Индекс страха и жадности

«Что всегда имело для меня значение, так это ключевой фактор, который двигает фондовый рынок. Это не анализ, статистические данные или факты,…нет, это человеческие эмоции. Как только люди поймут это, они станут гораздо ближе к успеху на рынках» (Джесси Ливермор - «Великий медведь», американский биржевой трейдер, основоположник дейтрейдинга, прототип главного героя книги «Воспоминания биржевого спекулянта»).

Инвестор как космонавт на старте ракеты — именно такие эмоциональные перегрузки он испытывает каждый раз, открывая биржевой терминал. И не так важно новичок или мастодонт это делает. Любому человеку трудно контролировать эмоции, особенно когда на рынках шторм и паника, трудно не поддаться импульсу и не совершить, возможно, ту самую «роковую» ошибку. Биография Джесси Ливермора тому пример — крутые взлеты и падения, сверх прибыльные сделки, одна из которых принесла Джесси $100 млн в 1929 году, а в итоге предсмертная записка на 8 страниц  и пуля в висок в гардеробе нью-йоркского отеля 28 ноября 1940 г.

Да, рынки волатильны, рынком правят эмоции и зачастую диаметрально противоположные -  от всепоглощающей эйфории и скупки любых активов до панического страха и тотальных распродаж.

Мечта любого инвестора — знать, какими эмоциями сейчас охвачен рынок, куда качнутся котировки вверх или вниз, что делать - продавать или покупать. И хотя первая официальная фондовая биржа существует с 1773 года, только в конце XX века экспертам фондового рынка удалось создать приемлемый индикатор, который наиболее точно отражает доминирующее «настроение» на рынке и способен предсказать его движение, те самые вверх или вниз. Речь об индексе «Страха и Жадности» (Fear&Greed index).

В нашей статье рассмотрим данный индикатор, методику его расчета, возможные трактовки значений и определим возможную пользу индекса для инвестора.

• Что показывает индекс страха и жадности.

• Методика расчета индекса страха и жадности.

• Индекс волатильности VIX и индекс страха и жадности.

• Пиковые значения "страха" на фондовом рынке США.

• Пиковые значения "жадности" на фондовом рынке США.

• Пиковые значения страха и жадности на фондовом рынке РФ.

• Индекс страха и жадности в криптовалюте.

Что показывает индекс страха и жадности

По мнению многих экспертов, движение рынков в значительной мере определяют эмоции. Эмоции, в свою очередь, формируют настроение инвесторов. Индикатором настроения на фондовом рынке в моменте выступает индекс страха и жадности Fear&Greed index. Жадность и страх определяют, куда будет двигаться рынок. Это один из самых популярных рыночных индексов и помогает он не только трейдерам, но и долгосрочным инвесторам. Разработчиком индекса принято считать CNN Money. Данные индекса в режиме реального времени новостная служба публикует ежедневно и бесплатно на своем сайте.

Разработчики индекса уверены, что понимание общего настроения инвесторов помогает верно предсказывать движения рынка вверх или вниз. Так, когда доминирует страх, акции падают в цене и торгуются ниже их справедливой стоимости. Если же среди инвесторов доминирует жадность, то акции активно скупают и они торгуются значительно дороже, чем стоят в реальности. Говоря словами Уоррена Баффета «Будьте осторожными, когда другие жадничают. И будьте жадными, когда другие осторожничают». Можно рекомендовать инвесторам перед началом действий на рынке смотреть на индекс страха и жадности и действовать прямо противоположно настроениям толпы — когда страшно - покупать, а в пылу азарта других участников, продавать! Рекомендация гуру достаточно проста, но эффективна.

Итак, разберём, что показывает знаменитый индекс страха и жадности Fear&Greed index инвесторам.

Сам индекс выражается в процентах от 0 до 100, где 0 — это экстремальный страх, а 100 — экстремальная жадность. Индекс внешне похож на спидометр со стрелкой. Чем ближе стрелка к 0, тем выше страх, чем ближе к 100, тем больше жадность. Между экстремальными значениями 0 и 100 есть промежуточные зоны. Для удобства они окрашены в разные цвета: 

С помощью индекса можно видеть преобладание страха или жадности на рынке не только в текущем моменте, но и в прошлом — неделю, месяц и год назад.

