Рыночная капитализация — рыночная стоимость всех находящихся в обращении акций компании. Для одного класса акций это цена акции, умноженная на количество акций. Показатель описывает размер рыночной оценки, но сам по себе не говорит, что бизнес недооценён или безопасен для инвестиций.
Сравнить компании по капитализации и открыть их карточки: рейтинг капитализации компаний Мосбиржи; каталог акций РФ.
Числа, графики и рейтинги компаний за 2021–2022 годы ниже сохранены как исторические примеры. Для текущего сравнения откройте рейтинг и проверьте дату данных, валюту, классы акций и количество бумаг; не подменяйте капитализацию стоимостью предприятия с учётом долга.
В данной статье мы подробно рассмотрим рыночный параметр «капитализация»: как он рассчитывается, его особенности, от чего он зависит, где применяется и чем он может быть полезен инвесторам? Ответить на все эти вопросы, рассмотрим расчеты на конкретных примерах российского и американского фондовых рынков.
Что такое капитализация
Капитализация – это биржевой и бухгалтерский термин. В данной статье мы рассмотрим именно его первую версию.
Рыночную капитализацию считают по всем находящимся в обращении акциям, а не только по доле, свободно торгующейся на бирже (free-float). Определение и базовая формула приведены в словаре Investor.gov Комиссии по ценным бумагам и биржам США.
Параметр капитализации применим к отдельным компаниям, а также к отраслям и всему фондовому рынку. Параметр рыночной капитализации эмитента раскрывается в определении, которое дали выше. Капитализация отрасли и рынка в целом определяется чисто математически суммированием капитализации компаний, сгруппированных по отраслевому признаку, или же всех публичных компаний, чьи акции торгуются на фондовом рынке.
Важное условие в определении рыночной капитализации компании заключается в том, что это не статичный показатель, он постоянно меняется, актуален на конкретный момент времени.
К примеру. В сезон отчетности за 2 кв. 2022 года компания AMD, известный американский производитель микрочипов, обошел своего главного конкурента INTEL по показателю рыночной капитализации. В ходе торгов 29.07.2022г. акции AMD подросли на 5.05%, капитализация выросла до $153 млрд., а акции INTEL подешевели на 9%, капитализация снизилась до показателя в $148 млрд. Все дело в том, что INTEL выпустила слабую отчетность по итогам 2 кв. (квартальный убыток впервые за 10 лет), к тому же был понижен прогноз на 2022 год. На момент опубликования статьи рыночная капитализация указанных компаний AMD, INTEL могла уже измениться в большую или меньшую сторону, как и всех последующих компаний, упоминаемых далее в статье.
Формула: рыночная капитализация = рыночная цена одной акции × количество акций в обращении. Учебный пример: 100 млн акций по 50 ₽ дают капитализацию 5 млрд ₽. Для нескольких классов акций рассчитайте стоимость каждого класса и сложите результаты; не смешивайте цены и количество акций на разные даты.
Разберем на конкретном примере. Рассмотрим мирового лидера алмазодобывающей отрасли, российскую горнорудную компанию ПАО "АЛРОСА". Согласно данным Московской биржи, АЛРОСА выпустила в обращение 7 364 965 630 штук обыкновенных акций. Рыночная цена акции на момент написания статьи составляла 72 руб./шт. Тогда расчет показателя капитализации будет следующим:
Некоторые из эмитентов выпускают два вида акций:обыкновенные и привилегированные. В подобных случаях капитализация компании рассчитывается с учетом стоимости всех видов акций в обращении. То есть применяем формулу отдельно для обыкновенных и привилегированных акций, результаты суммируем. В итоге получаем искомую рыночную капитализацию интересующей компании. Рассмотрим также на конкретном примере - нефтяной компании ПАО «Акционерная нефтяная компания Башнефть». Компания выпустила в обращение 147 846 489 обыкновенных акций и 29 788 012 привилегированных акций.
То есть расчет капитализации компаний с выпуском нескольких видов акций учитывает совокупность рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций.
