Инфляционные ожидания играют важную роль в современной экономике. Этот показатель выступает определенным индикатором состояния экономики и эффективности проводимой денежно кредитной политики. Сам термин «ожидания» подразумевает под собой определенную субъективность. Но при этом инфляционные ожидания населения могут запускать процессы, которые определяют уже реальные, объективные и точно измеримые изменения в экономике. То есть инфляционные ожидания влияют на многие аспекты - потребительское поведение, финансовые рынки, государственную политику, на решения ЦБ по ключевой ставке. Понимание инфляционных ожиданий важно как для государства и его институтов, бизнесменов, инвесторов, так и для простых граждан – чтобы эффективно планировать свой семейный бюджет и управлять сбережениями.
В данной статье разберемся с параметром «инфляционные ожидания»: как и кем определяются эти ожидания, чьи ожидания берутся в основу показателя, каким образом ЦБ использует этот индикатор в реализации денежно-кредитной политики и каковы рычаги влияния на этот параметр.
Инфляция - это процесс устойчивого повышения цен на товары и услуги. Главный показатель, который отслеживают при ее измерении, - индекс потребительских цен (ИПЦ). Он отражает то, как изменяется стоимость потребительской корзины товаров и услуг с течением времени. Индекс потребительских цен (ИПЦ) — статистический, скорее объективный показатель, регулярно измеряемый и публикуемый на официальном сайте Росстата.
Инфляционные ожидания, в свою очередь, - это прогнозы, предположения, мысли о том, какой будет инфляция в будущем. То есть это не фактические, а скорее даже субъективные данные. Инфляционные ожидания отражают мнения различных участников рынка по поводу того, какими будут темпы роста цен в будущем. Чаще всего горизонт оценки инфляционных ожидания - один год, но в оценку ценовых ожиданий берут и более длительные периоды времени - несколько лет и даже десятилетие.
В оценку параметра инфляционных ожиданий принимают во внимание мнения разных категорий групп (экономических субъектов):
Инфляционные ожидания населения отражают мнение непосредственно прямых потребителей. Они показывают, как граждане воспринимают изменения цен на товары и услуги в динамике — вырастут цены или нет. Речь обычно идет о потребительской корзине в целом, но среднестатистический человек закладывает в свои инфляционные ожидания личный опыт потребления, а это далеко не все товары и услуги, которые учитывают в ИПЦ. Кто-то покупает по большей части продукты питания, медикаменты и одежду, а кто-то больше обращает внимание на подорожание бытовой техники. Данные ожидания достаточно субъективны, так как граждане формируют свои ожидания не только на имеющихся фактах, трендах, но и на личном опыте, на основе рассказов родственников, друзей, знакомых. На инфляционные ожидания граждан влияют прогнозы экспертов, неподтвержденная информация в СМИ.
Инфляционные ожидания бизнеса - отражение того, как рассматривают инфляционные процессы представители коммерческих компаний. Если представители бизнеса уверены, что в будущем цены на комплектующие, сырье, топливо или другие группы товаров будут расти, то они будут склонны к формированию запасов под будущие заказы (производство) уже сейчас – то есть покупкам крупных партий комплектующих, сырья, топлива и т.д. Также ожидаемый рост цен на сырье и труд персонала (з/плату) может закладываться в цену продукции заранее, уже сейчас. А это, в свою очередь, приведет к реальному ускорению инфляции.
Экспертные инфляционные ожидания - прогнозы профессиональных участников рынка, таких как экономисты, финансисты, аналитики. Они обращают внимание на высказывания политиков и чиновников, оценивают геополитическую обстановку в стране и в мире, опираются на реальные экономические и статистические показатели, учитывают исторические тренды, чтобы в конечном итоге максимально точно спрогнозировать показатели будущей инфляции. В целом, роль таких экспертов могут играть как известные экономисты, так и преподаватели вузов, школ экономики и даже блогеры. Поэтому ожидания экспертов, как это ни странно, могут отличаться друг от друга. Здесь также нет «истины в последней инстанции». Суждения субъективны.
