ИНВЕСТИЦИИ В УСЛОВИЯХ ТУРБУЛЕНТНОСТИ

Защита и рост капитала в 2022

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Курсы Fin-plan

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Как анализировать акции

Fin-Plan Как анализировать акции

Покупка акций - это не просто покупка электронной записи в торговом терминале. Покупая акцию компании, инвестор становится владельцем доли в этой компании. С момента покупки инвестор получает набор прав от владения доли в бизнесе (право на часть прибыли в виде дивидендов, право участия в управлении и др.), а также принимает на себя все возможные риски. Основной целью разумного инвестора является получение оптимального уровня доходности при минимальных рисках. Именно поэтому на этапе выбора акций необходимо проведение детального анализа бизнеса эмитента. Такой анализ должен быть направлен на оценку текущего состояния компании (рыночного положения, инвестиционной оценки и др.), а также поиск фундаментальных источников роста компании в перспективе.

Как анализировать акции перед покупкой

В этой статье мы пошагово пройдем весь алгоритм анализа компании-эмитента акции с практическими примерами, научимся выделять самую полезную информацию из источников, а в конце подведем итоги.

  • Анализ внешней среды компании.

  • Анализ бизнеса компании.

  • Анализ финансовых показателей и рыночных мультипликаторов.

  • Оценка справедливой стоимости компании.

Анализ вешней среды компании

Внешняя среда – совокупность факторов, которые прямо или косвенно влияют на результаты деятельности компании. Среди множества факторов внешней среды обязательными к рассмотрению являются: анализ ситуации в экономике (на какой фазе цикла она сейчас находится), анализ ситуации в отрасли (развивается ли она или стагнирует). Рассмотрим далее, почему инвестор должен проводить оценку этих параметров, и какие выводы и заключения можно сделать в процессе анализа.

Анализ основных макроэкономических тенденций

Этот анализ включает в себя исследование разных аспектов, которые могут влиять на компанию: экономических, политических, социальных и экологических.

Анализ экономической среды. На этом этапе необходимо определить, на какой стадии находится экономика страны, где компания ведет свою деятельность. Экономика не статична – периоды экономического роста сменяются кризисными процессами. Экономический цикл проявляется в чередовании естественного подъема и спада, происходящих в течение определенного длительного периода. Экономический цикл включает в себя 4 фазы:

  1. Начало роста.

  2. Активный рост.

  3. Замедление роста и начало спада.

  4. Спад.

Для оценки текущей фазы в экономике существуют различные индикаторы: динамика ВВП, уровень инфляции, курс внутренней валюты, а также рынок труда. Изменения в данных индикаторах могут быть сигналами смены фазы экономического цикла. Если экономика государства испытывает подъем, то значит, и шансы на увеличение стоимости акций компании будут расти вместе со всем рынком. Также акции компаний разных отраслей по-разному ведут себя на разных этапах экономического цикла. На графике ниже показано, какие отрасли работают наиболее эффективно на том или ином этапе.

График отраслей

Подробней про фазы экономического цикла, и как ведут себя акции разных отраслей на разных его этапах, Вы можете прочитать в статье «Фазы экономического цикла».

К примеру, инвесторы со всего мира сейчас следят за индикаторами инфляции в США, показателями рынка труда, которые являются определяющими ориентирами при установлении курса монетарной политики ФРС. При достижении целевых параметров указанных показателей и при их отклонении от «нормативных» метрик регулятор может скорректировать монетарный курс, используя разный набор инструментов, главные из которых – программа количественного смягчения QE и ключевая ставка (подробнее в статье «Федеральная резервная система США»). И поскольку фондовый рынок является значительной частью экономики любой страны, любой разворот или корректировка монетарной политики находит прямое влияние на фондовый рынок. Инвесторы это явно ощутили на себе, когда еще в декабре 2021г. появилась новая риторика финансового Регулятора США о принятии скорейших мер по сворачиванию мягкого монетарного курса в связи с рекордной инфляцией (7%) и снижением показателя безработицы. Предстоящее повышение ставок означает ухудшение кредитных условий для компаний, что прямо отразится на результатах их бизнеса и котировках. Для инвестора это сигнал того, что фаза активного роста экономики и фондового рынка, в том числе, пройдена. И это значит, что завершилось время, когда на фоне роста экономики фондовый рынок десятки раз переписывал свой максимум – росли акции большинства компаний, даже не имеющих в своей основе фундаментального подтверждения этого роста. Инерционное движение закончено. На смену приходит период, когда при выборе акций необходимо делать точечный выбор с учетом отраслевой принадлежности (см. график выше) и конечно же поиск компаний с фундаментальными источниками роста.

