Заседание ФРС 20 сентября 2023: ставка сохранена, сигнал о еще одном повышении до конца года

На очередном заседании 20 сентября ФРС США сохранил федеральную ставку по резервным фондам на уровне 5,25-5,5%. Решение единогласно одобрено всеми членами FOMC. 

 В текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики (с 2022 г.) ставка была сохранена после 11 повышения ставки. Текущее значение ставки находится на максимуме последних 22 лет с 2001 года. 

Решение Федрезерва о сохранении ставки совпало с ожиданиями аналитиков. Рынок закладывал сохранение ставки на прежнем уровне, находясь в "боковике” на протяжении последних двух месяцев после заседания ФРС 25-26 июля. Сохранение ставки было уже заложено в ценах рынка, поэтому реакция рынка была относительно сдержанная. В пользу монетарной паузы говорила последняя макростатистика: 

Однако, ключевые метрики, на которые ориентируется ФРС при принятии решения по ставке, пока далеки от своих таргетов: 

Ключевые тезисы пресс-конференции ФРС после заседания по ставке:

Причины паузы в денежно-кредитной политике ФРС

 Монетарная пауза в решениях по ставке было вынужденной и необходимой – она позволит оценить дополнительные данные и влияние ДКП ФРС на экономику страны. Как известно, ужесточение условий кредитования оказывает давление на экономическую активность, занятость и инфляцию. Но степень этих последствий в моменте остается неопределенной - кумулятивный эффект проявляется с задержкой. Сохранение ставки позволит оценить дополнительные данные и влияние политики ФРС на экономику страны. 

"Причина, по которой нам удобно делать паузу, заключается в том, что большая часть ужесточения ДКП была проведена прошлым летом, и я полагаю, что разумно предполагать, что еще не все последствия проявились", - сказал глава ФРС. "Поэтому мы переходим к более умеренному темпу" повышения ставок. Оно необходимо для того, чтобы собрать "больше данных, чтобы увидеть влияние" ужесточения ДКП, говорил глава ФРС во время первой паузы в цикле повышения ставки в июне 2023 г. 

Экономические прогнозы ФРС 

 Как известно, для рынка важно не столько решение ФРС по ставке, сколько стейтмент заседания, комментарии и прогнозы. В комментариях Главы ФРС не было ничего нового – никаких резких и конкретных заявлений. Все по-прежнему: о снижении ставки говорить рано, ФРС будет принимать во внимание актуальную статистику, опираться на широкий круг данных, и готов скорректировать вектор своих действий. При этом рынок несколько негативно воспринял вероятность еще одного повышения ставки до конца 2023 г. Учитывая рост цен на нефть, данная вероятность оценивается как «существенная». 

26 инструментов для заработка на инвестициях

которые мы применяем в Клубе инвесторов

Скачать файл

 В качестве ориентира на будущее интереснее всего обратить внимание на прогнозы ФРС на 2023-2026гг. И здесь есть некоторые перестановки по сравнению с июньскими прогнозами. 

Медианный прогноз по ключевой ставке в 2023 - без изменений, 2024-25 гг. повышен: 

Текущее значение 5-5,25% 

 Долгосрочная цель 2,5%

Медианный прогноз по ВВП изменен – в 2023-2024гг. улучшен, 2025г. – сохранен: 

ВВП 2022г. +2,1% г/г, 1 кв. 2023г. +1,3% г/г, 2 кв. 2023г. +2,1% г/г

Цель 1,8%

Безработица – прогноз улучшен: 

Текущее значение 3,8% 

 Цель 4%

Прогноз по базовой инфляции (PCE) изменен: 

Текущее значение 4,3% 

 Цель 2%

 Экономические прогнозы ФРС (сентябрь 2023): 

 Если обратить внимание на расстановку мнений членов ФРС, то большинство склоняются к повышению ставки в текущем году – до 5,625 (за повышение высказываются 12 участников, в июне - 9 участников) 

 Аналогичное единодушие в прогнозах значения инфляции в 2023г. – она будет далека от таргета. При этом увеличилось количество участников, которые видят вероятность снижения инфляции до 3,5-3,6 (8 участников), чем было в июне (1 участник). 

 Следующее заседание Федеральной резервной системы США по процентной ставке состоится 31 октября-1 ноября 2023г. Несмотря на риторику продолжения ограничительного курса ФРС, рынок делает позитивный прогноз на сохранение ставки на очередном заседании, причем с большей вероятностью, чем было неделю назад до заседания ФРС. 

Вывод

 Решение о сохранении ставки ФРС на заседании 19-20 сентября 2023г. было вполне ожидаемым. Рынок закладывал повторение монетарной паузы, которую ФРС уже реализовало в июне 2023г. И уже сейчас мы видим, что рынок делает ставку на сохранение паузы в повышении ставки на следующем заседании. 

 Однако, говорить о пике ужесточения денежно-кредитной политики ФРС пока еще рано. Исходя из вводных данных, есть объективная необходимость дальнейшего ее повышения, но сейчас перед регулятором стоит сложнейшая задача – обуздать инфляцию, не уронив экономику, не загнав ее в рецессию. Глава ФРС перестал в своих выступлениях обещать «мягкую посадку» экономики ввиду потребности более жесткого и длительного ужесточения ДКП. Вероятность «мягкой посадки», по нашему мнению, маловероятна. ФРС достаточно долго закрывал глаза на проблему высоких цен в экономике, что теперь приходится наверстывать упущенное время. Поэтому сейчас стоит вопрос приоритетов. С учетом того, что к проблеме инфляции присоединились проблемы банковской системы, обострение геополитики и новый виток роста цен на нефть, сценарий рецессии – только вопрос времени. Многие аналитики поддерживают сценарий рецессии экономики США в конце 2023- 1-м полугодии 2024г. 

 Что делать долгосрочным инвесторам в текущих условиях? Перспективы роста ставок в экономике, прогнозы рецессии будут негативно сказываться на показателях корпоративного сектора и рынке акций. Сдержанная реакция рынка, отсутствие коррекции в ответ на снижение результатов компаний – индикатор рыночного перегрева. Вполне вероятно, что в 2023г. мы увидим коррекцию после текущего “боковика”. Поэтому для долгосрочных размещений инвесторам (как и ФРС) лучше выдержать паузу. 

 Наша тактика действий – сформировать шорт-лист покупок и занять выжидательную позицию для входа в рынок США с хорошим дисконтом к текущим ценам. А пока зарабатывать на российском рынке. 

 Своими стратегиями прибыльных инвестиций мы делимся на наших открытых вебинарах для инвесторов. Изучить программу очередного открытого мероприятия для инвесторов и забронировать за собой место можно по ссылке.