Инвест-портфель на 2020 год

Открытый урок

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Как шортить акции

Fin-Plan Как шортить акции

Каждый инвестор, кто приходит на фондовый рынок, практически сразу начинает задаваться вопросом: а как зарабатывать на падении акций. Так как цены на акции находятся в постоянном движении и вовсе не всегда растут.

Как шортить акции

В этой статье мы разберем, основные моменты, которые касаются того, как открывать «короткие» позиции по акциям, для того чтобы играть на понижение котировок.

Мы рассмотрим:

  • Как работают «короткие позиции».

  • Специфика работы с «короткими» позициями.

  • Инструкция «Как шортить».

  • Нюансы «коротких» позиций.

  • Риски «коротких» позиций, и как их контролировать.

Как работают «короткие позиции»

Когда рынок растет, то зарабатывать на росте рынка достаточно просто, инвестор покупает акции по определенной цене и впоследствии их продает по более дорогой цене, разница цен покупки и продажи акций – это прибыль инвестора.

Но как же быть, когда цены снижаются? Например, одна из стратегий состоит в том, чтобы продавать имеющиеся акции на подъеме цены, и после того, как цена упала, вновь купить их дешевле. Это улучшит результат инвестора и позволит ему обогнать по доходности рынок в целом, но это не совсем заработок на падении котировок акций.

Для того чтобы заработать непосредственно на падении необходимо совершить «короткую» продажу или «непокрытую» продажу акций, как можно услышать на профессиональном биржевом языке. Или также часто можно услышать от практикующих инвесторов, что акцию нужно «зашортить».

«Шорт» или «короткая» продажа – это биржевая сделка, которая позволяет инвестору играть на понижение котировок того или иного актива. Сам по себе механизм «короткой» продажи является по своей сути формой товарного кредита. Где брокер кредитует клиента не денежными средствами, а непосредственно ценными бумагами.

В момент открытия «короткой» позиции, инвестор в начале автоматически берет у брокера ценные бумаги в кредит. Причем, это форма товарного кредита, где значение имеет конкретное количество ценных бумаг, а не сумма, на которую был взят кредит ценными бумагами.

После этого, вторая часть данной сделки, это непосредственно продажа ценных бумаг, взятых в кредит у брокера, на рынке. То есть инвестор сразу, моментально, после того как берет кредит у брокера в виде определенного количества акций, продает их на рынке по рыночной цене. Теперь у инвестора вместо фиксированного количества акций, которые он взял в займы у брокера, на счету находятся денежные средства, которые он получил от продажи этих акций.

«Короткие» продажи акций осуществляются инвесторами в те моменты, когда предполагается снижение котировок акций. То есть цены падают, акции становятся дешевле и одно и тоже количество акций можно уже купить на меньшую сумму средств.

На этом и основан механизм работы «коротких» продаж или шортов. Еще раз вся сделка:

  1. Мы берем в кредит у брокера ценные бумаги.

  2. Продаем их, ожидая падения цены.

  3. После того, как цена акции падает, нам нужно купить точно такое же количество ценных бумаг, но уже за меньшую сумму средств.

  4. После того, как акции куплены обратно по более дешевой цене, они автоматически в том же количестве, в котором и были взяты, возвращаются брокеру, и кредит брокера при этом сразу считается погашенным. А разница между ценой продажи и покупки остается у нас!

Рассмотрим пример, как можно было заработать на снижении акций Газпрома с локальных максимумов в районе 270 руб. до локальных минимумов в районе 225 руб. В начале инвестор берет кредит у брокера в размере 1000 штук акций Газпром и продает их по текущей рыночной цене, которая на тот момент была равна 270 руб. В результате этой операции на счете инвестора оказывается сумма 270000 руб.

После этого котировки акций снизились до 225 руб., и для того, чтобы на рынке купить вновь 1000 штук акций нужно уже всего 225000 руб. Инвестор откупает с рынка обратно 1000 штук акций Газпрома на сумму 225000 руб. и возвращает 1000 штук акций брокеру, кредит перед брокером на этом погашен. А у инвестора на счете остается разница от первоначальной стоимости 1000 штук акций Газпрома. То есть 270000 – 225000 = 45000 руб. Это и есть прибыль инвестора от «короткой» продажи акций Газпром.

