Инвестиции НПФ: во что инвестируют и какие результаты

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) существуют в нашей стране с 1992 г. За треть века в их деятельности происходили многократные масштабные изменения. Популярность НПФ среди населения то сильно падала, то вновь возрастала. С 1 января 2024г. была запущена программа долгосрочных сбережений. Банк России (ЦБ) и Правительство РФ рассматривают НПФ в качестве одного из основных механизмов воздействия на финансовый рынок, развития долгосрочных сбережений. Органами госвласти был предпринят ряд мер, которые должны повысить привлекательность вложений в НПФ и сделать их крупнейшими участниками фондового рынка. Это своего рода перезапуск программы НПФ. Государство дает дополнительные стимулы для граждан в формировании своих пенсионных накоплений. Это также большой плюс для фондового рынка - будет дополнительный приток капитала на рынок от НПФ. Для развития фондового рынка “длинные пенсионные деньги” - это основа основ.

Несмотря на длительный срок существования НПФ, подавляющее число граждан имеет о них довольно смутное представление. В статье рассмотрим детально институт НПФ - как работают фонды и насколько эффективна их работа.

Как работают НПФ

НПФ — негосударственный (коммерческий) пенсионный фонд, который принимает в управление деньги клиента на накопительном счете и инвестирует их. НПФ - организации, которые ведут деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению (НПО) населения. Эту работу фонды могут выполнять исключительно на основании лицензии. Лицензирование и контроль деятельности фондов в настоящее время осуществляет ЦБ. На сайте Банка России регулярно публикуются обзоры ключевых показателей НПФ и основные показатели их деятельности.

Система негосударственного пенсионного обеспечения стала формироваться с начала 1990-х годов в качестве дополнения государственной. Смысл ее состоял в том, чтобы граждане помимо государственной пенсии смогли получать и негосударственную, сформированную за счет их личных взносов в НПФ. Эти выплаты образуют в фондах пенсионные резервы, из которых впоследствии выплачиваются негосударственные пенсии. НПФ инвестируют пенсионные резервы, обеспечивая их рост. Чем выше доходность инвестирования, тем на бОльшую пенсию может рассчитывать каждый, заключивший договор НПО с фондом. На 01.04.2024 г. пенсионные резервы НПФ составляют 1,9 трлн. рублей.

Пенсионной реформой 2002 г. было установлено, что в системе государственного пенсионного обеспечения вводится 2 вида пенсий: страховая и накопительная. Для финансирования пенсий организации были обязаны перечислять в Пенсионный фонд (ныне Социальный фонд России – СФР) определенный процент от заработка каждого работника. Часть этого процента направлялась на оплату страховой пенсии существующих пенсионеров, а другая – на формирование накопительной пенсии. Величина соответствующих процентов неоднократно изменялась. В настоящее время она составляет 22% от заработка, из которых 16% идет на страховую и 6% на накопительную пенсию. Граждане получили возможность распорядиться своей накопительной пенсией: либо оставить ее в управлении СВР, либо передать в НПФ. С 2014 г. установлен мораторий на формирование накопительной части пенсии – все 22% от заработной платы направляются на финансирование страховых пенсий, а накопительные не начисляются. Но уже сформированные до 2014 г. накопительные пенсии никуда не делись. Их общая сумма в настоящее время составляет около 5,7 трлн. руб., составляющих пенсионные накопления. Из общей суммы пенсионных накоплений (накопительных пенсий) на 01.04.2024 г. 2,4 трлн. руб. находится под управлением СВР, и 3,3 – НПФ. И НПФ, и СВР инвестируют пенсионные накопления (накопительные пенсии), обеспечивая увеличение пенсий будущих пенсионеров. НПФ занимается инвестированием пенсионных накоплений через управляющие компании, а СВР – через государственную управляющую компанию ВЭБ.РФ (бывший Внешэкономбанк). 

Приведенные значения резервов и накоплений показывают, что с 2002 г. НПФ получили значительный источник своего развития. Количество фондов к 2006 г. достигло почти 300. Однако, руководители некоторых НПФ допускали злоупотребления, часть фондов нередко демонстрировали убытки, некоторые обанкротились. ЦБ предпринял ряд мер, чтобы восстановить пошатнувшееся доверие граждан к НПФ, ужесточил их контроль и требования к фондам. Наметилась выраженная тенденция по сокращению их числа. На 01.04.2024 г. в стране действовали 37 НПФ.

