10 идей, как увеличить доходность портфеля
Практический вебинар
Стоит ли покупать облигации выше номинала
Инвесторы отлично знают, что облигации – это выгодная альтернатива банковским вкладам и инструмент для получения фиксированного дохода. Однако у большинства начинающих инвесторов на практике перед покупкой облигации часто возникает вопрос «Выгодно ли покупать облигации, если цена выше номинала?», «Почему цена облигации выше номинала?», «На что обращать внимание при покупке облигаций?» и т.п.
В этой статье максимально подробно и на примерах разберем ответы на данные вопросы, а также расскажем почему цены превышают номинал и как правильно выбирать облигации.
Доходность и цена облигации
Эффективность инвестиций принято оценивать при помощи доходности. Основные принципы расчета эффективности вложений мы рассматривали в статье «Как посчитать доходность».
В данной статье подробно рассмотрим расчет доходности по различным видам облигаций.
В начале стоит напомнить, что доход облигаций складывается из двух частей – доход от купона по облигации и разница между ценой покупки и ценой погашения облигации (или ценой продажи).
В зависимости от того какой из видов дохода преобладает у облигации различают купонные и дисконтные облигации. Как правило, большая часть облигаций на рынке – это купонные облигации, где основной доход от купона по облигации.
Для подсчета доходности облигаций мы будем использовать общую доходность и годовую:
-
Общая доходность – это доходность за весь период владения ценной бумагой и рассчитывается она по следующей формуле:
Общая доходность облигации (к погашению) = ((Номинал + Размер купона * Кол-во купонных периодов) / (Цена покупки + НКД) – 1 )*100%
Как правило, на общую доходность следует ориентироваться, когда срок погашения облигации меньше года, так как годовая доходность в этом случае будет несколько завышена. Если срок погашения свыше 1 года, то для того, чтобы корректно сравнить различные способы инвестиций между собой по эффективности, принято пользоваться годовой доходностью, так как доходность по активам приведена к одному сроку – году.
-
Годовая доходность – это общепринятая мера сравнения инвестиций между собой, по сути, это общая доходность, приведенная к годовым значениям.
Годовая доходность = Общая доходность облигации (к погашению) / Количество дней до погашения * 365 * 100%
В качестве примера рассмотрим две облигации:
-
Купонная облигация - ТрнфБО1P3 (RU000A0JWPW1).
-
Дисконтная облигация - ОФЗ 26215 (RU000A0JU4L3).
Купонная облигация - ТрнфБО1P3
Это корпоративная облигация, выпущенная компанией Транснефть ПАО, со сроком погашения – август 2023 года. Облигация имеет стандартный номинал в 1000 руб., однако торгуется выше номинала на 4,01%, то есть продается на бирже по 104,01%. Текущая цена с учетом НКД (накопленного купонного дохода) составляет 1051,23 руб. (1000*104,01% + 11,13).
Далее внимательно проанализируем параметры каждой облигации, а также рассчитаем общую и годовую доходность, исходя из данных сервиса по выбору активов Fin-Plan Radar.
При этом размер купона составляет 47,12 руб. или 8,96% годовых к текущей цене с учетом НКД (47,12*2 / 1051,23*100%, где 2 – это количество купонных выплат в год).
Исходя из параметров облигации, общая доходность равна ((1000 + 47,12055 * 7) / 1051,23 – 1) *100% = 26,5%, а годовая доходность равна 26,5% / 1231 * 365 = 7,86%.
Далее рассмотрим облигацию, у которой при покупке дисконт к номиналу и сравним доходности по разным типам облигаций.
Дисконтная облигация - ОФЗ 26215
Данная облигация относится к типу федеральный облигаций, где эмитент - Министерство финансов Российской Федерации. Срок погашения облигации – август 2023 года. Номинал облигации - 1000 руб., но на текущий момент облигация торгуется по цене 98,8% к номиналу, т.е. с дисконтом в 1,2%. В 2015 году дисконт к номиналу по данной облигации составлял 20-30%. Текущая цена с учетом НКД составляет 993,75 руб. (1000*98,8% + 5,75).
При этом размер купона составляет 34,9 руб. или 7,02% годовых к текущей цене с учетом НКД (34,9 *2 / 993,75*100%, где 2 — это количество купонных выплат в год).
