Узнай какой ты инвестор?!

Одобрит ли Баффет твою стратегию

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Как определить размер дивидендов

Fin-Plan Как определить размер дивидендов

На московской бирже обращается 294 акции, из которых по 118 за 2018 год были выплачены дивиденды. В том числе по 71 акции дивиденды были более 7%, а по 40 акциям дивиденды были более 10%! Казалось бы, все достаточно просто и привлекательно для инвесторов, но факт выплаты дивидендов для инвесторов порождает множество вопросов: что такое дивидендная доходность и как правильно её рассчитывать, будет ли компания платить дивиденды дальше и в каком объеме, а так же что такое «дивидендная стратегия инвестирования» и как её наиболее правильно использовать.

дивиденды

Что такое дивиденды

В первую очередь стоит сказать о частом заблуждении многих инвесторов о дивидендных выплатах по акциям. Многие на начальном этапе инвестирования сравнивают и сопоставляют дивиденды по акциям с денежным потоком по инструментам с фиксированной доходностью, такими как банковские депозиты и облигации. Но это делать крайне некорректно, так как дивиденды по акциям – это не фиксированный денежный поток, и он может в значительной степени изменяться, как в положительную, так и в отрицательную сторону. И альтернативой фиксированному денежному потоку, как например, от облигаций с постоянным купоном дивиденды служить не могут. Выплата дивидендов – это не обязательство компании, а её право в рамках выстраивания её политики с инвесторами. Поэтому, компании, которые заинтересованы в росте своей капитализации, привлечении инвесторов, и заботящиеся о своей инвестиционной репутации, более исправно и качественно платят дивиденды. А зачастую даже, их дивидендные выплаты растут из года в год.

Как платятся дивиденды

Выплачивая дивиденды, компания делится с инвесторами частью своего положительного результата, то есть прибылью. Поэтому компании, зачастую, сами устанавливают правила и принципы расчета дивидендов и закрепляются они в дивидендной политике компании. Дивидендная политика закрепляется внутренним официальным документом в компании, и инвесторы могут с ней ознакомиться либо на официальном сайте компании (пример – див. политика по ГМК Норильский Никель), либо посмотреть её ключевое описание в нашем инвестиционном сервисе Fin-Plan Radar.

Пример описания див. политики по компании ГМК Норникель в Fin-plan Radar

акция ГМКНорНик

Дивидендная политика компании может быть очень вариативной, содержать в себе разные базы выплаты дивидендов, а также иметь дополнительные принципы расчета и коэффициенты, влияющие на объем дивидендных платежей.

Наиболее распространенный вариант, это выплата дивидендов из чистой прибыли. За базу может браться, как чистая прибыль компании согласно отчетности по РСБУ, так и прибыль согласно отчетности по МСФО. Помимо этого, многие компании берут за базу расчета дивидендов не прибыль, а денежный поток компании. Это может быть либо свободный денежный поток (FCF), либо же чистый денежный поток (NFC).

акции Алроса

Процедура определения и утверждения дивидендов

Для полного понимания того, что такое в принципе дивидендная доходность по акциям, какие бывают дивиденды и на чем строятся дивидендные стратегии работы по акциям, необходимо рассмотреть процедуру определения и утверждения дивидендов в компании.

Первоначально потенциальные дивидендные выплаты устанавливаются исходя из дивидендной политики компании. Но размер дивидендов всегда привязан к будущей неизвестной величине, будь то свободный денежный поток компании или её чистая прибыль. То есть мы никогда не можем точно знать, как компания будет работать в будущем, поэтому пока нам не известен итоговый результат работы компании за определенный отчетный период, мы не можем на 100% знать, какие будут дивиденды у компании в будущем.

Поэтому первой отправной точкой, от которой можно отталкиваться для понимания будущих дивидендов является подведение итогов компании за определенный период или дата, когда компания публикует свою отчетность. Далее в компании назначается дата проведения совета директоров. На совете директоров определяется предлагаемый на одобрение общим собранием акционеров размер дивидендных выплат. Он определяется прежде всего из расчета дивидендной политики компании, но может так же оперативно корректироваться советом исходя из текущей ситуации в компании, её инвестиционных планов или же форс-мажорных обстоятельств.

