ДОХОДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ С КРИПТОВАЛЮТОЙ

Эксклюзивный вебинар

Вы не авторизованы

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Курсы Fin-plan

Мои портфели

Избранное

Нажмите войти или зарегистрироваться, чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта.

Федеральный бюджет РФ 2023-2025 – что нужно знать инвестору

Fin-Plan Федеральный бюджет РФ 2023-2025 – что нужно знать инвестору

26 октября Госдума в первом чтении приняла проект федерального бюджета на 2023-2025 годы. Бюджет – план доходов и расходов, основанный на прогнозе социально-экономического развития страны на соответствующий период. Для инвестора данный документ является кладезем полезной информации. Бюджет и его исходные параметры позволяют заглянуть в будущее и сделать соответствующие изменения в своем инвестиционном портфеле.

Бюджет 2023-2025

Рассмотрим основные параметры бюджетного устройства на ближайшую трехлетку.

  • Что такое федеральный бюджет.

  • Параметры федерального бюджета 2023-2025.

  • Доходы и расходы бюджета.

  • Дефицит бюджета и источники его покрытия.

  • Государственный долг России.

  • Прогноз курса рубля к доллару.

  • Нефтегазовые доходы бюджета.

  • Структура расходов бюджета.

  • ВВП и инфляция.

Что такое федеральный бюджет

Немного из теории. В общем понимании, бюджет – это план доходов и расходов. Федеральный бюджет – это бюджет в масштабах государства. Проект федерального бюджета - это документ с прогнозом доходов и расходов, в котором государство планирует свои обязательства перед населением, федеральные программы помощи регионам и др. При составлении бюджета берутся за основу отдельные параметры экономики: прогноз инфляции, курса рубля к доллару, стоимости нефти, динамике ВВП, госдолга и др. Бюджет на 2023-2025гг. сформирован на основе базового варианта прогноза социально-экономического развития РФ на 2023 год и плановый период 2024 и 2025гг.

Особенностью бюджета на 2023-2025гг является его антикризисная направленность. Ключевые задачи:

  • социальная политика,

  • обеспечение национальной безопасности,

  • технологическая независимость страны (всем ранее известное как импортозамещение),

  • развитие новых территорий.

Параметры федерального бюджета 2023-2025

Доходы и расходы бюджета

Плановый бюджет на ближайшие 3 года сверстан с превышением расходов над доходами. Плановый дефицит на 2023 год составляет около 3 трлн. руб., а суммарно на 2023-2025гг - 6,37 трлн. руб.:

Параметры федерального бюджета 2023-2025

Превышение расходов над доходами в текущей геополитической ситуации выглядит вполне логичным. На доходной части федерального бюджета отразились, в первую очередь, санкционные ограничения. Санкции коснулись всех отраслей. Показательным является сокращение доли нефтегазовых поступлений в общих поступлениях федерального бюджета с 42% в 2022г. до 30,3% в 2025-м. Рост расходной части обусловлен как финансированием СВО, так и разными госпрограммами, на которые пойдет значительная часть бюджета.

Если для любого бизнеса идеально, когда доходы превышают расходы и формируется прибыль, и, наоборот, губительно несколько лет подряд работать в убыток, то, следует учитывать, что государство – это некоммерческая структура, и у него нет задачи зарабатывать. Основные задачи государства лежат в плоскости социальной политики, экономики, развития науки и образования, поддержания безопасности, экологии, культуры и т.д. Таким образом, для государства идеальной является картина, когда доходы и расходы сбалансированы. То есть всё, что государство получает в качестве доходов должно быть вложено в улучшение благополучия и качества жизни населения страны.

То есть нужно понимать, что дефицит не означает крах экономики, ровно как и профицит не приносит небывалых улучшений. Дефицит   — это явление вообще достаточно частое. В России до 2019г. последний профицитный бюджет был только в 2010г.

Важным индикатором выступает отношение уровня дефицита или профицита к ВВП страны. В 2020г. дефицит составил 3,8% ВВП, в 2021 году — 0,4% ВВП, в 2022 году, по предварительным оценкам, — 0,9% ВВП, и в 2023 году планируется на уровне 2% ВВП. Он будет постепенно сокращаться до 0,7% ВВП в 2025 году.