Доходность НПФ

Доходность НПФ является ведущим показателем их деятельности. Она показывает, насколько гражданин может увеличить свое пенсионное обеспечение в будущем относительно его личных взносов в негосударственную пенсию или взносов работодателя в накопительную пенсию. Допустим, кто-то вносил в НПФ 3000 руб. личных средств ежемесячно на протяжении 15 лет. Всего сумма взносов составит 540 тыс. руб. В первом случае среднегодовая доходность НПФ была 5% годовых, а во втором – 10%. Для первого случая личный пенсионный резерв составит чуть больше 808 тыс. руб., а во втором – 1 257 тыс. руб.

Доходность НПФ рассчитывается отдельно для пенсионных резервов и пенсионных накоплений. Дело в том, что требования законодательства и ЦБ для инвестиционных портфелей при инвестировании пенсионных накоплений (ПН) и пенсионных резервов (ПР) отличаются друг от друга.

Для граждан, у которых уже сформировались пенсионные накопления (накопительная пенсия), имеет смысл также сравнить доходность ПН под управлением СФР и НПФ, чтобы принять решение о переводе своих пенсионных накоплений в НПФ, или оставить их в СФР. Либо наоборот - вернуть из НПФ в СФР. В СФР тоже рассчитываются две доходности, поскольку здесь накопления могут инвестироваться либо в портфель государственных ценных бумаг, либо в расширенный портфель с более обширным кругом инструментов. При этом гражданин имеет право перевода своих пенсионных накоплений из портфеля государственных ценных бумаг в расширенный и наоборот.

Таким образом, приходится сравнивать 4 показателя:

На графике ниже приводится средняя доходность в % годовых по данным ЦБ для всех НПФ в сравнении с доходностями СФР по разным портфелям и уровнем инфляции за 2017-2023 гг.

Вопреки расхожим утверждениям о том, что СФР инвестирует пенсионные накопления в консервативные портфели с низким риском и незначительной доходностью, а НПФ обеспечивают доходность более высокую, безусловным фаворитом является доходность СФР по портфелю государственных ценных бумаг. Доходность СФР превышала доходность НПФ, уступив им первенство лишь в 2023 г. До 2020 г. доходность НПФ и СФР опережала инфляцию, а с 2021 г. отставала от нее.

Как видно из графика, доходности и НПФ и СФР изменяются год от года в очень широких пределах. Более показательными являются средние значения доходности и инфляции за рассматриваемый период, приведенные в таблице:

Средние доходности НПФ в отличие от СФР даже не компенсируют инфляцию. Не случайно ЦБ четвертый год подряд констатирует снижение числа клиентов НПФ за счет возвращения своих пенсионных накоплений в СФР.

26 инструментов для заработка на инвестициях

которые мы применяем в Клубе инвесторов

Скачать файл

Только за первый квартал 2024 г. число клиентов, разместивших в НПФ свои накопительные пенсии, уменьшилось на 126 394 человека с 36 265 411 по итогам 2023 г. до 36 139 017.

Число лиц, заключивших с НПФ договора на добровольное пенсионное обеспечение, с 2019 г. оставалось стабильным, но существенно увеличилось в 1 квартале 2024 г. Прирост составил 276 115 человек с 6 058 998 по итогам 2023 г. до 6 335 113. Причины будут раскрыты ниже.

Называются обычно 2 предпосылки низкой доходности фондов:

Величину комиссий определить достаточно легко. ЦБ регулярно публикует данные о доходности НПФ до и после вычета комиссии. Например, на 31.03.2024 г. у НПФ Сбербанка доходность пенсионных накоплений до выплаты вознаграждения фонду составила 11,91%, а после этой выплаты – 11,42%. Разница 0,49% показывает, насколько за счет комиссий уменьшилась фактическая доходность. По пенсионным накоплениям комиссии НПФ находятся в диапазоне 0,3-0,5%. По пенсионным резервам (негосударственным пенсиям) разброс значительно шире: от 0,01% у фондов «Достойное БУДУЩЕЕ», «БОЛЬШОЙ», «Телеком-Союз» до 1,2% у НПФ «Профессиональный» и 3,58% у НПФ «Авиаполис». В среднем же комиссия составляет 0,32%. Для сравнения, брокер БКС взимает по тарифу «Инвестор» 0,3% при продаже бумаг на фондовом рынке. Так что, комиссии не заоблачные.

