Чем опасна дефляция

В России дефляция фиксировалась 3 месяца подряд: июнь-август 2022 г. Этот факт вызывает беспокойство ряда экономистов. Глава Минэкономразвития РФ М. Г. Решетников предупредил, что возможно сползание страны в т. н. «дефляционную спираль», и к этому следует подходить серьезно.

Принято считать, что бедственным для экономики является высокий уровень инфляции, когда цены растут, а накопления таят на глазах. Такой стереотип сложился из высокого ценового давления в экономиках стран в 2022 году. То есть люди познали действие макроэкономических факторов на себе, и не в теории из учебников, а на практике. Однако дефляция – противоположная крайность инфляции, также опасна для экономики. Дефляция добавилась к множеству рисков, которые присутствуют сейчас на фондовом рынке, и это явление создает дополнительный повод для волнения инвесторам.

В какой мере дефляция опасна для экономики в целом и котировок ценных бумаг в частности? Как воспринимать опасения по поводу дефляции, когда все аналитики, в том числе и официальных структур, прогнозируют в этом году повышенный уровень инфляции? Насколько дефляция угрожает инвестиционным портфелям и что делать инвесторам, чтобы блокировать или снизить эти угрозы? Ответы на эти вопросы рассмотрим в данной статье.

• Что такое дефляция.

• Как измеряется дефляция.

• Виды дефляции и их последствия.

• Дефляция и ее последствия в некоторых странах мира.

• Значение дефляции для экономики.

• Дефляция и фондовый рынок.

• Как государства борются с дефляцией.

• Угрожает ли России дефляционная спираль.

Что такое дефляция

Термином «дефляция» обозначается снижение общего уровня цен в стране за сравнительно длительный период. Такое явление может носить сезонный характер. Например, при хорошем урожае цены на зерно, крупы, овощи и т. п. обычно существенно падают. В России в июле-августе, или августе-сентябре дефляция за последние 30 лет наблюдалась в 1996, 1997, 2003, 2005, 2009, 2011, 2017, 2019, 2020 гг. Сезонная дефляция, как правило, рассматривается в качестве естественного явления, не влекущего негативных экономических последствий. По мнению многих экономистов, на дефляцию следует обращать внимание, если она фиксируется по итогам года в целом и в более продолжительный период.

• Инфляция означает повышение общего уровня цен.

• В результате дефляции покупательная способность национальной валюты растет, а инфляции – падает.

• Дезинфляция – устойчивое снижение уровня инфляции.

Как видим, все три рассмотренных термина описывают одно и то же – изменение общего уровня цен. Дефляция – его снижение, а инфляция – рост. Иными словами, дефляция – это отрицательная инфляция. И измеряются инфляция и дефляция одинаково.

Как измеряется дефляция

Основой для определения уровня инфляции (дефляции) является Индекс потребительских цен (ИПЦ). В России он рассчитывается Федеральной службой государственной статистики (Росстатом). Действующие цены по укрупненным товарным группам умножаются на весовые коэффициенты, которые отражают среднестатистические расходы населения на приобретение соответствующих товаров. Таблица для расчета ИПЦ пересматривается довольно регулярно как по составу товарных групп, так и по их весовым коэффициентам. В действующем варианте она выглядит следующим образом:

Структура потребительских расходов населения для расчета ИПЦ

Таблица представлена в укрупненном варианте. В каждой из перечисленных товарных групп содержится несколько товарных позиций. Например, в мясопродуктах – 19, в рыбопродуктах – 14 и т.д. Эти позиции тоже являются укрупненными. Так, легковые автомобили подразделяются на отечественные новые, импортные новые и импортные подержанные. При таком подходе утрачивается все огромное многообразие потребительских товаров.

В США индекс потребительских цен (Consumer Price Index — CPI) рассчитывает Федеральное бюро статистики на основе более 80 тысяч товаров. Казалось бы, тут все значительно точнее. Однако, ведь социологи научились с вполне допустимой погрешностью предсказывать настроения миллионных масс на основе опроса 1-2-х тысяч, а иногда и менее человек.

