ПРОГНОЗ 2022-2023: что делать с деньгами?

Бесплатный вебинар

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Курсы Fin-plan

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Дивиденды 2022: можно ли заработать?

Fin-Plan Дивиденды 2022: можно ли заработать?

Российский фондовый рынок всегда славился своей высокой дивидендной доходностью, и многие инвесторы это очень ценили, так как дивиденды компаний, это «живой» денежный поток.

1200-600 дивы 2022

Однако сейчас мы видим, что в 2022 году российский фондовый рынок столкнулся с серьезными геополитическими вызовами. К санкциям и блокировкам бумаг добавились еще такие сложности для инвесторов, как отмена компаниями дивидендов.

Все ли действительно так плохо и можно ли по-прежнему применять на российском фондовом рынке дивидендные стратегии инвестирования? Давайте разберемся в этом подробнее и рассмотрим несколько показательных кейсов.

Итак, в начале, стоит понимать, что компании во многих случаях стали отменять свои дивиденды по итогам работы за 2021 год не из-за бедственного финансового положения, не из-за отсутствия свободного денежного потока, а в силу высокой степени неопределенности. Менеджмент многих компаний просто не понимает и не представляет, в каких условиях им придется работать дальше. Что будет с конъюнктурой рынков сбыта, что будет с поставками и мировыми ценами на ресурсы. В условиях такой глобальной тотальной степени неопределенности, менеджмент многих компаний принимает решение просто накапливать резервы, для возможной стабилизации ситуации в будущем. Это вполне понятное и закономерное решение, но что в этой ситуации стоит понимать и помнить инвесторам? Что в большинстве случаев дивиденды компаний никуда не исчезают и не сгорают, они откладываются и переносятся компаниями. А это означает, что как только наиболее острые риски уйдут, компании вернутся к выплатам пропущенных дивидендов, и это будет мощным драйвером роста для всего рынка акций.

Однако, это дело будущего, пока, к сожалению даже нельзя с уверенностью сказать насколько далекого будущего. Как действовать инвесторам сейчас? Для этого стоит рассмотреть, какие есть дивидендные стратегии, и как их сейчас стоит применять на рынке.

Чтобы понять, как работают дивидендные стратегии, вначале необходимо разобрать этапы формирования дивидендов и как это влияет на рынок.

В данной статье мы рассмотрим следующие вопросы:

  • Как формируются дивиденды?

  • Какие есть дивидендные стратегии в текущих реалиях рынка?

  • Ценные бумаги каких эмитентов стоит рассмотреть в настоящее время?

Этапы формирования дивидендов

1. Финансовый результат компании. Большинство дивидендов выплачивается компаниями из прибыли или привязаны к показателю свободного денежного потока. Это, как правило, закреплено в дивидендной политике компании. Для того чтобы узнать от чего зависят дивидендные выплаты компании, инвесторам сейчас не обязательно перелопачивать все корпоративные документы, ключевые параметры дивидендной политики компаний можно увидеть в сервисе Fin-Plan RADAR.

Например,акции ММК:

Акция ММК

В данном случае мы видим, что дивидендные выплаты компании привязаны к соотношению чистый долг/EBITDA и выплачиваются из свободного денежного потока.

Или, другой пример - акции Сургутнефтегаз:

Акция Сургутнефтегаз

А здесь мы видим, что дивидендные выплаты зависят от чистой прибыли компании по РСБУ.             

Соответственно мы видим что, прежде всего для хороших дивидендных выплат компания должна быть прибыльной и у неё должен быть достаточный свободный денежный поток. Бизнес компании должен быть успешным, стабильным и растущим, главное, что характеризует компании в этом плане, это рост выручки и рост чистой прибыли компании.

Также можно сказать, что, по сути, на этом этапе формируется база для выплаты дивидендов. Поэтому важнейшим моментом для инвесторов является момент публикации финансовой отчетности и оценки полученных результатов.