Инфляционные ожидания населения, бизнеса и экспертов как в целом, так и внутри каждой из групп могут отличаться. Индикатор инфляционные ожидания ведется как по отдельным категориям исследуемых групп, так и агрегированный – общий.
Отметим, что показатели реальной инфляции и инфляции ожидаемой могут отличаться. К примеру, на момент публикации статьи: годовая инфляция в России составила 8,54%, а инфляционные ожидания населения – находятся на максимальном в 2024 году уровне 13,4%. То есть разница не просто в несколько процентов, а в порядке цифр.
Причин таких расхождений несколько:
1. Различия в методике измерения. Для определения уровня инфляции Центральный банк использует индекс потребительских цен (ИПЦ), в основе которого лежит потребительская корзина из более (или всего) 500 товаров и услуг ежедневного (частого) использования. Но это не все существующие товары и услуги, более того в неё не входит недвижимость и автомобиль с его эксплуатацией. Хоть методика замера уровня инфляции в нашей стране близка к мировой практике, к её точности и валидности у экспертов есть вопросы. Тем не менее, это фактологическое исследование – сравнивают динамику цен в периоде за конкретные товары и услуги. В основе – факты. Инфляционные ожидания – это опрос людей, это их субъективные суждения, в том числе по ожиданиям цен на те группы товаров, которые не включены в потребительскую корзину – корзину товаров и услуг, не учитываемых при подсчете ИПЦ. Таким образом, сравнивать официальную инфляцию и инфляционные ожидания не со Расхождение в параметрах логично даже по той причине, что Ну и, наконец, на параметр инфляционных ожиданий влияет
Таким образом, сравнивать официальную инфляцию и инфляционные ожидания не совсем корректно, это как «сравнивать белое и мокрое».
2. Текущие экономическая и социально-политическая ситуация в стране и в мире. Расхождения между прошлыми, текущим положением дел и будущими ожиданиями сильно расходятся в периоды геополитических кризисов, экономических спадов или событий - «чёрных лебедей», например, пандемия 2020 года. В эти периоды инфляционные ожидания населения и бизнеса формируются по большей мере на панических ожиданиях, страхах и слухах. Например, весь 2022 год инфляционные ожидания россиян значительно превышали реальную инфляцию. Более того, летом 2022 в России зафиксировали дефляцию, а население и бизнес продолжали верить в рост инфляции в будущем.
3. Расхождение в параметрах логично даже по той причине, что реальная инфляция – это отражение свершившегося факта, основанного на данных статистики прошлого. А инфляционные ожидания направлены в будущее. Произошедшее в прошлом не гарантирует повторения в будущем, по аналогии известной инвесторской формулы - «доходность прошлого не гарантирует доходность будущую».
4. Ну и, наконец, на параметр инфляционных ожиданий влияет разный уровень финансового образования и экспертности среди групп опрашиваемых – население, бизнес, эксперты. Это объясняет расхождение в фактических оценках и прогнозах как инфляции, так и ожиданий.
В большей мере расхождение между реальной потребительской инфляцией и ожиданиями населения связано с особенностями восприятия: людям свойственно замечать рост цен и активно реагировать на него, тогда как снижающиеся или стабильные цены обычно привлекают меньше внимания. В результате граждане судят об инфляции в большей мере по наиболее подорожавшим товарам. И этих товаров может не быть в потребительской корзине, которая используется для подсчета реальной динамики цен в экономике (фактической инфляции).
В России измерением инфляционных ожиданий занимается Центральный Банк. С 2009 года ЦБ заказывает «Фонду Общественного мнения» проводить ежемесячные опросы граждан, бизнесменов и экспертов. Цель опроса — определить уровень инфляционных ожиданий в каждой из групп опрашиваемых. Методика проводимых опросов использует международный опыт таких исследований (в частности, опыт исследований Мичиганского университета) и одновременно учитывает российскую экономическую и социокультурную специфику.
