Индекс потребительской уверенности

Как часто нам хотелось бы знать будущее, чтобы выбирать только самые лучшие инструменты для инвестирования. К сожалению или к счастью, будущее никому не известно. Зато есть множество инструментов, которые помогают выявлять определенные закономерности и тенденции, чтобы оценить вероятности и попытаться предсказать это будущее и быть уверенными в правильности своих выборов и решений.

В арсенале инвестора есть множество макроэкономических индикаторов, которые не просто дают текущую оценку происходящего в экономике, но и помогают выявить наметившиеся тренды. Тему опережающих индикаторов мы уже рассмотрели в отдельной статье «Опережающие индикаторы в экономике». В этой статье коснемся индекса, о котором меньше всего пишут в новостных лентах. Он менее популярный и за счет методологии расчёта может показаться лишенным объективности. Но, тем не менее, наблюдение за его динамикой в комплексе с другими индикаторами может служить мощной базой для оценки текущей ситуации и прогнозирования наметившихся тенденций.

Речь пойдет об индексе потребительской уверенности. В этой статье рассмотрим:

• Понятие Индекса потребительской уверенности.

• Индекс потребительской уверенности в России.

• Принцип работы индекса потребительской уверенности.

• Индекс потребительской уверенности в США.

• Плюсы и минусы индикатора.

• Использование индекса для инвестора.

Понятие индекса потребительской уверенности

Индекс потребительской уверенности - это экономический индикатор, который показывает, насколько оптимистично потребители оценивают текущее состояние экономики и их ожидания на ближайшее будущее, их уверенность в завтрашнем дне, в стабильности доходов и занятости, готовность совершать крупные покупки. Чем лучше состояние экономики, тем более оптимистично настроены потребители, тем выше их готовность тратить, тем выше значение индекса. И наоборот, чем хуже ситуация в экономике, тем менее оптимистичны ожидания потребителей, тем более они склонны экономить, тем ниже индекс.

Смысл индекса в том, что когда потребители настроены оптимистично и положительно расценивают развитие экономики, уверены в завтрашнем дне, стабильности своей работы и доходов, они более охотно совершают крупные покупки. Это значит, что потребление товаров и услуг увеличится, что в свою очередь стимулирует развитие разных отраслей экономики. Снижение уровня потребительской уверенности, наоборот, повлечет снижение потребления, сокращение потребительских расходов, что в свою очередь повлечет замедление экономического роста. На этой закономерности как раз и построена логика работы данного индекса:

• Его рост и нахождение выше средних значений говорит о благоприятных тенденциях в экономике.

• Стабильное снижение и пробитие порога среднего значения - о том, что в скором времени «стоит ждать неприятностей» или неприятности уже свершились.

Индекс потребительской уверенности может использоваться производителями, девелоперами, ритейлерами, банками, инвесторами, государственными органами для прогнозирования тенденций в экономике и принятия соответствующих решений. Бизнес прогнозирует инвестиции, расходы, штат, расширение или сокращение проектов. Центральные банки и правительство планируют фискальную и монетарную политику, процентные ставки. Конечно, значение одного индекса не является достаточным для принятия решения. Но в комплексе с другими индикаторами он является хорошим подспорьем.

В разных странах расчетом индекса могут заниматься разные организации: органы статистики, независимые исследовательские институты, центральные банки или правительственные органы. Общим является то, что опросы затрагивают оценку потребителями текущего положения своего и экономики в целом, а также их ожидания на ближайшее будущее - 6-12 месяцев.

Индекс потребительской уверенности рассчитывается на основании регулярных опросов населения. Впервые индекс потребительской уверенности начали рассчитывать в США. Критерии оценки были разработаны впервые профессором Мичиганского университета в 1940 году.

Сейчас индекс рассчитывается и публикуется в более чем в 60 странах, в том числе в России, Китае, Японии, США, Германии, Великобритании, Австралии, Саудовской Аравии, и других странах. В каждой стране есть свои провайдеры данного индекса. На своих сайтах они публикуют текущие значения индексов. Также на подобных ресурсах можно увидеть динамику значения индексов во времени и прогнозные значения. Чтобы понять, насколько этот индекс распространен, ниже представим статистику по текущему значению индекса. Он ведется как по отдельным странам, таки географическим регионам:

В России опросы проводятся с 1998 года и публикуются ежеквартально. Учетом данного индекса занимается Федеральная служба статистики.