От чего зависит рыночная капитализация компаний
Из формулы расчет показателя капитализации следует, что его размер определяется двумя параметрами:
- Количеством акций в обращении. Это наиболее статичный параметр, но и он может изменяться с течением времени – за счет того, что компания может проводить байбеки (обратный выкуп акций), допэмиссию акций. Количество акций в обращении также может меняться при проведении процедуры СПЛИТ – дроблении акций, когда акций в обращении становится кратно больше. Но сама по себе эта процедура не отражается на капитализации, так как при увеличении числа акций в обращении на аналогичный коэффициент уменьшается и их стоимость.
- Рыночной стоимостью акций. Это волатильная составляющая формулы расчета капитализации, которая меняется ежесекундно. Котировки акций в зависимости от ликвидности, новостного фона, ситуации на рынке могут постоянно меняться, соответственно меняется и капитализация / рыночная стоимость компании, которую диктует рынок в виде спроса и предложения на конкретную акцию («Что влияет на стоимость акций»).
Источники данных о рыночной капитализации компаний
Данные о капитализации компаний можно найти в самых разных источниках:
- на официальных сайтах самих компаний (в разделе «Инвесторам»),
- на сайте Московской биржи,
- специальных сервисах для инвесторов, к примеру, в сервисе Fin-plan Radar.
На сайтах компаний эмитентов в разделах «Акционерам и инвесторам» можно найти подробную информацию о количестве акций в обращении, динамике количества акций (прошедших байбеках и допэмиссиях), а также информацию о программах депозитарных расписок на иностранных рынках. Что касается биржевых данных, то обычно на сайтах российских компаний может быть указана актуальная рыночная цена акции, но вот капитализация – на конкретные периоды. К примеру, на сайте ПАО Газпром:
На сайте Мосбиржи есть информация по архивным значениям капитализации (в едином источнике) или же актуальные данные капитализации на страницах каждого листингового инструмента. К примеру – раздел с архивными данными по капитализации российских компаний:
Отдельно по компании Газпром в режиме реального времени:
Профессиональные сервисы для инвесторов в качестве источника информации имеют преимущества:
- консолидируют в одном месте информацию по капитализации всех компаний,
- предоставляют информацию не только о рыночной оценке стоимости отдельной компании, но и секторов, всего рынка.
- кроме показателя капитализации, в сервисах для инвестора содержится информация об инвестиционных мультипликаторах и прочих важных для инвестора параметрах финансовых инструментов (показатель бета, просад, консенсунс-прогноз или потенциал роста акции в %, дивидендная доходность и проч.).
И вся эта аналитика не только по российскому рынку. Всеми этими преимуществами обладает сервис Fin-plan Radar. Пример – страница акции Газпром:
Виды компаний по уровню рыночной капитализации
Из ранее сказанного в статье понятно, что капитализация определяется двумя параметрами – количеством акций в обращении и их рыночной оценкой (то есть стоимостью акции). Котировки акций, как и их количество в обращении различны для разных участников рынка. И это определяет различие компаний эмитентов по их рыночной стоимости. Когда говорят, что компания А стоит дороже компании Б, то имеется в виду, что капитализация компании А больше капитализации компании Б.
В зависимости от параметра капитализации выделяют следующие виды компаний:
В мировой практике есть условная градация, какие компании относятся к каждой категории. Для компаний высокой капитализации – рыночная оценка более $10 млрд., средней капитализации - от $2 до $10 млрд., малой капитализации - до $2 млрд. Но в ситуации с российским рынком применение такой шкалы необоснованно из-за крайней (иногда кардинальной) нестабильности курса рубля к доллару. К тому же непосредственные значения капитализации для отнесения компании к тому или иному классу меняются со временем и в зависимости от предпочтений аналитиков. Рассмотрим градацию компаний по рыночной капитализации именно на примере российского рынка и выделим их специфические особенности.
Компании высокой капитализации
Компании высокой капитализации имеют большую рыночную стоимость акционерного капитала. Многие из них входят в биржевые индексы и отличаются высокой ликвидностью, но размер компании не гарантирует надёжность, рост цены или выплату дивидендов. Состав индексов и параметры компаний нужно проверять на дату сравнения. Далее приведены исторические иллюстрации российского рынка 2022 года.
Чтобы понять удельный вес и значимость компаний голубых фишек в общей структуре фондового рынка, достаточно посмотреть на корреляцию двух индексов – Индекса Мосбиржи и Индекса голубых фишек Мосбиржи.
По состоянию на конец 2-го квартала 2022 года суммарная доля капитализации компаний из индекса голубых фишек Мосбиржи составляла около 64% общей капитализации российского фондового рынка.