Анализ политических рисков. Фондовый рынок – это значительная часть экономики любой страны. И экономика неразрывно связана с политической системой. Анализ политической среды должен быть направлен на выявлении политических рисков: анализ того, как и в какой степени правительство страны вмешивается в экономику, анализ «температуры» политического фона. Например, Китай с 2021г. начал политику ограничения деятельности крупных компаний из разных секторов (образование, IT-сектор). Это негативно влияет на инвестиционный климат в стране, а, следовательно, и на китайский фондовый рынок, а также акции китайских компаний, которые торгуются на мировых площадках за пределами «поднебесной».

На графике ниже показана реакция одной из компании такого перспективного на данный момент направления как онлайн-образование. В феврале 2021г. власти Китая заявили о том, что вся образовательная система страны должна стать государственной, то есть это означало запрет частного образования. На этой новости акции образовательного гиганта Китая TAL Education рухнули почти на 70%, и дальше падение только продолжилось.

Падение акций

На фоне массовых протестов в Казахстане в начале 2022г. упали в стоимости акции казахстанских компаний и гособлигаций.

Падение рынка Казахстана

Потенциально более высокие политические риски у рынков стран с развивающейся экономикой («Инвестиции в развивающиеся рынки»). Но это не значит, что на этих рынках нельзя найти перспективные компании. Просто нужно иметь в виду повышенные риски и предусматривать обязательную диверсификацию инвестиционного портфеля.

Анализ социальных факторов включают в себя анализ таких индикаторов, как темпы роста населения и уровень жизни, динамику среднего размера оплаты труда и др. Высокие показатели этих параметров говорят о благоприятном фоне для роста экономики. Этот параметр немного пересекается с первым обозначенным.

Анализ экологических факторов. Современные глобальные климатические и экологические реалии задают тренд, в том числе, и в инвестициях. Все большее значение для мировых институциональных инвесторов приобретает ответственное инвестирование, то есть соответствие компаний-эмитентов требованиям ESG («ESG-инвестирование»). То есть теперь инвесторы обращают внимание не только финансовые результаты эмитента, но и его вклад в общество (включая экологию). Это означает, что компания, чья деятельность и политика не нарушает, в том числе, экологических стандартов, потенциально интересна для «институционалов». Интерес со стороны крупных фондов – большой приток капитала и дополнительная поддержка котировок акций. Вероятно, в перспективе мы застанем момент, когда соответствие компании стандартам ESG будет обязательным для включения в ведущие индексы. Возможно, это будет не скоро, но тренд уже запущен.

Анализ отрасли

Это один из самых важных аспектов, который необходимо проработать досконально: каково текущее состояние отрасли, какие у нее перспективы. Все это так или иначе будет определять и перспективы самой компании-эмитента.

Двигаемся по следующему плану:

1. Смотрим на темпы роста отрасли/сектора (CAGR). Финансовые показатели, рыночные мультипликаторы отраслей РФ и секторов США в разрезе кварталов и по годам можно увидеть в специальном разделе сервиса Fin plan Radar.

Финансовые показатели в Радаре

Показатель CAGR (совокупный среднегодовой темп роста выручки или прибыли) нам скажет о динамике развития отрасли. О том, насколько это высокий или низкий рост можно судить путем сравнения в другими отраслями или с экономикой в целом – взяв за базу годовой рост индекса широкого рынка (для России – индекс Мосбиржи, для США – индекс S&P500).

Также важно учитывать специфику отраслей. К примеру, сектор Технологии на рынке США - это бенефициар рыночного ралли, который мы наблюдали в 2020-2021гг. И вероятно, что запущенные процессы цифровизации, создания метавселенных, роботизации, перевода многих процессов в онлайн будут еще длительное время поддерживать высокие темпы роста показателей компаний IT-индустрии.

