10 идей, как увеличить доходность портфеля
Практический вебинар
Сколько акций держать в портфеле?
Действительно, сколько? Вопрос, казалось бы, предельно простой. Но чтобы ответить на него, исписаны тонны бумаги, а несколько авторов стали Нобелевскими лауреатами.
На самом деле этот вопрос подразумевает, как минимум, четыре ответа: 1. Какие именно акции стоит включать в портфель; 2. Акции скольких эмитентов должны быть в портфеле; 3. Какую долю в портфеле по стоимости должна занимать каждая акция; 4. Каким должно быть соотношение в портфеле между акциями и другими инструментами фондового рынка. Различные специалисты по-разному отвечают на эти вопросы. Кто-то доказывает, что для сбалансированного портфеля достаточно 7-8-ми акций различных эмитентов, кто-то поднимает эту планку до 10-30 акций, кто-то до 120, а кто-то и вовсе до 300-400.
Чтобы разобраться во всей этих рекомендациях, попробуем осветить следующие вопросы:
-
Почему нельзя ограничиваться в портфеле одной акцией?
-
Смысл разнообразия акций в портфеле
-
Соотношение в портфеле акций и других биржевых инструментов.
-
Подбор портфеля с помощью сервиса Fin-plan RADAR.
Почему нельзя ограничиваться в портфеле одной акцией?
Казалось бы, зачем заниматься подбором нескольких акций, когда можно выбрать только одну, но самую «лучшую», самую доходную? Проблема в том, что сейчас практически все теоретики и практики согласны с простой формулой: чем выше доходность, тем значительнее риск инвестора (подробнее «Концепция риск-доходность»).
Проиллюстрируем это на примере акций АФК Система. Эти акции на момент публикации статьи имеют рыночный мультипликатор P/E равный 4,6, т.е. обладают изрядной долей недооценки по сравнению с рынком. Но вот как изменялись ее котировки на протяжении последних 14-ти лет:
В январе 2008 г. цена этих акций составляла примерно 40,5 руб. Однако к декабрю этого же года, т.е. в разгар биржевого кризиса, упала до 4,5 руб. – почти в 10 раз. Для восстановления к докризисному уровню цены в ноябре 2013 г. потребовалось почти 6 лет. К июню 2014 г. цена акции достигла своего максимума за рассматриваемый период – 45,5 руб., и затем – вновь резкое падение. К настоящему времени цена акции имеет примерно половину от своего максимального значения.
Смысл разнообразия акций в портфеле
Приведенный в предыдущем разделе пример показывает, что, рассчитывая заработать только на одной, пусть и весьма привлекательной акции, инвестор с очень большой вероятностью рискует потерять очень значительную долю вложенных средств, особенно, если поддастся биржевой панике. А ведь подобных примеров потерь при вложениях в, казалось бы, самые надежные акции можно привести немало. Отсюда с очевидностью напрашивается вывод о необходимости диверсификации, т.е. разнообразия акций в портфеле.
Необходимо учитывать, что диверсификация акций не в состоянии полностью устранить риск портфеля, который бывает двух видов: систематический и несистематический («Риски инвестирования и способы их минимизации»). Систематический риск – это риск рынка в целом. Несистематический – это риск, присущий конкретной ценной бумаге. С помощью диверсификации акций в портфеле можно устранить только несистематический риск. Графически соотношение систематического и несистематического риска можно представить следующим образом:
Мы видим, что риск портфеля, состоящего из акций, снижается с увеличением их количества, приближаясь к риску рынка в целом. При этом, зависимость риска портфеля от числа акций является нелинейной: чем больше акций в портфеле, тем меньший эффект снижения риска достигается при добавлении еще одной.
Таким образом, необходимое количество акций в портфеле зависит от того с каким уровнем несистематического риска может согласиться инвестор.
