ФИНАНСЫ В УСЛОВИЯХ НОВОГО ВРЕМЕНИ

Специальный экстренный вебинар

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Курсы Fin-plan

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Лучшие облигации 2022

Fin-Plan Лучшие облигации 2022

Традиционно продолжаем наше ежегодное исследование рынка облигаций и выбираем лучшие облигации для инвестирования на 2022 год. Наше предыдущее исследование можно прочесть в статье – «Лучшие облигации 2021».

1200-600.png

Облигации зачастую являются недооцененным активом – инвесторы предпочитают инвестировать в акции из-за более высокой потенциальной доходности. Но стоит помнить, что эта доходность никак не гарантирована и никак не привязана ко времени. Наличие облигаций в портфеле позволяет с более спокойно и выгодно переживать периоды высокой волатильности и рыночной коррекции. О принципах работы данного инструмента и возможных стратегиях мы неоднократно писали в наших статьях и постоянно говорим на наших открытых уроках.

В данной статье:

  • Отметим основные тенденции рынка облигаций.

  • Рассмотрим стратегии выбора лучших облигаций и разберем конкретные бумаги: 

    • Лучшая ОФЗ.

    • Лучшая муниципальная облигация.

    • Лучшая корпоративная облигация.

    • Лучшая облигация для защиты от инфляции.

    • Лучшая высокодоходная облигация.

  • Составим модельный портфель из выбранных облигаций.

Основные тенденции рынка облигаций

Выделим ключевые тенденции, так или иначе связанные с облигационным рынком:

  • Изменение ставки ЦБ. В 2021г. был зафиксирован значительный рост инфляции как в РФ, так и во всем мире. Официальная инфляция в 2021г. составила 8,39% и стала максимальной с 2015 года, когда она достигала 12,9%. Для борьбы с растущим уровнем инфляции ЦБ 7 раз повышал ставку в стечение 2021г. – ее размер повышен за год почти вдвое. На момент написания статьи она составляет 8,5% и находится на уровне 2017г.

    На 2022г. ЦБ, с одной стороны, сигнализирует о сохранении жесткой денежно-кредитной политики и возможности повышения ставки на ближайших заседаниях. С другой стороны, регулятор сохраняет план по снижению инфляции до 4-4,5% к концу 2022г. и, как следствие, дальнейший постепенный возврат к низким ставкам  (На что влияет ставка ЦБ)

    Динамика ключевой ставки

    По графику кривой бескупонной доходности мы видим ситуацию, когда короткие облигации торгуются по более высокой доходности, чем длинные. Это говорит нам о краткосрочности инфляционных рисков. Инвесторы ожидают нормализации ситуации в будущем, что видно по уровню доходности долгосрочных бумаг.

    Кривая бескупонной доходности

  • Рост доходности облигаций. Рост ставки ЦБ привел к снижению стоимости прежних выпусков за счет перетока средств инвесторов в новые выпуски с повышенной ставкой купона. Со снижением цен на облигации повышается их доходность. На текущий момент доходность ОФЗ достигает 9-10%. Неплохая доходность, инвесторы могут зафиксировать ее для себя (по облигациям с постоянным купоном). После окончания цикла повышения ключевой ставки ЦБ будет происходить постепенное ослабление монетарной политики, что приведет к росту цен на облигации. И это будет возможным дополнительным источником дохода – продажа по более высокой цене раньше срока гашения.

    Доходность ОФЗ

  • Актуальность формирования защитной части портфеля. Облигации являются отличным вариантом хеджирования рисков доли портфеля из акций. На начало 2022г. мы видим достаточно серьезную коррекцию рынка акций, и в данных условия облигационная часть за счет купонных выплат может перекрыть эти потери.

Смоделируем портфель на 300 000 руб., в котором на долю акций приходится 30% от общего объема портфеля, а на долю облигации 70% (с доходностью 10%). Купонные выплаты в год составляют 21000 руб. Этой суммой мы можем хеджировать 23% падение по акциям. Такая структура портфеля помогает сгладить волатильность рынка и сохранить свой капитал.