Исследование проводится с помощью стандартизированного опроса разных категорий групп – населения, представителей бизнеса и экспертов.
К примеру, при оценке инфляционных ожиданий населения в выборку включены люди старше 18 лет из 105 населенных пунктов в 55 субъектах РФ. В опросе принимают участие 2000 респондентов, опрос проводится в режиме личного интервью («face-to-face»). Помимо пола, возраста, места проживания в опросе учитывают такую характеристику респондента как «наличие или отсутствие сбережений» у опрашиваемого.
Всего в анкете 10 вопросов. По каждому вопросу есть достаточно широкий список вариантов ответов – от оценочных суждений «сильно, умеренно, незначительно, не изменились, снизились, сомневаюсь с ответом», до конкретных цифровых параметров.
Для оценки инфляционных ожиданий бизнеса и экспертов вопросы немного иные, вопросы и сами ответы адаптированы конкретно под данные категории опрашиваемых. Плюсом к этому опросы и статистика по инфляционным ожиданиям предприятий ведется в разрезе отраслевых вертикалей.
Данные опросов агрегируются и результаты регулярно публикуются на сайте ЦБ в разделе Денежно-кредитная политика в подразделе «Инфляция и инфляционные ожидания».
Например, октябрьский опрос зафиксировал, что в течение года россияне ждут инфляцию на уровне 13,4%, а предприятия ориентируются на годовой рост цен в 23,3% в ближайшие три месяца. Прогнозы профессиональных аналитиков на конец 2024 г. в октябре повысились до 7,7%
Этот факт - расхождение официальных стат. данных и ожидаемых, а также расхождения мнений физических и юридических лиц, обывателей и экспертов, касается не только инфляции, но и большинства других экономических показателей.
На формирование инфляционных ожиданий (в частности населения) могут оказывать влияние различные факторы:
Инфляционные ожидания – это социально-экономические настроения в обществе - своеобразный «барометр» положения дел в стране как в моменте, так и прогноз на будущее – 3 месяца, год и десятилетие.
Повышенные инфляционные ожидания могут приводить к реальному росту цен в экономике – «закручиванию инфляционной спирали». К примеру:
Получается замкнутый круг: все ждут высокой инфляции — и она растет именно потому, что все этого ждут. И так, виток за витком закручивается инфляционная спираль.
Таким образом, ожидания, которые сами по себе могут не иметь каких-либо реальных оснований, формируют инфляционную спираль и приводят к будущем реальному росту цен. Это похоже на ситуацию на фондовом рынке, когда акции и индексы могут как падать, так и расти по причине негативных или положительных ожиданий участников торгов – когда рынок работает на опережение и негативные ожидания заранее отыгрываются в ценах.
Таким образом, вполне «виртуальное» и неосязаемое явление, как ожидания, может привести к реальным изменениям цен на товары и услуги. И чем круче «завёрнута» инфляционная спираль, тем сильнее могут расти цены.
Центральный Банк контролирует общий уровень цен в стране и стремится поддерживать его на стабильном уровне. Для этой цели есть оцифрованный показатель — таргет (цель) ЦБ по инфляции 4%. Например, на момент публикации статьи официальный уровень инфляции 8,54% (октябрь 2024г.). Тогда как уровень инфляционных ожиданий населения на начало ноября 2024 держится на уровне 13,4% в годовом выражении, инфляционные ожидания бизнеса 23,3%, а ключевая ставка ЦБ равна 21% и большинство экспертов прогнозируют её повышения на следующем заседании ЦБ. Как видим, реальность пока далека от таргета ЦБ.
С одной стороны, инфляционные ожидания (населения, предприятий, экспертов) – это индикатор эффективности проводимой денежно кредитной политики. С другой стороны, результаты денежно-кредитной политики Банка России влияют на инфляционные ожидания.
