️Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск МКПАО ВОКСИС 001Р-03, размещение которого на бирже запланировано на 29 октября, а сбор заявок на участие в первичном размещении завершится в понедельник 26 октября 2026 года. МКАО ВОКСИС-001Р-03 Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск МКПАО ВОКСИС 001Р-03, размещение которого на бирже запланировано на 29 октября, а сбор заявок на участие в первичном размещении завершится в понедельник 26 октября 2026 года. МКАО Воксис является материнской компанией Группы Воксис (бренд VOXYS) - крупный российского оператора аутсорсинговых контакт-центров и разработчик цифровых решений для бизнеса, группа также активно развивает IT-направление (голосовые роботы, чат-боты и инструменты анализа клиентских обращений). С 2024 года группа также развивает коллекторское направление (ООО ПКО Воксис), которое теперь приносит существенную долю прибыли (около 43%). Кредитный рейтинг ruВВВ+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (10.09.2026) По итогам 1 полугодия 2026 года выручка группы увеличилась на 86,9% год к году, до 4,8 млрд рублей. Главным драйвером стал рост доходов от услуг, в том числе за счет рекламного направления. Себестоимость увеличилась быстрее — на 107,4%, а операционная прибыль прибавила 35,1%, достигнув 680 млн рублей, операционная рентабельность(ltm) снизилась с 19,2 до 16,3% - группа увеличивает масштаб бизнеса, но пропорционального улучшения эффективности пока не демонстрирует. Чистый денежный поток, несмотря на рост прибыли ухудшился более, чем в два раза и составил -749 млн рублей, в основном здесь сыграли роль рост дебиторской задолженности и приобретенных прав требования, то есть значительная часть средств связана в оборотном капитале. Чистая прибыль снизилась на 15,2%, до 195 млн рублей, основная причина — двукратное увеличение финансовых расходов. Коэффициент покрытия процентных платежей ICR LTM снизился с 2,40x за 2025 год до 1,88x - это уже нельзя назвать комфортным уровнем, при дальнейшем росте стоимости долга или снижении операционной прибыли запас прочности может быстро сократиться. Капитальные затраты также выросли: 509 млн рублей против 231 млн рублей за 1 полугодие прошлого года. Как итог свободный денежный поток FCF(ltm) ухудшился с -1,93 млрд рублей за 2025 год до -2,99 млрд рублей. Долговая нагрузка закономерно продолжает увеличиваться. Чистый долг на 30 июня достиг 5,5 млрд рублей (+36,7% с конца 2025 года). Коэффициент чистый долг/EBITDA LTM вырос с 2,9x до 3,3x. Сама по себе долговая нагрузка повышенная, но ее рост происходит на фоне необходимости финансировать развитие и покрывать кассовый разрыв. Основная часть долга долгосрочная, краткосрочный долг составляет всего 331,9 млн, или 5,6% от общей суммы долга. Но обращает на себя внимание рост дебиторской задолженности: к концу полугодия она достигла 1,9 млрд рублей (+23,2% с начала года). Денежных средств при этом всего 75 млн рублей (-53,7% к началу года). У Воксиса есть невыбранные кредитные линии на 1,22 млрд рублей, что дает определенный финансовый резерв, но не заменяет положительный денежный поток. Коэффициенты ликвидности формально высокие: текущая ликвидность составляет 3,85x, срочная — 3,84x, но в структуре оборотных активов есть приобретенные права требования на 3,07 млрд рублей (+37,35 к началу года) - это около 38% всех активов группы. Эти активы нельзя приравнивать к денежным средствам, поскольку их превращение в деньги зависит от сроков и полноты поступлений от клиентов и должников, поэтому высокие значения коэффициентов не означают, что компания располагает достаточным запасом ликвидных средств для покрытия обязательств без задержек. В отчетности процентные доходы по приобретенным правам требования за 1П 2026 года составили 504 млн рублей, однако это бухгалтерское признание дохода по эффективной процентной ставке, а не сумма денежных поступлений от должников за период. То есть фактические поступления могут оказаться ниже прогнозов, на которых основана оценка долговых портфелей, и при ухудшении собираемости долгов компании придется пересматривать ожидаемые денежные потоки. К условному позитиву можно отнести то, что долговые портфели состоят из большого количества небольших требований, что снижает зависимость от отдельного должника, но не устраняет риск того, что общий уровень взыскания окажется хуже ожиданий. Что касается параметров выпуска, номинальный объем небольшой, всего 500 млн рублей, срок обращения составляет 2 года, оферт и амортизации нет, купон ежемесячный, ориентир ставки купона не выше 21,5% годовых, что соответствует доходности не выше 23,75% годовых – предыдущий Воксис 001Р-02 торгуется по цене 99,8% от номинала с доходностью к погашению 22,16% годовых При купоне ближе к 21% годовых выпуск можно рассмотреть к покупке. Выпуск можно рассмотреть инвесторам с высокой терпимостью к риску.
По теме новости: Первичное размещение облигаций.