ИНВЕСТИЦИИ:
от А до Я

Бесплатный курс

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Облигации с амортизацией

Fin-Plan Облигации с амортизацией

Рынок облигаций РФ активно развивается – растет количество выпусков и количество эмитентов, прибегающих к такой форме привлечения заемных средств. Причиной этому известный закон экономики, который гласит «спрос рождает предложение». Так вот спрос на облигации стабильно высок ввиду защитных свойств данного инструмента и имеет тенденцию роста в условиях повышенной волатильности рынков. Вложение средств в облигации позволяет получать стабильный доход, а самое главное обеспечивает защиту капитала. Для разумного инвестора сохранение капитала является одной из главнейших задач в инвестировании.

Облигации с амортизацией

Рынок облигаций насчитывает свыше 2000 инструментов. Это выпуски разных эмитентов с разной отраслевой принадлежностью и разной финансовой устойчивостью, выпуски с разными параметрами сроков и доходности. Таким образом, широкий выбор дает достаточные возможности абсолютно каждому инвестору подобрать себе бумаги под свою индивидуальную стратегию инвестирования. Характеристик и видов облигаций множество. Но даже у такого, с одной стороны, простого финансового актива, как облигация, есть свои особенности и подводные камни, о которых должен знать каждый инвестор. Ранее в наших статьях мы раскрыли тему «Облигаций субъектов федерации», «ОФЗ для населения», «Высокодоходных облигаций», «Субординированных» и «Структурных» облигаций.

В этой статье мы рассмотрим особый тип долговых бумаг – облигаций с амортизацией. Подробнее расскажем:

  • Что такое облигации с амортизируемым долгом? Приведем статистику и примеры этого вида инструмента.

  • Как рассчитать доходность таких финансовых активов?

  • Значение бондов с амортизацией для эмитентов.

  • «Лайфхаки» работы с амортизируемыми облигациями для инвестора.

Что такое облигации с амортизируемым долгом?

Для того, чтобы определить, что же такое амортизация долга, напомним финансовую суть любой облигации. Она заключается в привлечении заемных средств эмитентом посредством выпуска облигаций. В сделке с покупкой облигаций кредитором выступает инвестор. Облигация имеет номинал (сумма займа), срок обращения (срок займа), купон (проценты по займу). Плата за использование займа (купонные выплаты) выплачивается инвестору в течение срока обращения с определенной периодичностью (раз в квартал, полугодие, год – условие зависит от выпуска и прописывается в эмиссионных документах). В конце срока обращения облигация гасится - эмитент единовременно выплачивает тело долга (номинал) ее держателю (инвестору). Это стандартный принцип работы облигации.

Но есть долговые бумаги, по которым эмитент возвращает долг постепенно несколькими частями вместе с купонами в течение их срока обращения. Такой процесс называется постепенным гашением номинала или амортизацией долга. Ценные бумаги с таким признаком называются «облигациями с амортизацией долга».

Облигация с амортизируемым долгом – это долговая ценная бумага, по которой номинал (тело долга) гасится постепенно несколькими платежами в момент ее обращения, а не единовременно в дату погашения.

На момент написания статьи на Мосбирже котировалось 310 облигационных выпусков с амортизацией, что составляет около 15% от всего облигационного рынка РФ. Из них 195 являются ликвидными, т.е. по ним совершаются сделки и купить или продать их не составит труда.

Из 310 выпусков 181 относятся к корпоративным, 111 – к муниципальным, 7 – федеральным и 11 выпусков – к банковским. Это говорит о том, что такой параметр как амортизация характерен не только облигациям субъектов федерации, но и всем эмитентам.

Распределение облигаций на Мосбирже

В нашем сервисе Fin-Plan Radar для поиска таких активов есть специальный расширенный фильтр, который называется «Амортизация». О том, как его применить расскажем ниже:

  1. Для начала заходим в сервис Fin-Plan Radar во вкладку «Облигации».

  2. Далее фильтр по срокам и по доходности «выкручиваем на максимум» до слова «все», либо во вкладке «Стратегия» выбираем пункт «Сбросить все».

  3. После включаем фильтр «Убрать из выдачи облигации, по которым нет оборотов» для того, чтобы исключить неликвидные активы. Теперь можем переходить к расширенным фильтрам.

  4. Открываем вкладку с расширенными фильтрами и выбираем из всего списка предложенных фильтр «Амортизация».

  5. Из списка предложенных вариантов выбираем строку «есть», таким образом отсортировав все облигации по наличию амортизации.

Амортизированные облигации в сервисе Fin-Plan Radar

За пару кликов с помощью сервиса Fin-Plan Radar мы нашли весь список ликвидных облигаций с амортизируемым долгом. После можно настроить другие фильтры для уменьшения выборки.

Список ликвидных облигаций с амортизируемым долгом

Пример облигации с амортизацией

Рассмотрим более подробно один из примеров такого финансового актива – облигация СамарОбл14, эмитентом которого является Министерство управления финансами Самарской области.

