6 портфелей
в прямом эфире

ЗАПИШИТЕСЬ НА ЭКСКЛЮЗИВНЫЙ ВЕБИНАР

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Инвестиции в биотехнологии

Fin-Plan Инвестиции в биотехнологии

В этой статье мы рассмотрим особенности инвестиций в биотехнологии на рынке США. Сначала разберемся, чем на самом деле занимаются биотехнологические компании, посмотрим на отрасль изнутри, а затем посмотрим, на что обращать внимание инвестору при выборе компаний из этой отрасли. В рамках статьи мы ответим на следующие вопросы:

Инвестиции в Биотехнологии

Что такое биотехнологии

Под биотехнологиями, в первую очередь, понимают биофармацевтику. Разница между обычной фармацевтикой и биофармацевтикой состоит в том, что классические лекарства содержат действующее вещество, прием которого оказывает действие на весь организм в целом, а не только на больной орган, поэтому оно обязательно вызывает побочные реакции. В биофармацевтике на смену традиционным микромолекулярным препаратам приходят биомедицинские. Биологические лекарства основаны на крупных белковых макромолекулах, которые совместимы только с теми зонами, для которых они специально изготовлены. Для активации этих «живых конструкторов», как правило, их вводят в кровь.

Также к биотехнологиям относят все, что связано с генами – генная терапия, исследование генов и тд.

Сегодня эти области медицины очень стремительно развиваются, и одним из главных движущих факторов является частный сектор, а именно биотехнологические компании. Молодых ученых и специалистов манят как гуманистические идеалы и перспективы разработки новых лекарственных препаратов, способных излечить даже самые страшные заболевания, так и возможность стать безумно богатым, работая в этой отрасли.

Инвесторов привлекает возможность приумножить капитал в десятки раз при инвестициях в правильную компанию и команду.

Показатели отрасли биотехнологий

Отрасль биотехнологий является составной частью сектора здравоохранения на рынке США. В сектор здравоохранения также входят традиционные фармацевтические компании, компании, производящие медицинскую технику, больницы и медицинские страховые компании (это особенность системы здравоохранения США).

Подробнее информацию по сектору здравоохранения в целом, а также показатели сектора можно посмотреть по ссылке. На момент написания статьи капитализация сектора составляла более 4 трлн. $ (при общей капитализации индекса SP500 – 33 трлн. $) или 12% от индекса SP500.

Что касается отрасли биотех, то всего на СПБ бирже на момент написания статьи было 59 биотехнологических компаний. Всех их найти можно с помощью сервиса Fin-plan Radar, используя готовую подборку «биотехнологии»:

Фильтр технологических компаний в сервисе Fin-plan Radar

Средний p/e всех биотехнологических компаний, которые есть на СПБ бирже составляет 46,7. Средний показатель p/e сектора "Здравоохранение" = 27 (Что такое P/e можно узнать из статьи «Коэффициент Р/Е»). Этот показатель говорит, что отрасль биотехнологий является более переоцененной по сравнению с другими компаниями сектора.

Общая капитализация всех 59 компаний биотеха составляет 879 млрд. долл. При том, что у многих компаний нет прибыли (39 из 59), а многие даже не начали получать выручку (7 из 59), а лишь несут затратную исследовательскую нагрузку. Подробнее на примере отдельных компаний разберем этот феномен в блоках про риски и доходности. 

Особенности отрасли биотехнологий (биотех)

Рынок биофармацевтики стремительно развивается, но на начало 2021 года он составляет около 15% всего объема лекарств по стоимости и доли процента по объему. Особенности рынка состоят в том, что разработка препаратов, процесс их лицензирования и затем дистрибуции и маркетинга, как правило, весьма дорогостоящие мероприятия. Компании тратят иногда сотни миллионов и миллиарды долларов на разработку и вывод на рынок одного лекарства, поэтому, когда удается создать перспективное и действенное лекарство, очень часто оно в продаже стоит безумно дорого – цены могут доходить до сотен тысяч и даже миллионов долларов.

Еще одной особенностью является длительный цикл разработки препаратов и высокая вероятность отрицательных результатов. В итоге компании могут потратить на исследования годы и миллионы долларов, а на выходе лекарство не будет выпущено. Вероятность того, что исследования приведут к готовому лекарству в продаже, составляется всего 9,6% для популярных болезней и 25,3% для редких заболеваний.

Вероятность успешного прохождения лекарства через фазы испытаний, в %

Поэтому крупные биотехнологические компании ведут непрерывные исследования в разных областях. Вот так выглядит процесс исследований в крупнейшей фармацевтической компании Pfizer:

Процесс исследований фармацевтической компании Pfizer

Схема означает, что всего у компании в разработке 92 лекарственных препарата, из которых 29 - на первой фазе испытаний, 36 - на второй, 21 - на третьей и лишь 6 препаратов находится в фазе регистрации лекарства в FDA (Food and Drug Administration).

