7 мая 2025 в 11:21
Дивидендный сезон 2025
В статье рассмотрели, что такое дивидендный сезон и проанализировали, какой потенциал дивидендных выплат по российским компаниям. Кто сколько заплатит и какой будет общий эффект для рынка?
$
Цифровые облигации
Развитие технологий и стремление к цифровизации финансовых инструментов привели к появлению нового класса активов — цифровых облигаций (или токенизированных, смарт-облигаций). Эти инструменты сохраняют ключевые характеристики классических облигаций — номинал, купонную доходность и срок погашения, — но существуют и обращаются в цифровом формате на базе блокчейн-платформ. Цифровая природа таких облигаций открывает новые возможности как для эмитентов, так и для инвесторов: повышение прозрачности, автоматизация расчётов и снижение издержек. В то же время она порождает и новые риски, связанные с регулированием, технологической надёжностью и доступностью для различных категорий инвесторов.
В данной статье рассмотрим особенности цифровых облигаций, их отличия от классических облигаций, а также их преимущества и недостатки.
Цифровые облигации – что это такое
Ранее в одной из публикаций мы рассматривали тему цифровых финансовых активов (ЦФА). Цифровые облигации – это один из видов ЦФА. Цифровые финансовые активы (ЦФА) — это вид финансовых инструментов, существование которых обеспечивается исключительно в цифровой форме, то есть в виде электронных записей. Электронные записи удостоверяют права владельцев на различные типы активов: ценные бумаги, деньги, имущество и т.д. Цифровые финансовые активы существуют в распределённых реестрах (например, блокчейне), что делает их доступными для передачи между участниками системы без посредников (более подробно можно прочитать в статье Цифровые финансовые активы).
В России ЦФА появились после принятия Федерального закона «О цифровых финансовых активах» в 2020 году, которые установил правила их выпуска и обращения. Со времени первого выпуска в 2022 году российский рынок ЦФА показывает стремительный рост. Так, в 2023 году количество выпусков ЦФА составляло около 300, а их объем не превышал 100 млрд руб. В 2024 году объем выпущенных ЦФА превысил 500 млрд руб., а количество выпусков составило 1200.
Структура эмитентов ЦФА приведена ниже:
БОльшую долю от общего объема размещений ЦФА обеспечивают крупные банки – Альфа-Банк (35,35%) и ВТБ (28,67%). При этом 98% ЦФА составляют цифровые облигации.
Цифровые облигации (также известные как токенизированные облигации или смарт-облигации) - это облигации, выпущенные, зарегистрированные и обращающиеся в цифровом формате на блокчейн-платформах. Они обладают основными характеристиками традиционных облигаций, такие как номинальная стоимость, купонная ставка и срок погашения, но при этом обладают рядом уникальных свойств, обусловленных их цифровой природой. В отличие от классических облигаций, цифровые выпускаются и обращаются в электронной форме, используя технологии блокчейн или другие распределенные реестры.
Отличия цифровых облигаций от классических облигаций
Выпуск эмитентом классических облигаций – сложный и длительный процесс. Он требует взаимодействия с посредниками: банками, брокерами и регистраторами, включает бумажный документооборот и соблюдение множества нормативных требований. Также процесс выпуска классических долговых бумаг связан с высокими затратами на регистрацию, листинг и обслуживание, комиссии посредников. Все эти требования могут оказаться критичными для компаний малого и среднего бизнеса и закрыть им выход на биржу.
Требования к эмитентам цифровых облигаций гораздо мягче, чем на биржевом рынке. Процесс выпуска и обращения цифровых облигаций проще и быстрее благодаря отсутствию посредников и автоматизированным процессам.
Цифровые облигации имеют ряд отличий от классических долговых бумаг:
Преимущества и недостатки цифровых облигаций
Цифровые облигации обладают рядом преимуществ и недостатков, которые стоит учитывать при принятии решения об инвестициях.