Модель хеджирования рисков

Лучшие облигации на 2022 год

В данном разделе мы подберем наиболее интересные облигации с точки зрения соотношения сроков погашения, потенциальных рисков и текущей доходности. Такие выпуски помогут Вам качественно увеличить доходность защитной части портфеля, сгладить влияние инфляции и коррекции на рынке.

Для поиска облигаций мы будем использовать готовые стратегии в сервисе Fin-Plan Radar, позволяющие быстро находить лучшие облигации по множеству параметров:

  • «Топ по показателям 3-4 года» – подберем по данной стратегии лучшую ОФЗ.

  • «Топ по показателям 2-3 года» – подберем по данной стратегии лучшую муниципальную и корпоративную облигацию.

  • «Защита от инфляции» – подберем по данной стратегии лучшую антиинфляционную облигацию.

  • «ВДО» – подберем по данной стратегии лучшую ВДО с оптимальным балансом риска, доходности и срока погашения.

кнопка облиги октябр

Лучшая ОФЗ

Самым первым шагом мы создадим базу нашей облигационной части портфеля в виде ОФЗ. Эмитентом облигаций является РФ в лице Министерства финансов, и они являются самыми качественными облигациями по параметру риска.

Для подбора воспользуемся стратегией «Топ по показателям (3-4 года)». Все фильтры автоматически настроятся под данную стратегию, в подборку попадут облигации с доходностью до 15%, без оферты, выпущенные финансово-стабильными эмитентами.

Настройка стратегии Топ по показателям (3-4 года)

Для поиска ОФЗ немного доработаем стратегию, оставив галочку «федеральные», при этом все остальные фильтры продолжают работать.

Доработка стратегии Топ по показателям (3-4 года)

Под заданные параметры нашей стратегии в список попадёт 3 ОФЗ и 1 облигации Республики Беларусь (ее не учитываем, так как облигация несет в себе дополнительные политические риски).

Выдача по стратегии Топ по показателям (3-4 года)

Из ОФЗ лучшей облигацией по годовой доходности является облигация ОФЗ 26234. Проанализируем ее более подробно.

ОФЗ 26234 – облигация федерального займа

Эмитентом данной облигации, как и других ОФЗ, является государство в лице Министерства финансов Российской Федерации. Данная облигация гасится в июле 2025г Сейчас она торгуется по очень привлекательной цене, и общая доходность облигации, исходя из текущей цены с НКД составляет 34,3%. Расчетная годовая доходность составляет 9,94%, что значительно выше действующей средней ставки по депозитам. При этом риски инвестирования в ОФЗ даже ниже, чем размещение средств в классический банковский вклад.

Параметры облигации ОФЗ 26234

Облигация имеет фиксированный купон, первый купон составил 28,48 руб., последующие 22,44 руб., выплата производится 2 раза в год.

10. Купоны и амортизация по облигации ОФЗ 26234.jpg

На текущий момент данная облигация является лучшей по сочетанию срока и доходности.

Лучшая муниципальная облигация

Следующим шагом выберем самую лучшую муниципальную облигацию. Данный вид бумаг сопоставим по надежности с ОФЗ, при этом по доходности они на 1,5-2% обгоняют государственные бумаги («Муниципальные облигации»).

Для поиска муниципальных облигаций используем стратегию «Топ по показателям 2-3 года».

11.Настройка стратегии Топ по показателям (2-3 года).jpg

Для поиска облигаций, немного доработаем стратегию, добавив в фильтре галочку «муниципальные».

12.Доработка стратегии Топ по показателям (2-3 года).jpg

В подборку попадет 28 облигаций, лучшей из них по годовой доходности является КраснодКр1, разберем ее более подробно.

13.Выдача по стратегии Топ по показателям (2-3 года).jpg

КраснодКр1 – муниципальная облигация

Облигация относится к типу муниципальных облигаций, где эмитентом выступает Министерство финансов Краснодарского края.

Краснодарский край – входит в состав Южного ФО, является самой южной точкой страны. Территория края омывается водами двух морей, в прибрежных территориях функционирует 9 морских портов. Краснодарский край – транзитный регион для внешнеторговых потоков в страны Европы, Средиземноморья и Ближнего Востока. Через территорию края проходит более трети внешнеторговых российских грузов.