Сальдо бюджета в структуре ВВП

То есть размер дефицита не так велик в масштабах ВВП страны и находится на приемлемом комфортном уровне.

Дефицит бюджета и источники его покрытия

Основным источником покрытия дефицита станут госзаимствования. В целом объем заимствований в трехлетку составит порядка 5,5 трлн. руб.:

  • в 2023 г. - 1,597 трлн. руб.,

  • в 2024 году – 1,989 трлн. руб.,

  • в 2025 году – 1,932 трлн. руб.

В текущем году в полной мере реализовать программу госзаимствований не удалось – с февраля 2022 аукционы по размещению были приостановлены и возобновлены только в сентябре. При этом большинство аукционов размещения не состоялось из-за ухудшения конъюнктуры рынка - в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Минфин планирует с 2023г. проводить политику госзаимствований более активно, поскольку планируется, что емкость финансового рынка будет возрастать. При этом на 2023-2024гг. будет скорректирован верхний предел заимствований таким образом, чтобы больше привлекать ресурсов с финансового рынка и минимизировать использование ФНБ.

Наше государство может себе позволить использовать источник покрытия бюджетного дефицита в виде госзаимствований с минимальными рисками. В отличие от стран Европы, США и Японии в России уровень госдолга находится на минимальной отметке и составляет 16% от ВВП (факт 2021 и прогноз 2022г.). Для примера, в США – это порядка 150% от ВВП. К тому же госдолг России в основном находится «внутри страны».

То есть Россия безопасно может привлекать дополнительные средства за счет займов. Единственное ограничение на сегодняшний день – это отсутствие внешних покупателей на российские ОФЗ по причине проведения СВО. Остается внутренний рынок, где можно привлекать средства под новые выпуски ОФЗ при повышении ставки доходности по ним. Также при окончании СВО и открытии свободного доступа иностранного капитала в страну российские гособлигации могут начать пользоваться повышенным спросом у инвесторов из дружественных стран.

кнопка облиги НОЯБРЬ.png

Еще один источник покрытия бюджета, который уже обозначил Минфин, – это средства Фонда национального благосостояния (ФНБ), в который в предыдущие профицитные годы направлялись деньги для создания так называемой финансовой «подушки безопасности» страны.

Объем ФНБ на 1 октября 2022г. составил 10,8 трлн. рублей, или 8,1% ВВП. Объема средств фонда достаточно на покрытие всего дефицита, но выбрана разумная модель использования его средств. В 2022 году будет использовано в общей сложности 3,19 трлн. руб. средств ФНБ, в 2023 году - 2,9 трлн. руб., в 2024 г. - 1,3 трлн. руб. В 2025 году практически не планируется привлекать средства ФНБ на покрытие дефицита. Средства ФНБ будут направляться на реализацию инфраструктурных проектов.

Плановый расход средств из ФНБ

Из-за приостановки бюджетного правила в 2022 году пополнение Фонда национального благосостояния в 2023 году не планируется. В 2024-2025гг. прогнозируется возобновить перечисления средств в Фонд за счет дополнительных нефтегазовых доходов. Актуальный объем ФНБ можно отслеживать на сайте МинФина по ссылке.

Государственный долг России

В 2023-2025 гг. ожидается рост объема государственного долга РФ.

В 2022г. госдолг, по предварительным оценкам, вырос до 23,407 трлн. руб, или 16% ВВП. Это меньше, чем предполагалось проектом федерального бюджета годом ранее. Ожидается, что следующие три года в абсолютных числах размер госдолга продолжит увеличиваться — до 25,37 трлн руб. в 2023 году, 27,679 трлн. руб. и 29,939 трлн. руб. в 2024–2025гг соответственно.

Несмотря на рост госдолга, он будет сохраняться на безопасном уровне - менее 20% ВВП:

  • 16,9% ВВП -2023г.,

  • 17,3% ВВП – 2024г.,

  • 17,5% ВВП – 2025г.

Параметры госдолга РФ

В структуре долга будет преобладать внутренний госдолг - 81,6%, 82,4% и 83,5% соответственно.