Далее предложенный советом директоров размер дивидендов одобряется на голосовании общего собрания акционеров. Если акционеры голосуют за выплату предложенного размера дивидендов, то с этого момента дивиденды считаются утвержденными, и не позднее 1 месяца с даты проведения общего собрания акционеров должна быть назначена дата закрытия реестра для фиксации перечня акционеров на получение дивидендов.

Как корректно определять дивидендную доходность акций

Исходя из процедуры выплаты, дивиденды компании могут быть определены в четырех различных периодах разными методами:

  1. Дивиденды, рассчитанные на основе статистики. В данном случае речь идет про период после даты выплаты последних дивидендов, до выхода новой отчетности компании по итогам работы за определенный период. Это самая неопределенная фаза относительно прогноза будущих дивидендов компании. Текущий период, за который будут выплачиваться дивиденды, еще идет и окончательные результаты его неизвестны, поэтому спрогнозировать дивиденды от результата текущего периода, особенно в его начале, представляется сложной задачей.

    В этом случае дивидендную доходность акции принято рассчитывать исходя из величины прошлых дивидендов относительно текущей рыночной цены акции. То есть, используя статистику. Мы определяем какую дивидендную доходность получит инвестор, если купит данные акции сейчас, а компания в текущий период сработает не хуже, чем в предыдущий, и дивиденды будут на том же уровне.

    Например, по итогам работы за 2018 год дивиденд по обыкновенным акциям Сбербанка составил 16 руб. На текущий момент мы не можем точно определить, какая будет прибыль банка в 2019 году и какой будет размер дивидендов, поэтому дивидендную доходность по обыкновенным акциям считаем исходя из дивидендов за 2018 год, то есть 16 руб. относительно текущей котировки акций (242,74 руб. по состоянию на 09.07.2019). Исходя из этого текущую дивидендную доходность по акциям Сбербанка мы можем определить на уровне 6,59%.

    акции Сбербанка

  2. Расчетная дивидендная доходность. По мере того, как отчетный период компании подходит к своему завершению, профессиональным и просто инвесторам, обладающим достаточным уровнем знаний, начинает становиться понятным, с каким результатом может сработать компания по итогам отчетного периода. Как правило, если мы не говорим о выплате промежуточных дивидендов, то это результаты по итогам года. Здесь опытные инвесторы уже могут сделать достоверные прогнозы о прибыли компании на основании промежуточной отчетности компании за 9 месяцев и даже по отчетности за 1 полугодие текущего года, а также на основании отчетности РСБУ, которая выходит практически на месяц ранее отчетности по МСФО.

    Для инвесторов – это самый важный и самый плодотворный период работы с дивидендными акциями, это период, когда как раз и работает и реализуется дивидендная стратегия работы с акциями, когда есть возможность сделать максимально достоверный прогноз по прибыли и заложить его в расчет потенциальных дивидендов. В этот период, как правило, происходит первая и наиболее сильная реакция котировок акций на потенциальный размер дивидендов.

    Ярким примером здесь могут послужить привилегированные акции Сургутнефтегаза. По итогам 2018 года прибыль компании выросла на 336,7% и обеспечила очень высокую дивидендную доходность.

    акции Сургутнефтегаз

    Период с момента выхода итоговой отчетности компании, до проведения совета директоров и вынесения размера рекомендованных дивидендов для одобрения на общем собрании акционеров представляется для инвесторов наиболее определенным промежутком времени, когда размер прибыли компании или других ключевых показателей, для определения размера дивидендов уже точно известен и воспользовавшись дивидендной политикой, можно достаточно точно определить размер предполагаемых дивидендов.

    Как рассчитать размер дивидендов (кейс)

    Рассмотрим пример практического расчета дивидендов на примере привилегированных акций Сургутнефтегаза. Максимально точно дивидендную доходность по привилегированным акциям, согласно дивидендной политике, мы могли определить в тот момент, когда Сургутнефтегаз официально опубликовал свою финансовую отчетность. Вначале обратим внимание на дивидендную политику компании, по какому принципу выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям.

    акции Сургнфгз

    Итак, согласно дивидендной политики, дивиденды выплачиваются исходя из чистой прибыли по РСБУ, в размере 10% от чистой прибыли.

