На неделе появилась новость, которая встревожила многих держателей корпоративных облигаций: транспортная компания ТК Нафтатранс плюс сообщила о приостановке выплат по своим облигациям и о начале разработки антикризисного плана.
На первый взгляд, это может показаться единичным исключительным случаем. Но это не так. В условиях затянувшегося периода высоких процентных ставок, все больше компаний начинают ощущать сложности с обслуживанием долга, и особенно с высоким уровнем долга. Нафтатранс — один из примеров таких компаний.
Кто такая компания Нафтатранс
ТК Нафтатранс плюс — компания, работающая в сегменте перевозок нефтепродуктов и химической продукции. Компания предоставляет услуги по железнодорожной логистике, а также оперирует собственным парком цистерн, сотрудничает с крупнейшими предприятиями нефтегазовой отрасли.
Компания являлась активным участником российского долгового рынка. Облигации Нафтатранса предлагались как инструмент с относительно высокой доходностью и умеренным риском, что привлекло внимание частных инвесторов. По данным на момент эмиссии, бумаги имели доходность выше среднерыночной, что отражало специфику отрасли и не самый высокий кредитный рейтинг эмитента. Тем не менее облигации находили спрос — как среди институциональных, так и частных инвесторов, ориентированных на повышенную доходность.
Что произошло с Нафтатранс: детали официального сообщения
16 июня 2025 года должна была состояться выплата купонного дохода за шестой купонный период по бумагам Нафтатранс Плюс-БО-06 (ISIN: RU000A10ADH7) общей суммой в 6,165 млн руб. 17 июня ООО ТК Нафтатранс Плюс на сайте раскрытия информации было опубликовано официальное сообщение о приостановке исполнения обязательств по облигациям. Причина — «отсутствие достаточного количества денежных средств на дату исполнения обязательств». В документе говорится, что компания временно прекращает выплаты по долговым обязательствам и запускает разработку антикризисного плана для стабилизации финансовой ситуации.
Всего в обращении у компании сейчас находятся пять выпусков облигаций, а общий долга в обращении составляет — 1,225 млрд рублей:
- НафттрнБО3 (RU000A102V51), 375 млн. руб., купон 12 % годовых, выплаты ежемесячно, гашение 20.02.2026
- НафттрнБО4 (RU000A105CF8), 100 млн руб., купон 19 % годовых, выплаты ежемесячно, гашение 15.10.2025
- НафттрнБО5 (RU000A106Y21), 250 млн руб., купон 19 % годовых, выплаты ежемесячно, гашение 10.09.2026
- НафттрнБО6 (RU000A10ADH7), 250 млн руб., купон 30 % годовых, выплаты ежемесячно, гашение 03.12.2027
- НафттрнБО7 (RU000A10B1M5), 250 млн руб., около 28 % годовых, выплаты ежемесячно, гашение 17.02.2029
В официальном заявлении АО «ТК Нафтатранс плюс» отмечается, что компания находится в сложном финансовом положении, вызванном сразу несколькими неблагоприятными факторами. Эти обстоятельства стали критическим сочетанием для бизнеса, основанного на привлечении долгового капитала.
- Длительный период высоких ставок. После повышения ключевой ставки Банком России на протяжении 2023–2024 гг. стоимость заимствований резко выросла. Для Нафтатранс, как и для многих эмитентов второго-третьего эшелона, это означало, что новые займы и рефинансирование приходилось оформлять под 20% годовых и выше. При сохранении прежней долговой нагрузки это привело к резкому росту расходов на обслуживание долга. Купонные выплаты начали «съедать» значительную часть денежного потока, снижая финансовую гибкость компании.
- Отсутствие доступа к рефинансированию в ключевых банках. Ситуацию усугубило то, что компания не смогла рефинансировать часть кредитного портфеля в ПАО «РНКБ» — одном из своих ключевых кредиторов. Причиной стала реорганизация банка и его интеграция в структуру ПАО ВТБ. В результате сделки по рефинансированию оказались заблокированы, в то время как сроки по действующим кредитам подошли. Это поставило «Нафтатранс» в ситуацию, когда необходимо обслуживать старые долги, не имея доступа к новым источникам финансирования.
- Снижение спроса на рынке нефтетрейдинга. Транспортировка нефтепродуктов — ключевое направление бизнеса компании — напрямую зависит от состояния рынка нефтетрейдинга. В 2024–2025 гг. участники этого рынка столкнулись с падением объёмов торговли и снижением маржи, что ударило по всем элементам цепочки: от добычи до логистики.