FDA – это орган, который отвечает за проверку и регистрацию медицинских препаратов перед выводом их на рынок. До регистрации любые препараты должны пройти несколько этапов. По мере прохождения этих этапов испытаний может расти рыночная стоимость акций компании, но в случае провала на какой-либо стадии, также стремительно акции могут падать.

Каждый препарат проходит следующие этапы тестирования и регистрации:

  1. Предварительные этапы:

    • Тестирование на животных.

    • Подача заявления для разрешения клинических испытаний на людях.

  2. Клинические испытания (фазы 1,2,3 на рисунке выше):

    • Первая фаза: выбирается несколько десятков добровольцев. Задача - проверить основное действие препарата и побочные явления.

    • Вторая фаза: сравнивается эффективность действия препарата с плацебо либо с другим лекарством.

    • Третья фаза: это испытания лекарства на широком круге пациентов, от нескольких тысяч до десятков тысяч. Это самая важная стадия для инвесторов, так как обычно после удачного прохождения именно третьей фазы, акции компании-разработчика препарата могут «выстрелить».

  3. Финальный этап («Registration» на рисунке выше) – регистрация препарата в FDA. Здесь лекарство и компания проходят несколько этапов от подачи заявления до разрешения продаж - например, проверка производственных условий, проверка упаковки препарата и тд.

Доходность инвестиций в биотехнологии

Как мы видим из описания отрасли, биотех - весьма сложная и специфическая ниша для инвестирования. Что же так манит инвесторов в эту сложную, перегретую и опасную для инвесторов отрасль? Конечно же высокие доходы. Из 59 компании биотеха, представленных на СПБ бирже, за последние 3 года акции 3-х компаний выросли более чем на 1000%, акции 20 компаний выросли более чем на 100%.

Вот несколько громких примеров феерического роста котировок акций биотехнологических компаний.

  1. Акции компании Moderna + 539% за год.

    График акции компании Moderna

    Причина роста – разработка вакцины от коронавируса.

  2. Акции компании CareDx + 1248% за 3 года.

    График акции компании CareDx

    Причина роста – разработка эффективных решений для лечения пациентов после трансплантации почек и сердца. Компания работает в узкой нише и стала безусловным лидером в ней, предлагая уникальные решения.

  3. Акции компании Vericel + 700% за 3 года.

    График акции компании Vericel

    Причина роста – компания использует передовую клеточную терапию для лечения ожогов.

Риски инвестиций в биотехнологии

Инвестируя в компании биотехнологий, стоит понимать высокие риски. Так, за последние 3 года, несмотря на общий рост рынка и сектора, 25 компаний из 59 на СПБ бирже упали от -4% до -70% и принесли своим инвесторам разочарование и убытки.

Также стоит понимать, как устроен бизнес биотехнологических компаний. В большинстве случаев, если инвестор откроет финансовую отчетность такой компании, он увидит убытки, а иногда еще и нулевую выручку! Возникает вопрос – во что же мы инвестируем? Логика заключается в том, что самая существенная часть в затратах таких компаний – это исследования, но как только они завершаются успешной регистрацией препарата, то компания может зарабатывать довольно много, учитывая цены на жизненно-важные лекарства и низкую себестоимость производства самого лекарства. Поэтому инвестиции в биотех – это всегда отчасти «ставки».

Так выглядят типичные финансовые показатели биотехнологической компании на стадии разработки и выхода на рынок:

Финансовые показатели компании Mirati Therapeutics Inc. (в млн. долл.). Обратите внимание на прибыль, а также на выручку. У компани пока одни затраты, выручка чуть больше миллиона, при том, что в компанию уже проинвестированы сотни миллионв долларов (см. собственный капитал). 

Финансовые показатели компании Mirati Therapeutics Inc (в млн. долл.)

А так выглядят показатели уже устоявшихся больших биофармацевтических компаний:

Финансовые показатели компании AbbVie (в млн. долл.)

Финансовые показатели компании AbbVie (в млн. долл.)

Мы видим впечатляющие темпы роста выручки и показатели прибыли в размере почти 50% от собственного капитала!

Все хотят найти следующий AbbVie, но риски не попасть в цель высоки, и про них всегда стоит помнить инвестору. Поэтому при выборе компаний в секторе биотехнологий мы используем особые стратегии.

Поиск лекарства будущего

Благодаря биотехнологиям человечеству удалось победить такие сложные заболевания как ВИЧ, существенно продвинуться в приемах лечения рака, сложнейших генетических заболеваний и др. Но далеко не каждая разработка успешна.

Для успеха инвестиций важно понимать, что именно делает компания. Если это лекарство от смертельного (или сложного) заболевания, то, как мы видели, по статистике выше % его одобрения от FDA, а также больше уверенности в коммерческом успехе, так как подобные лекарства будут продаваться по любой цене, и платит за них чаще всего страховая компания, а не конечный потребитель.