Несомненным достоинством американской системы является публикация ИПЦ, т.е. CPI в абсолютном выражении. При этом значения CPI обнародуются ежемесячно, начиная с 1913 г.

Росстат, к сожалению, абсолютных значений ИПЦ не публикует, а дает только процентные соотношения. Определяется уровень инфляции в % за месяц, либо к декабрю прошедшего года, либо значение годовой инфляции, допустим с апреля прошлого по апрель текущего года.

Наиболее часто в сборниках содержатся месячные значения инфляции:

Индекс потребительских цен (базовая инфляция) в % к предыдущему месяцу

Цифры в таблице означают следующее: инфляция в мае 2022 г. с 1 по 31-е число составила 100,12%, т.е. выросла на 0,12%, а в марте с 1 по 31-е число составила 107,61% и выросла на 7,61%.

Красным выделены месяцы, когда наблюдалась дефляция, т.е. цены за месяц падали.

В статистических сборниках также даются значения инфляции к декабрю прошлого года:

Индекс потребительских цен в % к декабрю предшествующего года

Так, по итогам августа 2022 г. инфляция к декабрю 2021 г. составила 110,39%. Максимум прироста в 2022 г. к декабрю 2021 г. наблюдался по итогам мая 111,8%, а затем пошло снижение за счет дефляции.

Можно ли по этим таблицам определить уровень инфляции за произвольный период? Можно. Но это потребует выполнения непростых вычислений. Впрочем, в эпоху интернета все упрощается наличием инфляционных калькуляторов.

Виды дефляции и их последствия

Разновидностей дефляции (инфляции) можно перечислить множество. В конечном счете, они сводятся к двум основным: дефляция (инфляция) спроса и дефляция (инфляция) издержек.

Дефляция спроса возникает, когда совокупный денежный спрос населения оказывается меньше общей стоимости предлагаемых товаров. В этих условиях производителям приходится снижать цены, чтобы реализовать свою продукцию. Соответственно, падает прибыль предприятий. А если цены оказываются ниже издержек, то компании вынуждены сокращать или полностью закрывать производство. Следствие – рост безработицы.

Дефляция издержек происходит при уменьшении затрат на производство единицы продукции. Собственно, любые инновации, за исключением тех, которые направлены на выпуск принципиально новых изделий, преследуют цель снижения издержек. Не каждое снижение себестоимости производства (издержек) приводит к дефляции, т.е. снижению цен. Если спрос остается на прежнем уровне или растет, то производители имеют возможность поддерживать действующие цены, извлекая дополнительную прибыль от уменьшения затрат. А если спрос падает, то получаем дефляцию и уменьшение прибыли компаний.

Дефляции спроса и издержек тесно связаны между собою. Один вид обусловливает другой и наоборот. Дефляция издержек часто связана с высвобождением рабочей силы, ростом безработицы, что снижает спрос. Дефляция спроса стимулирует производителей к снижению издержек, в т.ч. и за счет повышения производительности, либо интенсивности труда, уменьшения его оплаты. Это приводит к сокращению доходов населения, росту безработицы, что еще больше уменьшает спрос. Возникает «дефляционная спираль»:

Для полноты картины рассмотрим инфляцию. Инфляция спроса возникает, когда он начинает превышать предложение, т.е. денежная масса на руках населения становится выше стоимости произведенных товаров и услуг. Следствием является рост цен. Инфляция издержек происходит в случае их роста либо по инициативе производителя, решившего, например, порадовать сотрудников неоправданно высокой оплатой труда, либо за счет увеличения налогового бремени, либо за счет роста цен на сырье и комплектующие и т.п. Инфляция спроса и инфляция издержек также обуславливают друг друга. Рост цен за счет инфляции спроса увеличивает издержки производителей, а рост издержек толкает цены вверх. В результате может возникнуть аналогичная, но уже инфляционная спираль. Высокая инфляция «съедает» реальную прибыль предприятий, может вызвать волну банкротств и уменьшение объемов производства.