При принятии решения по ключевой ставке ЦБ принимает во внимание оба параметра — реальную инфляцию (ИПЦ) и инфляционные ожидания населения, бизнеса и экспертов и их медианное значение.
Если инфляционные ожидания растут:
Центральный Банк повышает ключевую ставку и ужесточает денежно-кредитную политику. Чем выше ставка, тем дороже кредиты, что в свою очередь приводит к снижению потребления. В условиях высокой стоимости кредитных средств бизнесу невыгодно наращивать объемы производства и оно сокращается. Инвестиции в этот период также замедляются. ЦБ своими действиями «купирует» растущее потребление, кредитование и рост производства, тем самым не дает спирали сильнее раскручиваться. То есть повышение ставки приводит к переходу от модели потребления, к модели накопления. На этом фоне замедляется деловая активность, замедляется экономика и стабилизируется инфляция.
Центральный банк ужесточает риторику. То есть рычагом воздействия на уровень инфляции и инфляционные ожидания (формирующие и влияющие на реальную инфляцию в экономике) может быть не только повышение ставки, но и словесные интервенции – заявления представителей ЦБ о необходимости поднятия ставки в СМИ, в протоколах заседаний.
Публикация макроэкономических прогнозов (обычно даются на 3-х летний период) с видимым трендом на снижение инфляции в экономике – в таких прогнозах дается текущее (высокое) значение инфляции и прогнозируется снижение на горизонте следующих трех лет. Как пример – выдержка из среднесрочного прогноза ЦБ, выпущенного после заседания ЦБ по ставке в октябре 2024г.
В конечном итоге, такой комплекс мер направлен на снижение реального и ожидаемого роста цен в экономике.
В периоды политической и экономической нестабильности (например, 2014, 2022 годы) ключевая ставка становилась важным инструментом стабилизации ситуации. Например, когда в 2022 на фоне санкций и резкого падений курса рубля значительно выросли инфляционные ожидания, ЦБ резко повысил ключевую ставку одномоментно с 9,5% до 20%. Такая мера предотвратила развитие инфляционной спирали и помогла стабилизировать сначала инфляционные ожидания, а после - и непосредственно инфляцию.
Инфляционные ожидания - важный критерий оценки состояния экономики страны и важный параметр, принимаемый во внимание Центральным банком (наряду с фактической инфляцией) при реализации денежно кредитной политики, а именно при принятии решений по ключевой ставке.
Отслеживание подобных макроэкономических параметров позволяет инвесторам в прогнозировании и выработке наиболее эффективных инвестиционных решений.
На наших бесплатных вебинарах и курсах обучения инвесторов мы учим, как учитывать макроэкономические тренды в построении эффективных инвестиционных стратегий. А в нашем в Клубе инвесторов мы делимся информацией по действиям в нашем публичном портфеле, даем инвесторам информационное и аналитическое сопровождение, которое позволяет держать руку на пульсе.
Познакомиться с нами и нашим подходом в инвестировании можно посетив открытый урок для инвесторов. Записаться на очередной бесплатный вебинар можно по ссылке.
19 ноября 2024 в 11:35
Блокировка криптовалют: какие могут быть причины и как себя обезопасить
В статье рассмотрели, как и почему реализуется блокировка криптовалюты, как инвесторы и пользователи криптовалют могут обезопасить свои активы от блокировки.
12 ноября 2024 в 05:13
Распределение токенов в криптовалюте: суть механизма и виды моделей распределения
В статье мы рассмотрели различные механизмы распределения токенов, их особенности, а также примеры успешных проектов, которые применили эти методики.
8 ноября 2024 в 06:51
Как победа Трампа повлияет на криптовалюту
В статье рассмотрели подробнее феномен «трампоралли». В чем суть положительного влияния личности Трампа на криптоиндустрию? Какие ожидания возлагает на его администрацию криптосообщество?
Результаты поиска