Принцип работы индекса потребительской уверенности

Многие макроэкономические индикаторы, которые рассчитываются в разных странах, имеют схожую методику расчета, имеют свои нормативные значения. К примеру, индекс потребительских цен (или инфляция): методика расчета идентичная, определяется динамика цен по конкретной корзине товаров и услуг, в России третируемое значение инфляции составляет  4%, в США – 2%. Относительно данных нормативов мы делаем выводы о гиперинфляции или присутствии дефляционных процесов в экономике. Другой пример – индекс  деловой активности PMI. У данного индекса несколько главных провайдеров -  ISM (Institute for Supply Management)  и IHS Markit. Эти компании рассчитывают индекс по всем странам и регионам по единой методике. Нормативное значение 50,  значение ниже 50 указывает на спад в экономике.

Теперь вернемся к индексу потребительской уверенности. Методика подсчета индекса и набор вопросов, лежащих в его основе, отличаются в разных странах, поэтому диапазон значений может быть несопоставимым. По этой причине сравнивать значения индексов разных географических регионов, чтобы понять, население каких стран имеет более позитивный настрой на будущее, нельзя. Также по индексу потребительских значений нет как такового нормативного значения. Для формирования выводов смотрят на динамику его значений, в качестве условного норматива  может выступать среднее значение за длительный промежуток времени.

Например, в США индекс потребительской уверенности рассчитывается в отношении к условному базовому показателю 100 и указывает на рост/снижение доверия по сравнению с этим базовым показателем. Ориентиром может служить значение индекса 93 - среднее за период 2000-2020г.г. Самое низкое значение было зарегистрировано в 1980 году  (50), самое высокое – В 2000 году (111,4).

В России рассчитывается соотношение положительных и отрицательных ответов к общему количеству ответов. Самое низкое значение индекса было в 1998 году (-59 ), самое высокое в 2008 году (1). То есть в России традиционно преобладают негативные оценки и ожидания. Средним значением за последние 20 лет можно считать -15.

В Еврозоне отмечается также преобладание негативных ожиданий над позитивными. Самым низким было значение -24,5, самым высоким -1,4.

При оценке динамики индекса значительными считаются колебания более 5 пунктов.

Многие аналитики считают индекс потребительской уверенности опережающим индикатором делового цикла, так как настроения потребителей могут оказывать значительное влияние на то, как в ближайшие месяцы будет меняться экономика. Опережающие индикаторы имеют большое значение, так как позволяют оценить текущее состояние экономики и предупредить о возможных переменах. На графике ниже представим графики индекса по России, США и Еврозоне:

Как видим, уверенность потребителей в завтрашнем дне значительно снижается в периоды экономических, политических и социальных потрясений. Так, например, за последнее десятилетие наиболее ощутимо падала уверенность потребителей в России в периоды геополитических потрясений и пандемии. Однако, как видим по графику, пессимизм не длится долго. А это дает надежду и уверенность, что из каждого кризиса есть выход и периоды спада экономики будут сменяться периодами восстановления и роста.

Смысл индикатора потребительской уверенности примерно одинаков в разных странах, однако, как мы написали ранее, есть много особенностей. Далее рассмотрим особенности расчета данного индекса в России и в США.

Индекс потребительской уверенности в России

Расчет индекса потребительской уверенности в России производится органами Росстата с 1998 года. Методика исследования соответствует международным стандартам (методике Европейской комиссии). Опрос проводится ежеквартально с 1 по 10 число февраля, мая, августа и ноября среди не менее 5 тысяч респондентов старше 16 лет. В анкете 15 вопросов, ответы на которые отражают субъективную оценку респондентами текущей и ожидаемой ситуации в экономике и личном благосостоянии в течение следующих 12 месяцев. Соотношение вопросов о текущей и будущей ситуации 50/50:

Ответы оценивают следующим образом:

Баланс оценок рассчитывается как разность между суммой долей (в процентах) определенно положительных и ½ скорее положительных ответов и суммой долей (в процентах) определенно отрицательных и ½ скорее отрицательных ответов. Нейтральные ответы и ответы «затрудняюсь ответить» в расчете не участвуют.

На основании баланса оценки ответов респондентов составляются частные индексы:

• Произошедшие изменения в экономике.

• Ожидаемые изменения в экономике.

• Произошедшие изменения личного материального положения.

• Ожидаемые изменения личного материального положения.

• Благоприятность условий для крупных покупок.

• Благоприятность условий для сбережений.

Индекс потребительской уверенности рассчитывается как среднее арифметическое пяти частных индексов (все выше перечисленные, за исключением благоприятности условий для сбережений), и является, таким образом, композитным индексом.

Индекс рассчитывается в разрезе разных возрастных групп (16-29 лет, 30-49 лет, старше 50 лет), пола (мужчины/женщины), типа населенного пункта и в целом по всем респондентам.