14.png

Из таблицы параметров видно, что это муниципальная облигация, относящаяся к «голубым фишкам», номинал которой на текущий момент равен 800 руб. Первоначально в момент эмиссии ее номинал составлял 1000 руб. (см. рисунок ниже). После в дату выплаты очередного купона (10.09.2020) эмитентом была погашена часть номинала в размере 200 руб. (20% от номинала). Стоит отметить, что после частичного гашения номинала размер купона в абсолютном значении стал ниже так, как он считается в процентах от непогашенного номинала – с 18,57 до 14,86 руб. (меньше на 20%).

Купоны и амортизация по облигации СамарОбл14

Очередное частичное погашение номинала на сумму 200 руб. (20% от тела долга) будет произведено 09.06.2022г. после чего номинал по облигации СамарОбл14 составит 600 руб. и так далее до даты гашения бонда. Так же в следующий купонный период изменится и сумма купона с 14,86 до 11,14 руб. (на 25% меньше).

Амортизация долга не всегда происходит одинаковыми частями и не через равные промежутки времени. Размер платежей и периоды между ними могут изменяться. Так по той же облигации СамарОбл14 очередная выплата по номиналу 07.12.2023 г. равна 150 руб., после – 100 руб.

Амортизация долга облигации СамарОбл14

В дату окончательного погашения будет выплачена оставшаяся часть (150 руб. – 15% от первоначального номинала), а также последний купон в размере 2,79 руб. – 15% от первых купонов.

Стоит сделать еще один вывод из разобранного примера – денежный поток по облигациям с амортизацией не фиксированный, он постепенно сокращается и к концу обращения может составлять 10-15% от первоначального.

Расчет доходности облигаций с амортизацией

Как правило, доходность облигации мы оцениваем по двум показателям: общей и годовой доходности.

Общая доходность облигации – это относительный показатель прибыльности, рассчитанный до момента погашения. Для расчета общей доходности облигаций с амортизацией можно применить стандартную простую формулу, как и для обычных облигаций:

Расчет доходности облигаций с амортизацией

Применив данную формулу для расчета общей доходности облигации из нашего примера в статье СамарОбл14, получим: (800 руб. + 226,6 – 847,8) / 847,8 = 0,2109 или 21,09%.

Годовая доходность облигации – показывает прибыль от вложений в облигацию в процентах за год. То есть это годовая доходность, приведенная к году. Подробнее про расчет доходности мы писали в статье «Как посчитать доходность». Формула расчета выглядит следующим образом:

Расчет годовой доходности облигации

Определение годовой доходности облигаций с амортизацией по стандартной формуле будет некорректным – результат будет заниженным, чем есть на самом деле, так как номинал и размер купонов в абсолютных значениях постоянно уменьшается.

Применив для расчета годовой доходности облигации с амортизацией не скорректированный срок обращения, неопытный инвестор получил бы по облигации СамарОбл14 следующий результат: 0,2109 / 2036 дней * 365 дней = 0,0378 или 3,78%, что гораздо ниже правильного результата.

Один из способов расчета годовой доходности амортизируемого бонда – расчет с помощью корректировки срока погашения облигации с учетом погашения номинала. Формула приведенного (скорректированного) периода для каждого периода обращения выглядит следующим образом:

Формула приведенного (скорректированного) периода для каждого периода обращения облигации

Применив данный способ для облигации СамарОбл14, получим следующий результат:

Расчет годовой доходности облигаций СамарОбл14

Разница в результате расчета очевидна!

В сервисе Fin-Plan Radar учитывается каждая особенность облигаций при расчете тех или иных показателей, в том числе и амортизация долга при расчете доходности:

Параметры облигации СамарОбл14 в сервисе Radar

Из таблиц параметром облигации СамарОбл14 видно, что расчетная годовая доходность и общая доходность равна 5,78% и 21,09%, соответственно, что подтверждает правильность выполненных вычислений.

Значение облигаций с амортизацией долга для эмитента

Значение самого облигационного займа для эмитента – получение финансирования или кредитных средств под процент ниже банковского кредита. А такой особый параметр облигации как амортизация долга дополнительно вносит свою ценность:

  1. Одно из главных преимуществ для эмитента – это возможность постепенного снижения долговой нагрузки. Частично погашая основной долг по облигациям, эмитент снижает размер платежей (купон) за пользование заемными средствами. Данный механизм выплат схож с потребительским кредитом банков или ипотекой. Чаще всего к нему прибегают субъекты РФ, так как их денежные потоки привязаны к бюджетному процессу. Планируя бюджет, субъекты РФ закладывают расходы на погашение долга по облигациям и выплачивают из ежегодно выделяемых на это средств.

  2. Также механизм постепенного гашения выгоден для компаний с регулярным денежным потоком, т.е. бизнес с постепенной окупаемостью вложенных средств. В этом случае частичное погашение долга безболезненно для предприятия, в отличие от единовременного изъятия ликвидности из оборотных средств компании в конце срока обращения облигации.