2.Рекомендация совета директоров компании. После того, как компания публикует свою финансовую отчетность по итогу отчетного периода, проводится заседание совета директоров компании. На котором, исходя из финансовых результатов компании и общей стратегии её развития и позиционирования, совет директоров выносит рекомендацию о размере выплачиваемых дивидендов. Это является ключевым моментов в процессе определения дивидендов. Как правило, дивиденды рекомендованные советом директоров, полностью утверждаются общим собранием акционеров и в дальнейшем выплачиваются. Также совет директоров определят дату, так называемой дивидендной отсечки. Если за два дня до этой даты (в соответствие с режимом торгов биржи Т+2) на конец торговой сессии, у инвестора имеются акции компании, то он попадает в реестр акционеров, может принимать участие в общем собрании акционеров, и если выплата дивидендов будет утверждена, ему будут начислены дивиденды.

3. Проведение общего собрания акционеров. В данном случае одним из пунктов голосования для акционеров являются рекомендованные дивидендные выплаты. Если собрание акционеров утверждает дивидендные выплаты простым большинством голосов, то дивиденды выплачиваются в течение месяца после даты проведение общего собрания акционеров. Как правило, утверждение советом директоров рекомендованных дивидендов, происходит в 99% случаев. Поэтому данный этап формирования дивидендов является в большей степени формальным. Большинство участников рынка уже прекрасно понимают в этот момент, какой будет размер дивидендов с наибольшей вероятностью, и какая будет дивидендная доходность.

Как мы видим два самых ключевых этапа формирования дивидендов, это объявление финансовых результатов компании, когда мы можем оценить её прибыль и выручку, и этап рекомендации размера дивидендов советом директоров компании. Именно вокруг этих этапов и стоятся текущие дивидендные стратегии. 

кнопка рф сентябрь

Дивидендные стратегии в текущих реалиях рынка

1. Покупка перспективных дивидендов. В идеале, чем раньше инвестор может понять и оценить размер перспективных дивидендных выплат, тем больше он может заработать. Многие профессиональные инвесторы это делают тогда, когда компания опубликовала свою финансовую отчетность еще только по результатам работы за 9 месяцев незавершенного финансового года. Уже тогда, обладая определенными знаниями, можно с высокой степенью вероятности предположить итоговый финансовый результат компании по году и просчитать размер дивидендных выплат.

Однако, в текущей ситуации, это правило было существенно нарушено геополитическими рисками и санкциями против многих компаний. В таких условиях вполне понятно, что многие компании будут предпочитать просто «накапливать жир».

Достоверно определить в текущей ситуации, какие компании будут выплачивать дивиденды, а какие откажутся от выплат крайне сложно. Решения о дивидендных выплатах принимаются в большей степени на основе стратегического видения ситуации менеджментом компании и по политическим мотивам.

К тому же большинство советов директоров и как следствие рекомендации дивидендов, проходят в течение мая – первой половины июня месяца. Сейчас уже подавляющее большинство компаний вынесло свой вердикт по дивидендным выплатам, будут они или нет. Остались лишь только единичные компании, которые еще не вынесли своего дивидендного решения, и теоретически мы можем ждать от них объявления дивидендов.

Одна из таких компаний, которую сейчас еще можно рассматривать в качестве потенциального плательщика дивидендов по итогам 2021 года, это компания Транснефть.

Акции компании привилегированные, а это значит, что если по ним не будет выплаты дивидендов, или дивиденды будут выплачены не в соответствии с дивидендной политикой компании, которая закреплена в уставе, то акции станут голосующими.

Вряд ли ключевые акционеры компании хотят, чтобы 21,9% голосов компании были отданы во власть неизвестным акционерам, которые покупали бумаги компании на бирже. Структура состава акционеров в данном случае не известна и несет риск для корпоративного управления. Это фактор, на который мы можем опираться в понимании того, что дивиденды должны быть объявлены.

Акция Транснефть

К сожалению, будучи стратегической компаний, Транснефть отказалась от публикации отчетности по итогам 2021 года. Поэтому провести более объективный расчет размера дивидендных выплат на текущий момент достаточно проблематично. Но в целом можно предположить удачный год для компании, по итогам которого выручка и прибыль компании должна вырасти. Даже с учетом негативных коэффициентов, прописанных в дивидендной политике компании, можно ожидать выплаты дивидендов в размере 15% от чистой прибыли по МСФО. Это минимальная планка, утвержденная дивидендной политикой.