Как видим, и дефляция, и инфляция имеют фактически одинаковые последствия: снижение прибыли, рост банкротств, падение объемов производства и повышение безработицы.

Казалось бы, наилучшим вариантом является точный баланс спроса и предложения. В этом случае не будет ни инфляции, ни дефляции, а предприятия станут получать приемлемую для себя прибыль. Только вопрос: а куда эту прибыль девать? Прибыль расходуется на различные цели, но, главным образом, на модернизацию и расширение производства. А зачем этим заниматься, если дополнительно произведенный продукт при точном балансе спроса и предложения сбыть будет заведомо невозможно? Считается, что точный баланс спроса и предложения способствует стагнации производства, а инфляция в пределах 2-4% является необходимой для поступательного развития экономики.

Но все это теория в ее приблизительном изложении. А что происходило в экономике разных стран в периоды дефляции?

Дефляция и ее последствия в некоторых странах мира

Выберем страны, которые длительное время испытывали дефляцию: Греция, Япония, Испания, Литва, и для сравнения те, где дефляция полностью или почти отсутствовала: США, Германия, Россия. Приводятся данные Международного валютного фонда (МВФ) за 2000-2021 гг. Этот период охватывает экономических кризисы: 2000-2003, 2007-2010, 2015-2016 гг. и ковидный кризис 2020 г.

На графиках показаны изменения инфляции (дефляции) и реального валового внутреннего продукта (ВВП) в сравнении с предшествующим годом. Номинальный ВВП дается в текущих ценах, т.е. включает в себя инфляцию (дефляцию). Чтобы исключить двойной счет, используется реальный ВВП, который измеряется в сопоставимых ценах. 

Испания

Литва

Греция

Япония

Германия

США

Россия

Графики имеют существенные отличия, что вполне естественно. Инфляция и дефляция – это лишь часть из многих факторов, которые влияют на экономику. Кроме того, правительства разных стран принимают не одинаковые, как по сути, так и по глубине меры противодействия кризисным явлениям. Но можно выделить общие черты:

1. Во всех приведенных примерах экономическому кризису предшествовал повышенный уровень инфляции. Особняком здесь стоит ковидный кризис 2020 г., который был вызван внеэкономическими причинами.

2. В период кризиса инфляция значительно снижалась, а в первой группе стран (Испания, Литва, Греция, Япония) – становилась отрицательной (дефляция), что свидетельствовало о снижении спроса.

3. Дефляция способствовала замедлению темпа роста экономики (Япония 2008-2021 гг., Греция 2012-2019 гг., Испания 2015-2019 гг.), или очередному кризису (Литва 2014-2016 гг.), или кризису более глубокому, чем в других странах (Литва 2020 г. – реальный ВВП рухнул на 54%).    

Посмотрим, как дефляция сказывалась на темпах экономического развития тех же стран за тот же период. Для сравнения между странами МВФ и Всемирный банк используют валовой внутренний продукт по паритету покупательной способности (ВВП ППС). Для его расчета реальный ВВП каждой страны пересчитывается с коэффициентом, который учитывает разницу цен на одни и те же товары, сложившихся на каждом национальном рынке.

На графике ВВП ППС каждой страны за 2000 г. принят за 1:

Наименьший прирост экономики за период у Японии и Греции. Изменения среднегодовой инфляции в % к предыдущему году:

В Японии бОльшую часть периода господствовала дефляция. Лишь в 2014 г. инфляция достигла значимой величины 2,8%. В 2008, 2018 гг. она поднималась до 1,4 и 1%, а остальное время была отрицательной или меньше 1%. В Греции с 2000 по 2008 г. инфляция находилась в пределах 2,9 – 4,2%, т.е. была вполне приемлемой. Темпы греческой экономики опережали японские. Однако, кризис 2008-2010 гг. здесь затянулся практически до 2014 г. С 2012 г. и до настоящего времени инфляция не превышала 1%, а с 2013 по 2016 г. и в 2020 г. наблюдалась значительная дефляция более -1%.