При решении вопроса о том, акции какого количества эмитентов необходимо включать в портфель, инвестор дополнительно ограничен двумя моментами. Во-первых, это его финансовые возможности, а именно сумма располагаемого капитала, который инвестор готов направить в инвестиции. Рекомендация по включению в портфель 40, 100 и т.д. акций бессмысленная, если денег реально хватает на покупку не более 15 ценных бумаг. Во-вторых, это время, которое конкретный человек в состоянии уделять управлению своим портфелем. Отслеживать портфель, состоящий из сотни акций, просматривать их котировки, оценивать, какие из них утратили свой потенциал и должны быть проданы, определять, какие надо купить взамен, проводить ребалансировки, чтобы выровнять доли бумаг в портфеле, – это требует значительных трудозатрат.
Практика инвестирования показывает, что для создания портфеля с вполне приемлемым риском вполне достаточно акций примерно 30-ти эмитентов, но только при условии их правильного подбора с точки зрения доходности и степени взаимной корреляции.
По источникам роста акции можно разделить на 3 основные группы:
-
Акции роста - это акции компаний, которые имеют более высокие темпы роста финансовых показателей (в первую очередь выручки), чем большинство компаний соответствующих отраслей. Котировки данных компаний растут достаточно быстро. У этих акций, обычно, высокая волатильность и риск значительной просадки. Зачастую акции данных компаний оценены по рыночным мультипликаторам значительно выше рынка или отрасли, конкурентов из-за того, что инвесторы в текущие цены закладывают более высокие результаты - поддержание или даже увеличение достигнутых темпов роста. Это чаще компании-дизрапторы или компании, предлагающие уникальные продукты и услуги из наиболее перспективных отраслей. Также среди акций роста могут быть компании традиционных отраслей, но от большинства их отличают высокие темпы роста – за счет наращивания рыночной доли, масштабирования бизнеса, выгодной рыночной конъюнктуры.
-
Недооцененные акции. Их поиск производится по рыночным мультипликаторам P/E и P/Sale. Эти акции имеют значения мультипликаторов ниже рынка или ниже отраслевых показателей. Такие акции обладают потенциалом роста к уровню справедливой рыночной оценки. Но когда конкретно этот потенциал будет реализован – предсказать очень трудно.
-
Дивидендные акции, эмитенты которых регулярно выплачивают дивиденды. Такие акции, обычно, менее волатильные, а их доходность складывается за счет роста котировок + дивиденды.
Акции могут иметь один явный источник роста из выше перечисленных, а могут комбинировать в себе сразу 2 или 3 источника. Найти акции роста, недооценки и дивидендные акции в пару кликов можно с использованием специальных сервисов для инвесторов. К примеру, в сервисе Fin-Plan RADAR есть уже готовые стратегии поиска (пример по акциям РФ):
В сбалансированный по соотношению доходность/риск портфель имеет смысл включать все эти типы акций. По степени корреляции целесообразно выбирать акции эмитентов, которые относятся к различным, наименее технологически взаимосвязанным отраслям.
Рекомендуется выравнивать доли акций в портфеле по стоимости. Допустим, в портфель включено 20 акций. Значит на каждую из них должно приходиться примерно 5% стоимости акционной части портфеля.
Соотношение в портфеле акций и других биржевых инструментов
Подбором в портфель необходимого количества акций дело не ограничивается. В состав портфеля кроме акций должны обязательно включаться облигации для уменьшения общего риска («Инвестиции в облигации - отличная замена депозитам»). Доход по акциям состоит из роста их курсовой стоимости по отношению к цене покупки и дивидендов. Однако, и первый, и второй источник дохода не гарантированы не в абсолютной величине, не в акте его получения. Облигации генерируют стабильный денежный поток, который определяется лишь величиной купонов, заведомо известной на момент приобретения этой ценной бумаги. Этот денежный поток и компенсирует просадки акций. Кроме того, цены на акции и облигации движутся, как правило, в противофазе. В кризис цена акций падает, а у облигаций, обычно, растет, т.к. инвесторы начинают перекладываться в защитные активы, к которым относятся и облигации.