Преимущества цифровых облигаций:
- Ускоренная эмиссия и выпуск. Цифровые облигации могут быть выпущены эмитентом гораздо быстрее, чем классические. Процессы регистрации и оформления документов автоматизированы, что сокращает временные затраты. Со слов Директора по цифровым активам Мосбиржи, Сергея Харинова, «по скорости выпуска, при условии быстрого подписания электронной подписью решения о выпуске первым лицом эмитента, в принципе возможно выпустить ЦФА за два часа, что выделяет ЦФА перед классической эмиссией долговых инструментов».
- Низкие расходы. Использование технологии блокчейн позволяет уменьшить затраты на выпуск и обращение облигаций и количество посредников. Это приводит к уменьшению комиссионных как для эмитентов, так и для инвесторов.
- Быстрые расчеты и доступность. Благодаря использованию системы распределенного реестра расчеты в сделках происходят намного быстрее. Цифровые технологии упрощают процесс приобретения и управления облигациями, что делает их более доступными для широкого круга инвесторов.
- Безопасность инвестиций. Все данные о сделках с цифровыми облигациями сохраняются в распределенной сети, что уменьшает риск мошенничества и ошибок. Также операторы информационных систем (ОИС) дублируют данные реестра, что обеспечивает высокий уровень надежности хранения.
- Автоматизация выплат. Выплата купонов и погашение облигаций происходит автоматически, исключая необходимость ручного управления этими процессами. Автоматизация достигается через смарт-контракты: смарт-контракт автоматически рассчитывает и выплачивает купонный доход. По истечении срока к дате гашения смарт-контракт автоматически погашает облигации, возвращая инвесторам номинальную стоимость.
Недостатки цифровых облигаций:
- Законодательные ограничения. Российский рынок цифровых облигаций находится в стадии развития. Существуют определенные регуляторные ограничения, которые могут влиять на возможности инвесторов и эмитентов.
- Технологические риски. Несмотря на высокую степень безопасности блокчейн-технологий, существуют риски, связанные с техническими сбоями, хакерскими атаками или ошибками в программном обеспечении, которые могут повлиять на работу платформ для торговли цифровыми облигациями.
- Упрощенная процедура выпуска цифровых облигаций. Для выпуска классических облигаций эмитент должен соответствовать требованиям биржи к ряду показателей: уровню капитализации, среднегодовому росту выручки и т.д. Для эмитентов цифровых облигаций таких требований нет. Выпуск цифровых облигаций происходит по упрощенной процедуре: по решению эмитента о выпуске оператор вносит запись о размещении в информационную систему. Эта запись не содержит информации о финансовом состоянии эмитента. Однако некоторые эмитенты цифровых облигаций, например, непубличные акционерные общества, не обязаны публиковать финансовую отчетность. Поэтому инвестор не сможет оценить надежность таких эмитентов.
- Недоверие и низкая ликвидность. Инвесторы могут быть скептически настроены по отношению к новым технологиям или не знакомы с принципами их работы и предпочитать более привычные финансовые инструменты. Несмотря на растущую популярность, цифровые облигации пока не получили такого же признания, как традиционные инструменты фондового рынка. Все это в совокупности может определять более низкую ликвидность инструментов в сравнении с «традиционными облигациями», которые торгуются в торговом терминале брокера.
- Отсутствие единой площадки, на которой можно приобрести цифровые облигации разных операторов. Чтобы купить интересные для инвестора активы, ему нужно регистрироваться на нескольких платформах, где они торгуются.
Как купить цифровые облигации
На момент публикации статьи цифровые облигации можно приобрести на специализированных площадках операторов информационных систем (ОИС). Для этого нужно зарегистрироваться на сайте выбранного оператора или в его мобильном приложении.
Операторами информационных систем ЦФА могут быть исключительно российские юридические лица. Их деятельность подконтрольна Банку России (ЦБ). Полномочия оператора организация получает после включения в соответствующий реестр ЦБ. Оператор поддерживает функционирование и развитие системы, организует выпуск, учет ЦФА, имеет право обеспечивать проведение сделок с ними без получения дополнительных разрешений государственных органов.