Что же показывает индекс и для чего он нужен? Индекс Fear&Greed является индикатором рыночных настроений, который с переделённой точностью может определить вектор дальнейшего движения рынка.

Например, на момент публикации статьи (24 мая 2022 г) индекс Fear&Greed = 14.

На рынке царит экстремальный страх, а значит инвесторы склонны продавать активы. И это мы видим в котировках акций  в предыдущие несколько месяцев, сейчас и вероятнее, что распродажи продолжатся и в ближайшем будущем.  Это своего рода «прогноз погоды» на фондовом рынке и сигнал инвестору брать с собой «зонт» или надеть «головной убор», чтобы не напекло. В подтверждение тезиса посмотрим на графики индексов S&P500 и Nasdaq. И здесь увидим падающий тренд по обоим индикаторам.

Методика расчета индекса страха и жадности

Соотношение страха и жадности на рынке рассчитывается через 7 параметров, у которых равный вес в составе индекса:

1. Спрос на защитные активы. Если участники рынка больше склонны покупать рисковые активы, например акции, то среди инвесторов преобладает жадность, а если закупаются облигациями, особенно государственными, то рынок во власти страха.  Переток активов из рисковых в защитные — однозначный сигнал инвестору на панические настроения на рынке и его скорое снижение, «down-тренд».
2. Спрос на «мусорные облигации». Мусорные облигации - облигации с высокой доходностью, но низким кредитным рейтингом, а значит высокой степенью риска. Если спрос на такие активы растет, то рынок во власти жадности инвесторов. И наоборот, если спрос на «мусорные» бумаги снижается, то инвесторы паникуют и вскоре начнут выходить из рисковых активов и перекладываться в защитные.
3. Сила цены акций. Здесь сравнивается отношение количества акций, достигших своих годовых максимумов к количеству акций, достигших годовых минимумов. Берётся 52-х недельный интервал. Если кол-во акций на максимумах преобладает, это говорит о жадности инвесторов. Если больше акций на минимальных значениях, то на рынке царит страх, а значит можно наблюдать большую распродажу рисковых активов.
4. Ширина рынка. Здесь оценивается объем торгов акциями, которые растут и теми, которые падают в цене. Если объем торгов по растущим акциям выше, то инвесторы жадничают, а если по падающим акциям торгов больше, то инвесторы в страхе.
5. Импульс рынка. Здесь анализируется, насколько значение индекса S&P500 выше своего  среднего показателя за последние 125 дней. Чем выше находится индекс от своих средних значений, тем больше на рынке жадности и наоборот.
6. Торги пут и колл опционами. Здесь оценивается объем торгов на покупку или продажу активов. Если больше опционов на продажу, значит на рынке преобладает страх, если на покупку, то жадность.
7. Волатильность рынка или индекс волатильности VIX – индекс, который отражает ожидания рынка в отношении будущей волатильности на американском рынке в течение следующих 30 дней. Значение индекса VIX формируется из цен на ежемесячные опционы индекса S&P500.

Индекс волатильности VIX и индикатор страха и жадности

Как видим, индекс волатильности VIX — один из 7 параметром измерения индекса “Страха и жадности” на рынке Fear&Greed index. При этом индекс волатильности VIX самостоятельный и популярный среди профессиональных инвесторов индекс.

В финансовой  литературе можно встретить упоминание автора идеи создания индекса волатильности - американского профессора финансов Роберта Уэйли. Первые попытки создания индекса, изначально его называли «Сигма», предприняли израильские ученые Мангейм Бреннер и Дэн Галей. В 1989 г они написали статью «Новые финансовые инструменты для хеджирования изменений в волатильности». Идея создания некоего барометра колебания котировок на фондовом рынке понравилась многим, и уже в 1990 году Чикагская биржа опционов (СВОЕ) призвала на помощь Роберта Уэйли для помощи в создании индекса волатильности рынка, основываясь не только на математических расчетах, но и на динамике цен реально торгующихся срочных контрактов. Изначально, анализировались только 8 пут и колл опционов в индексе S&P100. Позже сотрудники чикагской биржи и эксперты банка Goldman Sachs Девеш Шах и Сэнди Рэттрей индекс усовершенствовали до современного уровня, ставший наиболее известным инвесторам  как индекс волатильности VIX для индекса S&P 500.