Параметры госдолга РФ по источникам заимствования

Прогноз курса рубля к доллару

Большинство аналитиков внимательно следят за курсом национальной валюты к доллару. Это связано с тем, что наполняемость бюджета непосредственно зависит от того, насколько крепка национальная валюта, особенно когда речь идет об экспортных экономиках, таких как российская.

Ослабление курса рубля – это еще один способ наполнить дефицитный бюджет. В бюджете на следующие годы курс рубля заложен уже по более ослабленному курсу по отношению к доллару, чем фактический курс на сегодня. Чем слабее будет курс рубля к доллару, тем больше будет наполняемость бюджета в рублях. Ведь ослабление рубля увеличит доходы экспортеров в рублевом выражении, а, следовательно, увеличит доходы бюджета.

Курс рубля к доллару США

Предположительно, ослабление курса рубля произойдет по естественным причинам – это и уменьшение экспорта в 2023 году – где-то из-за санкций, где-то из-за цен на природные ресурсы. МинФин прогнозирует, что экспорт сократится, а импорт начнет постепенно восстанавливаться:

Объем экспорта и импорта

Процесс ослабления курса национальной валюты называется девальвацией. Для инвестора девальвация рубля всегда означает, что хранить средства в рублях - это не самый верный способ заработать. Как минимум следует перенести свои сбережения или же в какие-либо активы, или же разбить между надежными валютами. Однако следует помнить, что в настоящее время из-за санкционного давления не безопасно держать валюту недружественных стран на счетах у российских банков и брокеров.

Нефтегазовые доходы бюджета

Доля нефтегазовых поступлений в общем объеме доходов следующие три года будет сокращаться. Это связано и с прогнозируемым постепенным снижением цен на нефть и сокращением спроса и общей добычи. Как уже было сказано выше, доля нефтегазовых поступлений сократится с 42% в 2022 году до 30,3% в 2025-м.

МинФин прогнозирует спад добычи нефти на 4,9% и добычи газа на 1,9% в 2023 году. Также в бюджет закладывается постепенное снижение стоимости барреля нефти марки Urals и газа.

  • Нефть. Предусматривается, что средняя цена экспортируемой из России нефти марки Urals составит 70,1 $/баррель в 2023г. и 67,5 $/баррель и 65 $/баррель в 2024–2025 гг соответственно. В 2020г. российская нефть стоила в среднем 41,73 $/баррель, 69,1 $/баррель — в 2021г. и, как предполагает проект федерального бюджета, 80 $ в 2022г.

Прогноз по ценам и добыче нефти

  • Газ. Кроме того, проект бюджета предусматривает, что средняя контрактная цена на газ с учетом стран СНГ в 2023г. составит 592,2 за $/тыс. куб. м.

Прогноз по ценам и добыче газа

Объем нефтегазовых доходов в 2023 – 2025 годах зафиксирован на уровне 8,5-8,9 трлн. руб., то есть в среднем сокращение на 25% от прогнозного уровня 2022 года.

Структура доходной части бюджета

Структура расходов бюджета

Основные корректировки бюджета касаются увеличения расходов на военную часть. Лидерами по объему расходов являются следующие статьи бюджета (% в среднем в структуре бюджетных трат на ближайшие 3 года):

  • социальная политика – 25%; 

  • национальная оборона - 16%;

  • национальная экономика – 12%.

  • национальная безопасность и правоохранительная деятельность – 15%.

Общая структура расходов представлена в диаграмме:

Структура расходов бюджета

Инвестору следует понимать, что увеличение расходов на безопасность – это стимулирование одних отраслей и недофинансирование других. С одной стороны, военно-промышленный комплекс исторически, имея большое финансирование и существуя в высокой конкуренции с «потенциальным противником», эффективно порождает изобретения и открытия. Именно в этом секторе разработано большинство современных технологических методов и прототипов гражданских товаров. С другой стороны, недофинансирование гражданских областей ведет к накоплению проблем в экономике и социальной сфере, а «позитивный» эффект от военных технологий имеет временной лаг и может нескоро найти применение в гражданском использовании.