Примерное соотношение акций и облигаций определяется риском, приемлемым для инвестора. Портфели по уровню риска и доходности можно условно разделить на агрессивный, сбалансированный и защитный (подробнее о риск профилях портфелей в статье «Виды инвестиционных портфелей»).
-
Агрессивный портфель имеет смещение в сторону рискованных активов: акции в его структуре составляют более 50%. Такой портфель нацелен на наилучшую доходность, но имеет значительный риск.
-
Сбалансированный портфель призван обеспечить приемлемую доходность при нулевых, или близких к нулю рисках. В его структуре соотношение акций и облигаций должно составлять примерно 30% на 70%.
-
Защитный портфель. Его основные признаки – 100% защита вложенных инвестиций и минимум рисковых активов. Соотношение акций и облигаций около 20% на 80%.
В подборе качественных облигаций могут помочь статьи «Надежные корпоративные облигации», «Лучшие облигации 2021г». А технически реализовать полученные знания можно в сервисе Fin-Plan RADAR, применяя самостоятельно фильтры настроек по срокам, доходности, наличию дополнительных параметров (оферта, структурность, амортизация, субординация), финансовым показателям компаний-эмитентов, дюрации и проч. Или же можно использовать готовые стратегии отбора надежных бумаг с установленной комбинацией фильтров отбора.
Подбор портфеля с помощью сервиса Fin-plan RADAR
Приведенные выше рассуждения раскрывают рыночные механизмы, влияющие на формирование портфеля, дают общие ориентиры по его составу, но не содержат главного, что интересует инвестора: какие именно акции и облигации отбирать в портфель, и в каком конкретно количестве.
Если следовать рассмотренным рекомендациям, инвестор должен выполнить колоссальную работу по фундаментальному анализу акций для отбора наиболее перспективных. Затем рассчитать риски и степень корреляции каждой из акций с другими, отобрав те, по которым риски будут компенсировать друг друга наилучшим образом и т.д. Если учесть, что на отечественных площадках обращается около 1850 акций российских и иностранных компаний, становится очевидным, что выполнение рекомендаций теоретиков является непосильным не только для рядовых инвесторов, но и для многих инвестиционных компаний. С учетом перечисленных затруднений в помощь инвесторам был разработан специальный профессиональный сервис Fin-plan RADAR.
В сервисе в автоматическом режиме выполнены все расчеты по фундаментальному и техническому анализу всех акций, облигаций, ETF, которые обращаются на российском рынке, подсчитаны все основные рыночные мультипликаторы. Экономические показатели и мультипликаторы обновляются с каждым выходом периодической финансовой отчетности, а по котировкам – ежедневно.
Для облегчения поиска акций РФ и США по нужным для инвестора параметрам в сервисе Fin-plan RADAR предусмотрены готовые стратегии. Кроме того, для ручного подбора акций предусмотрено значительное количество фильтров.
Для каждой акции определены Расчетный потенциал (Потенциал, Target), который представляет собой сумму фундаментальной оценки разных источников роста акции (недооценка, рост компании, дивидендная доходность) и Просад (Общий риск) – максимальное падение акций (портфеля) за последние 3 года.
Имея уже в готовом виде всю перечисленную информацию, инвестор может очень быстро сформировать портфель в соответствии с приемлемыми для него параметрами.
Воспользуемся готовыми стратегиями для армирования двух портфелей с разным количеством акций. К примеру, возьмем 3 стратегии для отбора акций роста, акций недооценки, дивидендных акций, о которых мы писали выше.
Портфель 1. Для его наполнения возьмем акции компаний роста, используя одноимённую стратегию. Из списка предложенных бумаг выберем по одной акции из каждой отрасли.
И сразу же получим основные характеристики портфеля.
