Аукцион облигаций — это один из способов первичного размещения долговых бумаг. При таком размещении инвесторы участвуют в торгах, предлагая свои условия покупки, а эмитент выбирает наиболее выгодные заявки.
Это конкурентная форма продажи облигаций, которая используется как государственными органами (например, Минфином), так и компаниями при размещении новых выпусков.
В мировой практике применяются два ключевых метода:
- Размещение через аукцион
- Формирование книги заявок (book-building)
В этой статье рассмотрим аукционный метод, и в частности — голландский аукцион, который чаще всего используется в России.
Виды аукционов облигаций
Аукцион по цене размещения
Эмитент заранее публикует все параметры выпуска — срок, купон, номинал, объём, но не указывает цену размещения. Инвесторы подают заявки, в которых указывают:
- сколько облигаций они хотят купить;
- по какой цене они готовы их приобрести.
Побеждают те, кто предложил лучшую цену. Именно они получают облигации.
Аукцион по ставке купона
Здесь эмитент, наоборот, указывает цену размещения (обычно равную номиналу), но не сообщает ставку купона. Инвесторы подают заявки с предложениями:
- объёма покупки;
- желаемой ставки купона.
Побеждают те, кто согласен на наименьшую ставку — то есть наименьшую доходность для себя, но наилучшие условия для эмитента.
Если при первом размещении все облигации не были распроданы, эмитент может провести дополнительный аукцион — по тем же или обновлённым условиям.
Аукцион облигаций — это способ справедливого и конкурентного распределения новых выпусков среди инвесторов. Он позволяет эмитенту зафиксировать рыночные условия размещения, а инвестору — участвовать в формировании цены или доходности выпуска.