Облигация КраснодКр1 гасится в августе 2024г. Общая доходность облигации, исходя из текущей цены с НКД составляет 15,66%, расчетная годовая доходность 9,67%.

14. Параметры облигации КраснодКр 1.jpg

Облигация является лидером по годовой доходности по сравнению с другими бумагами в своем классе. Доходность обеспечивают частые купонные выплаты (раз в квартал) в размере 21,44 руб. (8,56% от текущей цены).

15. Купоны и амортизация по облигации КраснодКр 1.jpg

Облигация имеет амортизацию номинала (частичное гашение в период обращения, подробнее в статье – «Облигации с амортизацией»). Текущий номинал облигации = 1000 руб., амортизационные выплаты предусмотрены 12.08.2022 и 11.08.2023гг по 300 руб., 09.08.2024г 400 руб. Облигации с амортизацией за счет формирования постоянного притока ликвидности в виде купонов и части амортизируемого номинала позволяют реализовать интересные инвестиционные стратегии и тем самым добиться большей доходности от инвестиций в облигации.

Лучшая корпоративная облигация

Следующим шагом мы подберем лучшую корпоративную облигацию. Для это будем использовать стратегию «Топ по показателям 2-3 года».

16.Настройка стратегии Топ по показателям (2-3 года).jpg

Чтобы упростить нашу работу, немного подкорректируем фильтры, установив галочку на «корпоративные».

17.Доработка стратегии Топ по показателям (2-3 года).jpg

В нашу подборку попадает 9 облигаций. С точки зрения баланса рисков, доходности и качества эмитента является облигации Газпнф1P5R. Разберем ее более подробно.

18.Выдача по стратегии Топ по показателям (2-3 года).jpg

Газпнф1P5R корпоративная облигация

Эмитентом облигации является ПАО «Газпром нефть».

ПАО «Газпром нефть» - это вертикально интегрированная нефтяная компания. Основными видами деятельности являются геологоразведка, разработка, добыча и реализация нефти и газа, а также производство и реализация нефтепродуктов. Основной акционер - компания ПАО Газпром, ей принадлежит 95% акций, 5% акций находятся в свободном обращении на бирже.

Финансовые показатели компании не вызывают сомнения. По состоянию на 3 кв. 2021г. скользящие годовые показатели прибыли и выручки растут на 268,96% и 31,41% соответственно. Доля собственного капитала в активах компании составляет 54,19%, что укладывается в норматив в 50% и говорит низкой закредитованности, рентабельность собственного капитала составляет 17,59%, что выше норматива и выше среднеотраслевого показателя.

19. Финансовые показатели ПАО Газпром нефть.jpg

Облигация Газпнф1P5R гасится в декабре 2024г. Общая доходность облигации, исходя из текущей цены с НКД составляет 30,96%, расчетная годовая доходность 10,78%.

20. Параметры облигации Газпнф1Р5R.jpg

Облигация имеет фиксированный купон 38,39 руб. (8,18% от текущей цены), выплата производится 2 раза в год.

21. Купоны и амортизация по облигации Газпнф1Р5R.jpg

Газпнф1P5R является лучшей облигацией в своем классе по уровню доходности, сроку и финансовому состоянию эмитента.

Лучшая облигация для защиты от инфляции

Облигации с плавающим купоном - отличный вариант сглаживания влияния инфляции на портфель. Для подбора облигаций используем стратегию «Защита от инфляции» (Облигации с переменным купоном).

22.Настройка стратегии Защита от инфляции.jpg

В подборку попадает 9 корпоративных облигаций, одной из лучших является РЖД-32 обл. Размер купона облигации привязан к индексу потребительских цен +2,1%. Разберем ее более подробно.

23.Выдача по стратегии Защита от инфляции.jpg

РЖД-32 обл - корпоративная облигация с плавающим купоном

Эмитентом облигации является ОАО «Российские Железные Дороги». РЖД - это крупнейшая российская железнодорожная компания, которая по сути является системообразующей транспортной компанией. Помимо этого, РЖД - крупнейший вертикально интегрированный холдинг. Компания входит в мировую тройку лидеров компаний по объемам железнодорожных перевозок.