Следующими являются Испания и Германия. Изменения среднегодовой инфляции в % к предыдущему году:

До 2008 г. инфляция в Испании находится на приемлемом уровне 2,8 – 4,1%, что выше германских 1,1 – 2,8%. Экономика Испании развивается в 2000-2008 гг. более высокими темпами. С 2009 г. экономическое развитие Испании замедляется. Уровни инфляции в той и другой стране почти выравниваются. Но в Испании в 2009, 2014-2015 и в 2000 гг. наблюдается незначительная -0,2% - -0,5% дефляция. В итоге темпы роста экономик двух стран становятся к 2021 г. одинаковыми.

В США дефляция имелась только в кризис в 2009 г. в размере -0,3%. В остальное время была инфляция в пределах 3,8 – 1,2%, если исключить тоже кризисный 2015 г. В 2021 г. среднегодовая инфляция достигла 4,7%.

В Литве до 2008 г. инфляция находилась на комфортном уровне 4,1 – 3%, однако затем снизилась до 3,2 – 0,7%, а в 2009, 2014-2016 и 2020 гг. наблюдалась дефляция -0,2 - -0,5%. 

В России годовой дефляции с 1992 г. ни разу не наблюдалось. Напротив, большую часть времени был повышенный уровень инфляции. Лишь в 2017-2020 гг. он был в пределах 4,5 – 2,9%. В оставшееся время с 2000 г. инфляция достигала 21,5 – 5,1%. Наиболее высокие значения 21,5 – 9% приходятся на 2000-2008 гг. Но в этот период кризисов не наблюдалось. Видимо компании сумели адаптироваться к высокому уровню инфляции, который присутствовал все 90-е годы. Темпы развития российской и литовской экономики практически совпадали до 2014 г. С 2014 по 2017 г. в России они упали в результате непрерывно налагаемых с 2013 г. санкций.

Значение дефляции для экономики

Приведенный материал свидетельствует, что дефляция, хотя и является лишь одним из факторов экономического развития, оказывает на него негативное влияние.

 Дефляция тормозит экономический рост, выступает либо следствием, либо предпосылкой кризиса, либо может его усугубить.

Однако, дефляция, как и инфляция не является исключительно отрицательным явлением.

• Она стимулирует внедрение инноваций, поскольку снижение издержек становится жизненно необходимым. А это позволяет в перспективе расширить производство и при существующем спросе.

• При дефляции возникает тенденция к уменьшению закредитованности населения, т.к. люди могут приобрести необходимые товары, не прибегая к заимствованиям.

• Дефляция повышает ценность денег. Поэтому инвесторы начинают осмотрительнее относиться к своим вложениям, тщательнее отбирая биржевые инструменты,  не покупая все подряд, лишь бы сохранить деньги, как в периоды высокой инфляции.

• По этой же причине снижается вероятность возникновения биржевых пузырей и т.д.

Дефляция и фондовый рынок

Сопоставим динамику фондовых рынков стран с длительным периодом дефляции с общемировым фондовым рынком. Для сравнения между странами лучше, чем национальные биржевые индексы, подходят индексы MSCI, которые рассчитываются по единой методике компанией Morgan Stanley Capital International.

До 2008 г. рынки Греции и Испании росли быстрее, чем мировой рынок в целом, а японский немного отставал. В дальнейшем темпы развития японского и греческого рынков стали уступать общемировым. С 2012 г. такая же картина стала наблюдаться и для Испании. Как следует из графиков, приведенных в предыдущем разделе, в Японии практически весь рассматриваемый период имелась дефляция. Греция стала испытывать проблемы дезинфляции и последующей дефляции с 2010, а Испания с 2011 г.