Финансовые показатели отрасли Технологии

Аналогично сектор здравоохранения – поиск лекарств в борьбе с новыми серьезными заболеваниями, разработка таблеток «долголетия», разработка новых вакцин и лекарств от новых мутаций вирусов. Именно в подобных отраслях можно найти компании роста.

Финансовые показатели отрасли Здравоохранение

И в противовес - сектор коммунальных услуг. Компании данной отрасли своей деятельностью поддерживают базовые потребности населения и частного сектора в тепле, воде, электроэнергии. В такой отрасли возможен рост, но это будет именно экстенсивный рост – за счет того, что растет число населения, компании начинают производить бОльший объем продукции, для чего необходимо бОльшее количество энергии. Дополнительно рост будет связан с индексацией тарифов на уровень инфляции. Но этот рост не сопоставим с ростом ранее рассмотренных отраслей – как по факту, так и в потенциале.

Финансовые показатели Коммунальные услуги

Увидеть CAGR отрасли/сектора в сервисе Fin plan Radar можно на его странице. К примеру, на рисунке ниже показатели технологического сектора США:

Показатели технологичесокго сектора США

При выборе акции важно проанализировать динамику отрасли, а также темпы роста самого бизнеса компании. Если компания показывает низкий темп роста по сравнению с отраслью, это может говорить о зрелой стадии бизнеса, после которого возможна его стагнация. Отрицательные темпы роста выручки или прибыли компании на фоне значительного роста отрасли в комментариях не нуждается.

К примеру, при сравнении CAGR PayPal Holdings c сектором мы видим, что эмитент по темпам роста прибыли и выручки обгоняет сектор, который сам по себе в лидерах роста на фоне остальных секторов экономики США.

Сравнение CAGR

2. Смотрим на долю компании в отрасли/секторе и её динамику. Долю компании можно определить по разным параметрам – по генерируемому доходу в сравнении с отраслевым (секторальным), а можно по прибыли или активам. Если компания занимает более 50% в отрасли, то это говорит о высокой монополии эмитента. С одной стороны, это может говорить о стабильности бизнеса в перспективе (если это хорошая по фундаментальным показателям компания), но значительного роста здесь ожидать не стоит. У такой компании меньше маневра для роста. Если мы ищем компанию роста, то оптимально, если это компания с небольшой долей в секторе, с «хорошим фундаменталом» (у нее есть потенциал роста в виде недооценки, роста самого бизнеса). У таких компаний гораздо бОльший потенциал для расширения бизнеса и захвата рынка.

Пример небольшой развивающейся компании мы приводили в статье «Лучшие акции США 2022» - lululemon Athletica - продавец высококачественной одежды и аксессуаров для спорта. Мы видим, что компания с доле торгового оборота в 19% от отрасли «Одежда и аксессуары» генерирует 79% прибыли всей отрасли. Это говорит о высокой эффективности бизнеса, а с учетом отличных исторических результатов – можно делать положительный прогноз на дальнейшие перспективы ее развития.

Показатели Одежды и аксессуары

3. Анализ конкурентного окружения. Здесь проводим анализ основных конкурентов и делаем выводы относительно сильных сторон компании. Можно серьезно углубиться в тему изучения годовых отчетов компании, ее корпоративного сайта и корпоративных сайтов конкурентов. Но если Вы делаете первичный анализ, информация в достаточном количестве представлена на соответствующих страницах компаний эмитентов в сервисе Fin-plan Radar. К примеру, по компании lululemon Athletica, которую мы рассмотрели выше.

Компания Lululemon Athletica

Анализ бизнеса компании

На третьем этапе мы анализируем бизнес эмитента по следующим параметрам:

1. Ключевые продукты и рынки сбыта.

Чтобы заработать на акциях компании, нужно понимать, за счет каких источников (продуктов/услуг) она генерирует прибыль, и что влияет на показатели выручки. Прибыль нефтегазовых компаний зависит от спроса и цен на энергоресурсы, прибыль золотодобытчиков зависит от цен на золото. Есть также компании, которые особенно чувствительны к кризисным ситуациям в экономике, поскольку спрос на их услуги в эти периоды падает («Циклические акции»). Например, строительная отрасль, транспортная и финансовая отрасль.

Также важно проанализировать рынки сбыта продукции. Определить, это компания-экспортер или работает на внутренний рынок. Это покажет ее устойчивость в период волатильности курса внутренней валюты, а также возможные риски в случае нарушения геополитической обстановки.

