Как инвестору заработать на кризисе?
3 ключевых фактора, которые помогают делать деньги
Бескупонные облигации
Одним из преимуществ облигаций считается их способность приносить предсказуемый регулярный доход. В большинстве случаев уже при их покупке известны размер купонов и даты выплат, что позволяет инвестору сформировать инвестиционный портфель с предсказуемым ежемесячным доходом. Однако, кроме классических облигаций, на фондовом рынке есть такой инструмент как бескупонные облигации.
Как следует из названия, по таким бумагам нет выплат процентов. В этой статье мы рассмотрим, что такое бескупонные облигации и чем они могут быть интересны инвестору.
-
Что такое бескупонные облигации.
-
История появления бескупонных облигаций.
-
Российские бескупонные облигации.
-
Преимущества и недостатки бескупонных облигаций.
Что такое бескупонные облигации
Бескупонная (дисконтная) облигация (в зарубежной практике «zero coupon bond») – это облигация, по которой не предусматривается выплаты купонов и которая размещается и торгуется со скидкой ниже номинала. По такой бумаге нет стабильного денежного потока в виде купонов. Инвестор получает прибыль только от разницы между ценами покупки и продажи/погашения бумаги по номиналу. То есть, если Вы купили облигации по цене ниже номинала и держите ее до погашения, то при завершении срока обращения получите 100% заявленного номинала.
Например, инвестор купил облигацию за 80% от номинала. У него есть два варианта получить прибыль:
-
Получить 100% номинала при погашении бумаги. В этом случае общая доходность составит 20% (комиссии брокера по сделке не учитываем).
-
Продать облигацию на бирже по более высокой цене, чем цена покупки. Например, если цена продажи 90% номинала, то доходность сделки составит 10%.
Здесь стоит отметить, что на рыночную цену бескупонной облигаций влияют несколько факторов:
-
Срок обращения облигации или количество дней до погашения: с приближением даты погашения облигация приобретает бОльшую ценность для инвестора, что приводит к росту ее стоимости.
-
Изменение ключевой ставки. Цены на бескупонные облигации также подвержены колебаниям при изменении процентных ставок. Причем чем больше срок погашения облигации, тем сильнее ее цена будет реагировать на изменение ключевой ставки. С ростом ключевой ставки стоимость бескупонной облигации падает. Дело в том, что при росте ставки купоны вновь выпущенных облигаций будут иметь большую доходность. При снижении ставки - обратная динамика.
История появления бескупонных облигаций
Исторически бескупонные облигации (или Zero-Coupon Bond) появились в США в 1960-годах. В американском законодательстве в то время не было нормы об уплате налога на прибыль от разницы между ценой покупки и номиналом облигаций. Это привело к популярности бумаг, не предусматривающих выплаты купонов, т.к. такие облигации позволяли полностью уйти от уплаты налога на инвестиционный доход. В 80-х годах появились поправки в законодательстве, предусматривающие налог на полученный доход в виде дисконта, но сами бескупонные облигации продолжили обращаться на фондовом рынке. Краткосрочные (до 1 года) государственные бескупонные долговые бумаги пользуются популярностью в США и Великобритании. Бескупонные государственные облигации также выпускаются в Германии, Индии, Японии, Корее и Канаде.
Российские бескупонные облигации
На российском рынке бескупонные ГКО (сроком от 3 до 12 месяцев) начали выпускаться Минфином в 1993 г. Однако из-за краткосрочности бумаг и очень высоких ставок доходности (свыше 100% годовых) государство не могло найти средств для выплат таких огромных процентов, и погашение старых выпусков приходилось производить за счет новых. По сути, ГКО превратились в финансовую пирамиду. В итоге государство не смогло справиться с долговой нагрузкой по ГКО, что привело к дефолту в 1998 г.
В настоящее время бескупонные облигации очень редко выпускаются российскими эмитентами. Формально на российском рынке в обращении находится 54 подобные бумаги. Однако, в основном облигации размещаются по закрытой подписке, и сделок с ними на бирже не осуществляется. Подробнее про эмиссию бумаг, в том числе по закрытой подписке – в статье «Первичное размещение облигаций».
В отраслевой структуре сегмента дисконтных облигаций преобладают выпуски банковского сектора
По параметру сроков преобладают краткосрочные выпуски. При этом есть выпуски со сроком действия более 24 лет. Дисконтные облигации с самым длительным сроком обращения – 2 выпуска эмитента ООО "Саратовская цифровая телефонная сеть" с гашением в 2052 и 2054 годах с номиналом 600 руб.
Фактически для обычного инвестора на Московской бирже доступна для покупки только одна бескупонная облигация, выпущенная Сбербанком - 001Р-SBERD1. Облигация 001Р-SBERD1 находится в обращении с сентября 2021 года, дата погашения – 28.05.2025г. При эмиссии цена размещения облигаций была установлена в размере 792,50 рублей за одну бумагу (79,25% от номинальной стоимости). Как видно на приведенном ниже графике, стоимость облигации колебалась от 64 до 82%.
