10 идей, как увеличить доходность портфеля
Практический вебинар
Индекс корпоративных облигаций
Взвешенное инвестиционное решение, как правило, всегда опирается на совокупность фундаментального, технического анализа, а также на различные индикаторы рынка, которые помогают определить общую рыночную тенденцию. Такими «измерителями» состояния рынка являются индексы. Это индикативные инструменты, которые помогают отслеживать динамику как рынка в целом, так и отдельных инструментов.
Долговой рынок или рынок облигаций – самый многочисленный рыночный сегмент по количеству представленных инструментов, и один из самых популярных. Больше чем на половину долговой рынок РФ представлен корпоративными бумагами. Этот сегмент бумаг является наиболее привлекательным для инвесторов за счет более высокого уровня доходности в сравнении с ОФЗ и муниципальными выпусками. Корпоративные облигации выступают как альтернатива банковским вкладам (более высокий % прибыли). В нашей статье мы рассмотрим индекс, отражающий состояние рынка корпоративных облигаций: понятие, суть его значения и "пользы" для инвестора.
-
Понятие индекса корпоративных облигаций Мосбиржи.
-
Состав индекса корпоративных облигаций.
-
Методика расчета индекса корпоративных облигаций.
-
Применение индекса корпоративных облигаций.
Понятие индекса корпоративных облигаций Мосбиржи
Поведение совокупного долгового рынка РФ отражает самый широкий индекс с точки зрения базы расчета - Композитный индекс облигаций. Он объединяет в себе семейство индексов облигаций разных секторов:
-
Индекс корпоративных облигаций.
-
Индекс муниципальных облигаций.
Индикатором рынка российского корпоративного долга выступает Индекс корпоративных облигаций Московской биржи (тикер RUCBITR).
Индекс RUCBITR отражает изменение стоимости входящих в него наиболее ликвидных корпоративных облигаций с фиксированными купоном и дюрацией более одного года.
Индекс корпоративных облигаций Мосбиржи (RUCBITR) рассчитывается с 31.12.2002 с начальным значением в 100 пунктов. Провайдером индекса, как можно понять из его названия, выступает главная торговая российская площадка – Московская биржа.
Расчет индекса происходит в режиме реального времени по мере совершения сделок и позволяет инвестору быстро оценить ситуацию на рынке корпоративного долга, сэкономив время на самостоятельный поиск и оценку большого количества информации. Актуальное значение индекса и его графическое изменение во времени можно найти на сайте Мосбиржи.
Кроме основного Индекса корпоративных облигаций Мосбиржа рассчитывает дополнительные «подиндексы», которые рассчитываются по выпускам с разными признаками:
-
дюрация (менее 1 года, от 1-3 лет, 3-5 лет, более 3-х лет).
-
кредитный рейтинг (BBB, ВВ, В).
-
уровень листинга (3,2,1 уровни листинга).
Состав индекса корпоративных облигаций
База расчета индекса RUCBITR включает в себя самые ликвидные облигации российских компаний. По ликвидности проходят только те выпуски, по которым за 3 месяца до формирования базы расчета индекса было зафиксировано:
-
не менее 30 % общего количества торговых дней (около 20 дней), в которых осуществлялись сделки по данному выпуску в режиме основных торгов,
-
не менее 20 % общей продолжительности торговых сессий наличие одновременно заявок и на покупку, и продажу бумаг.
Кроме ликвидности, корпоративные облигации, входящие в RUCBITR, обязаны соответствовать следующим параметрам:
-
Отсутствие у эмитента облигации дефолта/неисполненного технического дефолта.
-
Включает только выпуски облигаций, номинированные в рублях.
-
Точно определены все купонные выплаты до даты гашения.
-
Номинальный объем выпуска не менее 5 млрд. руб.
-
Отсутствие оферты (call-опциона) со сроком наступления менее 1 года с момента формирования базы расчета.
-
Дюрация более 1 года с момента формирования базы расчета.
-
Присвоен кредитный рейтинг ≥ B –.
На момент публикации статьи в составе индексной корзины находилось 161 ценная бумага. Но предела по количеству бумаг нет (в отличие от индексов Мосбиржи, индекса S&P500). Самое главное, чтобы все облигации соответствовали вышеперечисленным условиям. А вот минимальное количество - 2 выпуска, в противном случае расчет индекса приостанавливается, пересматриваются правила формирования базы, а на этот период текущее значение индекса фиксируется на уровне последнего рассчитанного.
В результате фильтра всех выпусков облигаций, в Топ-30 по удельному весу в индексе, вошли выпуски следующих эмитентов : Сбербанк, Газпромбанк, РЖД, Газпромнефть, ГМК Норникель, Транснефть, ГТЛК, Уралкалий, Полюс, Аэрофлот, Роснефть, ВЭБ, ВТБ, Ростелекома.