Из приведенных примеров следует, что дефляция оказывает негативное воздействие на динамику фондовых рынков. Но это лишь общая тенденция, т.к. на рынок воздействует множество иных факторов. Например, в Греции более существенное влияние на котировки оказал бюджетный кризис. В октябре 2009 г. были опубликованы данные, что дефицит бюджета страны составляет 12,5%, в 4,2 раза превышая предел в 3%, установленный Евросоюзом. Государственный долг вырос до 111,5% ВВП. В 2010 г. страна официально обратилась за финансовой помощью в ЕС, но, несмотря на полученную поддержку, в 2015 г. допустила фактический дефолт по займу МВФ. Все это сопровождалось снижением кредитных рейтингов и вызвало обвал фондового рынка.

Дефляция действует на рынок не столько непосредственно, сколько через те последствия, которые она вызывает в экономике:

• Если инвесторы считают, что дефляция может выйти из-под контроля, образовав дефляционную спираль, то на первое место выходит не доходность, а риски инвестирования. Снижаются вложения в рискованные активы, в т.ч. акции, котировки которых становятся менее волатильны, а капиталы направляются в защитные активы, в т.ч. облигации.

• Если же настроения оптимистичные и дефляция рассматривается в качестве временного явления, то такого перетока капитала не происходит. Но усиливается внимание к дивидендным акциям. Ведь к дивидендной доходности плюсуется уровень дефляции.

Допустим, выплачиваются дивиденды 5% годовых, а дефляция составляет 1%. Реальная доходность составит 5 + 1 = 6%. То же самое происходит и с доходностью облигаций. Дополнительно инвестор получает выгоду при погашении облигации. Например, куплена облигация за 1000 рублей со сроком погашения 2 года. За этот период дефляция составила 3%. При погашении инвестор получит 1030 рублей в ценах, действовавших на момент покупки. Но может вмешаться Центральный банк (ЦБ), который для борьбы с дефляцией снижает учетную (ключевую) ставку с целью стимулирования спроса за счет повышения доступности кредитов. В этом случае цена облигации вырастет, а доходность упадет. Но это не затрагивает бумаги, уже принадлежащие инвестору. Доходность облигации фиксируется в момент покупки. Правда это касается только облигаций с фиксированным купоном. Доходность облигаций с плавающим купоном, величина которого привязана к ставке ЦБ, будет падать.

Дефляция снижает потребительскую активность: зачем совершать сегодня крупные покупки, если завтра цены упадут? Но есть целая группа товаров, от приобретения которых невозможно отказаться: еда, коммунальные услуги, лекарства и т.п. Компании, выпускающие предметы первой необходимости, наиболее устойчивы к дефляции. А уязвимы циклические компании, которые действуют в следующих основных отраслях: автопром; туризм; транспорт; металлургия; крупная бытовая техника; строительство; развлечения; ресторанный бизнес.

Проиллюстрировать влияние дефляции на инвесторов можно на примере Японии в сравнении с США и ЕС (где дефляции нет).

Распределение активов домохозяйств 2021 год

Опыт Японии показывает, что длительная дефляция имеет следствием предпочтения инвесторов в пользу консервативных инструментов. В Европейском союзе дефляция тоже «гость нередкий». В 2020 г. она была зафиксирована в 10 странах из 27-ми. Инвесторы ЕС занимают промежуточное положение по степени использования консервативных инструментов между Японией и США.

Как государства борются с дефляцией

Государственные усилия направляются на устранение основной причины дефляции, т.е. на расширение спроса. Основными мерами являются:

• Снижение процентной ставки Центральных банков, что позволяет повысить доступность кредитов и для предприятий, и для населения. Это поддерживает спрос, позволяет бизнесу не останавливать производство при падении цен, не снижать оплату труда и внедрять инновации. В Японии процентная ставка ЦБ в 2007 г. составляла 0,5%, в 2008 г. была снижена до 0,1, затем до 0,05, а с 2017 г. стала отрицательной -0,1% и остается такой до настоящего времени.  