Это достаточно ликвидный инструмент. Средний объем торгов с момента эмиссии составляет 14,68 млн. руб. 14 апреля 2022 года объем торгов составил 2,7 трлн. руб. На дату публикации статьи облигация торгуется по цене 81,2%, что соответствует годовой доходности 8,24%.
То есть, несмотря на кажущуюся высокую величину дисконта, доходность облигации находится примерно на том же уровне, что и у купонных облигаций, и даже ниже. К примеру, если мы воспользуемся профессиональным сервисом для инвесторов Fin-plan Radar и зададим следующие параметры отбора:
-
Тип купона – постоянный.
-
Стоимость – ниже номинала.
-
Нет оферты.
-
Качество – только голубые фишки.
В итоге по заданным требованиям получим более 200 выпусков, в числе которых есть облигации с доходностью больше 10%. В том числе есть выпуски с гораздо бОльшим дисконтом:
Преимущества и недостатки бескупонных облигаций
Поскольку класс дисконтных облигаций на российском фондовом рынке самый немногочисленный (всего 1 выпуск), то говорить о плюсах и минусах кажется странным. Но на примере облигации Сбера и гипотетически, если бы количество выпусков было бы больше, то плюсы и минусы могли быть следующими.
Преимущества:
-
Точно известна доходность, которую инвестор заработает при погашении. Правда, этот параметр присущ и обычным купонным облигациям.
-
Инвестору не нужно заниматься реинвестированием регулярно поступающих купонных выплат. То есть, это тот случай, когда можно вложить деньги и забыть до даты погашения. Пожалуй, это самый весомый аргумент для инвестиций в дисконтные облигации.
-
Можно повысить доходность за счет освобождения от налогов, которую дает льгота на долгосрочное владение (более 3 лет). Для этого при покупке нужно следить, чтобы срок погашения бумаги был больше 3 лет. Эта льгота также распространяется и на «обыкновенные» купонные выпуски («Налоговые льготы для инвесторов»).
Недостатки:
-
Крайне мало бумаг на российском рынке, которые доступны розничным инвесторам.
-
Нет стабильного денежного дохода, прибыль можно получить только при продаже или погашении облигации. Поскольку защитные свойства облигаций проявляются в способности приносить стабильный фиксированный денежный поток, который гасит просадки по акциям, то дисконтные облигации с этой задачей справляются с трудом.
Вывод
Долговой рынок – самый многочисленный по объему привлеченных средств и по количеству торгующихся ценных бумаг. Бескупонные облигации – самый небольшой сегмент в структуре долгового рынка. По факту, для розничного инвестора этот сектор представлен только одним выпуском.
Отличительная особенность бескупонных облигаций следует из самого наименования – по ним нет купонных выплат. Есть единственный источник дохода – дисконт. Такие выпуски торгуются ниже номинала. Несмотря на наличие дисконта, иногда даже в несколько десятков %, годовая доходность бескупонных выпусков находится на уровне купонных облигаций, и даже ниже.
Бескупонные бумаги, как правило, лучше всего подходят для стратегии типа «купи и держи», которая предполагает конкретную финансовую цель. Но наиболее интересных результатов, в первую очередь, в плане доходности, можно достичь за счет диверсификации облигационного портфеля по типам выпусков, эмитентам, срокам. Только кажущийся «скучный» инструмент «облигация» позволяет реализовать множество стратегий.
Своими методиками выбора лучших инвестиционных активов, сочетающих в себе параметры высокой доходности и низкого риска, мы делимся на наших открытых вебинарах для инвесторов. В том числе мы рассказываем о стратегиях антикризисного инвестирования и демонстрируем реальные кейсы из своего публичного портфеля. Записаться на очередной открытый урок для инвесторов можно по ссылке.
18 ноября 2022
- 659
Рассказать другим про интересную статью
Рекомендуем к прочтению
Темная сторона
инвестирования
начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня
Скачайте прямо сейчас
Рекомендуемые к прочтению статьи:
Все статьиПочему российские компании не публикуют отчетность, и как быть инвесторам
В статье оценим масштабы не раскрытия финансовой отчетности по российскому рынку и рассмотрим, какие еще отчеты могут служить источником информации для инвестора.
17 ноября 2022
Чем опасны китайские VIE-компании
В статье рассмотрим VIE-компании: принцип их работы, сколько их на СПб, какие риски они несут для инвесторов
15 ноября 2022
Что делать с акциями Детского мира
В статье рассмотрим возможные причины рыночного ралли и дадим оценку возможных действий инвесторов
14 ноября 2022
![](http://www.livejournal.com/update.bml?event=<a href="http://fin-plan.org/blog/investitsii/beskuponnye-obligatsii/">Бескупонные облигации</a><img src="http://fin-plan.org/upload/medialibrary/c5f/jn0odcf322kmwogyxmn8xfh8vp1oecgj/1200-na-600.jpg">&subject=Бескупонные облигации){kind=link}