ФИНАНСОВЫЙ ПРОРЫВ

Как действовать в условиях ограничений и приумножать капитал

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Курсы Fin-plan

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Выпуск ценных бумаг государством

Fin-Plan Выпуск ценных бумаг государством

Одной из главных задач для государства является исполнение всех обязательств перед обществом, внутренними и внешними кредиторами, а также разработка и поддержание мер для развития экономики. Для исполнения всех этих обязательств (зачастую даже в условиях сбалансированного и профицитного бюджета) государство прибегает к дополнительным источникам финансирования. Одним из самых распространенных и популярных способов привлечения денежных средств является выпуск долговых ценных бумаг. Государственные долговые бумаги занимают значительную долю среди инструментов заимствований во многих странах.

Выпуск ценных бумаг государством

В некоторых странах ценные бумаги составляют более 80% госдолга. Рынок государственных ценных бумаг - это неотъемлемый атрибут финансовой системы любой страны и составная часть фондового рынка.

Что касается инвесторов, государственные ценные бумаги традиционно считаются одними из самых надежных, поскольку гарантом по ним выступает государство.

В данной статье мы рассмотрим следующие вопросы:

  • Текущее состояние рынка государственных ценных бумаг.

  • Порядок и особенности выпуска государственных бумаг.

  • Характеристики государственных ценных бумаг.

  • Плюсы и минусы инвестирования в государственные ценные бумаги.

Текущее состояние рынка государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги – долговые инструменты, выпущенные государством для заимствования денежных средств. Самый распространенный вид таких бумаг – облигации. Также государственными могут считаться долговые бумаги некоторых учреждений, если государство обеспечивает их полное покрытие, то есть выступает в роли поручителя.

Целями выпуска ценных бумаг государством могут быть:

  • Покрытие дефицита госбюджета без дополнительной денежной эмиссии. С помощью выпуска ценных бумаг государство занимает у населения временно свободные средства для покрытия своих расходов.

  • Покрытие кратковременных кассовых «разрывов». Как правило, поступления доходов в бюджеты в виде налогов, пошлин и т.д. происходят в определенные сроки, которые могут не совпадать со сроками расходов. Для того, чтобы «закрыть» такой временный дефицит, выпускаются краткосрочные бумаги.

  • Финансирование реализации крупных проектов и различных целевых государственных программ. В России редко выпускаются облигации с целью финансирования конкретных проектов. Такая практика больше распространена в других странах, например, в Японии, Великобритании и т.д. Средства, привлеченные от населения, направляются на улучшение инфраструктуры городов, строительство социальных объектов (школ, библиотек, стадионов и т.д.).

  • Погашение задолженности по другим государственным ценным бумагам.

  • Исполнение повышенных социальных обязательств.

Даже правительства стран, не имеющие бюджетного дефицита, проводят эмиссии государственных облигаций (например, Гонконг, Норвегия, Сингапур).

Процентная ставка по госбумагам служит ориентиром (эталоном) на долговом рынке, ее еще называют безрисковой ставкой доходности.

С помощью эмиссии ценных бумаг, а также их покупки или продажи государство регулирует объем денежных средств в обращении.

В 2020 году из-за эпидемии коронавируса и введенных локдаунов, временных остановок работы предприятий значительно сократились поступления доходов в бюджеты многих стран. Это снижение и в то же время рост расходов на поддержку населения и бизнеса привели к дефициту бюджетов, для покрытия которого страны увеличили объем своих заимствований.

Доля долга по государственным облигациям в общем мировом объеме облигаций приведена на диаграмме (на конец октября 2021 г.).

Доля долга по государственным облигациям в общем мировом объеме облигаций

В настоящее время общий объем мирового долгового рынка составляет 137,88 трлн. дол. При этом объем государственных бумаг составляет примерно половину от общего объема мировых заимствований.

Объем российского рынка облигаций на 1 октября 2021 года составлял 32,473 трлн руб., из которых 15,421 трлн. руб. занимали федеральные облигации.

Объем российского рынка облигаций на 01.10.2021

Как мы видим, объем эмиссии всех облигаций, в том числе и государственных, имеет тенденцию к росту.

Также происходит постепенный рост и в процентном соотношении. К октябрю 2021 г. доля государственных бумаг превышала 47%.