  3. Малоизвестным компаниям для привлечения инвесторов приходится предлагать более высокую ставку по купону. Подобные заманчивые условия привлекают инвесторов. Но при выборе облигаций разумному инвестору нужно прежде всего обращать внимание на финансовую устойчивость компании, ее способность отвечать по своим долгам. И помнить о действии правила – чем выше доходность, тем выше риск. (см. статью «Концепция риск-доходность"). Но вернемся к эмитентам. Так вот для таких малоизвестных эмитентов, которые изначально для привлечения инвесторов устанавливают высокую планку по купонным выплатам, в большинстве случаев выгоднее выпускать облигации с амортизируемым долгом. Тем самым постепенно снижать долговую нагрузку и выплачивать постепенно снижающиеся купоны.

Облигации с амортизацией для инвестора

Для многих может показаться, что облигации с амортизацией не имеют особых преимуществ перед обычными. Мы так не считаем. Все зависит от того, как использовать этот финансовый инструмент:

  1. Первое, что здесь стоит отметить – инвесторы, владеющие бондами с амортизируемым долгом, увеличивают свой свободный денежный поток от вложенных средств. На счет поступают не только платежи по купонам, но и часть номинала. Такая стратегия подойдет для инвесторов, которые не желают замораживать собственный капитал в обычные облигации на длительный срок. Таким образом, инвестиции в амортизируемые облигации позволяют постоянно иметь на руках свободные средства.

  2. Второе и не маловажное – инвестору, работающему с рисковыми облигациями, параметр амортизации способствует снижению инвестиционных рисков, т.е. рисков невозврата полной суммы номинала (в случае дефолта эмитента). Но стоит отметить, что облигации в структуре разумного портфеля – это прежде всего защитный инструмент и выбирать нужно безрисковые (см. статью «Как купить ОФЗ») или с минимальным риском активы, например надежные корпоративные облигации (см. статью «Надежные корпоративные облигации»).

  3. Получение стабильного денежного потока от погашения части номинала облигаций с амортизацией, обеспечивает наличие свободных (ликвидных) средств для реинвестирования (реализации текущей инвестиционной стратегии) в другие финансовые инструменты. К примеру, в акции, по которым технически сложилась удачная точка входа, или новые выпуски облигаций с достойным уровнем доходности. В таких случаях, инвесторы со стабильным денежным потоком от амортизируемых облигаций имеют преимущество перед теми, кто «заморозил» свой капитал в обычных облигациях.

  4. Особенно выгодно вкладывать средства в рассматриваемый финансовый инструмент, когда ожидается повышение ключевой ставки ЦБ (см. статью «На что влияет ставка ЦБ»). Повышение вышеупомянутой ставки приведет к повышению ставок по облигациям. Наличие свободных денежных средств от погашения части номинала позволит инвесторам реинвестировать в новые облигации с более высокой доходностью.

К недостаткам можем отнести следующие моменты:

  1. Необходимость в постоянном принятии инвестиционных решений. Или как говорится «нужно всегда быть в рынке». После каждой выплаты инвестор должен продумать и решить для себя, куда стоит реинвестировать средства. Таким образом, если Вы сторонник стратегии «купил и держи», «инвестировал и забыл», то облигации с амортизацией долга – не самый предпочтительный инструмент.

  2. Временные издержки. Из первого пункта вытекает еще один минус – увеличивается время, которое инвестор будет тратить на работу на фондовом рынке. Вложение средств в амортизированные облигации нельзя назвать пассивным инвестированием. Постоянный поиск надежных и доходных активов, анализ эмитентов занимает значительное количество времени, что не всегда подходит для пассивных инвесторов. Но этот недостаток легко можно минимизировать и даже исключить. Поиск новых финансовых инструментов – это поиск новых потенциальных возможностей, которые могут активно проявляться в условиях постоянных изменений на фондовом рынке. Наш сервис Fin-Plan Radar позволяет быстро и точечно отобрать нужные активы и справляется с рядом прочих немаловажных задач.

  3. Финансовые издержки - увеличивается размер торговой комиссии в результате постоянного совершения сделок. Для начинающих инвесторов со значительно небольшим капиталом такая стратегия работы на фондовом рынке будет невыгодна, так как размер комиссии может «съесть» всю доходность. В данном случаем мы рекомендуем реинвестировать одним платежом 1 раз в квартал, полгода или год.

Вывод

В нашей статье мы рассмотрели, что такое облигации с амортизируемым долгом, разобрали на конкретном примере характерные параметры, рассказали об особенностях расчета доходности по ним, а также осветили достоинства и недостатки. Мы считаем, что каждый для себя может найти важное преимущество этого финансового инструмента.

В нашей Школе Разумного инвестирования мы обучаем методике отбора надежных и качественных финансовых инструментов. Рассказываем, как составить диверсифицированный портфель из различных облигаций и не «нарваться» на подводные камни облигационного рынка РФ. Также проводим бесплатные уроки и вебинары, записаться на которые можно по ссылке.

Если для Вас эта статья была полезной, то  поделитесь ей с друзьями! Прибыльных вам инвестиций!


  • 4654

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

У нас обновление!

Мы запустили веб-сервис по оценке акций США. Приглашаем Вас на вебинар "Инвестиции в технологии будущего на рынке США".