Эти три фактора в совокупности создали нарастающий кризис ликвидности, который и привёл к приостановке выплат по облигациям.
Дефолт по облигациям Нафтатранс: чем это грозит инвесторам
Приостановка выплат по облигациям Нафтатранс плюс — это не просто техническая задержка, а следствие системных финансовых проблем: падения выручки, роста долговой нагрузки, невозможности рефинансирования долга. Всё это создаёт для инвесторов высокие риски потерь и неопределённости.
Возможные сценарии развития событий:
Сценарий 1: Реструктуризация долга. Наиболее вероятный путь — попытка договориться с держателями облигаций об изменении условий:
- продление сроков обращения бумаг;
- временная заморозка купонных выплат;
- снижение купонной ставки;
- поэтапное погашение.
Это поможет компании выиграть время и избежать полноценного дефолта. Однако для инвесторов это означает потерю доходности, замораживание средств и снижение ликвидности. Бумаги становятся «висящими» в портфеле без понятной доходности и горизонта выхода.
Сценарий 2: Частичный дефолт и списание долга. Если договориться с инвесторами не удастся, компания может инициировать процедуру реструктуризации через списание части долга. Это уже прямое признание несостоятельности — и для инвесторов означает безвозвратную потерю части вложенных средств.
Сценарий 3: Полноценный дефолт и банкротство. В случае полного обострения кризиса, отказа кредиторов идти на уступки или невозможности обслуживать даже минимальные обязательства, может начаться процедура банкротства. Тогда имущество компании будет распродано, а вырученные средства — распределены между кредиторами. В этой ситуации держатели облигаций, как необеспеченные кредиторы, оказываются в «хвосте очереди» и получают только часть от вложений — и то через годы.
Уже сегодня облигации Нафтатранса практически вышли из активного оборота на бирже. Их сложно продать, даже с дисконтом. Инвестор фактически лишается возможности выйти из позиции и замораживает капитал на неопределённый срок.
Таким образом, риски для держателей облигаций включают:
- финансовые потери — частичную или полную;
- временные потери — заморозку средств на долгий срок;
- репутационные риски.
Как выбирать облигации в условиях высоких ставок
Ситуация с Нафтатранс показывает: даже облигации — инструмент с фиксированной доходностью — несут в себе потенциальный риск, особенно в условиях высокой стоимости заимствований. Чтобы не попасть в аналогичную ситуацию, важно:
- Понимать бизнес компании.
- Не гнаться за доходностью — высокая доходность = высокий риск.
- Диверсифицировать инвестиции — не держать весь капитал в одной бумаге, даже если она кажется надёжной.
- Следить за новостями.
Еще один совет - использовать специальные сервисы для инвесторов, которые позволяют делать все перечисленное (отбирать качественные активы, формировать портфель из бумаг, отслеживать новости, осуществлять управление портфелем) «сразу в одном месте». К примеру, программный сервис для инвесторов Fin-Plan Radar. Уже по финансовым показателям компании можно было отметить риски инвестирования в облигации эмитента. Как минимум, должен насторожить высокий долг компании при очень умеренных темпах роста выручки.
И даже если Вы по незнанию основ финансового анализа выбрали любой из выпусков компании для последующей покупки, сервис обозначил риски:
Для того чтобы получить неделю полного доступа к расширенному функционалу сервиса, где Вы можете найти надежные инструменты для инвестирования в пару кликов с использованием готовых стратегий от экспертов, напишите в чат поддержки @FinplanMarathonBot кодовое слово «тестовый период».
Вывод
История с облигациями Нафтатранс — это дополнительное напоминание инвесторам, которые привыкли воспринимать облигации как безопасную альтернативу акциям. При выборе облигаций важно детально изучить бизнес эмитента и его финансовые показатели. В условиях высокой ключевой ставки и замедления экономики даже компании с устойчивым прошлым могут столкнуться с кассовыми разрывами, проблемами с рефинансированием и риском дефолта.
Корпоративные облигации остаются важным инструментом для формирования доходного портфеля, но они требуют гораздо более взвешенного и вдумчивого подхода, особенно сейчас.
На наших открытых уроках для инвесторов мы рассказываем, как находить надёжные и доходные инструменты для инвестирования. На нём мы разбираем практические кейсы из нашего публичного портфеля, объясняем, как подходить к анализу облигаций, и показываем, как формировать инвестиционный портфель, способный выдерживать периоды любой рыночной турбулентности и при этом заработать. Узнать анонс предстоящего мероприятия и оставить заявку на участие можно по ссылке. .