График цены акции Газпром ао

Любая «короткая» продажа акций – это сделка с использованием заемных средств, в данном случае ценных бумаг, поэтому это автоматически маржинальная позиция.

О принципах и специфике маржинальной торговли мы писали в нашей предыдущей статье «Маржинальная торговля».

Специфика «коротких» продаж акций

Не все акции доступны для открытия по ним «коротких» позиций, то есть не любую акцию можно «зашортить». Прежде всего перечень доступных для «шортов» акций определяется клирингом Московской биржи. Эта информация доступна пользователям инвестиционного сервиса Fin-Plan RADAR, где в карточке каждой акции компании можно увидеть разрешены ли биржей «короткие» продажи по данной акции.

Параметры акции Газпром ао

В предыдущей статье «Маржинальная торговля» мы также описывали, что все клиенты брокеров, разделяются на два класса по уровню риска. Это клиенты со стандартным уровнем риска (КСУР) и клиенты с повышенным уровнем риска (КПУР). Для этих разных классов участников рынка с точки зрения их риск-профиля, доступны разные перечни акций, по которым можно открывать «шорты». Естественно, для клиентов с повышенным уровнем риска доступен более полный перечь акций доступных для «шортов». Также финальный перечень акций доступных для «шорта» определяет сам брокер, и в зависимости от конкретного брокера этот перечень может также меняться.

Список ценных бумаг для клиентов с повышенным уровнем риска (КПУР)

Стоит отметить, что некоторые акции доступны для совершения маржинальных сделок с плечом, но только на покупку акций, а «короткие» позиции по ним запрещены.

Короткие продажи акций можно совершать на различный объем средств доступный инвестору. Так инвестору доступно открыть короткую позицию, как буквально на объем одного лота акций, так и «зашортить» акции с плечом. При этом определение уровня требуемой начальной маржи и минимальной маржи полностью аналогично маржинальным требованиям при покупке акций с плечом в «длинную» позицию. Этот этап мы подробно описали в нашей статье «Маржинальная торговля».

Для открытия «коротких» позиций с плечом, брокером определены свои уровни начальной и минимальной маржи для сделок «шорт». Зачастую это одинаковые требования по уровню начальной и минимальной маржи.

Маржинальные требования для коротких позиций

Инструкция «Как шортить»

Несмотря на то, что сам механизм открытия коротких позиций достаточно сложный, на текущий момент в биржевых терминалах брокеров данная операция производится предельно просто и предельно быстро. Механизм получения кредита в виде определенного количества ценных бумаг реализован на полностью автоматическом уровне.

Поэтому для того, чтобы открыть короткую позицию по акции, инвестору достаточно просто совершить сделку по продаже данных акций, даже несмотря на то, что этих акций у него нет на текущий момент в портфеле. При этом автоматически вначале эти акции будут получены в кредит у брокера и тут же в это же мгновение проданы на рынке.

При этом, если у инвестора на счете находится, например, 1000 штук акций Газпрома, и он совершает сделку по продаже 2000 штук акций Газпрома, то за одну операцию вначале будет продана 1000 штук собственных акций инвестора, после получения кредита в виде 1000 штук акций Газпрома от брокера, и моментально эти 1000 штук акций будут проданы на рынке. Все операции проходят за сотые доли секунды, и со стороны инвестор их никак не ощущает вообще. Просто совершается сделка на заранее больший объем количества акций.

В биржевом терминале полученный кредит от брокера в виде акций отражается отрицательными остатками в таблице лимитов по ценным бумагам.

Таблица лимитов по бумагам

Из данного примеры мы видим, что у инвестора есть отрицательные остатки по 6 штук акций Polymetal и одной акции ГМК НорНикель. То есть, это акции, полученные в кредит от брокера, и по этим бумагам у инвестора открыты короткие позиции.

Также короткие позиции по акциям отражаются в таблице клиентского портфеля инвестора.