Структура объема эмиссии по операторам информационных систем за 2024 год:
Более 50% размещений в 2024 году прошло на платформе Альфа-банка, значительный объем - на площадках Мастерчейн (29,2%) и Токеон (7,6%). То есть на этих трех площадках размещается более 87% всех выпусков.
По состоянию на начало мая 2025г. в реестр включено 15 операторов информационных систем:
Для частных инвесторов есть определенные ограничения на покупку цифровых финансовых активов (и, в частности, цифровые облигации), установленные Банком России в Указании № 5635-У. Некоторые ЦФА доступны только квалифицированным инвесторам. В частности, неквалифицированным инвесторам запрещено приобретать ЦФА, по которым в решении о выпуске не указан срок погашения, либо выплаты зависят от наступления (или ненаступления) определённых событий. Фактически без ограничений неквалифицированным инвесторам доступны только государственные облигации (ОФЗ), корпоративные облигации с рейтингом не ниже установленного регулятором. Неквалифицированным инвесторам за год можно купить цифровых активов не более чем на 600 000 руб.
Для покупки цифровых активов (в том числе облигаций), требуется зарегистрироваться в соответствующей информационной системе в качестве инвестора. Процедура такой регистрации у различных операторов отличается.
К примеру, в Альфа-банке необходимо зайти на сайт информационной системы и открыть следующие окна регистрации:
Если следовать этим указанием, то инвестировать в ЦФА можно через торговое приложение Альфа Инвестиции.
Покупка цифровых облигаций у брокера Тинькофф также доступна через приложение Тинькофф Инвестиции.
В выше перечисленных случаях покупка смарт облигаций становится доступна после открытия брокерского счета. Для покупки цифровых облигаций на платформе Финуслуги, созданной Московской биржей в рамках проекта «Маркетплейс» Банка России, не нужен был брокерский счёт — сервис купли-продажи доступен на сайте и в мобильном приложении Финуслуг после регистрации в «Госуслугах». Здесь к покупке доступно очень небольшое количество инструментов.
Выпуск цифровых облигаций происходит в конкретные даты, поэтому приобрести их в любой момент, как классические облигации не получится. Формально есть вторичный рынок цифровых облигаций на тех платформах, на которых они были размещены. Однако в действительности могут возникнуть затруднения при осуществлении сделок купли или продажи.
В перспективе планируется развитие вторичного рынка цифровых активов, аналогичного классическим облигациям. Площадками такого рынка будут Московская биржа и СПб Биржа, которые уже получили лицензии операторов обмена ЦФА
Вывод
Цифровые облигации становятся всё более заметным элементом современного финансового рынка, отражая общий тренд на цифровизацию и автоматизацию процессов. Они представляют собой инновационный инструмент, сочетающий в себе преимущества классических долговых бумаг и технологии блокчейн — прозрачность, ускоренные расчёты, снижение издержек и автоматизацию выплат. Вместе с тем, цифровые облигации сопровождаются и определёнными рисками, включая законодательные ограничения, низкую ликвидность и недостаток информации об эмитентах.
Хотите разобраться в теме глубже и узнать об актуальных вариантах прибыльных инвестиций? Приглашаем вас на наш вебинар для инвесторов, где мы рассматриваем не только инструменты фондового рынка, но и современные цифровые активы, включая криптовалюты. Вы получите практические советы, актуальные кейсы и сможете задать вопросы нашим экспертам. Узнать анонс предстоящего вебинара и зарезервировать место в числе участников можно по ссылке.
Автор
22 апреля 2025 в 16:23
ТОП акций недооценки на май 2025 года
В этой статье — подборка актуальных недооцененных акций на май 2025г., которые имеют потенциал роста за счет исправления рыночной неэффективности. Разобрали, какие компании сейчас торгуются с дисконтом, и почему на них стоит обратить внимание.
Результаты поиска
- Активы
- Аналитика
- Блог