По анализу финансового состояния компании на момент публикации статьи мы видим, что в отчетном периоде выручка и прибыль компании растет, доля СК составляет 65,24%, что проходит по нормативу.

24. Финансовые показатели РЖД.jpg

Рентабельность собственного капитала находится на низком уровне 0,75%. Но важно учесть, что компания является полным монополистом на рынке перевозок железнодорожным транспортом. Поэтому отклонение от норматива рентабельности собственного капитала является неким исключением из правил с учетом масштаба и значимости компании.

Облигация РЖД-32 обл гасится в июне 2032г. Общая доходность облигации, исходя из текущей цены с НКД равна 107,61%, расчетная годовая доходность 10,35%.

25. Параметры облигации РЖД-32 обл.jpg

Купон облигации плавающий, он привязан к уровню инфляции +2,1%. Формула расчета купона: (Индекс потребительских цен – 100%) + 2.1%., где «Индекс потребительских цен» берется за 2 календарных месяца до даты купона. Данные вид купона помогает защититься от влияния роста инфляции и роста ставки ЦБ.

26. Формула расчета купона РЖД-32 обл.jpg

По облигации купон известен только к ближайшей дате выплаты - 08.07.2022г, его размере 52.36 руб., последующие размеры купона будут зависеть от уровня инфляции в стране.

Лучшая высокодоходная облигация

Следующим шагом подберем лучшую высокодоходную облигацию или ВДО (Высокодоходные облигации). Для этого будем использовать готовую стратегию «ВДО». По данной стратегии в подборку попадают облигации с доходностью менее 20%, исключаются дефолтные облигации, структурные облигации, при этом срок гашения ограничивается 2026 г. (длинные ВДО несут в себе еще более повышенные риски).

27.Настройка стратегии ВДО.jpg

28.Настройка стратегии ВДО2.jpg

По финансовым показателям эмитенты облигаций должны иметь долю собственного капитала в активах не менее 30%, рентабельность не менее 10%, темп прироста выручки не менее 5%. Таким образом по данным фильтрам отбираются короткие облигации небольших растущих компании с неплохими финансовыми показателями.

29.Настройка стратегии ВДО3.jpg

В нашу подборку попадают 84 облигации, лучшей из них с точки зрения баланса рисков, доходности и качества эмитента является АшинМЗ БО1.

30.Выдача по стратегии ВДО.jpg

АшинМЗ БО1 – высокодоходная облигация

Эмитентом облигации является ПАО «Ашинский металлургический завод». Завод занимается выпуском продукции из чёрных металлов, нержавеющей и аморфной стали, металлических порошков, а также товаров народного потребления под собственной торговой маркой «АМЕТ». Основу портфеля заказов (более 80%) компании формируют поставки толстолистового проката.

Компания имеет стабильные финансовые показатели, рост выручки и прибыли, доля собственного капитала 56,19%, что укладывается в норматив (50%), и мы видим растущую динамику по данному показателю. Рентабельность собственного капитала 27,84% - высокий показатель.

31. Финансовые показатели ПАО Ашинский металлургический завод.jpg


Облигация АшинМЗ БО1 относится к высокодоходным облигациям с плавающим купоном, дата погашения июнь 2024г., общая доходность к погашению составляет 30,81% (исходя из имеющихся данных по купонам), текущая годовая доходность 12,99%.

32. Параметры облигации АшинМЗ БО1.jpg

Купон по облигации плавающий и рассчитывается по формуле: ключевая ставка ЦБ РФ +1.5%, где берется «Ключевая ставка ЦБ РФ», действующая на 5-ый рабочий день до даты купона.

Ближайший известный купон равен 44,88, что составляет 9,69% от текущей стоимости облигации, дата выплаты 20.06.2022г.

33. Купоны и амортизация по облигации АшинМЗ БО1.jpg

Важно отметить, что высокая доходности ВДО является премией за повышенные риски. ПАО «Ашинский металлургический завод» имеет хорошие финансовые показатели, но компания небольшая и при возникновении кризисных ситуаций на рынке положение может ухудшиться, что в свою очередь может нести риски невыплат купонов или дефолта облигации. В портфеле доля ВДО не должна превышать 1-2% от общего объема.

