Компания «Самолет» объяснила задержку с выплатами по облигациям БО-П20 техническими причинами. Однако, учитывая майские задержки по купонам и общую нестабильность вокруг эмитента, рынок отреагировал на это событие негативно, что привело к значительному падению котировок акций компании.С точки зрения конкретной ситуации, такой инцидент оказался неожиданным, так как даже в спокойных условиях не всегда удается предсказать технические сбои. Тем не менее, рост рисков для кредиторов «Самолета» уже был очевиден к концу сентября:- Выручка компании за первое полугодие сократилась на 31,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, EBITDA уменьшилась с 52,1 млрд рублей до 31,3 млрд рублей, а вместо ожидаемой прибыли в 1,84 млрд рублей компания зафиксировала чистый убыток в 22,29 млрд рублей.- Корпоративный долг, не включая проектное финансирование, снизился до 112,7 млрд рублей, однако общий объем кредитов и займов с учетом проектного финансирования составил 773,3 млрд рублей, из которых 325,3 млрд рублей были классифицированы как краткосрочные обязательства.- Операционный отток денежных средств за полугодие составил 50,9 млрд рублей, хотя компания отметила специфические особенности учета денежных потоков, связанные с использованием эскроу-счетов.- Компания ведет переговоры с ключевыми банками по реструктуризации своего кредитного портфеля и сообщила о нарушении условий одного из кредитных соглашений, что привело к переносу задолженности в 3,03 млрд рублей в категорию краткосрочных обязательств.При этом у «Самолета» есть и положительные моменты, свидетельствующие о его способности выполнять обязательства. В августе компания выкупила облигации БО-П15 на сумму 3,1 млрд рублей из общего выпуска в 5 млрд рублей. Также был зафиксирован спад корпоративного долга, группа занималась продажей активов и сокращением расходов. Рейтинги АКРА и НКР оставались стабильными на уровне A−(RU) и A.rս соответственно.Тем не менее, делать вывод о хронической неплатежеспособности «Самолета» на основании сегодняшнего события неуместно, особенно учитывая, что Национальный расчетный депозитарий уже подтвердил перевод оставшейся суммы по погашению БО-П20. Однако повторяющиеся сбои в выплатах могут существенно повредить репутации компании. Инвесторы ожидают, что в будущем процесс осуществления платежей будет организован более прозрачно и без неопределенности.В полной версии материала можно найти более подробную информацию о структуре долга и денежных потоках «Самолета», а также о причинах сентябрьской распродажи облигаций.