Акции Novabev упали на 80%. что случилось?

22 августа 2024 года стало «черным днем» для инвесторов Novabev Group. В первый день возобновления торов бумагами компании после приостановки с 15 августа в связи с размещением дополнительного выпуска акций путем распределения среди акционеров компании акции компании рухнули более чем на 80%, вызвав значительное беспокойство среди держателей ценных бумаг.

В этой статье рассмотрим причины и оценку этого резкого падения в акциях, последствия. Что видят инвесторы и как есть на самом деле?

Параметры допэмиссии акций Novabev Group

В июле 2024 года Совет директоров и Собрание акционеров компании Novabev Group утвердили процедуру увеличения уставного капитала - на 11,06 млрд руб.: 8,85 млрд руб. - за счет добавочного капитала, 2,21 млрд руб. - из нераспределенной прибыли прошлых периодов. В результате данного корпоративного события должна быть проведена допэмиссия 110,6 млн. новых обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 руб. В результате:

каждый действующий акционер получает бесплатно 7 новых акций на каждую ранее приобретенную,
новые начисленные акции будут иметь уникальный идентификационный код, отличающийся от присвоенного бумагам в обращении,
новые акции будут временно заморожены на 4-5 месяцев до объединения их с находящимися в обращении акциями, то есть продать их будет нельзя. Ориентировочно в декабре произойдет объединение новых и находящихся в обращении бумаг, после чего этого новые бумаги станут идентичны тем, что находятся в обращении на Московской бирже, и доступны для торгов.

Новые акции Novabev Group – СПЛИТ или допэмиссия

В протоколе ГОСА данное корпоративное событие обозначено как допэмиссия. Но в отличие от привычной допэмиссии, в результате которой происходит размытие долей инвесторов и снижается база распределения дивидендов, допэмиссия акций Novabev не влечет за собой негативных последствий для инвесторов:

новые ценные бумаги пропорционально распределяются между действующими акционерами – каждый держатель получает 7 новых акций на каждую ранее приобретенную, то есть процентная доля инвестора в УК компании останется прежней,
в результате проведенной допэмиссии и распределения дополнительных акций между акционерами размер дивидендов на 1 акцию сократится приблизительно в 8 раз, при этом в 8 раз возрастет и количество бумаг у каждого акционера, в итоге - размер получаемых дивидендов не изменится.

По многим признакам корпоративное событие по акциям Novabev схоже с процедурой СПЛИТа. Действительно, процедура с акциями Novabev позволит добиться увеличения количества акций в обращении без негативных последствий для инвесторов, аналогичного СПЛИТу, но без их дробления путём уменьшения номинальной стоимости. То есть это не совсем СПЛИТ.

Почему акции Novabev Group упали более чем на 80%

Снижение в акциях мы могли наблюдать и сразу выхода новости о доп.эмиссии – до приостановки торгов 15 августа. Причин могло быть масса:

Непонимание последствий процедуры эмиссии, заблуждения относительно негативных последствий для инвесторов-миноритариев.
Перспективы заморозки (невозможности продажи) дополнительных акций.
Неопределённость с налогами по акциям дополнительного выпуска.
Общерыночные процессы.

С открытия торгов 22 августа по ценным бумагам Novabev Group Мосбиржа ввела режим дискретного аукциона на фоне того, что «произошло снижение на 20% и более в течение пяти минут подряд текущей цены акций от цены закрытия предыдущего торгового дня». На закрытие торгов 15.08 цена акции Novabev составляла 4680 руб.

Результат падения акций – это, по сути, закономерное (абсолютно нормальное) техническое последствие допэмиссии-СПЛИТа. Акция на старте торгов чисто технически должна стоит в 8 раз меньше, так как количество акций в обращения становится в 8 раз больше.

Что мы имеем по факту? Большинство инвесторов видят «страшные -80%», не видя, что фактически снижения нет. Поясним:

У инвестора на 15.08 была 1 акция по цене 4800 руб. После 22.08 инвестору на 1 акцию добавят еще 7 акций. То есть закономерно цена акции должна стоить 600 руб. (4800 / 8).
Если бы начисление доп.акций было произведено сразу же на старте торгов и они сразу бы были «ликвидными» (не было ограничения на продажу), то даже при цене 730-800 руб. позиция на счете инвестора оценивалась в 5840-6400 руб. (просто умножайте цену в терминале на 8). То есть инвестор даже в плюсе.