Оценка потребительских настроений и намерений используется для оценки их воздействия на экономику в целом и анализа возможных изменений в ближайшем будущем. Значения индексов публикуются в специальном разделе на сайте Росстата, или в разделе новости статистики: 

Можно проследить взаимосвязь индекса потребительской уверенности и других экономических показателей, чтобы подтвердить справедливость суждения о том, что доверие потребителей, с одной стороны, оценивает текущее состояние экономики, а, с другой стороны, провоцирует дальнейшее развитие или замедление экономики. Для примера, рассмотрим графики некоторых индикаторов по России за последние 20 лет.

Индекс доверия потребителей в период 2002-2022г.г.:

Темпы роста ВВП за период 2002-2022г.г.:

Уровень инфляции в период 2002-2022г.г.:

Межбанковская процентная ставка в период 2002-2022г.г.:

Рост инфляции, безработицы, ставок, снижение ВВП, падение индекса потребительской уверенности, падение рынков и обратные тенденции - показатели взаимосвязаны, как и все в экономике и обществе. Взаимосвязь показателей в отдельные периоды может прослеживаться сильнее, в другие - меньше, так как на ситуацию влияют множество показателей. Анализируя параметры экономики, изменения в обществе, действия правительства и регуляторов, можно более адекватно выявить и оценить тенденции.

Также можем проследить некую корреляцию показателей индекса потребительской уверенности индекса Московской биржи.

В начале 2020 года, в период начала пандемии мы наблюдали падение рынка, вместе с ним и резкое снижение индекса потребительской уверенности, затем период восстановления и «вторая волна», снова восстановление. Во второй половине 2021 года индекс потребительской уверенности начинает снижаться, за ним следует и индекс Мосбиржи. Резкое падение наблюдается в 1-2 квартале 2022 года, вызванное геополитической ситуацией, санкциями в отношении России.

Индекс потребительской уверенности в США

В США разные организации рассчитывают несколько индексов для оценки доверия потребителей.

Индекс потребительской уверенности (Consumer confidence index, CCI) ежемесячно рассчитывается и публикуется независимым агентством экономических исследований Conference Board на основании опроса 5 тысяч домохозяйств. Индекс рассчитывается с 1967 года. Изначально индекс публиковался раз в два месяца. С 1977 года опросы проводятся ежемесячно. За начальное значение индекса (100) принимается значение индекса за 1985 год. Опрос включает 5 вопросов:

Таким образом, 40% ответов отражают мнения о текущей ситуации, а 60% ответов отражают ожидания на ближайшие 6 месяцев. Данные анализируются в разрезе возраста, регионов и уровня доходов.

Варианты ответов: положительно, отрицательно, нейтрально.

Для каждого вопроса рассчитывается относительное значение индекса, как сравнение частного суммы положительных ответов и суммы положительных и отрицательных ответов с относительным значением за 1985 год. Так формируются частные индексы: индекс текущей ситуации и индекс ожиданий. Среднее значение частных индексов формирует значение индекса потребительской уверенности.

Учитывая состав вопросов, индекс считается опережающим индикатором и отражает тенденции развития экономики, занятости, доходов населения. Рост индекса сигнализирует об усилении экономики, может повлечь за собой укрепление доллара. Снижение сигнализирует о замедлении в экономике, что будет иметь последствия не только для США (так как США – крупнейшая экономика мира). Средним значением и неким знаковым ориентиром за период 2000-2020г.г. считалось значение индекса 93. Отклонения выше этого значения могли быть сигналом к ужесточению монетарной политики, и наоборот. С началом пандемии и долгового кризиса 2021 года мы наблюдаем резкое падение индекса потребительской уверенности.

Кроме индекса от Conference Board ежемесячно рассчитывается и публикуется Индекс потребительских настроений Мичиганского университета (University of Michigan Consumer Sentiment Index - MCSI). Однако, он охватывает мнения гораздо меньшего числа респондентов. Методика расчета несколько отличается, но вопросы также отражают мнение о текущей и ожидаемой ситуации в личных финансах и расходах, деловом климате. Нейтральные ответы не учитываются. Базовым периодом является 1966 год. Базовый ориентир = 100.

Еще один индекс - Индекс потребительского комфорта Bloomberg - ведется с 1985 года, отражает только текущую оценку потребителями экономики, покупательского климата и личной финансовой ситуации. Исследователи опрашивают 1000 респондентов в течение 4-х недель.

Поскольку в экономике и обществе все взаимосвязано, то можно проследить определенные закономерности в динамике отдельных экономических показателей и потребительской уверенности. Рассмотрим значения некоторых индексов США за период 2002-2022 г.г.:

Уровень потребительской уверенности:

Уровень безработицы:

Темпы роста ВВП:

Межбанковская процентная ставка

Можно проследить на графиках общую тенденцию и взаимосвязь показателей. Разумеется, не всегда динамика показателей синхронна. Как уже было отмечено ранее, для верной оценки динамики и соотношения показателей следует учитывать множество факторов и действия регуляторов.