• Проведение денежной эмиссии, что увеличивает количество денег в экономике и стимулирует спрос.

• Изменение налогов. Эта мера в условиях дефляции может осуществляться как путем снижения, так и усиления налогового бремени в зависимости от конкретной ситуации. Снижение налогов позволяет уменьшить издержки и обеспечить нормальную работу производителей в условиях дефляции. Повышение налогов преследует цель вынудить компании повысить цены. Такой способ кажется парадоксальным. Но следует учитывать, что на рост или падение спроса значительное влияние оказывают ожидания населения. Если люди считают, что дефляция продолжится, то они откладывают покупки, ожидая дальнейшего снижения цен и сокращая спрос. Но если цены вместо падения вдруг вырастут, то ожидания могут измениться, отложенные покупки начнут осуществляться, увеличивая спрос.

Имеет смысл рассмотреть последствия реализации этих мер на примере противодействия ковидному кризису 2020-2021 в США. Здесь, как и во многих странах мира в период волны пандемии был объявлен локдаун, прекратилась работа многих компаний, людям предписано ограничить свои контакты. Естественным следствием явились падение спроса и производства, рост безработицы:

Возникает вопрос, откуда взялся рост доходов домохозяйств, если люди были вынуждены сидеть дома, а многие стали безработными (в период кризиса за пособиями по безработице обратились 45 млн. человек)? Повышение доходов и постепенный рост расходов – результат политики органов государственной власти США и Федеральной резервной системы (ФРС), фактически играющей роль Центрального банка.

Во-первых, органы государственной власти США и ФРС стали проводить политику «количественного смягчения», суть которой сводилась к масштабной денежной эмиссии. За период кризиса в 2020-2021 гг. было «напечатано» по разным оценкам от 6 до 7 триллионов $. Эти деньги расходовались частью органами госвласти США на различные программы поддержки компаний, а также населения, в т.ч. на прямую раздачу денег. Другую часть использовала сама ФРС на выкуп обесценившихся государственных и корпоративных облигаций, снабжая банки и компании необходимой ликвидностью (деньгами). За год с начала кризиса в марте 2020 г. активы на балансе ФРС почти удвоились. К началу 2020 г. денежная масса в США составляла 15,3 трлн. $., а в конце года уже 19,2 трлн.

Во-вторых, ФРС резко понизила учетную ставку, облегчив доступ к кредитным ресурсам:

Ставка ФРС устанавливается в определенном диапазоне, допустим 0-0,25% годовых. На графике даны верхние значения этого диапазона.

Благодаря мерам государственного регулирования экономика довольно быстро стала выходить из кризиса, а дефляции удалось избежать, хотя почти год инфляция была ниже целевого уровня 2% за год. Однако, возникли и существенные негативные последствия. Уже с февраля 2021 г. наблюдается резкий рост инфляции, спровоцированный низкой ставкой ФРС и наращиванием денежной массы. Государственный долг по отношению к ВВП увеличился только за 2020 г. со 107% до 132%. Активное использование денежной эмиссии в США для преодоления кризисов во многом обусловлено тем, что доллар и по итогам 2021 г. занимает ведущее место в валютных резервах стран мира - почти 55%, и в международных расчетах через систему SWIFT – около 40%. Поэтому негативные последствия эмиссии в виде обесценения $ в значительной степени перекладываются на другие страны.

Угрожает ли России дефляционная спираль

Эти опасения основаны на дефляции, которая наблюдалась в стране в июне – августе 2022 г. в диапазоне -0,35 - -0,52%. Но достаточно ли этого для возникновения дефляционной спирали? Посмотрим, как помесячно изменялась инфляция в годовом исчислении с начала 2022 г. 