Полный состав индекса на актуальную дату можно посмотреть на сайте Мосбиржи.
Методика расчета индекса корпоративных облигаций
Индекс RUCBITR – это индекс, взвешенный по объёмам выпусков корпоративных облигаций, формирующих его индексную корзину.
Для расчета используются две методики, в результате которых получается два типа индексов:
-
Индекс корпоративных облигаций Мосбиржи ценовой (RUCBICP) - рассчитывается методом чистых цен - отражает динамику цен облигаций без учета накопленного купонного дохода.
PIn – значение ценового Индекса в момент времени n;
Pi,n – средневзвешенная цена Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженная в процентах от номинала;
FVi,n – номинал Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженный в рублях;
Ni,n – объем i-го выпуска Облигаций в момент времени n, выраженный в штуках ценных бумаг;
Wi,n – коэффициент, ограничивающий долю капитализации i-го Эмитента Облигации (весовой коэффициент), равен 1, если иное не установлено
-
Индекс корпоративных облигаций Мосбиржи совокупного дохода (RUCBITR) учитывают цены и накопленный доход облигаций, полное реинвестирование дохода, выплаченного в предыдущих периодах.
CIn – значение Индекса совокупного дохода в момент времени n;
Pi,n – средневзвешенная цена Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженная в процентах от номинала;
FVi,n – номинал Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженный в рублях;
Ai,n – накопленный купонный доход Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженный в рублях;
Gi,n – сумма выплаченного в день n купонного дохода по Облигации i-го выпуска в момент времени n, выраженная в рублях;
Ni,n – объем i-го выпуска Облигаций в момент времени n, выраженный в штуках ценных бумаг;
Wi,n – коэффициент, ограничивающий долю капитализации i-го Эмитента Облигации (Весовой коэффициент), равен 1, если иное не установлено.
То есть базы данных индексов идентичны, а вот методика отличается. За счет того, что индекс совокупного дохода учитывает реинвестирование купонного дохода, ин имеет более высокое значение и динамику:
Расчет индекса RUCBITR ведется в режиме реального времени. Данные обновляются ежеминутно в интервале с 10:00 до 19:00 МСК.
Плановый пересмотр баз расчета индекса осуществляется не чаще одного раза в квартал: 15 февраля, 15 мая, 15 августа и 15 ноября.
Внеочередной пересмотр Баз расчета может быть осуществлен в случае возникновения следующих событий:
-
при исключении выпуска Облигаций из списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Бирже,
-
в случае неисполнения Эмитентом Облигаций, включенных в Базу расчета, в полном объеме обязательства по выплате купонного дохода, выкупа по Оферте, погашению выпуска или выпусков Облигаций,
-
в случае присвоения Эмитенту и/или выпуску Облигаций Кредитного рейтинга, не отвечающего требованиям,
-
в случае изменения уровня листинга, в который включен выпуск Облигаций,
-
в иных случаях, которые могут оказать существенное влияние на расчет Индексов.
Иными словами, индекс пересчитывается внепланово в случае, если один или несколько из выпусков индексной корзины перестают соответствовать установленным критериям вхождения в индекс.
Применение индекса корпоративных облигаций
Индекс корпоративных облигаций является для инвестора индикатором, который помогает ориентироваться на долговом рынке российских компаний: дает инвестору представление об уровне доходности выпусков облигаций данного сектора, помогает выявить тенденции на рынке корпоративного долгового капитала. Индекс корпоративных облигаций как индикативный показатель отражает влияние событий, новостей на рынок корпоративных облигаций.
То есть инвестор может использовать индекс как инструмент построения своей стратегии и тактики инвестирования.
На рисунке представлен график индекса RUCBITR:
Несмотря на то, что рынок облигаций является более устойчивым к кризисным явлениям, все же на исторических данных можно проследить, как влияли определенные события на динамику Индекса RUCBITR:
-
2014-2015гг - ослабление курса рубля, санкции США и ЕС из-за присоединения Крыма к России.
-
2018-2019гг - дополнительные санкции против РФ из-за ситуации на Украине.
-
2020г - пандемия коронавируса.
-
2022г - СВО на Украине.
Помимо политических событий рост и падение индекса еще связаны с циклами роста и снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Когда растет ставка ЦБ РФ, деньги становятся «дороже», ставки по депозитам растут, и становятся более привлекательными для инвестиций на короткой дистанции. Как правило, цена облигаций снижается (видим в падении индекса), но при этом растет доходность (за счет дисконта в стоимости). И наоборот, когда ставка ЦБ РФ снижается, ставки по депозитам тоже идут вниз, и более привлекательным становится держать облигации с более высокой доходностью на длительный период, спрос и цена на облигации растет (видим рост индекса RUCBITR), а доходность падает.