На графике видно, как коррелируют между собой индекс волатильности VIX и S&P500. В моменты наибольшего падения индекса S&P500 значения индекса VIX на максимумах.

Зачастую индекс волатильности VIX еще называют индексом страха инвесторов, но это верно лишь отчасти. Индекс VIX отражает именно ожидаемую волатильность, какой она будет на рынке в ближайший месяц, а волатильность, как мы знаем — это статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цен на активы. Так вот, предсказания амплитуды будущих колебаний на рынке показывает индикатор VIX, а уровень страха и жадности инвесторов или их настроения - показывает индекс Fear&Greed. Оптимально для инвестора смотреть на значения обоих индексов перед открытием или закрытием сделок.

Рассмотрим, каким образом рассчитывается индекс ожидаемой на рынке волатильности.

Сам индекс выражается в процентах на шкале от 0 до 100, где 0 — это минимальная волатильность, а 100 — максимальная. Это экстремальные значения, так называемые точки экстремума, и рынок пока таких значений не видел.

• 0 - 20% - низкий уровень волатильности на рынке. Инвесторы настроены оптимистично, рынок в растущем тренде. На индексе «Страха и Жадности» в такой момент стрелка скорее всего будет в зеленой зоне. Важно понимать, чем ниже 20% значение VIX, тем выше вероятность близкого разворота и слома тренда. Это сигнал для инвесторов продавать бумаги и фиксировать прибыль.

• 21–30 % - средний уровень волатильности. Эти значения индекса показывают инвесторам относительную стабильность на рынке и волатильность в пределах стандартных отклонений. Никаких явных сигналов к действию нет. На индексе «Страха и Жадности» в такой момент стрелка скорее всего будет в нейтральной серой зоне.

• 31-40% - повышенный уровень волатильности. В такой период новичкам лучше воздержаться от покупок. С другой стороны для трейдера это отличный показатель приближающейся волатильности на рынке и возможности заработать.  На индексе «Страха и Жадности» в такой момент стрелка скорее всего будет в оранжевой зоне страха.

• 40 % и более - паника на рынке. Такие показатели индекса VIX чаще всего сопровождаются стремительным обвалом котировок. И это сигнал инвесторам искать хорошие точки входа на рынок. Как только лихорадка спадет, и значение волатильности начнет сокращаться, стоимость акций вновь пойдет вверх. Поэтому это лучшее время для приобретения ценных бумаг.  На индексе «Страха и Жадности» в такой момент стрелка скорее всего будет в красной зоне экстремального страха.

Проверим гипотезу и посмотрим на Индекс VIX на исторических данных. 

Индекс волатильности VIX мгновенно реагирует на рост волатильности на рынках. Его пиковые значения достигаются в периоды массовых продаж на рынке. В эти же периоды индекс страха и жадности находится в зоне Extreme Fear, экстремального страха. К примеру, на 24.05.2022 (дату публикации статьи):

• Индекс волатильности VIX = 29.69.

• Индекс «Страха и жадности» = 14.

• Индекс S&P500 в нисходящем тренде, волатильность на рынках относительно высокая.

Можно предположить, что индексы близки по смыслу и показывают, пусть и разными способами, действующие на рынке уровни страха и жадности инвесторов. Чем выше значение VIX и ниже значение Fear&Greed, тем выше страх и волатильность. Чем ниже значение VIX и выше уровень Fear&Greed, тем выше жадность инвесторов и меньше волатильность. Сегодня увидеть значения индекса Fear&Greed можно только в небольшом временном интервале — 1 год, а значения VIX в более широком — с момента его появления - с 1990 гг.