В отношении не совпадения интересов клиентов и руководства фондов, необходимо учитывать, что НПФ не благотворительные организации. Их учредители стремятся извлечь пользу от инвестирования средств в начальный капитал фондов. Самый простой путь – это инвестирование средств НПФ в ценные бумаги аффилированных, т.е. тесно связанных с учредителями компаний: акции, облигации и т.п., в паи паевых инвестиционных фондов, невзирая на доходность данных инструментов.

Структура инвестиционного портфеля НПФ по пенсионным резервам (добровольные пенсии) в 2019 г. и 1 кв. 2024г.

Структура инвестиционного портфеля НПФ по пенсионным накоплениям (накопительные пенсии) в 2019 г. и 1 кв. 2024г.

Есть тенденция - структура инвестиций НПФ стала более консервативной (менее рискованной). В инвестиционном портфеле увеличилась доля облигаций: с 60% до 67% по ПР и с 82% до 85% по ПН. При этом существенно уменьшились доли корпоративных облигаций в пользу ОФЗ. Доля паев ПИФ снизилась по ПР с 17 до 11%. Доли акций практически не изменились. Безусловно, НПФ и управляющие компании при инвестировании ориентировались на динамику фондового рынка. Но основная причина отмеченных тенденций состоит в том, что ЦБ неоднократно ужесточал требования к составу инвестиционных портфелей НПФ в направлении использования менее рискованных, а, следовательно, и менее доходных инструментов. Было оказано противодействие стремлению учредителей фондов влиять в свою пользу на состав портфелей. В частности, ЦБ своим Указанием от 13 августа 2020 г. установил, что доля ценных бумаг группы связанных юридических лиц не должна превышать в портфеле с 01.06.2021 г. 15%. К 01.01.2024 г. эта доля должна быть последовательно снижена до 10%. Требования ЦБ в отношении качества инструментов в инвестиционном портфеле НПФ играют немаловажную роль в их низкой доходности.

Показатели отдельных НПФ

Основные характеристики всех 37-и НПФ дадут довольно запутанную картину. Поэтому имеет смысл рассмотреть ТОП-10 фондов по основным показателям на 31.03.2024 г. Ниже представлена статистика по наиболее крупным фондам по сумме активов. Суммарно активы этих фондов составляют 90,6% активов всех НПФ.

Наиболее крупные фонды по числу клиентов

Доходность НПФ в % годовых в 1 квартале 2024 г.

В 1 квартале 2024 г. НПФ из ТОП-10 показали неплохую доходность, которая, однако, уступает даже ОФЗ со сроками погашения 5-10 лет, составляющей сейчас около 18% годовых.

Но доходность НПФ в какой-то конкретный момент времени еще ни о чем не говорит. Она значительно изменяется год от года. В качестве примера можно привести доходность НПФ Сбербанка по пенсионным резервам в % годовых:

Средства на пенсионное обеспечение граждане размещают на длительный промежуток времени: 10, 15, 20 и более лет. Поэтому выбор НПФ целесообразно производить не по текущим данным, которые обычно предпочитают размещать в рекламных материалах, а по средней доходности за целый ряд лет.

Средняя доходность НПФ в % годовых за 2016 - 1 кв. 2024 г.

Во всех приведенных рейтингах присутствует только НПФ Сбербанка, который не только занимает лидирующие позиции по активам и числу клиентов, но и 2-е – 4-е места в рейтингах доходности. Из числа наиболее крупных фондов в ТОП10 по доходности в первом квартале 2024 г. дополнительно вошли НПФ Достойное будущее, БУДУЩЕЕ и Открытие. В самый важный рейтинг по средней доходности за 2016 - 1 кв. 2024 г. кроме НПФ Сбербанка вошел только «ГАЗФОНД пенсионные накопления».

Более наглядно это иллюстрирует следующая таблица:

*Примечание: прочерки означают, что с данным видом активов фонд не работает. Из 37-и НПФ 2 не занимаются пенсионными резервами и 10 – пенсионными накоплениями.

Из ТОП-10 НПФ по доходности пенсионных резервов за исключением НПФ Сбербанка входят незначительные по величине активов и численности участников фонды. Видимо, граждане ориентируются не столько на прибыльность, сколько на размер фондов, полагая их более надежными. Такое предположение, безусловно, имеет смысл. Как показано в первой таблице раздела, ТОП10 НПФ по активам имеют наивысший или очень высокий рейтинг надежности. Отзыв этого рейтинга РА «Эксперт» говорит лишь о прекращении отношений с фондом, но не об ухудшении его показателей. Кроме того, свою роль в наращивании числа клиентов крупных НПФ играют реклама и широкая сеть филиалов и представительств.

Доходность НПФ и основных инструментов фондового рынка

Средняя доходность основных инструментов фондового рынка и банковских вкладов за 2016 – 1 кв. 2024 г. представлена на графике:

В рассматриваемый период доходности акций и облигаций оказались значительно сближены. Причина состоит в форс-мажорных обстоятельствах, которые обусловили падение рынка акций в 2022 и с начала 2024 г., и резком росте доходности облигаций в этот же период благодаря повышению ставки ЦБ:

Средняя доходность всех основных инструментов фондового рынка опережает среднюю доходность НПФ за тот же период.

Наивысшую среднюю доходность продемонстрировал НПФ Профессиональный – 8,41%. Следовательно, имея необходимые знания и навыки, а также самодисциплину, предпочтительнее заработать на будущую пенсию самостоятельно инвестируя на фондовом рынке.

Меры государственной поддержки НПФ и Программа долгосрочных сбережений В настоящее время НПФ дано право совмещать основную деятельность с информационными и консультационными услугами в сфере финансов, а также быть агентами различных компаний. Эта мера направлена на превращение их в центры не только пенсионных, но и страховых, медицинских услуг, патронажа и т.п.

С середины 2023 г. увеличен размер государственного возмещения накоплений на негосударственные пенсии с 1,4 до 2,8 млн. рублей на случай банкротства НПФ или отзыва у него лицензии. Эта сумма эквивалентна получению дополнительной ежемесячной пенсии в течение 10 лет в размере 23 333 руб., что почти равно средней страховой пенсии в 2024 г. Если клиенты не намерены накопить бОльшую сумму, то проблема надежности фонда может их особо не волновать.

Отменена часть ограничений в отношении инвестиционных портфелей НПФ. Если ранее пенсионные накопления можно было инвестировать только в акции, включенные в индекс IMOEX, то сейчас круг этих инструментов расширен. Удельный вес акций, приобретаемых фондами при их первичном размещении на бирже (IPO), увеличен с 5 до 10% и т.д.

С 01.01.2024 г. стала действовать Программа долгосрочных сбережений (ПДС), смысл которой состоит в ряде мер государственной поддержки самостоятельных накоплений граждан на негосударственные пенсии. Основные условия ПДС и ответы на часто возникающие вопросы изложены на сайте ЦБ.

За первый квартал 2024 г. было заключено около 280 тыс. договоров ПДС, а по состоянию на 28 июня уже 696 тыс., по которым НПФ получили 32 млрд. рублей.

Участие в ПДС добровольное. Для включения в программу необходимо заключить договор с НПФ, актуальные сведения о числе которых размещены на сайте ЦБ. По желанию договор может заключаться в пользу ребенка или любого другого человека. Размеры сумм, вносимых по договору, не ограничены. Но рассчитывать на государственное софинансирование будущей пенсии можно только в случае, если взносы превысят 2 000 рублей в год, исключая первоначальный взнос. В качестве первоначального взноса могут быть использованы любые суммы, в т.ч. пенсионные накопления гражданина. Размер государственного софинансирования не может превышать 36 тыс. рублей в год на протяжении 10 лет, т.е. всего 360 тыс. рублей. Лица с ежемесячным доходом до 80 тыс. рублей получают госсофинансирование в размере внесенных по договору ПДС средств. Если вносится ежемесячно 1 тыс. рублей, то софинансирование составит 12 тыс. рублей в год. При ежемесячном доходе от 80 000,01 до 150 тыс. рублей госсофинансирование составит половину, а свыше 150 тыс. рублей четверть внесенной по договору суммы. Т.е. при доходе более 150 тыс. рублей чтобы получить максимально возможный размер софинансирования 36 тыс. рублей требуется внести по договору ПДС 36 х 4 = 144 тыс. рублей за год или по 12 тыс. ежемесячно.