ВВП и инфляция

Минфин прогнозирует, что в 2022 и 2023 гг. российскую экономику ожидает спад экономической активности, снижение ВВП. Причем снижение российской экономики прогнозируется значительно более сдержанным, чем предполагали первоначальные оценки. Ожидается, что спад экономики замедлится до 0,8% в 2023 году, а уже в 2024-2025гг. прогнозируется переход экономики к уверенному росту на уровне 2,6% ежегодно.

Рецессия 2022-2023гг. - это не самые простые времена для бизнеса и населения, однако именно поэтому мы видим в структуре расходов крупную статью на поддержку социальной политики.

Прогноз по динамике ВВП

В 2023 году ожидается нормализация цен. В 2024–2025гг. инфляция выйдет на целевой уровень Банка России (4%).

Прогноз по инфляции

По сообщениям от ЦБ РФ размер ключевой ставки в 2023 году прогнозируется в коридоре 6,5% - 8,5%. Текущий размер ставки – 7%, то есть значительного повышения ставки не ожидается.

Вывод

Федеральный бюджет – план расходов и доходов государства, который вытекает из прогноза социально-экономического развития страны на соответствующий период. Подобный финансовый план важен для инвесторов для оценки экономических перспектив и соответствующих корректировок инвестиционного портфеля. Ключевые тезисы для инвестора, вытекающие из проекта бюджета 2023-2025гг. и заложенных в его основу параметров социально-экономического развития страны:

  • Государство будет активно использовать внутренние заимствования для покрытия дефицита госбюджета. Учитывая провальные аукционы размещения в 3 кв. 2022г., можно предположить, что для успешной реализации программы привлечения средств с финансового рынка, государству необходимо дать инвестором бОльшую доходность. А для этого необходимо повысить ставку («На что влияет ставка ЦБ», «Зачем повышают ключевую ставку»). О росте ставки говорит и статистика по инфляции, которая с 2023 года перейдет в фазу нормализации. Рост ставок – для рынка облигаций хороший сигнал, а для рынка акций - негативный из-за ужесточения кредитных условий. А условия для бизнеса уже и так жесткие по причине санкционного давления.

  • Снижение нефтегазовых доходов из-за изменения рыночной конъюнктуры (снижение цен и спроса на энергоносители, переход на поставки по льготным ценам). Кроме этого в бюджете запланировано увеличение налоговой нагрузки на нефтегазовую отрасль и не только. Планируется изъятие сверхренты с роста мировых цен на энергоресурсы и такие виды продукции, как, например, удобрения. А это значит снижение доходов компаний нефтегазового и химического секторов.

  • В числе ключевых направлений бюджетной политики – национальная безопасность и технологическая независимость (импортозамещение). На данные направления будет увеличен размер финансирования. Поэтому можно ожидать роста доходов предприятий ВПК, машиностроительного и высокотехнологического секторов.

  • Рубль будет ослабевать. В проекте сказано, что ослабление нацвалюты будет происходить по естественным причинам. Предполагаем, что если естественные причины не позволят добиться поставленной цели, то вмешается государство (валютные интервенции), т.к. сильный рубль приведет к еще бОльшему дефициту бюджета. То есть инвестору важно иметь валютную нейтральную структуру инвестиционного портфеля. Но тут нужно помнить о рисках токсичных валют («Что делать с валютой»).

Все перечисленное означает, что инвестору сейчас как никогда необходима максимальная защита, отраслевая и валютная диверсификация инвестиционного портфеля. Причем в рисковой части портфеля можно сделать акценты на перечисленные выше отрасли, а также акции компаний нециклических отраслей (обратное от циклических акций).

Стратегия составления сбалансированного и разумно диверсифицированного инвестиционного портфеля, основанного на точечном выборе активов, является универсальной – для любой фазы экономического цикла. Только такой портфель устойчив ко всем экономическим потрясениям и показывает стабильный результат выше рынка.

Как составить такой инвестиционный портфель не только в теории, но и с реальными примерами из нашего инвестиционного портфеля, мы рассказываем на открытых вебинарах для инвесторов. Записаться на очередной открытый урок можно по ссылке.

  • 673

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

Доходный портфель с криптовалютой

Эксклюзивный вебинар