Пиковые значения страха на рынке США

Если посмотреть на индекс VIX с 1990 г по сегодняшний день, то видны 7 пиковых точек, когда индекс заходил выше комфортных значений в 30 пунктов, когда на рынке фиксировалась максимальная волатильность и высокий уровень неопределённости и страха.

1. Август 1998 г., VIX=44 — обвал финансовой системы СССР, дефолт ГКО.

2. 11 сентября 2001г., VIX=33 — теракт в США, крушение башен-близнецов.

3. 2002 г., VIX=40— череда финансовых скандалов в США, фальсификация финансовой отчетностью и банкротство Enron Сorporation.

4. Октябрь 2008 г., VIX=60— ипотечный кризис в США и мировой финансовый кризис.

5. Сентябрь 2011г., VIX=43 – кризис потолка госдолга США, когда кредитное рейтинговое агентство Standard & Poors понизило кредитный рейтинг правительство США в связи с высоким риском дефолта по долговым обязательства.

6. Март 2020 г., VIX=53,5— начало коронакризиса.

7. Май 2022 г., VIX=31,86 — геополитическая напряженность из-за спецоперации на Украине, надвигающийся энергетический и продовольственный мировой кризис.

К сожалению индекс страха и жадности Fear&Greed невозможно увидеть в ретроспективе 1990-2022 гг, но для примера посмотрим, как в марте 2020 года индекс Fear&Greed упал с уровня 90 сразу до 5. С максимальной жадности до экстремального страха в моменте (индекс доступен к просмотру как график и как «спидометр»).

Еще один свежий пример «пике» настроений инвесторов с 75 пунктов жадности до 8 пунктов экстремального страха— с ноября 2021 по май 2022 гг.

Рынки волатильны, экономика, определяющая ситуацию на фондовом рынке циклична («Фазы экономического цикла»). Индекс страха и жадности имеет корреляцию с индексом широкого рынка,  и поэтому в колебательных значениях индекса страха и жадности есть определенная цикличность. И в зависимости от экономической и геополитической ситуации волна цикла сужается буквально до нескольких месяцев и даже дней.

Пиковые значения жадности на рынке США

Минимальных уровней страха, а значит пиков «жадности» инвесторов не так много. Но тем не менее посмотрим на график:

1993, 1995, 2007, 2013-2014, 2018, 2021 — годы минимальной волатильности и минимального страха и максимальной жадности на рынке США. На графике индекса S&P500 это хорошо видно. Если рынок в нисходящем тренде — VIX  в восходящем и наоборот — рынок растет, VIX снижается. Напомним, что VIX – опережающий показатель, указывает на будущую волатильность рынка, а не прошлую или текущую.

Пиковые значения страха и жадности на рынке РФ

В России, к сожалению, нет аналога индекса «Страха и Жадности» Fear&Greed, но есть аналог индекса волатильности VIX. Привязан российский индекс «страха» к индексу РТС и называется RVI. Увидеть значения индекса как в моменте, так и в ретроспективе с 2014 года можно на сайте московской биржи. Рассчитывается индекс RVI по той же схеме, что и VIX, однако пиковые значения индекса могут выходить за пределы 100%. На графике ниже отражены ретроспективные данные индексы за все время учета. График строится по значениям индекса на закрытие торгового периода. Но если посмотреть внутридневные колебания, то максимальные значения достигали выше 126 и 169. 

Максимальные значения страха и даже паники можно увидеть на графике и более подробно в таблицах архивных значений индекса на сайте Мосбиржи. Максимальные значения «Страха» на рынке РФ зафиксированы:

• в декабре 2014 г. - существенная девальвация рубля,

• в марте 2020 г. — коронакризис,

• март 2022 г. — специальная военная операция на Украине, введение международных санкций против России.

Если посмотреть на график РТС, то можно увидеть зеркальное отображение индекса RVI в котировках — наибольшее падение произошло в периоды максимального «страха и неопределенности» на рынке — декабрь 2014 г., март 2020 г., 24 февраля - март 2022 г.

Аналогично индексу VIX, в индексе RVI наименьшие значения (20 и меньше) свидетельствуют  о максимальной жадности инвесторов и росте котировок.