Портфель из "лучших" облигаций на 2022 год

Последним этапом создадим наш импровизированный портфель из выбранных облигаций и посмотрим итоговую доходность. Для этого будем использовать сервис Fin- Plan Radar.

На вкладке облигации выберем из списка все выбранными нами облигации и нажмем «создать портфель».

34. Модельный портфель.jpg

Переходим в созданный портфель, сделаем ребалансировку для равномерного распределения суммы инвестиций между выбранными активами.

35. Ребалансировка портфеля.jpg

Уменьшим долю ВДО в нашем портфеле до 10%, то есть до суммы 9360 руб. В итоге доходность нашего портфеля составляет 10,22%.

36. Модельный портфель2.jpg

Далее мы проведем с вами стресс-тест портфеля и посмотрим, как он будет вести себя при возникновении дефолта по ВДО АшинМЗ Б01.

Создадим копию нашего портфеля и удалим из истории сделку с ВДО АшинМЗ Б01 (предположим, что по облигации произошел дефолт), таким образом мы видим годовая доходность нашего портфеля составит 9,89% или доход в размере 7892,72 руб. (79805,08*9,89%).

37. Стресс-тест портфеля.jpg

Сумма предполагаемой потери при дефолте АшинМЗ Б01 составляет 9360 руб., сумма купонных выплат по остальным облигациям составляет в год 7892,72 руб. Таким образом потеря капитала составит 1467,28 руб.

При работе с ВДО очень важно сопоставлять доходность и риски. Наш модельный портфель небольшой (для хорошей диверсификации необходимо минимум 30 облигаций), но все равно стресс-тест помог смоделировать кризисную ситуацию и понять, какие риски несет в себе структура нашего портфеля.

Высокодоходные облигации несут в себе повышенные риски для инвестора, и очень важно учитывать эти риски при работе с данными бумагами и тщательно анализировать финансовую отчётность и показатели компаний.

Вывод

Облигации являются важной составляющий портфеля разумного инвестора. В текущей рыночной ситуации они дают достаточно высокую доходность, и эту доходность мы можем зафиксировать на несколько лет вперед.

Облигации помогают защитить портфель от рыночных колебаний за счет регулярного денежного потока, при этом они делают портфель более гибким. Так короткие облигации сохраняют капитал, помогают быстро реагировать на рыночные колебания и при необходимости быстро конвертировать их в кэш и покупать качественные акции на коррекции. Среднесрочные облигации обеспечивают защиту портфеля, генерируя стабильный денежный поток, способный компенсировать просадки по рисковым активам. Длинные облигации позволяют зафиксировать для себя текущую ставку доходности на длительный срок, а в случае разворота тренда по ставкам получить выгоду на росте цены.

На фондовом рынке представлено множество облигаций, но зачастую инвесторы считают их неинтересным активом из-за низкой доходности. Но важно понимать, что доходность облигаций имеет важный параметр – предсказуемый доход с конкретными временными метриками к получению, в то время как по акциям, где потенциал роста может быть 20-50% и даже выше, доход не гарантирован и никак не привязан ко времени. Однако облигации имеют множество «подводных камней» и особенностей, которые необходимо учитывать. При правильном выборе облигации могут приносить стабильные выплаты и выступать в качестве защитного актива, а при неразумном выборе (ВДО, облигации компаний с низкой финансовой устойчивостью) могут привести к потере капитала.

Очень важно в начале досконально изучить все особенности инвестирования в облигации, продумать цель и стратегию, и уже после этого переходить к действию.

Обо всех нюансах работы с финансовыми инструментами мы рассказываем на наших открытых вебинарах по инвестированию. Также в рамках вебинара мы делимся нашими методиками выбора надежных и качественных активов. Записаться на очередной открытый урок можно по ссылке.

// Ограничение ответственности: Данная статья не является руководством к действию, а представляет собой мнение автора. Указанная в посте аналитика ценных бумаг является мнением автора и не является персональной инвестиционной рекомендацией. Прежде, чем совершать торговые сделки, всегда проводите собственный анализ.

Если статья была Вам полезной, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями! Прибыльных вам инвестиций!


  • 32526

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

ФИНАНСЫ В УСЛОВИЯХ НОВОГО ВРЕМЕНИ

Экстренный вебинар