К примеру, по компании Газпром доля экспорта составляет более 80% в выручке. Это означает высокую чувствительность результатов компании к изменению валютного курса.

Компания ГазПром

2. Дивидендная политика

Этот пункт особенно важен для тех инвесторов, кто отбирает акции в портфель исключительно для получения пассивного дохода в виде дивидендов. Кроме того, регулярные выплаты дивидендов – это один из драйверов, толкающих котировки акций вверх.

Каждая компания принимает свою дивидендную политику, с которой может ознакомиться любой инвестор. Там можно найти информацию о периодичности выплат и формулах расчета. Если для Вас важно наличие дивидендного потока по акции, то важно обращать внимание не только на див. политику и историю дивидендных выплат, но и на факт того, что это компания с растущим бизнесом. Только в этом случае существует вероятность сохранения и приумножения дивидендного потока. Дивиденды же стагнирующих компаний, даже если они высокие на данный момент, ненадежны и есть большой риск, что они снизятся в будущем и не смогут уберечь от падения акций в цене.

Российский рынок традиционно насыщен компаниями, которые щедро выплачивают своим инвесторам дивиденды с двухзначной процентной доходностью. На рынке США размеры таких выплат гораздо меньше. Компании, которые регулярно выплачивают и увеличивают дивиденды на протяжении десятилетий, носят статус «дивидендных аристократов» («Дивидендные аристократы России», «Дивидендные аристократы США»). В США к ним относятся McDonald’s, The Coca-Cola Company и др. В России среди таких компаний можно выделить МТС и Газпром.

Информация об исторических дивидендах и дивидендной политике доступна в сервисе Fin-plan Radar на страницах акций. Пример – страница акции ПАО Распадская:

Акции ПАО Распадская

3. Структура акционерного капитала

Когда Вы покупаете акцию компании, Вы становитесь ее акционером. И немаловажно изучить, кто в структуре акционерного капитала является крупнейшими держателями пакетов акций, и есть ли в структуре мажоритарии. Если говорить о рынке США, то здесь данный параметр не так важен, так как в большинстве случаев в ТОП-держателей инвестиционные фонды, которые владеют пакетами до +/-10% от акционерного капитала. А если мы говорим о российском рынке, то зачастую структура акционерного капитала ТОП-российских эмитентов обязательно состоит из 1-2 мажоритариев с пакетом до 50% и более.

Диверсифицированный акционерный капитал говорит о большом количестве заинтересованных лиц в бизнесе. Большой показатель free float (количество акций в свободном обращении на бирже, которые мы можем приобрести, как частные инвесторы) можно расценивать как положительный момент. Чем больше этот показатель, тем ниже вероятность, что какой-то один большой покупатель или продавец одной своей сделкой сможет сильно повлиять на котировки.

К примеру, в ранее рассмотренном примере с компанией Газпром free float 50% и капитализация акций в свободном обращении составляет более 3,8 трлн. руб. А вот у Банка Санкт-Петербург объем free float 36% с рыночной стоимостью 13 млрд. руб. Это значит, если какой-либо фонд захочет купить БСП на несколько десятков миллионов долларов, цена акций может взлететь «до небес», а при выходе фонда или того же мажоритария из участников-акционеров акции могут резко обвалиться.

Параметры акции

Анализ финансовых показателей и рыночных мультипликаторов

Финансовые показатели компании напрямую будут определять динамику курсовой стоимости акций, поскольку они показывают развитие бизнеса или его стагнацию. Котировки успешно развивающейся компании будут расти вместе с ее прибылью и наоборот. Если котировки растущего бизнеса (по прибыли и выручке) находятся в «боковике», то значит Вы нашли недооцененную рынком компанию, которая обязательно в перспективе покажет рост, когда рынок произведет переоценку и акции компании устремятся к своей справедливой стоимости. Также необходимо следить за темпами роста финансовых показателей, как в годовой, так и в квартальной ретроспективе. Оценку темпов роста можно проводить в совокупности с оценкой компании по рыночным мультипликаторам.

На примере компании PayPal Holdings, Inc. ниже мы видим, что компания год из года наращивает объемы выручки и прибыли. И эти результаты не остаются незамеченными рынком. Акции также имеют положительный восходящий тренд.