Таблица клиентского портфеля

Где есть отдельная колонка «Шорты», в которой отражается текущая рыночная оценка акций, полученных в кредит у брокера. Также в таблице клиентского портфеля рассчитывается уровень начальной маржи и минимально требуемого уровня маржи у брокера (напомним, что минимальный уровень маржи – это количество собственных средств, при котором сделка будет автоматически закрыта брокером в убыток – так называемый «маржин колл», подробнее описывали в статье «Маржинальная торговля»).

Из данного примера мы видим, что объем открытых «коротких» позиций у инвестора в 4,15 раза превышает объем собственных средств (-27 962,2 руб. / 6 741,26 руб. = - 4,15). То есть в этом случае можно сказать, что инвестор имеет открытую короткую позицию более 4-х плечей.

Также денежная оценка полученного кредита ценными бумагами от брокера отражается в таблице лимитов по денежным средствам.

Таблица лимитов по ДС

В таблице лимитов по денежным средствам отражается фактический остаток средств клиента с учетом полученной денежной оценки кредита ценными бумагами от брокера. То есть это сумма денежной оценки объема открытых коротких позиций, плюс текущий собственный остаток денежных средств инвестора.

Нюансы сделок «шорт»

Начинающие инвесторы могут столкнуться с некоторыми особенностями и нюансами открытия коротких позиций, которые в большинстве случаев проявляются только на практике.

  1. Открытие позиции «шорт» не бесплатное. Как мы уже выяснили, позиция шорт, это маржинальная позиция (даже, если она сама по себе без дополнительных плечей), то есть с использованием заемных средств от брокера, которые точно также, как и «длинные» позиции, купленные с плечом, тарифицируются по ставкам маржинального кредитования брокера. Поэтому, конкретные ставки по маржинальному кредитованию каждый инвестор должен уточнить у своего брокера. Как правило, эта информация обязательно располагается в условиях тарифных планов брокеров.

  2. Акций в шорт может не быть. Такая ситуация может случаться на достаточно сильных движениях рынка, когда происходят крупные и стремительные коррекции на рынке акций или же это ситуация реального биржевого обвала. Несмотря на техническую простоту открытия «шортов» - это не виртуальная сделка, за ней следует пусть и мгновенное, но физическое перемещение реальных активов. В начале акции передаются от брокера клиенту, а потом продаются на рынке. То есть у брокера эти акции должны находиться на счете физически, чтобы их можно было передать клиенту взаймы. Откуда же брокер берет эти акции? Это либо собственные позиции брокера или возможно управляющей компании, которая работает вместе с данным брокером, либо это акции клиентов, которые являются долгосрочными инвесторами и которые при открытии брокерского договора указали брокеру разрешение на временное использование ценных бумаг за дополнительный процент. Во время сильных движений акций случаются ситуации, когда необходимых бумаг для «шорта» нет на счетах ни у брокера, ни у его клиентов. При этом такая ситуация может быть с акциями, которые полностью разрешены для «шортов» и биржей и брокером. Поэтому, когда инвесторы видят сильный исторический биржевой обвал, то на самом деле не всегда на этом можно заработать даже с учетом того, что это падение удалось предвидеть. В критических ситуациях многих акций у многих брокеров чисто физически может не быть в «шорт».

  3. Дивиденды удерживаются. Многие начинающие инвесторы, видя такую закономерность, что после каждой дивидендной отсечки происходит падение акций, как правило на размер дивидендов, тут же проворачивают в голове «хитрую» комбинацию, что поскольку данное падение очевидно и предсказуемо, акцию нужно «зашортить» и заработать на снижении котировок в виде дивидендного гэпа. Увы, данная стратегия полностью не работоспособна, так как если инвестор попадает под дивидендную отсечку с «короткой» позицией по бумаге, то в последствии при закрытии данной позиции брокер удержит с него размер дивидендов. Логика здесь простая, брокер передал в кредит инвестору акцию со всеми её правами, и вернуть инвестор брокеру её должен точно также. Ведь, если бы данная акция не была передана в кредит инвестору, а находилась на счету брокера, то брокер получил бы по ней дивиденды. Поэтому при погашении кредита ценными бумагами, если акции попали под отсечку, инвестор должен перечислить размер полагающихся дивидендов брокеру.