10 крупнейших капитализированных российских компаний составляют более 62% от общей капитализации рынка (на конец 2 пг. 2022г):
Условно можно сказать, что риск инвестиций в компании высокой капитализации ниже, чем в компании с малой капитализацией, ниже риски рыночных манипуляций. Но при этом все относительно, так как абсолютно безрисковых инвестиционных инструментов не существует. И от компаний большой стоимости можно ожидать «сюрпризов». Так, например, акции ПАО «Газпром» в июле 2022г. на новости об отмене выплат дивидендов за 2022 год откатились в своей стоимости к 2011 году. В результате инвесторы, которые приобретали акции с целью получения дивидендов, не получили ни обещанных дивидендов, ни прибыли от роста стоимости акции.
То есть капитализация компании – это не единственный показатель, по которому должно оцениваться качество инвестиционной идеи. Ведь рыночная стоимость – это показатель нестабильный, и иногда высокая рыночная оценка может быть искусственно завышена – вследствие завышенных ожиданий инвесторов или попросту за счет манипулирования ценами.
Акциям компаний малой и средней капитализации
Отнесение компаний отдельно к категориям малой и средней капитализации достаточно условно, так как рыночная оценка компаний меняется ежесекундно и периодически может демонстрировать крутые движения. Поэтому зачастую о компаниях малого и среднего уровня капитализации говорят как об одном общем сегменте.
Крупнейший российский индексный провайдер, Московская биржа, для данной категории компаний также ведет отдельный индекс – Индекс средней и малой капитализации Мосбиржи (тикер MCXSM). Это композитный индекс российского фондового рынка включает в себя ликвидные акции малого и среднего уровня капитализации, которые входят в котировальные списки торговой площадки. Это более многочисленный сегмент акций, в который входит свыше 30 бумаг. А если уйти от индексов, то можно считать, что в эту категорию входят все компании, которые не относятся к списку голубых фишек (голубых фишек всего 15).
Акциям компаний малой и средней капитализации характерны следующие параметры:
- Гораздо меньшая ликвидность, или, по-другому, степень спроса на акции, означающая, насколько быстро мы сможем продать актив по цене, близкой к рыночной.
- Они имеют более высокие риски, так как это меньшие по размеру бизнесы.
- Компании могут иметь бОльший потенциал роста, так как у них большие маневра, нежели у компаний-гигантов рыночной капитализации. Но и здесь все условно.
Мировые лидеры рыночной капитализации
Как уже было сказано ранее, капитализация – это параметр применимый как к отдельным компаниям, так и странам.
В лидерах фондовых рынков по рыночной капитализации неизменно находятся Соединенные Штаты Америки. Второе место р рейтинге лидеров по показателю рыночной капитализации занимает Китай. Согласно данным мирового банка страновый рейтинг по параметру капитализации на 01.01.2021г. выглядит следующим образом:
На следующей диаграмме представлен рейтинг самых дорогих компаний по итогам первого полугодия 2022г.
Рейтинги компаний по капитализации с определенной периодичностью меняются в силу нестабильности рыночных цен.
Значение показателя капитализация для инвестора
Капитализация дает представление о рыночной оценке компании. Практическое применение данного показателя и ограничено, и многообразно одновременно. С одной стороны, использование самого показателя капитализации для сравнений нескольких компаний, именно с инвестиционной точки зрения, не является корректным. Мы лишь можем сделать вывод о том, какая компания дороже или дешевле. Но такая оценка не дает понимания, а какая компания лучше с точки зрения инвестиционной привлекательности. Для инвестиционной оценки используются относительные показатели – так называемые инвестиционные мультипликаторы. Как раз в формулах расчета инвестиционных мультипликаторов капитализация имеет широкое применение.
- Мультипликатор Р/Е (Price to earnings) – отношение капитализации к прибыли
P/E сопоставляет рыночную стоимость акционерного капитала с годовой чистой прибылью. Это не обещанный срок возврата вложений: прибыль может измениться, а вся её сумма не обязательно распределяется между акционерами.
Низкий P/E может отражать как невысокую оценку рынком, так и ожидаемое падение прибыли или высокий риск. Сравнивайте компании одной отрасли за сопоставимые периоды; отдельно проверяйте разовые доходы и качество прибыли.