Финансовые показатели PayPal
Финансовые показатели PayPal

С помощью анализа финансовых показателей инвестор может сделать вывод о благополучии бизнеса компании, а также, какое место она занимает среди конкурентов. А с помощью инвестиционных мультипликаторов можно сделать выводы об оценке компании рынком. Важно при этом оценить не только текущее значения рыночных мультипликаторов, но и их динамику, а по возможности рассчитать форвардные (будущие) значения. Также оценку рыночных мультипликаторов необходимо производить в сравнении с рынком, отраслью или ближайшими конкурентами.

Ниже перечислим основные рыночные мультипликаторы:

  • P/E - это отношение капитализации (рыночной стоимости) компании к годовой прибыли. Показывает, сколько лет должна проработать компания, получая ту же прибыль, чтобы окупить свою рыночную стоимость. Чем меньше значение этого мультипликатора (в сравнении с рынком, отраслью или конкурентом), тем лучше. Низкий показатель мультипликатора Р/Е по компании говорит о ее недооценке. И напротив Р/Е выше рынка говорит о возможной спекулятивной природе текущей рыночной стоимости компании. Этот мультипликатор не используется при убыточности компании. Если прибыль отрицательная, переходите к коэффициенту P/S.
  • P/S - это отношение капитализации к годовой выручке. Показывает сколько годовых выручек стоит компания. Чем коэффициент меньше, тем более компания выглядит недооценённой. Плюс мультипликатора P/S — его можно использовать для растущих компаний с отрицательной прибылью. Выводы при оценке компании по данному мультипликатору аналогичны Р/Е.
  • P/B – это отношение рыночной капитализации компании к ее балансовой стоимости активов. Если данный показатель меньше единицы, в общем случае можно сказать, что компания недооценена, так как за компанию на бирже дают меньше совокупной стоимости всех активов. Данный мультипликатор чаще всего используется для анализа банков.
  • PEG - является производным от мультипликатора P/E, который в отличие от последнего не опирается на отдельно взятое значение чистой прибыли, а делает поправку на темпы роста прибыли. Он рассчитывается как отношение P/E к средним темпам прироста прибыли за 5 лет. Оптимальное значение для этого показателя от 0 до 1. Этот мультипликатор является вспомогательным по отношению к Р/Е. Когда по Р/Е есть переоценка, то мы дополнительно смотрим на PEG. Если его значение укладывается в диапазон значений от 0 до 1, то это говорит о том, что высокая рыночная оценка оправдана высокими темпами роста прибыли компании. Если PEG выше 1, то это уже говорит о перегреве в акциях.

Ниже пример по акции Advanced Micro Devices, Inc. (AMD). Мы видим, что по всем трем рыночным мультипликаторам P/E, P/S, P/B компания оценена выше отрасли. Но значение PEG составляет 0,1. И это говорит о том, что у компании имеются высокие темпы роста прибыли. Инвесторы видят это и уже в текущие цены закладывают более высокие результаты компании в будущем.

Пример показателей

Однако, определенные значения мультипликаторов - это еще не сигнал к покупке. Во-первых, их стоит смотреть в комплексе с финансовыми показателями. К примеру, если компания оценена по показателю Р/Е ниже рынка или отрасли, стоит обязательно разобраться, почему компания оценена так низко, и не связано ли это с рисками для бизнеса и фундаментальными проблемами. Для этого смотрим на динамику выручки, прибыли. А также обращаем внимание на относительные финансовые показатели – смотрим, как эффективно компания использует свои активы и ресурсы. В этом помогают следующие коэффициенты:

  • ROA (рентабельность активов) рассчитывается, чтобы показать, насколько эффективно компания использует свои активы. Чем выше показатель, тем эффективней работает бизнес.

    ROA = Чистая прибыль/Активы *100%.

  • ROE показывает рентабельность именно собственного капитала.

    ROE =Чистая прибыль/собственный капитал *100%.

  • Чистая рентабельность (Net Margin) или рентабельность продаж. Показывает, сколько чистой прибыли генерирует компания на единицу выручки.

    Net Margin=Чистая прибыль/выручка*100%

Мультипликаторы очень удобно использовать, когда необходимо сравнить компанию с конкурентами. Лучше всего для этого подойдет сравнительный анализ.

