️Коллеги, Глоракс 3 ноября Глоракс завершает сбор заявок на свой допвыпуск серии 002Р-01, размещение запланировано на 6 ноября 2026 года. ГЛОРАКС-002P-01 (допвыпуск) Коллеги, Глоракс 3 ноября Глоракс завершает сбор заявок на свой допвыпуск серии 002Р-01, размещение запланировано на 6 ноября 2026 года. ПАО «Глоракс» является одним из наиболее быстрорастущих федеральных девелоперов России. Кредитный рейтинг компании установлен на уровне ВВВ+(RU) c позитивным прогнозом от НКР (10.04.2026) и на уровне ВВВ+(RU) с позитивным прогнозом от АКРА (17.06.2026). По итогам 1 полугодия 2026 года выручка Глоракса выросла на 44,6%, до 27 млрд рублей. Главный драйвер — региональная экспансия: доля региональных проектов в выручке увеличилась примерно до 59%. Среди ключевых проектов — «ЭкоСити» в Казани и «Статус на Гребном канале» в Нижнем Новгороде. Продажи в денежном выражении выросли на 47%, до 22,9 млрд рублей, а объем реализованной недвижимости — на 78%. Средняя цена квадратного метра составила около 211 тыс. рублей. Меняется и структура продаж: доля ипотеки достигла 71%, а рассрочки сократились до 7%. Это позитивно с точки зрения поступления денег от покупателей. Но есть нюанс: часть роста выручки связана не только с продажами недвижимости, но и с финансовыми эффектами — экономией на процентах по эскроу-счетам и субсидированием проектного финансирования. При этом себестоимость росла быстрее выручки — на 55,8%. Операционная прибыль сократилась на 3,8%, до 6,48 млрд рублей – здесь еще есть эффект высокой базы прошлого года, когда компания получила разовый доход от выгодной покупки дочерней структуры. Покрытие эскроу снизилось с 87% до 78% из-за запуска новых строек. Чистая прибыль за полугодие снизилась на 31,6%, до 1,6 млрд рублей. Денежный поток от операционной деятельности остался отрицательным: минус 6,24 млрд рублей против минус 3,43 млрд годом ранее. Причина — выплата процентов: только за полугодие на них ушло около 7,8 млрд рублей. При этом часть процентных расходов капитализируется в стоимость строительства, поэтому фактическая стоимость обслуживания долга выше той, что отражается непосредственно в отчете о прибылях и убытках. Пhи консервативном расчете ICR составляет всего 0,65х, т.е. операционного результата недостаточно для покрытия процентов. Через EBITDA результат лучше, 1,2х, но запаса практически нет. Свободный денежный поток, хотя и улучшился по сравнению с результатом 2025 года, остается отрицательным — минус 6,6 млрд рублей. Чистый долг по нашей консервативной оценке, без вычета средств на эскроу, составляет 80,7 млрд рублей — на 2,9% меньше, чем на конец 2025 года. Отношение чистого долга к OIBDA — 7,05х. Общий долг — около 81,4 млрд рублей, из них 74,5 млрд долгосрочные обязательства и 6,9 млрд краткосрочные. Основу финансирования составляют проектные кредиты, банковские займы и облигации. При этом у компании есть невыбранные кредитные линии на 126,8 млрд рублей, а ковенанты на отчетную дату соблюдались. Средняя ставка по кредитному портфелю, по данным компании, снизилась с 13,2% до 11,8%. На счетах было всего около 685 млн рублей денежных средств, тогда как остатки на эскроу составляли 35,3 млрд рублей, но эти средства ограничены в использовании и не могут рассматриваться как свободная денежная подушка. Запасы выросли до 53,5 млрд рублей, дебиторская задолженность — до 47,7 млрд. Значительная ее часть приходится на договорные активы и расчеты с покупателями, в том числе по рассрочкам. Ликвидность слабая: текущий коэффициент ликвидности — 1,35, быстрый — 0,89. Параметры выпуска Что касается параметров выпуска, номинальный объем допразмещения составляет 1,5 млрд рублей, ориентир по цене размещения – не ниже 95,5% от номинала + НКД, индикативная доходность не выше 24,28% годовых. Напомним, что купон у этого выпуска ежемесячный, ставка купона 19,5% годовых, оставшийся срок до погашения 3,15 лет, оферт и амортизации нет.
По теме новости: Первичное размещение облигаций.