигации со значительным дисконтом, это также может принести инвестору дополнительную прибыль помимо купонов.

Большую помощь в выборе бумаг и значительную экономию времени инвестору может оказать сервис Fin-plan Radar. С его помощью за считанные минуты можно подобрать любые бумаги в соответствии со стратегией инвестирования и поставленными целями. В разделе выбора облигаций сервис предлагает выбор бумаг по внушительному количеству показателей, в том числе условия выпуска, тип облигаций, вплоть до финансового анализа эмитентов. Можно выставить в условия отбора как на отдельные показатели, соответствующие запросу инвестора, так и целую стратегию с предустановленными показателями: 

В целях составления портфеля из ОФЗ по стратегии лесенка можно воспользоваться стратегией «Топ по показателям» и поочередно выбирать топ облигаций с разными сроками погашения.

Топ по показателям

Поскольку в нашей статье идет речь об облигациях государственного займа, после выбора стратегии уточним условия и выберем тип облигаций - федеральные.

Тип облигаций - федеральные

В таблице под блоком выбора инструментов будут показаны бумаги, соответствующие указанным условиям. Выберем из них те, которые подходят нам по срокам и по доходности:

Список бумаг в радаре
Из полученной таблицы можем также перейти к описанию инструмента - в данном случае облигации и посмотреть все условия выпуска, в том числе номинал, ставка купона, сроки выплаты купонов, наличие оферты, амортизации и прочее:

Описание инструмента

Описание облигации

Купоны и амортизация по облигации

Таким же образом подберем подходящие облигации по стратегии «Топ по показателям» по виду облигаций «Федеральные» и по другим срокам погашения, в соответствии с нашей стратегией. Далее создадим портфель.

Создание портфеля

Можем создать отдельный портфель из облигаций, чтобы работать с ним в дальнейшем, либо можем добавить выбранные облигации в уже существующий портфель, для оценки соотношения доходности и риска портфеля, анализа портфеля по разным показателям, в том числе диверсификация, сравнение с выбранным бенчмарком.

Наименование портфеля

Совокупная годовая доходность портфеля облигаций в нашем случае получилась 10,72%.

Данные по портфелю
Это вариант модельного портфеля. Для реального портфеля необходимо расширение количества бумаг – до 20-30 выпусков (в зависимости от суммы капитала). При расширении диверсификации можно добавлять в портфель облигации с разным уровнем риска: ОФЗ, муниципальные, корпоративные. В этом случае важно изучить особенности эмитента: не является ли регион дотационным, финансовое состояние эмитента и не допускал ли он ранее дефолта. Можно воспользоваться готовой стратегией «голубые фишки» - при этом в результатах отбора появятся сразу и ОФЗ, и муниципальные, и корпоративные облигации наиболее качественных эмитентов, отсортированные по доходности.

Более подробно о выборе облигаций рассказывается в нашей статье Как выбрать облигации для инвестирования. Кроме того, в разделе «Статьи» нашего Блога о финансовом планировании представлено большое количество информации по теме инвестирования, в том числе и по выбору активов и составлению качественного портфеля.

Вывод

Облигации являются очень важной частью инвестиционного портфеля. Они играют роль защитного актива, а также придают капиталу бОльшую ликвидность. Наиболее надежными из облигаций являются государственные бумаги - ОФЗ, поскольку гарантом исполнения обязательств по ним выступает государство. Индекс ОФЗ является одним из базовых инструментов анализа и прогнозирования ситуации на фондовом рынке. Индекс RGBITR может играть роль бенчмарка для портфеля облигаций. Копируя индекс можно создать собственный портфель облигаций и получать среднюю доходность по рынку госдолга. А можно составить свой портфель, используя собственные стратегии.

Фондовый рынок привлекает все большее количество инвесторов. Мы постоянно слышим о чьих-то историях невероятного успеха. Однако нужно понимать, что рынок - это и всегда большой риск. И даже защитные активы могут подвести, если покупать их бездумно, не понимая сути инструмента, не имея стратегии, не анализируя эмитента. Самое главное оружие инвестора - это его знания.

Мы предлагаем начинающим и практикующим инвесторам большой выбор инструментов для успешных инвестиций: информационные статьи, аналитическое сопровождение, теоретические и практические уроки, сессии с преподавателями, онлайн-чат поддержки, и много другое. Наш профессиональный сервис Fin-Plan Radar позволяет инвестору сэкономить драгоценное время при анализе и выборе инструментов, оценке эмитентов, и выбирать при этом самые лучшие и перспективные активы в свой портфель, а также анализировать и тестировать свой портфель по целому ряду показателей.

Чтобы ближе познакомиться с нами и нашими методиками работы на фондовом рынке, приглашаем Вас на очередной открытый урок по инвестированию. Записаться можно по ссылке.


  • 889

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

ПРОГНОЗ 2022-2023

Что делать с деньгами?