Вот, к примеру, ранее рассмотренная акция полупроводниковой компании Advanced Micro Devices, Inc. Мы увидели ее переоценку относительно отрасли. Полупроводниковая отрасль – одна из перспективных («Перспективные отрасли для инвестирования»). И в ней работает не одна компания AMD. Поэтому при выборе лучшего варианта мы можем сравнивать разные компании между собой. К примеру посмотреть, а что по мультипликаторам и по показателям у ключевого конкурента NVIDIA:

таблица.jpg

И далее уже из двух компаний перспективной полупроводниковой отрасли можно выбрать одну.

Оценка справедливой стоимости компании

Оценку справедливой стоимости компании можно произвести разными способами. Один из них – метод дисконтированных денежных потоков. Его еще кратко называют метод DCF (Discounted Cash Flow Method). Это метод оценки используется для оценки стоимости инвестиций на основе ожидаемых будущих денежных потоков. Его часто называют универсальным, но при этом он имеет ряд преимуществ и ограничений.

Он больше подходит для стабильных и больших компаний, у которых денежный поток устойчив и прогнозируем. При этом в процессе оценки необходимо сделать ряд субъективных предположений о темпах роста будущих денежных потоков компании и чистой прибыли. При этом можно опираться на фактические средние исторические темпы роста прибыли или делать гипотезы с учетом планов и стратегии развития компании. С помощью метода DCF достаточно сложно дать оценку справедливой стоимости молодых компаний.

В сервисе Fin-plan Radar на страницах ТОП-российских компаний есть встроенный инвестиционный калькулятор, основанный на методе DCF. Через инструмент «Анализ денежных потоков» необходимо задать гипотезы 5 ключевых параметров:

  • Ставка дисконтирования. Это требуемая инвестору доходность от вложений с учетом принимаемого риска с течением времени. Обычно ее определение происходит из известной денежной аксиомы: «деньги сегодня дороже, чем деньги завтра». Как ее определить, вы можете подробно прочитать в этой статье «Как рассчитать ставку дисконтирования».
  • Темпы прироста основных средств.
  • Темп прироста чистого денежного потока через 5 лет.
  • Темп прироста чистой прибыли.
  • Выстроить гипотезы по Capex – инвестициям во внеоборотные активы.

Для примера по компании Газпром:

Пример Газпром
Пример Газпром

Показатель справедливой стоимости рассчитывается автоматически с учетом гипотез по ранее обозначенным вводным параметрам:

Пример Газпром

Вывод

Выбор акции для покупки не должен строиться на степени известности компании, ее масштаба. Акция – это доля в бизнесе. От того, насколько это бизнес устойчив, может ли он расти в размерах и генерировать положительный финансовый результат в виде прибыли – зависит, будет ли в перспективе расти стоимость ее акции. В статье мы рассмотрели один из вариантов подхода к анализу компании. Анализ нельзя свести к оценке одного показателя. Это всесторонний анализ, который должен затрагивать как изучение параметров внешней, внутренней среды компании – всего того, что влияет на ее результаты, так и анализ финансовых показателей и рыночных мультипликаторов. Анализ в динамике, в сравнении с отраслью, с конкурентами. Реализуя такой подход, Вы реализуете принцип точечного инвестирования – инвестирования в лучшие акции, которые могут показать рост выше всего рынка и даже показать рост в период рыночного падения.

Для реализации поставленной задачи по проведению всестороннего 3Д- анализа компании можно вооружиться множеством источников достоверной актуальной информации, калькулятором или Excel, а можно использовать профессиональный сервис для инвесторов Fin Plan Radar, в котором уже собрана вся необходимая информация, все расчеты производятся в автоматическом режиме, а за инвестором остается только задача аналитики и принятия решения.

Познакомиться с примерами детального инвестиционного анализа компаний по методологии Fin-Plan Вы можете в нашем телеграм-канале «Краш-тест инвест-идей». Здесь же Вы также можете предложить «свою» компанию для проведения глубокой инвестиционной аналитики нашими экспертами.

Познакомиться с нами и нашими методиками инвестирования Вы можете на открытых мастер-классах для инвесторов. Записаться на очередной вебинар можно по ссылке.

Удачных Вам инвестиций!


  • 1282

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать