БКС подтверждает торговую идею "Лонг LKOD" после объявления новой дивидендной политики и планируемого погашения 3.5% казначейских акций. Фокус Лукойла смещается на дивиденды, коэффициент выплат - 100% от скорр. FCF. СД рекомендовал выплатить RUB 192 на акцию (промежуточный), рост в 2 раза г/г. В 2019 г. DY составит 8%, в дополнение к выкупу 8% акций с рынка за 12 месяцев. Сокращение акционерного капитала на 3.5% приведет к повышению веса в MSCI. Оценка: 2020e EV/EBITDA - всего 3x, учитывая 8% EPS CAGR и 15% DY. Доходность: 20% до конца 2019. Катализаторы: 3К19 по МСФО [ноябрь], погашение казначейских акций [янв.-фев.]. Риски: Торговые войны, санкции, снижение цен на нефть, M&A затраты.