Если посмотреть на график РТС, то можно увидеть зеркальное отображение индекса RVI в котировках — наибольшее падение произошло в периоды максимального «страха и неопределенности» на рынке — декабрь 2014 г., март 2020 г., 24 февраля - март 2022 г.

Аналогично индексу VIX, в индексе RVI наименьшие значения (20 и меньше) свидетельствуют о максимальной жадности инвесторов и росте котировок.

Максимальное значение индекса волатильности МосБиржи RVI приобретал в периоды экономической нестабильности или геополитических неурядиц:

• ноябрь 2014 — май 2015 гг. – присоединение Крыма и последующие за этим санкции со стороны СЩА и ЕС.

• январь-октябрь 2020г. – коронакризис и введенные на этом фоне ограничительные меры.

• январь 2022 — май 2022 гг. – конфликт на Украине и начало спецоперации.

Индекс страха и жадности в криптовалюте

Крипторынок ни в чем не отстает от классических фондовых рынков. С 1 февраля 2018 года криптоинвесторам стал доступен индекс «Страха и Жадности» биткоина Crypto Fear&Greed index. Принцип расчета индекса и вариант отображения результата аналогичен базовому индексу Fear&Greed index.

1. Ежедневная статистика. Ежедневно в режиме реального времени показатели индекса волатильности биткоина можно увидеть в открытом доступе на сайте сервиса Bitstat.top.

2. Многоформатный вывод данных. Результаты отображаются как в виде спидометра и цветных зон, где красная и оранжевая — страх, серая - нейтралитет, светло и темно зеленые — жадность криптоинвесторов. Также можно видеть данные в ретроспективе с февраля 2018 года и параллельно видеть котировки биткоина.

3. Пограничные значения индекса. Криптовалютный индекс страха и жадности также имеет значения от 0 до 100 в аналогичной трактовке: 0 – страх, 100 – жадность.

4. Принцип расчета индекса основан на базе 6 базовых параметров. Они несколько отличаются от классического индекса, и каждый параметр имеет свой вес в итоговом значении индекса.

Принцип чтения значения индекса аналогичен индексу страха и жадности фондового рынка Fear&Greed index: индекс на минимуме говорит о панических настроениях на рынке, когда продажи превалируют над покупками. И напротив значение близкое к максимальному свидетельствует о том, что инвесторы становятся жадными и своими массовыми покупками могут поднять цены на криптовалюту слишком высоко.

Ретроспективный анализ значений индекса в сравнении с курсовой стоимость Bitcoin показывает, что графики двух показателей имеют прямую корреляцию: пиковые значения стоимости цифровой валюты достигали в периоды, когда инвесторов охватывала жадность:

С начала апреля настроение криптоинвесторов через значение индекса трактуется как чрезвычайный страх, и мы видим откат стоимости Bitcoin до уровня цен 2020г.

Вывод

Безусловно, открытие индексов Fear&Gread, VIX, индекса волатильности или «Страха» МосБиржи, Crypto Fear&Greed index -  большое достижение в мире инвестиций и существенная помощь инвесторам всего мира. Все индексы, так или иначе показывающие настроения на рынках, существенно помогают трейдерам и долгосрочным инвесторам точнее ориентироваться в инвестиционном океане возможностей. Но стоит помнить, что это лишь ориентир, своего рода «прогноз погоды» на фондовом рынке, и не стоит всецело на него полагаться.

Конечно, экстремальные значения индекса «Страха и Жадности» - для инвесторов это сигнал,  что на рынке открываются уникальные возможности, как купить хорошие активы супердешево, так и закрыть позиции, зафиксировав прибыль перед сменой тренда.

Но как мы знаем, погода переменчива, так и настроения на рынке подвержены быстрым изменениям, и доверяться только таким сигналам не стоит. Любые индексы служат лишь ориентиром или компасом, а выбор активов стоит производить только на фундаментальной основе и тщательном анализе макрофакторов, отраслевой аналитике и детальном изучении  каждого эмитента в отдельности. Как во всех этих вопросах разобраться даже новичку — рассказываем регулярно на наших бесплатных вебинарах. Записаться на ближайший вебинар можно по ссылке.