    Для конкретного расчета величины дивидендов нам необходимо знать размер чистой прибыли по РСБУ и количество привилегированных акций компании.

    отчет сургутнефтегаз

    Чистая прибыль компании по итогам 2018 года по РСБУ составила 827,6 млрд. руб. Соответственно 10% от данной величины составят 82,76 млрд. руб.

    Количество акций: важно отметить именно такую формулировку в положении о дивидендной политике компании:

    определение размеров дивидендов

    «Число акций, которое составляет 25% от уставного капитала общества», а не просто на все привилегированные акции.

    Размер уставного капитала мы можем посмотреть в уставе компании.

    уставной капитал общества

    Номинал и обыкновенных и привилегированных акций составляет 1 руб., соответственно размер уставного капитала общества равен общему количеству его акций.

    Итак, 10% от чистой прибыли у нас составляют 82 764 129 300 руб., делим это число на 25% от общего количества акций, что составляет 10 856 998 235 штук акций. В итоге у нас получается расчетный размер дивидендов, согласно дивидендной политике компании – это 7,62 руб. на одну привилегированную акцию.

    В итоге, начисленные компанией дивиденды по итогам 2018 года составили:

    начисленные дивиденды

    7,62 руб. на одну привилегированную акцию.

  3. Рекомендованные дивиденды. После того, как совет директоров рекомендовал дивиденды общему собранию акционеров, то дивиденды считаются рекомендованными. На данном этапе можно уже с очень высокой вероятностью говорить о том, что именно такой размер дивидендов и заплатит компания. Отказ в одобрении предложенных советом директоров дивидендов на общем собрании акционеров крайне большая редкость. Обычно все проходит в штатном режиме и голосование общего собрания акционеров можно отнести больше к формальности.

  4. Утвержденные дивиденды. На общем собрании акционеров дивиденды утверждаются, как правило, простым большинством голосов. После этого дивиденды считаются утвержденными, и это фактически те дивиденды, которые будут выплачены акционерам. На этом этапе, как правило, уже никакие дивидендные стратегии не работают, так как размер дивидендов известен всем и к этому моменту полностью учтен рынком в цене акций. Поэтому покупка акций непосредственно перед выплатой дивидендов является крайне бессмысленной стратегией.

Выводы

Мы определили, что для инвесторов наиболее ценно, как можно раньше и точнее спрогнозировать размер будущих дивидендов компании, особенно если речь идет о компаниях, которые платят большие дивиденды.

Посмотрите на график акций Сургутнефтегаз-преф. Если мы будем ждать 4 фазы, то есть утверждения дивидендов собранием акционеров, то заработать что-либо фактически не получится. После решения совета директоров в мае еще можно было заработать более 10% на росте акций за пару месяцев, также, как и на этапе выхода годовой отчетности в марте. Но самый большой доход получают инвесторы, которые предполагают размер дивидендов еще до такого, как его можно максимально точно посчитать. Самые лучшие точки входа, как мы показывали на первом графике были в июле и ноябре 2018 года, когда по отчетности за 6 или за 9 месяцев 2018 года, мы могли уже предварительно судить о потенциально высоких дивидендах по компании.

График акций

Таким образом, чем раньше мы пытаемся определить размер дивидендов, тем сложнее это сделать точно, но тем выше наш потенциальный заработок, который могут дать нам подобные расчеты. Подобные расчеты требуют достаточно глубоких знаний фундаментального анализа. Но эти знания хорошо окупаются, так как, если мы выбираем акции с хорошими дивидендами, то зарабатываем не только на самих дивидендах, но еще и на росте стоимости акций.

Итак, для того, чтобы максимально эффективно использовать дивидендную стратегию, нужно уметь проводить глубокий и качественный финансовый анализ для точного прогнозирования прибыли, а также четко понимать принципы дивидендной политики и принципы определения дивидендов. Подобным методам анализа мы учим в нашем углубленном курсе «Секреты фундаментального анализа». Начать обучение можно с посещения вводных бесплатных мастер-классов. Записаться на ближайший мастер-класс можно по ссылке - http://mk.fin-plan.org


  • 2799

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

Яндекс.Метрика