Подробнее эту зависимость мы описали в статье «На что влияет ставка ЦБ».
Таким образом, когда инвестор знает реакцию и поведение долгового рынка, он может принять правильные и более точные инвестиционные решения.
Если сравнивать основные индексы облигаций Мосбиржи, то окажется, что средняя доходность по корпоративным облигационным выпускам Индекса RUCBITR окажется самой высокой. Это связано со степенью риска, который в данной категории ценных бумаг выше, чем у ОФЗ и муниципальных облигаций.
Глубоким заблуждением можно считать вариант инвестирования в бумаги индекса без проведения дополнительной оценки надежности компаний-эмитентов. Вхождение бумаг в индекс – это еще не признак безусловного инвестиционного качества. Хотя к эмитентам, чьи облигации вошли в состав индекса корпоративного долга РФ, предъявляются жесткие требования, как по ликвидности, так и по надежности, инвестору стоит провести анализ финансовой устойчивости эмитента. Системный подход к оценке надежности эмитента облигаций включает проверку компании по 3-м ключевым параметрам:
-
Уровень закредитованности – здесь оценивается % собственного капитала в активах. Нормативным значением является показатель 50% и выше.
-
Положительная динамика по выручке. Причем важно смотреть не только последний отчетный период, а динамику за несколько периодов. Положительный тренд по выручке может быть разовым явлением – следствием сезонных или других факторов. Рост выручки в 3-5 отчетных периодах говорит о том, что продукция/услуги компании пользуются спросом, бизнес успешно развивается.
-
Положительный финансовый результат, то есть наличие прибыли. Причем инвестору важно оценить не только сам факт наличия прибыли, а именно ее относительный показатель – рентабельность собственного капитала. Оптимальным значением является рентабельность, на 1,5-2% превышающая ставку без рисковой доходности – это ставка ЦБ, ставка депозитов.
Реализовать подобную оценку можно путем долгого ручного труда. Из-за многообразия эмитентов на рынке долгового капитала на выбор лучших может уйти немало времени. Альтернатива – использование профессиональных сервисов для инвесторов. К примеру, сервиса Fin-plan Radar. Можно самостоятельно использовать фильтры финансовых параметров компаний эмитентов:
А можно воспользоваться готовыми стратегиями с уже заранее настроенными фильтрами отбора качественных бумаг. К примеру, стратегии «Топ по показателям». В этом случае программа автоматически проверит финансовые показатели из последних отчетов эмитента и покажет инвестору только те, которые соответствуют признаку финансовой устойчивости.
Вывод
Облигации - это ценные бумаги с фиксированной доходностью, заранее известным графиком выплат купонных платежей. Этот параметр определяет защитные свойства облигации. Для того чтобы правильно применить тактику и стратегию ведения облигационной части портфеля, инвестор должен следить за тенденциями долгового рынка ценных бумаг. С целью диверсификации портфеля из облигаций в него включают различные выпуски по степени риска: и ОФЗ, и муниципальные облигации, и корпоративные облигации. При выборе облигаций российских компаний параметры Индекса корпоративных облигации позволяют инвесторам быстро оценить ситуацию на рынке корпоративного долга, сэкономив время на самостоятельный поиск и оценку большого количества информации.
Профессиональный сервис Fin-Plan Radar позволяет инвестору сэкономить время при анализе и выборе инструментов, оценке эмитентов, и выбирать при этом самые лучшие и перспективные активы в свой портфель, а также анализировать и тестировать свой портфель по целому ряду показателей.
Чтобы ближе познакомиться с возможностями сервиса и нашими методиками работы на фондовом рынке, приглашаем Вас на очередной открытый урок по инвестированию. Записаться можно по ссылке.
10 сентября 2022
- 2015
Рассказать другим про интересную статью
Рекомендуем к прочтению
Темная сторона
инвестирования
начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня
Скачайте прямо сейчас
Рекомендуемые к прочтению статьи:
Все статьиВ данной статье мы рассмотрим индикатор Баффета: методику расчета, порядок работы с ним и попытаемся на исторических данных определить его возможности в предсказании надвигающегося кризиса
9 сентября 2022
В данной статье мы рассмотрим рейтинги крупнейших производителей угля в мире
8 сентября 2022
В данной статье мы расскажем о причинах, по которым привычные валюты стали токсичными, а также о вариантах разумного распоряжения валютой.
7 сентября 2022
![](http://www.livejournal.com/update.bml?event=<a href="http://fin-plan.org/blog/investitsii/indeks-korporativnykh-obligatsiy/">Индекс корпоративных облигаций</a><img src="http://fin-plan.org/upload/medialibrary/2e8/agg4x16rf7fgwvolox1t1bx1img1842g/1200_600-_6_.png">&subject=Индекс корпоративных облигаций){kind=link}