Также следует обратить внимание на то, сколько именно лекарств у компании в разработке. Если компания сама сделала ставки не на 1 препарат, а на 92, как Pfizer, то и вероятность одобрения лекарств гораздо выше.

Чтобы найти информацию по разработкам компании, стоит вбить в google сочетание «Название компании + Pipeline». Например, если Вы вобьете в поисковик Neurocrine Biosciences Pipeline, то увидите вот такую таблицу: 

Neurocrine Biosciences Pipeline

Из нее видно, что в компании Neurocrine Biosciences идет одновременная разработка 10 препаратов в разных областях, а также видно, что 2 из 10 препаратов дошли до 3-ей фазы испытаний. Дальше остается посмотреть на финансы компании.

Инвестиционная оценка компаний из отрасли биотехнологий

Для оценки финансовых показателей компании Вы можете использовать сервис Fin-plan Radar. Вот на что обычно мы обращаем внимание:

  1. Динамика выручки компании. Стараемся выбирать компании, у которых уже был коммерческий успех и которые умеют не только делать препараты, но и продавать их.

    Пример: динамика выручки компании Neurocrine Biosciences.

    Динамика выручки компании Neurocrine Biosciences

  2. Также важно понимать размер выручки в абсолютном значении к размеру компании. При описании рисков мы уже показывали компании, в которые вложены сотни миллионов, а выручка 1-2 млн. И даже если такая выручка вырастет в 2 раза до 2-4 млн., она все равно несущественна. Поэтому, при оценке темпов роста выручки сравните ее общий размер с собственным капиталом компании (объем инвестиций в бизнес) и активами (стоимость инфраструктуры бизнеса). Если выручка хотя бы 50% от активов – это уже нормальные сопоставимые величины.

    Пример: сравните выручку и активы компании Neurocrine Biosciences (млн. долл.)

    Выручка и активы компании Neurocrine Biosciences (млн. долл.)

  3. Динамика прибыли (убытков) компании. Понимая специфику отрасли, мы также можем инвестировать в компанию с убытками, но для нас важна положительная динамика к их сокращению.

    Пример: по компании Vericel мы видим не только динамику к сокращению убытков, но и выход в прибыльную зону. (млн.долл).

    Выручка и активы компании Neurocrine Biosciences (млн. долл.)

  4. Прочие показатели: конечно же мы также смотрим на P/E, рентабельность, долю собственного капитала и прочие показатели. Но в этой отрасли для нас они второстепенны. Все же биотех – это сектор роста, и, в первую очередь, мы должны оценить драйверы роста.

Сочетание всех этих критериев мы называем «финансы, на которые можно смотреть без слез».

Выбор хорошей биотех-компании - сложная задача, где важно найти компромисс потенциала и рисков. Резюмируя, можно сказать, что для поиска интересных компаний в биотехе важно сочетание следующих критериев:

  1. Наличие уже успешных разработок – это говорит о команде лучше любых титулов и громких имен. Понять это можно по росту выручки – если компания уже продает препараты, значит они эффективны и нужны людям.

  2. Множественные будущие разработки (pipeline).

  3. «Финансы, на которые можно смотреть без слез».

Подобные критерии можно задать в нашем сервисе Fin-plan Radar, используя готовые стратегии. Для этого можно использовать стратегии «Акции роста» или «Неперегретый рост» применительно к подборке «Биотехнологии».

Выбор стратегий в сервисе Fin-plan Radar

Выводы

Инвестиции в сектор биотехнологий напоминают нам о важной роли инвестиций в целом. Ведь в конечном итоге мы, инвесторы, помогаем перенаправить капитал туда, где он действительно нужен. 2020 год показал всем нам, насколько важен сектор здравоохранения и, в частности, биотех для всех людей на планете. Нефтянники справятся и без нас, а борьба с серьезными заболеваниями стоит дорого. Но речь здесь не только о важной миссии. На этом (инвестициях в биотех) можно и неплохо заработать, если следовать четким правилам безопасности и точечно выбирать компании. Изучить различные стратегии и методы оценки ценных бумаг вы можете на наших курсах в Школе разумного инвестора. Начать обучение можно с вводного бесплатного вебинара.

Также инвестируя в сектор биотехнологий и в сектор здравоохранения в целом, мы помним и про важные глобальные тенденции. Одна из них – старение населения. Все мы знаем, что чем старше мы становимся, тем больше потребляем различных лекарств. А рост общей доли пожилого населения – это заведомо рост спроса на продукцию биотехнологической отрасли.

Всем удачных инвестиций и здоровья!

  • 1972

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

У нас обновление!

Мы запустили веб-сервис по оценке акций США. Приглашаем Вас на вебинар "Инвестиции в технологии будущего на рынке США".

Яндекс.Метрика