Объем российского рынка облигаций на 01.10.2021 в %

Порядок и особенности выпуска государственных бумаг

В России государственные ценные бумаги могут выпускать органы исполнительной власти федерального значения (Правительство РФ или уполномоченное им Министерство финансов) и субъектов РФ. Выпускаются они в виде облигаций федерального займа (ОФЗ).

Эмиссия государственных ценных бумаг возможна только, если на текущий финансовый год федеральным законом о бюджете были утверждены значения:

  • объема государственного долга,

  • величины заемных средств, которые направляются на финансирование дефицита бюджета,

  • расходов на обслуживание государственного долга.

Порядок выпуска государственных облигаций состоит из следующих этапов:

  1. Решение о выпуске облигаций.

  2. Подготовка к эмиссии и размещению облигаций.

    • подготовка «Генеральных условий эмиссии».

    • подготовка документа в форме нормативного правового акта, содержащего условия эмиссии и обращения государственных ценных бумаг («Условия эмиссии»).

    • государственная регистрация «Условий эмиссии».

    • подготовка и публикация «Решения об эмиссии облигаций».

    • выбор генерального агента, уполномоченного депозитария, организатора торговли.

  3. Размещение облигаций на первичном РЦБ - продажа облигаций их первым владельцам.

  4. Отчет об итогах эмиссии.

Характеристики государственных ценных бумаг

Государственным ценным бумагам (ОФЗ) присущи следующие параметры:

  1. Высокий уровень надежности. Данные облигации считаются самым надежным инструментом инвестирования, т.к. гарантии по ним дает само государство.

  2. Высокая ликвидность. ОФЗ очень востребованы из-за их высокого уровня надежности и гарантированной доходности, поэтому пользуются большим спросом со стороны инвесторов, как частных, так и крупных институциональных, в лице которых могут выступать пенсионные фонды, банки, страховые компании, российские и зарубежные инвестиционные фонды.

  3. Невысокий уровень доходности по сравнению с корпоративными и муниципальными выпусками.

    Доходность облигаций складывается из двух составляющих – выплачиваемых купонов и дисконта (разница между стоимостью покупки и продажи или погашения облигации). Ниже приведен график доходности краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных ОФЗ в 2019-2021 гг.

    График доходности краткосрочных среднесрочных и долгосрочных ОФЗ в 2019-2021 гг.

  4. Сроки. Тут нет никаких специфических для госбумаг особенностей. Выпуски ОФЗ осуществляются с разными временными параметрами:

    • Долгосрочные (более 5-7 лет).

    • Среднесрочные (от 1 до 4-5 лет).

    • Краткосрочные (1-2 года).

  5. По типу купона ОФЗ возможны вариации. Они делятся на:

    • Облигации с постоянным доходом (ОФЗ-ПД). Купон таких бумаг определяется в момент размещения и не меняется до погашения. Примером такой облигации является ОФЗ 26232

      Параметры облигации ОФЗ 26232

      Как мы видим, номинал данной облигации - 1 000 руб., который инвестор получит в дату погашения облигации - 20 декабря 2022г. Размер купона не меняется и составляет 29,92 руб.

      Купоны и амортизация по облигации ОФЗ 26232

    • Облигации с переменным купоном (ОФЗ-ПК). Ставка купона по таким выпускам прописывается специальной формулой, в которой есть одна или несколько заранее неизвестных величин – обычно это макроэкономический показатель. Например, купон может быть привязан к ставке RUONIA, инфляции, ставке ЦБ и др. («Облигации с переменным купоном»).

      Примером такой бумаги является ОФЗ 24020. На странице инструмента в сервисе Fin-Plan Radar можно увидеть формулу расчета размера купонной выплаты:

      Параметры облигации ОФЗ 24020

      Как мы видим, по данной облигации сумма купона рассчитывается как среднее арифметическое ставок RUONIA (рыночного межбанковского кредитования) и становится известной всего лишь за несколько дней до его выплаты.

  6. Амортизация или индексация номинала.

    • Облигации с «индексируемым номиналом» (ОФЗ-ИН) – это облигации, по которым номинал периодически индексируется на определенный коэффициент. Например, такой бумагой является ОФЗ 52001. Ставка купона по ОФЗ 52001 зафиксирована (2,5%), а величина номинала пересчитывается в зависимости от индекса потребительских цен.

      Параметры облигации ОФЗ 52001

    • Облигации с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Номинал таких облигаций гасится постепенно по заранее определенному графику в течение срока их обращения («Облигации с амортизацией»). Доходность по таким облигациям считается по определенной формуле, учитывающей постепенное уменьшение абсолютных значений номинала и размера купонной выплаты. Рассмотрим пример такой облигации – ОФЗ 46023

      Параметры облигации ОФЗ 46023

      В дату размещения 26.06.2013 г. номинал облигации составлял 1 000 руб., а купонный платеж 29,51 руб. В процессе обращения номинал постепенно гасится согласно графику. В дату гашения 29.07.2026г. инвестор получит оставшиеся 100 руб. номинальной стоимости, и сумма последнего купонного платежа составит 4,06882 руб.

В структуре российских государственных облигаций на момент публикации статьи основную долю (63%) занимают облигации ОФЗ-ПД. ОФЗ-ПК имеют долю 30%, ОФЗ-ИН - 5%, ОФЗ-АД - 2%.

Структура российских государственных облигаций

С помощью облигаций ОФЗ с разным типом купона инвестор может реализовывать разные стратегии инвестирования:

Типы облигаций их плюсы и минусы

Особым видом гособлигаций являются облигации федерального займа для населения (ОФЗ-н). Это внебиржевой инструмент, которому мы не будем отдельно уделять внимание. Подробнее о специфике данного инструмента можно узнать из статьи «ОФЗ для населения».

Список ОФЗ, котирующихся на Московской бирже можно найти в cервисе Fin-Plan Radar на вкладке «Активы» - «Список облигаций РФ», а затем установив группу «Федеральные».

Поиск федеральных облигаций в сервисе Radar

Найти ОФЗ с определенными критериями, подходящими по доходности, срокам, типу купона и многим другим параметрам можно в поиске облигаций cервиса Fin-Plan Radar: «Сервисы» - Выбор облигаций, фильтр отбора ОФЗ – Вид облигаций «Федеральные» в расширенных фильтрах.

Фильтр федеральных облигаций в сервисе Radar

Плюсы и минусы инвестирования в государственные ценные бумаги

Плюсы:

  • Государственные облигации - инструмент инвестирования с максимальной степенью надежности, т.к. заемщиком является государство.

  • Обеспечение защиты и сохранности капитала.

  • Регулярный денежный поток в виде купонных выплат позволяет реализовывать стратегии пассивного дохода или реинвестирования.

  • Высокая ликвидность. Это позволяет инвестору в любой момент продать их при необходимости.

Минусы:

  • Невысокая доходность.

Вывод

Государственные облигации (или ОФЗ) - самые надежные активы на российском фондовом рынке. Такие инструменты обязательно должны быть включены в структуру защитной части инвестиционного портфеля разумного инвестора.

Облигации обеспечивают защиту капитала от инвестиционных рисков, а также обеспечивают постоянную ликвидность в виде купонных выплат и части амортизируемого долга.

Однако при этом не следует забывать о диверсификации облигационного портфеля, включая в него бумаги с разным уровнем риска: федеральные, муниципальные и корпоративные. Такой портфель может иметь более высокую доходность (по сравнению с портфелем только из ОФЗ) с сопоставимым уровнем надежности – при условии выбора бумаг финансово устойчивых компаний эмитентов.

Рынок облигаций на сегодняшний день является крупнейшим рынком ценных бумаг в мире, предоставляя инвесторам практически безграничные возможности для инвестирования. В условиях разнообразия инвестор может столкнуться со сложностями при поиске качественных облигаций для своего инвестиционного портфеля. Для уже практикующих инвесторов сервис Fin-plan RADAR поможет подобрать ОФЗ, муниципальные и корпоративные бумаги, подходящие по срокам обращения, доходности, типам купона, валюте и прочим параметрам. После формирования защитной части, состоящей из облигаций, можно приступать к выбору акций и формированию сбалансированного портфеля.

Для начинающих инвесторов первым шагом должно быть получение знаний о природе финансовых инструментов и о критериях выбора. О том, как выбирать надежные бумаги для инвестирования и составить защищенный инвестиционный портфель, а также о том, как управлять им, мы рассказываем на наших открытых уроках по инвестированию. Начать обучение можно с бесплатных уроков и вебинаров. Записаться на ближайший открытый урок можно по ссылке.

  • 4992

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

ТОП-5 активов

для роста капитала в 2022 году