  4. Шорты можно отключить. Даже в профессиональной среде нередки случаи, когда совершаются ошибочные сделки, причем не просто ошибочные, а на миллиарды долларов! Со сделками «шорт» это на самом деле происходит наиболее часто, когда совершаются незапланированные сделки, которые в последствии могут привести к огромным убыткам. Основная опасность подстерегает инвестора в момент закрытия стандартной «длинной» позиции по акциям, то есть по акциям, которые были куплены на собственные средства. Очень часто случается, что при вводе сделки на продажу указывается неверное количество лотов акций, когда инвестор может его спутать, например, с количеством ценных бумаг. При этом моментально совершается «реверсивная» сделка или, как говорят в профессиональной среде «сделка с переворотом», когда у инвестора закрывается его текущая «длинная» позиция и на размер превышения её объема автоматически открывается «короткая» позиция по этим акциям. Поэтому возможность открытия «коротких» позиций, также как и в принципе сделок с кредитным плечом, начинающие инвесторы могут отключить, обратившись с таким заявлением к брокеру.

Риски «коротких» позиций

Любая сделка с использованием заемных средств – это сделка для инвестора с повышенным уровнем риска. Так как при любом раскладе и стечение обстоятельств инвестор должен целиком и полностью вернуть брокеру сумму заемных средств. То есть стоит понимать, что все потери при этом ложатся только на собственный капитал инвестора. Поэтому маржинальные сделки столь опасны. Об этом мы также подробно писали в нашей статье «Маржинальная торговля».

Но сделки «шорт» опасны вдвойне. И в первую очередь это исходит из самой природы рынка акций, так как подавляющее большинство акций в долгосрочной перспективе растут. И открывать «короткие» позиции просто теоретически принципиально опасно. Это все равно, что вставать против движения поезда.

Инвесторы, которые удерживают «длинные» позиции, находятся в математически более выгодной ситуации, по сравнению с инвесторами, которые открывают короткие позиции, так как даже при самых негативных событиях на рынке, акции никогда не падают до нуля, и не могут обанкротить инвестора «в ноль». Но короткие позиции, которые открыты даже на небольшие объемы, без «плеча», способны разорить инвестора полностью. Так как акции могут расти на сотни и даже на тысячи процентов. Поэтому подобные сделки даже так и называются «короткие» позиции, потому что открывать их лучше на крайне ограниченные сроки, и неудачные «короткие» позиции быстро закрывать.

Если же мы говорим об открытии коротких позиций с максимально доступным плечом, то стоит понимать, что это принятие на себя инвестором максимального риска. И каждое движение цены на акцию будет приносить прибыли или убытки, мультиплицированные на размер кредитного плеча.

Выводы

«Шорты» как отдельный вид маржинальных позиций очень опасный и высокорискованный инструмент торговли. И если его применять в чистом виде, то зачастую он становится фатально опасен для большинства инвесторов.

Применяются «шорты», как правило для краткосрочных спекулятивных операций, когда у инвестора есть достаточно четкое видение и ожидание снижения котировок с очень высокой степенью вероятности. Такой подход, с нашей точки зрения вполне допустим, но только лишь как небольшая часть глобальной инвестиционной стратегии в основе которой лежит долгосрочный сбалансированный инвестиционный портфель, в котором, как правило, есть спекулятивная доля кэша, которую периодически можно использовать в высокорискованных, но потенциально очень прибыльных сделках. При этом риски самого инвестиционного портфеля в целом остаются сбалансированными и в любом случае перекрываются широкой диверсификацией активов и инструментами с фиксированной доходностью.

Как формировать подобные инвестиционные портфели, какую долю кэша держать в них для спекулятивных операций и как сочетать стратегии долгосрочного инвестирования с активными действиями на рынках Вы можете узнать, посетив наши бесплатные мастер-классы, как для начинающих, так и для активных практикующих инвесторов.

Удачных Вам инвестиций!

  • 3070

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

Яндекс.Метрика