10 идей, как увеличить доходность портфеля
Практический вебинар
Мультипликатор P/B
Мультипликаторы широко используются для экспресс-оценки компаний. В ходе такой оценки инвестор может быстро сравнить анализируемую компанию с конкурентами, со среднеотраслевыми значениями, эталонными значениям и сделать выводы об инвестиционной привлекательности эмитента акций.
Ранее в наших статьях мы уже рассмотрели такие рыночные мультипликаторы как P/S, P/E, PEG. В данной статье мы разберем мультипликатор P/BV или «Price to Book Value» (далее кратко P/B). P/B относится к балансовым мультипликаторам и позволяет сравнить рыночную стоимость компании с ее балансовой стоимостью. В нашей статье мы углубимся в суть данного мультипликатора и разберем, как можно его использовать на практике.
-
Определение мультипликатора P/B.
-
Формула расчета мультипликатора P/B.
-
Применение мультипликатора P/B.
-
Особенности мультипликатора P/B.
Определение мультипликатора P/B
Мультипликатор P/BV (P/B) расшифровывается как price-to-book value и представляет собой отношение капитализации компании к балансовой стоимости ее активов.
Иными словами, P/B показывает, во сколько раз больше/меньше инвесторы заплатят за компанию по сравнению со стоимостью ее активов (здания, оборудование, финансовые активы и тд.).
-
Если P/B =1, то это означает, что рыночная стоимость компании равна стоимости ее активов.
-
Если P/B >1, это значит, что инвестор заплатит за компанию больше, чем стоят ее активы.
-
Если P/B <1, это значит, что инвестор заплатит за компанию меньшее, чем стоят ее активы.
-
Если P/B <1, то это говорит о высокой долговой нагрузки и обязательства компании превышают ее активы.
Формула расчета мультипликатора P/B
Формула расчёта коэффициента P/B выглядит следующим образом:
-
Рыночная капитализации компании – это суммарная рыночная стоимость выпущенных и торгующихся на фондовом рынке акций компании эмитента. Определяется по формуле «количество выпущенных акции*текущая стоимость 1 акции».
-
Балансовая стоимость активов — это все принадлежащие компании материальные и нематериальные ценности, запасы, финансовые активы.
Разберем более подробно расчет мультипликатора на примере компании ДВМП. Рассчитаем мультипликатор на конец 2 квартала 2022 года.
Этап 1. Рассчитаем показатель капитализации компании на конец 2 квартала 2022г.
-
Объем выпуска акций ДВМП:
-
Цена акции ДВМП на 30.06.2022 составляет 32,35 руб.
Капитализация компании ДВМП на конец 2 квартала 2022г. составила 95 472,94 млн. руб.:
Этап 2. Рассчитаем мультипликатор Р/B.
Показатель «Активы» берем из баланса компании. В балансе компании за 1 полугодие 2022 года размер активов составляет 124 519 млн. руб.
Имея все вводные данные, рассчитываем коэффициент P/B:
Таким образом, по итогам 2 квартала 2022 года мультипликатор P/B компании ДВМП составляет 0,77. Данный показатель меньше 1, что говорит нам о том, что рыночная стоимость компании меньше, чем стоят ее активы.
Рыночные мультипликаторы можно посчитать самостоятельно, а можно использовать в качестве источников информации профессиональные сервисы для инвесторов, где в едином месте есть и финансовые и рыночные данные, расчет мультипликаторов проводятся автоматически, актуализируется при изменении цен акций и выходе отчетности. К примеру, в сервисе Fin-plan Radar есть вся информация по российским и американским активам. По тому же эмитенту ДВМП есть готовые текущие данные (на 05.09.2022г.) и в исторической ретроспективе:
Применение мультипликатора P/B
Применение мультипликатора P/B имеет свои особенности. Данный мультипликатор в основном применяют для фондоемких и материалоемких компаний, т.е. компаний, которые имеют на балансе достаточно высокую долю оборудования, зданий, оборотного капитала, финансовых активов и т.д.
К таким компаниям относятся:
-
Банки, страховые и инвестиционные компании.
-
Производственные компании.
-
Сервисные компании.
-
Транспортные компании.
-
Дистрибьюторские компании.
Анализ можно проводить как в динамике по годам, так и за конкретный отчетный период. Базой для сравнения может быть «1», когда мы оцениваем, насколько приемлема рыночная стоимость компании по сравнению с ее активами, показатели компаний конкурентов, среднерыночными показателями.
P/B не применим для оценки высокотехнологичных компаний и медиа-компаний, так как ценность этих компаний заключается в их разработках и технологиях. P/B не позволит нам оценить такие компаний в полной мере.
Для примера можно взять баланс компании Яндекс, где мы увидим, что статьи «Гудвил» и «Нематериальные активы» занимают более 30% активов.
В примере выше по компании ДВМП аналогичные статьи занимают 5% активов компании, все остальное приходится на флот и подвижные составы.
Особенности мультипликатора P/B
Данный мультипликатор имеет свои плюсы и минусы.
Из плюсов можно отметить:
-
Стабильность и меньшая зависимость от рыночной конъюнктуры и финансовых результатов компании, по сравнению с мультипликаторами P/E и P/S.
-
Отрицательный мультипликатор говорит о том, что долгов у компании больше, чем активов. На длинном горизонте это может быть признаком банкротства компании.
-
Позволяет быстро оценить стоимость активов в сравнении с капитализацией компании.
Минусы мультипликатора:
-
Искажение стоимости активов из-за особенностей бухгалтерского учета.
-
Ограниченность применения.
Вывод
Мультипликатор P/B, по своей сути, достаточно простой: он позволяет быстро оценить рыночную стоимость компании по отношению к стоимости ее активов и понять, насколько эта оценка адекватна. Однако, данный мультипликатор имеет свои ограничения и применим только к материалоемким и фондоемким компаниям.
Для полноценной оценки компании одного мультипликатора недостаточно, нужно провести оценку всех мультипликаторов как за отчетный период, так и в динамике за несколько лет, сделать полноценный фундаментальный и технический анализ.
О том, как проводить комплексный 3Д-анализ компаний, по каким критериям выбирать надежные и перспективные инвестиционные активы, мы рассказываем на наших уроках для инвесторов. В том числе мы делимся своими методами инвестирования, демонстрируем кейсы из своей инвестиционной практики. Стать участником очередного бесплатного вебинара можно зарегистрировавшись по ссылке.
5 сентября 2022
- 5738
Рассказать другим про интересную статью
Рекомендуем к прочтению
Темная сторона
инвестирования
начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня
Скачайте прямо сейчас
Рекомендуемые к прочтению статьи:
Все статьиВ данной статье мы рассказываем о мультипликаторе P/S, как его рассчитать и как использовать в инвестициях для оценки компании
4 сентября 2022
В данной статье мы рассказываем о мультипликаторе PEG, как его рассчитать и как использовать в инвестициях для оценки компании
3 сентября 2022
В данной статье мы рассмотрим параметры облигаций РУСАЛ в юанях и разберемся в вопросах его привлекательности для российского инвестора
3 августа 2022
![](http://www.livejournal.com/update.bml?event=<a href="http://fin-plan.org/blog/investitsii/multiplikator-p-b/">Мультипликатор P/B</a><img src="http://fin-plan.org/upload/medialibrary/a98/dpj2wjcd85cn4ntan316ulgxmpgdx5tt/Multiplikator-PB.png">&subject=Мультипликатор P/B){kind=link}