Также проследим взаимосвязь индекса потребительской уверенности и индекса S&P500:

В данном случае также нельзя сказать, что падение рынков всегда следует за падением индекса уверенности потребителей, или наоборот, хотя прослеживается тенденция взаимного влияния. В период пандемии ситуация в экономике и обществе скорее спровоцировала безработицу, инфляцию, экономический спад, коррекцию рынков, что повлекло значительное снижение уверенности потребителей. В период восстановления экономики после пандемии уверенность потребителей после незначительного роста продолжила снижаться и затем уже последовала коррекция на рынках.

Использование индекса для инвестора

Как известно, рынки не растут по прямой. Как и в экономике здесь есть периоды роста и падения. Поскольку фондовый рынок – это значительная составляющая любой экономики, то его динамика может отражать смену фаз экономического цикла (где рост сменяется замедлением и спадом, и далее снова восстановление и рост). На каждой фазе экономического цикла одни и те же финансовые инструменты могут работать совершенно по-разному. Поэтому для сохранения и приумножения капитала очень важно регулярно оценивать устойчивость своего портфеля к рискам в зависимости от фазы экономического цикла, и при необходимости проводить ребалансировку.

Индекс потребительской уверенности, как опережающий индикатор делового цикла, может быть полезен инвесторам для принятия решений о выборе подходящей стратегии и инструментов, отраслей для инвестирования.

Рост индекса свидетельствует об оптимистическом настрое потребителей, что может повлечь за собой рост потребления и как следствие - рост экономических показателей, а это в свою очередь благоприятно сказывается на фондовых рынках. Снижение индекса, вероятно, повлечет спад в экономике, и инвестору нужно будет готовиться к рыночной коррекции на фондовых рынках.

Плюсы и минусы индикатора

Повсеместное распространение индекса потребительской уверенности говорит о его актуальности и популярности, а вот наличие еще целого ряда индикаторов говорит о том, что он не покрывает всех вопросов при оценке и прогнозировании экономических процессов. То есть у данного индикатора есть свои плюсы и минусы.

Преимущества, в первую очередь обусловлены, широтой сфер его применения:

• оценка текущего состояния экономики,

• оценка тенденций развития экономики,

• использование для принятия решений экономическими субъектами,

• оценка эффективности деятельности государственных органов  и монетарной политики,

• использование инвесторами для выработки стратегий.

Среди недостатков:

• погрешность измерения, которая может быть следствием ограниченного количества респондентов, большим количеством нейтральных ответов, в том числе ответов «затрудняюсь ответить», из-за чего количество ответов, принимаемых в расчет, еще уменьшается, и противоречивостью ожиданий потребителей особенно в нестабильные периоды

• невозможность использования индекса отдельно от других экономических показателей, событий в обществе и экономике, действий правительства и центральных банков для регулирования экономики.

Вряд ли можно найти один единственный идеальный индикатор в экономике, который бы исчерпывающе отражал происходящие изменения в экономике.  Иначе бы не было такого их разнообразия. Каждый индикатор закрывает конкретные вопросы по отдельной области наблюдения, является основным или дополняющим. Это справедливо и для индикатора потребительской уверенности.

Вывод

Индекс потребительской уверенности является одним из макроэкономических показателей, на который обращают внимание производители, банки, ритейлеры, строители, правительство, инвестиционные дома. Индекс может стать еще одним инструментом в копилку инвестора.

Динамика значения индекса указывает на определенные тенденции в экономике. Фондовый рынок - это неотъемлемая часть экономики любой страны. Экономические кризисы и периоды роста прямо отражаются на динамике всего фондового рынка. Понимание текущей фазы экономического цикла и выявление тренда на ее смену, позволяет инвестору  грамотно оценить риски и скорректировать структуру своего инвестиционного портфеля. Только важно понимать, что в экономике нет одного волшебного индикатора. Объективная оценка текущей ситуации в экономики и наметившихся в ней тенденциях – это комплексный анализ совокупности параметров. Также инвестору важно обладать  достаточным уровнем знаний, умений и навыков, чтобы успешно выбирать самые лучшие инструменты для сохранения и приумножения своего капитала.

Большие возможности для начинающих и профессиональных инвесторов предлагает экосистема Fin-Plan: библиотека полезных статей, программы обучения для инвесторов с разным уровнем подготовки, закрытый Клуб инвесторов, профессиональный сервис для инвесторов Fin-Plan Radar.

Если ваша цель - научиться выбирать лучшие инвестиционные инструменты или улучшить результат своей инвестиционной деятельности, приглашаем Вас на наш открытый вебинар. Записаться можно по ссылке.