Далее рассчитаем общую и годовую доходность. Общая доходность равна (1000 + 34,90411*7) / 993,75 -1 *100% = 25,22%, при этом годовая доходность равна 25,22% / 1244 *365 = 7,4%
Таким образом, несмотря на то, что облигация ОФЗ 26215 торговалась с дисконтом к номиналу и визуально казалась более выгодной к покупке, чем облигация ТрнфБО1P3 с премией к номиналу более 4%, однако общая и годовая доходность по облигации с дисконтом к номиналу оказалась меньше, чем по облигации с надбавкой. Поэтому, нельзя делать выводы относительно выгодности приобретения облигаций, только исходя из цены приобретения, всегда необходимо анализировать облигации комплексно.
Далее проанализируем как влияет учетная ставка ЦБ на долговой рынок ценных бумаг и цены на облигации, в частности.
Взаимосвязь учетной ставки ЦБ и цены облигации
Учетная ставка ЦБ является инструментом денежно-кредитной политики государства и основным регулятор стоимости заемных средств в стране. Облигации – это долговая ценная бумага, поэтому доходность по облигациям напрямую зависит от движения учетной ставки ЦБ. Если ставка ЦБ снижается, то доходность по облигациям также снижается и, наоборот, если ставка растет, то и доходность по всем бумагам увеличивается. Подробнее о влиянии учетной ставки ЦБ на фондовый рынок можно прочесть в статье «На что влияет ставка ЦБ».
Наглядно влияние ключевой ставки ЦБ на доходность по облигациям можно увидеть через взаимосвязь с бескупонной доходностью по 5-летним ОФЗ.
При этом стоит понимать, что снижение доходности по облигациям означает увеличение курсовой стоимости бумаг. В качестве примера рассмотрим уже известную нам облигацию ОФЗ 26215. На графике видно, что в анализируемый период времени стоимость облигаций увеличивалась за счет тенденции по снижению учетной ставки ЦБ.
Таким образом, цена облигации, по сути, регулирует доходность по долговым ценным бумагам и напрямую зависит от движения ключевой ставки ЦБ. Если ставка снижается, то цена по облигациям растет (а доходность соответственно падает), если ключевая ставка увеличивается – курсовая стоимость облигаций снижается (а доходность соответственно растет). Есть общее правило: более длинные облигации являются более волатильными и восприимчивыми к изменению ключевой ставки ЦБ.
На что следует обратить внимание
Доходность по облигации учитывает как купонный доход, так и доход от разницы между ценой покупки и ценой погашения (или продажи), поэтому поверхностно анализировать бумаги лишь по цене покупки является неверным решением, тем более что при текущей тенденции снижения учетной ставки ЦБ, большая часть облигаций на рынке являются купонными.
Кроме того, следует помнить, что облигации как инструмент с фиксированной доходностью являются защитной частью инвестиционного портфеля. Поэтому необходимо при выборе облигаций, прежде всего, обращать внимание на надежность эмитента, которую мы определяем исходя из финансовой отчетности, и только после этого смотреть на доходность по облигациям.
Как правильно формировать надежную облигационную часть инвестиционного портфеля, способную приносить доходность выше, чем по депозиту, мы рассказываем на наших бесплатных вебинарах для начинающих инвесторов. Записаться можно по ссылке.
23 марта 2020
- 28923
Рассказать другим про интересную статью
Рекомендуем к прочтению
Темная сторона
инвестирования
начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня
Скачайте прямо сейчас
Рекомендуемые к прочтению статьи:
Все статьиМировой рынок нефти простыми словами
В этой статье мы расскажем простыми словами про мировой рынок нефти. Вы узнаете, сколько всего добывают нефти в мире, кто основные потребители, производители и сравним себестоимость добычи разных видов нефти.
21 марта 2020
В этой статье мы разберем основные моменты и нюансы, которые касаются инвестирования в дивидендные акции, и в частности, в акции «дивидендных аристократов» на американском рынке.
17 марта 2020
В этой статье мы разберемся, почему самостоятельное формирование пенсионных накоплений – ключ к безбедной жизни на пенсии, когда следует начать заниматься этим, а также какой вид накоплений подходит именно вам.
10 марта 2020
![](http://www.livejournal.com/update.bml?event=<a href="http://fin-plan.org/blog/investitsii/stoit-li-pokupat-obligatsii-vyshe-nominala/">Стоит ли покупать облигации выше номинала</a><img src="http://fin-plan.org/upload/medialibrary/a2a/statya-1200-na-600.jpg">&subject=Стоит ли покупать облигации выше номинала){kind=link}