Портфель 2. В этом портфеле расширим список бумаг - используем сразу три стратегии «Акции роста», «Акции недооценки» и «Дивидендные акции». Заметим, что при использовании разных стратегий могут встречаться одни и те же бумаги, что говорит нам о том, что в акции есть несколько источников роста. Исключая дублирование и придерживаясь требования разнообразия отраслей, сформируем портфель из 22 акций.
Сразу получаем расчет показателей по портфелю в целом:
Видим, что по сравнению с Портфелем 1 потенциал Портфеля 2 увеличился с 63,24% до 79,11%. Общий риск портфелей составил снизился, но не значительно. Оценить портфели можно по соотношению риск/доходность, которое показывает, какой риск приходится на единицу доходности. Для Портфеля 1 (с небольшой диверсификацией) этот показатель выше.
Мы видим, что за счет увеличения количества акций удалось снизить риск, приходящийся на единицу дохода на 20%.
Теперь постараемся уменьшить риск Портфеля 2 с помощью облигаций. Для надежности отбираем только ОФЗ и муниципальные облигации тоже в количестве 22 штук.
В итоге получим следующие показатели портфеля:
Видим, что за счет включения облигаций общий потенциал портфеля уменьшился в 2 раза, но риск – более, чем в пять раз.
Изменяя долю облигаций в портфеле, мы можем формировать приемлемый для нас уровень риска, при необходимости сводя его к нулю или увеличивая до приемлемых значений.
Вывод
Диверсификация акций в портфеле является средством уменьшения риска. Степень оптимальной диверсификации зависит от того, какой риск портфеля инвестор считает приемлемым, от доходности акций и степени их взаимной корреляции. Практика инвестирования свидетельствует, что в портфеле должны быть акции примерно 30 эмитентов. Соотношение акций и облигаций в портфеле зависит от его риск-профиля и составляет: для агрессивного 50 и более процентов, для сбалансированного – 30/70% и защитного 20/80%.
Сервис Fin-plan RADAR позволяет оперативно подобрать портфель из качественных активов, в автоматическом режиме производит расчеты его риска и доходности, позволяет их изменять в соответствии с пожеланиями инвестора.
Нашими методиками выбора надежных и наиболее перспективных ценных бумаг для инвестирования, в том числе с использованием сервиса Fin-plan RADAR мы делимся на наших открытых уроках по инвестированию. Записаться на очередной открытый урок для инвесторов можно по ссылке.
Примеры детального анализа компаний по методологии Fin-Plan вы можете видеть в нашем телеграм-канале «Краш-тест инвест идей».
Если эта статья была Вам полезна, поделитесь ею или оставьте комментарий в специальном поле под статьей.
Удачных Вам инвестиций!
29 декабря 2021
- 6793
Рассказать другим про интересную статью
Рекомендуем к прочтению
Темная сторона
инвестирования
начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня
Скачайте прямо сейчас
Рекомендуемые к прочтению статьи:
Все статьиВыпуск ценных бумаг государством
В данной статье мы подробно изучили текущее состояние рынка государственных ценных бумаг, его особенности, а также плюсы и минусы инвестирования в этот рынок.
24 декабря 2021
Метавселенная – что это простыми словами
В этой статье мы подробно рассмотрели понятие Метавселенной, будущее инвестиций в этом направлении и риски.
22 декабря 2021
В данной статье мы подробно рассмотрели понятие социальных облигаций, их характеристики и специфические особенности.
16 декабря 2021
![](http://www.livejournal.com/update.bml?event=<a href="http://fin-plan.org/blog/investitsii/skolko-aktsiy-derzhat-v-portfele/">Сколько акций держать в портфеле?</a><img src="http://fin-plan.org/upload/medialibrary/d10/e680cbmuuhe1et18irdepw63mwtrq8ec/1200_600.png">&subject=Сколько акций держать в портфеле?){kind=link}