До этого компания всегда стабильно платила дивиденды, но сумма выплат плавала, исходя из дивидендной и инвестиционной политики компании.

Дивиденды транснефть

По итогам 2020 года компания выплатила дивиденды в размере 10,8% от чистой прибыли по МСФО. Но позже в дивидендную политику компании были внесены изменения, и минимальная планка выплат по бумаге увеличилась до 15% от чистой прибыли по МСФО.

С учетом сохранения темпов роста прибыли компании по итогам 2021 года. 

Показатели транснефть

Можно предположить, что размер потенциальных дивидендов может составить: 160804,52 млрд. руб. * 15% / 1554875 штук = 15512,94 руб. на акцию.

При текущей цене акции равной 129600 руб., это обеспечит дивидендную доходность акции в размере 12% или выше, в случае более положительных коэффициентов согласно дивидендной политики.

С нашей точки зрения, это может быть достаточно неплохим сюрпризом для многих участников рынка, и при текущей доходности надежных инструментов с фиксированным доходом на уровне около 10% и учетной ставки ЦБ на уровне 9,5%, может привести к росту акций в моменте или в течение срока до дивидендной отсечки.

2. Рыночная неэффективность текущих ставок дивидендной доходности. Несмотря на то, что некоторые компании отменили свои дивидендные выплаты по итогам работы за 2021 год, многие компании все же объявили дивиденды. Это было достаточно неожиданно для многих участников рынка, и приводило к бурной реакции в таких акциях.

Выбор акций в радаре

Всего в перечне мы видим 41 компанию, объявивших о выплатах дивидендов. При этом по ряду компаний мы видим значительный размер дивидендной доходности на уровне 14% - 16%.

Подробнее весь список компаний, объявивших выплаты дивидендов по своим акциям, Вы можете увидеть в сервисе Fin-Plan RADAR в разделе Выбор акций РФ по стратегии «Будущие дивиденды».

С нашей точки зрения, это проявление рыночной неэффективности в отношении уже объявленных и фактически гарантированных дивидендов, на фоне существенно более низких ставок по фиксированной доходности.

Так доходность наиболее надежных корпоративных и государственных бумаг по стратегии «Голубые фишки» в среднем составляет порядка 9% - 11%.

Выбор облигаций в радаре

Это значит, что такие акции, которые имеют более высокую текущую дивидендную доходность, и где есть понимание стабильности и устойчивости бизнеса, будут сокращать её, за счет роста котировок акций до даты дивидендной отсечки.

К таким бумагам на текущий момент можно отнести акции Газпрома, аналитику по которым мы проводили не так давно, но при этом бумаги сохраняют все шансы дальнейшего роста, сокращая дивидендную доходность до даты отсечки. Также к таким бумагам можно отнести привилегированные акции Башнефти, привилегированные акции НКНХ, акции Казаньоргсинтез, и акции МТС. Все эти бумаги имеют текущую дивидендную доходность более 14%, и имеют высокую вероятность её сократить до дивидендной отсечки, за счет роста котировок этих акций.

Стоит понимать, что это более спекулятивная и краткосрочная стратегия дивидендных действий, но в текущих условиях высокой неопределенности она актуальна, а дивидендные бумаги на текущий момент являются сейчас максимально понятными инвестиционными историями. С нашей точки зрения, это будет привлекать к ним дополнительный интерес инвесторов, что повышает вероятность отработки потенциалов роста в таких бумагах.

Если Вас интересует тема инвестирования, приглашаем на наш бесплатный мастер-класс, оставить заявку для участия можно по ссылке.

Удачных всем инвестиций!

Ограничение ответственности: данный аналитический материал не является персональной инвестиционной рекомендацией.

  • 1782

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

ПРОГНОЗ 2022-2023

Что делать с деньгами?