- Мультипликатор P/S (Price to sales) – отношение капитализации к выручке
P/S — отношение капитализации компании к годовой выручке. Он показывает рыночную оценку на единицу выручки, а не срок возврата инвестиций: выручка не равна прибыли или денежным выплатам акционерам. Учитывайте, за какой период и по каким стандартам подготовлены данные.
P/S сопоставляет капитализацию с выручкой. При нулевой выручке такое отношение не определено. Низкий показатель сам по себе не подтверждает недооценку: учитывайте рентабельность, долговую нагрузку и различия бизнес-моделей.
- Мультипликатор P/B (Price to book value) — отношение капитализации к балансовому собственному капиталу
P/B (Price to book value) — отношение капитализации к балансовому собственному капиталу, то есть к разнице между активами и обязательствами. Это не отношение к сумме всех активов. Для компаний разных отраслей применимость этого показателя различается.
P/B меньше единицы означает, что рыночная стоимость акционерного капитала ниже его балансовой величины; это не автоматический сигнал к покупке. При отрицательном собственном капитале привычное сравнение P/B теряет смысл. Учитывайте качество активов, обязательства и способность бизнеса получать прибыль.
- Мультипликатор P/ Equity (Price to Equity) - отношение капитализации к собственному капиталу компании
P/Equity также сопоставляет капитализацию с собственным капиталом. По смыслу это близко к P/B, поэтому их нельзя считать двумя независимыми подтверждениями недооценки. Значение около единицы не даёт самостоятельного основания для инвестиционного решения.
Более подробно о рыночных мультипликаторах, в том числе о тех, где в расчетах используется показатель рыночной капитализации, можно прочесть в статье «Рыночные мультипликаторы».
Особенности рыночной капитализации
Отметим основные особенности параметра рыночной капитализации:
- Универсальный алгоритм расчета – алгоритм расчета един для всех фондовых рынков.
- Обширная область применения. Параметр капитализации применяется как сам по себе (но здесь в ограниченном варианте), так и в расчетах рыночных мультипликаторов.
- Не всегда рыночная капитализация соответствует объективной цене бизнеса, часто определяется настроениями инвесторов, спекулятивными действиями участников рынка.
- Капитализация - не статичный параметр, он может меняться из-за изменения двух параметров, которые заложены в его расчете: цена акции – это рыночный параметр, который меняется ежесекундно. количество акций в обращении – более статичный параметр, но также подверженный изменению: байбеки (обратный выкуп акций), допэмиссия акций.
- Рыночную капитализацию нельзя рассчитать, когда речь идет об обществе с ограниченной ответственностью или непубличном акционером обществе, поскольку в данных компаниях нет акций, которые бы обращались на рынке и оценивались участниками рынка.
Вывод
Показатель рыночной капитализации – один из самых популярных биржевых параметров. Для публичных компаний расчет рыночной капитализации достаточно легкий и не требует отдельных глубоких познаний в области экономики и финансов. На основе данного параметры инвесторы оценивают стоимость той или иной компании, а на основании значений рыночных мультипликаторов, рассчитанных с ее использованием, делают выводы об инвестиционной привлекательности.
При этом важно помнить, что правильный выбор инвестиционных бумаг не должен строиться лишь на показателе капитализации. Высокая рыночная оценка компании еще не говорит о том, что в будущем ее стоимость сможет показать рост. А для инвестора рост рыночной оценки равно росту стоимости акций. Высокая рыночная капитализация – это лишь показатель размера бизнеса, либо высоких ожиданий инвесторов или результат рыночных манипуляций ценами. Зачастую компании средней или малой капитализации могут показывать кратный рост стоимости акций, а вот компании большой капитализации с малой вероятностью могут продемонстрировать такой «трюк».
Для того чтобы выбрать в инвестиционный портфель акции перспективных компаний, необходимо проводить комплексный фундаментальный анализ. Практическую пользу в проведении такого анализа может оказать профессиональный сервис для инвесторов Fin-plan Radar.
О том, как и по каким параметрам выбирать акции перспективных компаний, как формировать инвестиционный портфель, устойчивый к любым рыночным катаклизмам, мы рассказываем на наших бесплатных мастер-классах для инвесторов. Записаться на очередной открытый урок можно по ссылке.