Количество договоров ПДС тоже не ограничено. Но на налоговый вычет может рассчитывать только гражданин, имеющий одновременно не более 3-х договоров. От НДФЛ освобождается сумма взносов не более 400 тыс. рублей в год. При данной сумме вычет составит 52 тыс. рублей при ставке НДФЛ 13%.

Сбережения по ПДС передаются по наследству за вычетом уже выплаченных сумм. Не могут наследоваться те сбережения, по которым участнику ПДС назначены пожизненные выплаты.

Получение выплат по ПДС возможно по окончанию 15 лет действия договора либо  достижения возраста 55 лет для женщин и 60 лет для мужчин. Досрочно можно получить все сбережения без каких-либо потерь в тяжелой жизненной ситуации, например, при потере кормильца или для оплаты лечения. Через 15 лет действия договора или после достижения установленного возраста выплаты могут производиться либо пожизненно, либо в течение не менее 10 лет. Договором может быть предусмотрен срок выплат и менее 10 лет, а также единовременная выплата, т.е. получение всей накопленной суммы сразу.

Подсчитать, как скажется участие в ПДС в доходности вложений в будущую негосударственную пенсию довольно сложно. Однако, на сайтах всех крупных НПФ размещены специальные калькуляторы. Калькулятор НПФ Сбербанка исходит из средней годовой доходности инвестиций фонда в размере 7% годовых, что даже ниже фактически достигнутой за 2016 – 1 кв. 2024 г., а калькулятор НПФ ВБТ – из целевой доходности 10,02% годовых, которая на практике по пенсионным резервам в указанный период ни разу не достигалась. Более реалистичен калькулятор Сбербанка.

Чтобы по максимуму использовать возможности ПДС по госсофинансированию и налоговому вычету будем вычет реинвестировать во взносы по договору. Для лиц с доходами менее 80 тыс. руб. для получения максимального софинансирования 36 тыс. рублей достаточно вносить ежемесячно 3 000 рублей. Чтобы получить максимально возможный налоговый вычет нужно вносить ежегодно 400 тыс. рублей или 33 333 рубля каждый месяц. Срок действия договора ПДС 15 лет. Расчеты по этим двум вариантам сведены в таблицу:

Благодаря мерам государственной поддержки прибыльность личных взносов участников Программы резко возрастает.

В тоже время размер негосударственной пенсии при личных взносах 3000 и менее рублей ежемесячно многих может не устроить. Нужно учитывать, что с повышением величины личных взносов за этим пределом значение госсофинансирования в приросте их доходности будет падать.

В перспективе с ростом личных взносов их доходность будет стремиться к доходности НПФ, т.е. 7%. Желающим накопить значительную негосударственную пенсию предпочтительнее делать это через инвестирование на фондовом рынке.

Вывод

Негосударственные пенсионные фонды предоставляют гражданам возможность получить дополнительно к государственной негосударственную пенсию. НПФ обеспечивают низкую среднюю доходность своих инвестиций, которая существенно уступает основным инструментам фондового рынка и даже банковским вкладам.

Накопленные взносы граждан в НПФ сейчас застрахованы государством на сумму до 2 800 тыс. рублей, что снизило риск вложений. Действует программа долгосрочных сбереженийа, которая предусматривает государственное софинансирование и налоговую льготу. Эти меры позволили значительно увеличить доходность личных взносов по сравнению с доходностью самого фонда и приблизить ее к средней доходности инструментов фондового рынка. Однако при величине личных взносов свыше 36-60 тыс. рублей в год удельный вес государственной поддержки уменьшается, и доходность начинает падать. При более солидных суммах имеет смысл проводить накопления путем инвестирования на фондовом рынке.

Доходность инвестирования на фондовом рынке далеко не гарантирована и определяется знаниями и опытом инвестора. Основы работы с инструментами рынка даются на наших бесплатных мероприятиях, на которые можно записаться по ссылке. 

Удачных Вам инвестиций!