Последствия допэмиссии акций Novabev Group

Выше отражены технические моменты корпоративного события. А какие последствия доп. эмиссии будут для компании, рынка и инвесторов?

Для рынка и инвесторов - увеличение количества акций в обороте. То есть вырастет ликвидность бумаг - акции станут более доступны для большего числа инвесторов на фоне снизившейся стоимости.
Для инвесторов, владельцев акциями Novabev Group +7 новых бесплатных акций (за которые инвестор не платит). Начисление новых акций приведёт к возникновению налоговых последствий, о которых напишем далее.
Для компании - паерспективы дальнейшего развития и укрепления позиций на рынке. Допэмиссия - стратегический шаг, который открывает новые возможности для развития.

Налоговые последствия допэмиссии для инвесторов. получивших дополнительные акции. Согласно информации на сайте компании, у инвесторов, которые получат дополнительные акции (7 шт.) возникнет доход в виде материальной выгоды, с которого должен быть исчислен и уплачен НДФЛ (в соответствии с п. 1 ст. 210, п. 1 ст. 211 и ст. 212 НК РФ).

Дата получения дохода - день зачисления акций дополнительного выпуска.
Доход в виде материальной выгоды облагается НДФЛ по ставкам 13% или 15% (для налоговых резидентов РФ) и 30% (для налоговых нерезидентов РФ).
Расчетная цена дополнительной (необращающейся) акции равна 210 руб. - согласно расчету компании по данным МСФО на 31 декабря 2023 года. Поскольку в момент получения дохода и в течение нескольких последующих месяцев акции дополнительного выпуска не будут торговаться на бирже, их рыночная стоимость в целях главы 23 НК Российской Федерации определяется в соответствии с п. 4 ст. 212 НК РФ и Порядком определения расчетной цены ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг.
В последующем при продаже дополнительных акций из налоговой базы будет вычитаться 210 руб. (как расходы, затраты на покупку).

Допэмиссия и фундаментальная оценка компании Novabev

Допэмиссия акций никак не меняет фундаментальную картину в акциях.

Компания занимает ключевые позиции на рынке спиртных напитков в России, имеет полностью вертикально интегрированную бизнес модель - от собственной ресурсной базы до сети розничных точек.
Компания выигрывает от ухода с российского рынка иностранных брендов - развивает свой бизнес за счет увеличения продаж, развития розничной сети магазинов «ВинЛаб».
Novabev на протяжении длительного времени поддерживает высокие темпы роста выручки и прибыли - см. график ниже, "статистика говорит сама за себя". В структуре выручки основной объем приходится на собственные бренды + компания мало зависима от экспорта. Поэтому есть потенциал поддержания положительного тренда фин. показателей и далее.

Компания платит двузначные дивиденды – не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО за год не реже 2-х раз в год.

Вывод

Негативных последствий допэмиссии акций Novabev нет ни с одного ракурса оценки корпоративного события. О выгодах корпоративного события в акциях Novabev (допэмиссии) для рынка, инвесторов, компании – написали выше. Акции компании выглядят привлекательно в долгосрочной перспективе. Даже с учетом коррекции 22.08.2024 акции стоят дороже чем на закрытие 15.08.2024.

// Не является персональной инвестиционной рекомендацией

Детальный разбор и оценку рыночных и корпоративных событий мы проводим в рамках нашего Клуба инвесторов. Участники Клуба получают весь набор инструментов для эффективных, прибыльных инвестиций: расширенную аналитику, чат с экспертами, доступ к нашим публичным портфелям из акций, облигаций и криптовалют, информацию по всем проводимым сделкам.

Чтобы ближе познакомиться с нами и результатами наших публичных портфелей, можете принять участие в открытом уроке для инвесторов. Записаться на ближайший вебинар можно по ссылке.