ФИНАНСЫ В УСЛОВИЯХ НОВОГО ВРЕМЕНИ

Специальный экстренный вебинар

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Курсы Fin-plan

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Мультипликатор P/B

Fin-Plan Мультипликатор P/B

Мультипликаторы широко используются для экспресс-оценки компаний. В ходе такой оценки инвестор может быстро сравнить анализируемую компанию с конкурентами, со среднеотраслевыми значениями, эталонными значениям и сделать выводы об инвестиционной привлекательности эмитента акций.

Мультипликатор P/B

Ранее в наших статьях мы уже рассмотрели такие рыночные мультипликаторы как P/S, P/E, PEG. В данной статье мы разберем мультипликатор P/BV или «Price to Book Value» (далее кратко P/B). P/B относится к балансовым мультипликаторам и позволяет сравнить рыночную стоимость компании с ее балансовой стоимостью. В нашей статье мы углубимся в суть данного мультипликатора и разберем, как можно его использовать на практике.

  • Определение мультипликатора P/B.

  • Формула расчета мультипликатора P/B.

  • Применение мультипликатора P/B.

  • Особенности мультипликатора P/B.

Определение мультипликатора P/B

Мультипликатор P/BV (P/B) расшифровывается как price-to-book value и представляет собой отношение капитализации компании к балансовой стоимости ее активов.

Иными словами, P/B показывает, во сколько раз больше/меньше инвесторы заплатят за компанию по сравнению со стоимостью ее активов (здания, оборудование, финансовые активы и тд.).

  • Если P/B =1, то это означает, что рыночная стоимость компании равна стоимости ее активов.

  • Если P/B >1, это значит, что инвестор заплатит за компанию больше, чем стоят ее активы.

  • Если P/B <1, это значит, что инвестор заплатит за компанию меньшее, чем стоят ее активы.

  • Если P/B <1, то это говорит о высокой долговой нагрузки и обязательства компании превышают ее активы.

Формула расчета мультипликатора P/B

Формула расчёта коэффициента P/B выглядит следующим образом:

Формула расчёта PB

  • Рыночная капитализации компании – это суммарная рыночная стоимость выпущенных и торгующихся на фондовом рынке акций  компании эмитента. Определяется по формуле «количество выпущенных акции*текущая стоимость 1 акции».

  • Балансовая стоимость активов — это все принадлежащие компании материальные и нематериальные ценности, запасы, финансовые активы.

Разберем более подробно расчет мультипликатора на примере компании ДВМП. Рассчитаем мультипликатор на конец 2 квартала 2022 года.

Этап 1. Рассчитаем показатель капитализации компании на конец 2 квартала 2022г.

Объём выпуска ДВМП

  • Цена акции ДВМП на 30.06.2022 составляет 32,35 руб.

Капитализация компании ДВМП на конец 2 квартала 2022г. составила 95 472,94 млн. руб.:

Капитализация ДВМП 2кв

Этап 2. Рассчитаем мультипликатор Р/B.

Показатель «Активы» берем из баланса компании. В балансе компании за 1 полугодие 2022 года размер активов составляет 124 519 млн. руб.

Активы в балансе

Имея все вводные данные, рассчитываем коэффициент P/B:

Пример расчёта PB

Таким образом, по итогам 2 квартала 2022 года мультипликатор P/B компании ДВМП составляет 0,77. Данный показатель меньше 1, что говорит нам о том, что рыночная стоимость компании меньше, чем стоят ее активы.

Рыночные мультипликаторы можно посчитать самостоятельно, а можно использовать в качестве источников информации профессиональные сервисы для инвесторов, где в едином месте есть и финансовые и рыночные данные, расчет мультипликаторов проводятся автоматически, актуализируется при изменении цен акций и выходе отчетности. К примеру, в сервисе Fin-plan Radar есть вся информация по российским и американским активам. По тому же эмитенту ДВМП есть готовые текущие данные (на 05.09.2022г.) и в исторической ретроспективе:

Данные в сервисе Fin-plan RADAR

Применение мультипликатора P/B

Применение мультипликатора P/B имеет свои особенности. Данный мультипликатор в основном применяют для фондоемких и материалоемких компаний, т.е. компаний, которые имеют на балансе достаточно высокую долю оборудования, зданий, оборотного капитала, финансовых активов и т.д.

К таким компаниям относятся:

  • Банки, страховые и инвестиционные компании.

  • Производственные компании.

  • Сервисные компании.

  • Транспортные компании.

  • Дистрибьюторские компании.

кнопка рф сентябрь

Анализ можно проводить как в динамике по годам, так и за конкретный отчетный период. Базой для сравнения может быть «1», когда мы оцениваем, насколько приемлема рыночная стоимость компании по сравнению с ее активами, показатели компаний конкурентов, среднерыночными показателями.

P/B не применим для оценки высокотехнологичных компаний и медиа-компаний, так как ценность этих компаний заключается в их разработках и технологиях. P/B не позволит нам оценить такие компаний в полной мере.

Для примера можно взять баланс компании Яндекс, где мы увидим, что статьи «Гудвил» и «Нематериальные активы» занимают более 30% активов.

Показатели компании Яндекс

В примере выше по компании ДВМП аналогичные статьи занимают 5% активов компании, все остальное приходится на флот и подвижные составы.

Особенности мультипликатора P/B

Данный мультипликатор имеет свои плюсы и минусы.

Из плюсов можно отметить:

  • Стабильность и меньшая зависимость от рыночной конъюнктуры и финансовых результатов компании, по сравнению с мультипликаторами P/E и P/S.

  • Отрицательный мультипликатор говорит о том, что долгов у компании больше, чем активов. На длинном горизонте это может быть признаком банкротства компании.

  • Позволяет быстро оценить стоимость активов в сравнении с капитализацией компании.

Минусы мультипликатора:

  • Искажение стоимости активов из-за особенностей бухгалтерского учета.

  • Ограниченность применения.

Вывод

Мультипликатор P/B, по своей сути, достаточно простой: он позволяет быстро оценить рыночную стоимость компании по отношению к стоимости ее активов и понять, насколько эта оценка адекватна. Однако,  данный мультипликатор имеет свои ограничения и применим только к материалоемким и фондоемким компаниям.

Для полноценной оценки компании одного мультипликатора недостаточно, нужно провести оценку всех мультипликаторов как за отчетный период, так и в динамике за несколько лет, сделать полноценный  фундаментальный и технический анализ.

О том, как проводить комплексный 3Д-анализ компаний, по каким критериям выбирать надежные и перспективные инвестиционные активы, мы рассказываем на наших уроках для инвесторов. В том числе мы делимся своими методами инвестирования, демонстрируем кейсы из своей инвестиционной практики. Стать участником очередного бесплатного вебинара можно зарегистрировавшись по ссылке.

  • 142

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

ФИНАНСЫ В УСЛОВИЯХ НОВОГО ВРЕМЕНИ

Экстренный вебинар