Если продолжить до декабря сложившийся к августу тренд, то получим годовую инфляцию в районе 11%. Но Росстат с 20 по 26 сентября 2022 года уже снова отметил инфляцию на уровне 0,08% после дефляции по 0,03% в течение двух предыдущих недель. ЦБ свой прогноз по инфляции на 2022 год понизил с 12-15% до 11-13%, а Минэкономразвития с 13,4% до 12,4%. Как видим, никакой дефляции по итогам года не ожидается.

Дефляционная спираль характеризуется снижением спроса, падением производства и прибыли предприятий, ростом безработицы.

Вначале рассмотрим потенциал спроса. Лучше всего его отражают реальные располагаемые доходы населения, в которых уже сделана поправка на инфляцию.

Доходы в 1 и 2 кварталах действительно снизились. Но это падение вряд ли можно назвать катастрофичным. В 2014-2017 гг. также из-за санкций уменьшение доходов было более значительным, но никто не говорил о начинающейся дефляционной спирали.

А теперь, как изменялся непосредственно спрос? Рассмотрим удельный вес в общем использовании денежных доходов расходов на покупку товаров и оплату услуг, и на сбережения населения:

Покупки и сбережения движутся в противофазе – падению одного соответствует рост другого и наоборот. Удельный вес расходов на покупки достаточно стабилен и составляет примерно 80%. Но в 2014 г. наблюдаем его прирост, как следствие санкций, а в 2015 г. – падение, как результат повышенного предшествующего спроса. В 2020 г. падение удельного веса покупок вполне объяснимо локдауном в связи с пандемией. В 1 кв. 2022 г. возник действительно ажиотажный спрос на целый ряд товарных групп, что привело к повышению цен производителями, оптовиками, торговыми сетями и к пику инфляции в апреле. При этом, на покупки была израсходована и часть сбережений населения. Падение спроса во 2 кв. является естественной реакцией на предшествующий ажиотаж: невозможно быстро израсходовать запасы консервов, сахара, гречки и т.п., закупленные в предшествующий период. Одновременно в июле и августе существенно снизились цены на плодоовощную продукцию в связи с новым урожаем. Итогом этих процессов и явилась дефляция июня-августа.

Во втором квартале ВВП просел существенно, но не критично. По итогам первого полугодия в целом его падение составило 0,4%. Видимо, определенную роль в падении производства во втором квартале сыграло снижение спроса. Но главная причина видится в жестких санкциях, а не в дефляции. При этом, прибыль предприятий за вычетом убытков по данным Росстата за первое полугодие 2022 г. составила 132% к тому же периоду 2021 г. Имеется не рост, а падение безработицы:

Иными словами признаки зачатков дефляционной спирали в России на сегодняшний день отсутствуют.

Вывод

Дефляция - нередкое явление в экономике. Она имеет определенные плюсы и минусы. Длительная и неконтролируемая дефляция способна вызвать дефляционную спираль: падение спроса, производства и инвестиций, рост безработицы. Страны, в которых длительное время фиксировалась дефляция, имели замедление экономического роста, а в ряде случаев – экономические кризисы, уменьшение или снижение динамики фондового рынка. В условиях дефляции в инвестиционных портфелях возрастает удельный вес защитных активов, преимущественным спросом пользуются дивидендные акции.

В России в настоящее время признаки формирования дефляционной спирали отсутствуют. Падение цен в июне-августе 2022 г., скорее всего, носит временный характер. На российский фондовый рынок в большей степени воздействуют нарастающее санкционное давление и мало предсказуемые геополитические риски. В то же время падение фондового рынка открывает уникальные возможности для прибыльного инвестирования. В формировании доходного и устойчивого инвестиционного портфеля инвесторам может значительную помощь оказать сервис Fin-plan Radar.

Подробным анализом текущей ситуации и практическими подходами к инвестированию мы делимся на регулярных открытых уроках, на которые можно записаться по ссылке. Через наш телеграм-канал «Краш-тест инвест идей» Вы будете в курсе основных событий фондового рынка и экспертных оценок аналитиков Fin-Plan.

Удачных Вам инвестиций!